日本的個(gè)人股東（散戶）的持股比率不斷下滑。東京證券交易所日前公布的2021年度股東分布調(diào)查結(jié)果顯示，按金額計(jì)算，個(gè)人的持股比率為16.6％，比50年前減少一半。增加個(gè)人投資者是二戰(zhàn)后日本一直存在的課題。在需要“從儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向投資”的背景下，調(diào)整小額投資免稅制度（NISA）等支持年輕人投資的機(jī)制不可或缺。

二戰(zhàn)后，日本掀起了證券民主化運(yùn)動(dòng)，讓個(gè)人持有之前被財(cái)閥和政府掌握的股票。1970年度，日本個(gè)人股東的持股比率接近4成。但后來(lái)為了保護(hù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)不受外資侵害，企業(yè)加快了與銀行等的交叉持股。由于泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，日本企業(yè)的增長(zhǎng)希望破滅，2011年度以后個(gè)人股東持股比率逐漸下滑，最近一直處于低于兩成的水平。

日本股市的個(gè)人股東人數(shù)為6460萬(wàn)人，已連續(xù)8年增加，但這一數(shù)字是將各上市企業(yè)的股東人數(shù)簡(jiǎn)單相加得出的總?cè)藬?shù)。實(shí)際人數(shù)被認(rèn)為只有1400多萬(wàn)人，僅占日本人口的9分之1。而韓國(guó)為每4個(gè)人中就有1名個(gè)人股東。按金額計(jì)算，美國(guó)的個(gè)人股東持有約4成的股票。從股票和信托投資基金在家庭金融資產(chǎn)中的占比來(lái)看，日本同樣低于歐美。

(資料圖片僅供參考)

背景原因是日本的人口老齡化。日本的個(gè)人持股者更多地集中于老年人，從年齡段來(lái)看，60歲以上的人持有67％的股票（按金額計(jì)算）。老年人在意識(shí)到財(cái)產(chǎn)繼承問(wèn)題之后，就會(huì)賣掉持有的股票套現(xiàn)來(lái)購(gòu)買不動(dòng)產(chǎn)，這樣的情況并不少見(jiàn)。原因是日本的股票和不動(dòng)產(chǎn)的繼承稅評(píng)估制度不同。

上市股票的評(píng)估額直接為交易所顯示的市值，而不動(dòng)產(chǎn)則按照以市值的80％為標(biāo)準(zhǔn)的均價(jià)來(lái)確定評(píng)估額?！案辉ｋA層最關(guān)心的問(wèn)題是避稅。出售股票的證券公司等也建議老年人轉(zhuǎn)投不動(dòng)產(chǎn)”（財(cái)產(chǎn)繼承顧問(wèn)寺田宏司）。

資料圖

另一方面，年輕群體如何呢？日本30歲以下的個(gè)人持有的股票僅占整體的1％，但投資意愿強(qiáng)烈。在樂(lè)天證券新開(kāi)戶的人中，20～39歲群體占近7成。在Monex證券，30多歲開(kāi)戶的最多。由于薪資不漲等原因，人們對(duì)未來(lái)的擔(dān)憂越來(lái)越強(qiáng)烈，“要攢錢、一點(diǎn)點(diǎn)投資的需求擴(kuò)大”（Monex證券）。

這些日本的個(gè)人看好的是外國(guó)股票。2022年1～6月的公募投資信托（上市投資信托除外）的資金凈流入額約為4萬(wàn)億日元，達(dá)到歷史第4高。從資產(chǎn)類別來(lái)看，運(yùn)營(yíng)外國(guó)股票的投資信托流入4.2萬(wàn)億日元。6月資金流入最多的是與美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)掛鉤的投資信托。

以海外股票為主，日本年輕人對(duì)股票的關(guān)注度很高。而日本股票之所以難以增加年輕人等個(gè)人投資者，是因?yàn)榇嬖谧畹唾I賣單位等門檻。比如，每股6萬(wàn)8000日元（約合人民幣3355.60元）的迅銷（優(yōu)衣庫(kù)母公司）以100股為交易單位，要進(jìn)行交易最少也需要680萬(wàn)日元。美國(guó)股能以1股為單位購(gòu)買，最近美國(guó)蘋果每股的價(jià)格在140美元左右（約1萬(wàn)9000日元）。

在日本，通過(guò)拆分股票以便于投資者購(gòu)買的企業(yè)越來(lái)越多。豐田以2021年9月底為基準(zhǔn)，把1股拆分為5股，投資需要的最低金額降至原來(lái)5分之1，約為20萬(wàn)日元（約合人民幣9870元）。結(jié)果，2022年3月底豐田的個(gè)人股東達(dá)到74萬(wàn)5000人，比上年增加了7成。企業(yè)如果自主采取行動(dòng)，可以吸引個(gè)人資金。

取消對(duì)股票出售收益及分紅征稅的小額投資免稅制度（NISA）也有調(diào)整的空間。NISA的免稅額為120萬(wàn)日元，其參考的英國(guó)的ISA為320萬(wàn)日元，雙方存在差距。NISA設(shè)有投資期限，而ISA不設(shè)定期限。日本首相岸田文雄已提出擴(kuò)充NISA。能否調(diào)整制度讓個(gè)人更容易購(gòu)買股票將成為焦點(diǎn)。

要想增加個(gè)人投資者，不僅需要日本企業(yè)自我成長(zhǎng)，還需要廣泛討論稅制、交易制度及金融教育等。

關(guān)鍵詞： 投資信托 個(gè)人投資者 財(cái)產(chǎn)繼承