進(jìn)入科創(chuàng)板“考場(chǎng)”一年多后,太美醫(yī)療以失敗告終。
昨日,上海證券交易所上市委員會(huì)審核太美醫(yī)療首發(fā)事宜,最終審議結(jié)果為:不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求。
來源:官網(wǎng)截圖
(資料圖)
在一級(jí)市場(chǎng),太美醫(yī)療是名副其實(shí)的獨(dú)角獸,乘著醫(yī)藥行業(yè)數(shù)字化浪潮,曾被寄予沖擊“醫(yī)療SaaS第一股”的厚望。
自2013年成立以來,諸多明星資本對(duì)太美醫(yī)療前赴后繼,其股東包括騰訊、經(jīng)緯中國(guó)、北極光創(chuàng)投、高瓴、五源資本、軟銀、賽富投資、云鋒基金等。
但僅管如此,太美醫(yī)療依然沒能承載起資本的期待。3年半虧損超10億的太美醫(yī)療,距離盈利依然遙遙無期。
如今,想要通過上市縮短其扭虧為盈期限的道路,似乎也行不通了。
曾經(jīng)的獨(dú)角獸,錯(cuò)失醫(yī)藥SaaS第一股
據(jù)太美醫(yī)療的招股書介紹,公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的基于云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)的生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化解決方案提供商,產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋臨床研究、藥物警戒、醫(yī)藥市場(chǎng)營(yíng)銷等環(huán)節(jié)。
長(zhǎng)期以來,國(guó)外醫(yī)藥數(shù)字化廠商在中國(guó)市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。近年來,伴隨著國(guó)家對(duì)新藥研發(fā)的不斷重視,國(guó)內(nèi)也涌現(xiàn)出一批新興的臨床研究數(shù)字化產(chǎn)品及解決方案提供商。
太美醫(yī)療科技2013成立,而SaaS概念正始于2013年,并于2014年在國(guó)內(nèi)資本圈走熱。到了2021年,中國(guó)SaaS賽道共發(fā)生268起投融資事件,融資總金額410.85億元。
換言之,太美醫(yī)療踩中了SaaS行業(yè)快速發(fā)展的階段,提前預(yù)判到了行業(yè)風(fēng)口,與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相伴而行。
資本大鱷也競(jìng)相砸錢。自2013年成立以來,太美醫(yī)療就被資本看好,基本上保持著一年一輪融資的節(jié)奏,累計(jì)融資金額超20億元。
2020年9月,太美醫(yī)療宣布完成總額超過12億元人民幣的新一輪融資,由騰訊、高瓴創(chuàng)投、云鋒基金等領(lǐng)投,晨興資本、經(jīng)緯中國(guó)等機(jī)構(gòu)跟投。
本輪融資后,太美醫(yī)療的估值高達(dá)80.7億人民幣,成為了名副其實(shí)的獨(dú)角獸企業(yè)。
在資本的助力下,太美醫(yī)療發(fā)展迅猛。2020-2021年,太美醫(yī)療科技連續(xù)兩年入選“胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜”。2021年年末,太美醫(yī)療遞表科創(chuàng)板,沖擊“科創(chuàng)板醫(yī)療SaaS第一股”。
招股書顯示,2021年中國(guó)臨床試驗(yàn)信息系統(tǒng)廠商都獲得了快速發(fā)展,前六大廠商的市場(chǎng)份額達(dá)到68.4%,其中太美醫(yī)療科技市場(chǎng)份額為20.9%,位居第一位。
截至本招股說明書簽署日,太美醫(yī)療的控股股東、實(shí)際控制人為趙璐,本次發(fā)行前直接持股比例為 17.2441%,同時(shí)通過上海小橘等9家持股平臺(tái)間接控制太美科技16.0552%的股份,合計(jì)控制太美科技33.2994%的股份。
此外,騰訊通過林芝騰訊持有太美科技10.43%股份,通過蘇州湃益持有太美醫(yī)療科技1.63%股份,共計(jì)12.06%的股份,為公司第二大股東。
值得注意的是,經(jīng)緯中國(guó)是太美醫(yī)療最早的VC投資方之一,先后參與A輪、B輪、C輪和F輪融資;而騰訊在E+輪和F輪才開始加注,并主導(dǎo)了IPO前最后的兩輪融資。
曾歷經(jīng)多次問詢,盈利問題成為被否關(guān)鍵
一方面是眾多明星投資機(jī)構(gòu)的看好,另一方面,太美醫(yī)療依然面臨虧損難題。
更新后的招股書顯示,業(yè)績(jī)方面,2019年-2021年及2022年上半年,太美科技的營(yíng)收分別為1.93億元、3.14億元、4.66億元及2.47億元;凈利潤(rùn)分別為-3.62億元、-4.99億元、-4.79億元及-2.2億元。
2022年上半年,公司仍虧損2.2億元,較2021同期虧損擴(kuò)大。
公司扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-1.53億元、-2.67億元、-5.05億元及-2.25億元。
也就是說,在三年半的時(shí)間里,太美醫(yī)療總虧損超10億元。
報(bào)告期內(nèi),太美醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為45.59%、39.62%、35.63%及33.31%,呈下滑趨勢(shì)。對(duì)此太美醫(yī)療表示,毛利率下降系受到醫(yī)藥市場(chǎng)營(yíng)銷解決方案、數(shù)字化SMO解決方案及臨床運(yùn)營(yíng)服務(wù)的毛利率下滑及負(fù)毛利率影響。
凈虧損嚴(yán)重,主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率三年半下滑超過10個(gè)百分點(diǎn),盈利成為了橫亙?cè)谔泪t(yī)療面前的大難題。
上交所先后三輪,針對(duì)核心技術(shù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、融資估值等角度對(duì)太美醫(yī)療展開問詢。
在首輪問詢中,上交所要求太美科技說明達(dá)到盈虧平衡的基礎(chǔ)條件和經(jīng)營(yíng)環(huán)境,說明營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)是否具有可持續(xù)性。
太美科技回復(fù)表示,預(yù)計(jì)公司將在2025年、收入超過20億元時(shí)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
不過,太美醫(yī)療也提到,對(duì)于未來業(yè)績(jī)預(yù)期,只是在目前經(jīng)營(yíng)情況基礎(chǔ)上做出的初步性測(cè)算數(shù)據(jù),不構(gòu)成對(duì)公司未來的盈利預(yù)測(cè)或業(yè)績(jī)承諾。
本次上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問詢的主要問題也集中在盈利層面。
上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問詢的主要問題包括:要求太美醫(yī)療代表結(jié)合報(bào)告期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅放緩、毛利率下滑、期間費(fèi)用率高、SaaS產(chǎn)品收入占比較低等情況,說明其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,包括但不限于商業(yè)模式是否穩(wěn)定、盈利預(yù)測(cè)是否可實(shí)現(xiàn),盈利的前瞻性信息披露是否謹(jǐn)慎、客觀。
另外,要求太美醫(yī)療結(jié)合業(yè)務(wù)拓展方向和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況,說明核心技術(shù)對(duì)發(fā)行人的重要性及利潤(rùn)貢獻(xiàn),核心技術(shù)收入及占比的變化趨勢(shì),是否主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表明確意見。
對(duì)此,太美醫(yī)療表示根據(jù)測(cè)算,假設(shè)公司收入規(guī)模增長(zhǎng)至15億收入以上的水平,且毛利率維持在40%以上,期間費(fèi)用率下降至40%以下,若以上假設(shè)條件均可達(dá)成,將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
值得注意的是,太美醫(yī)療已經(jīng)連續(xù)三年毛利率在40%以下,且去年一整年的收入為4.66億元,距離15億收入仍有較大差距。如此看來,公司實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的日子,依然遙遙無期。
首發(fā)上會(huì)沒能得償所愿,太美醫(yī)療的燒錢模式能持續(xù)多久還不得而知,未來公司亟需加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理以及提升持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。
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