繼傳媒大漲兩天之后，科技股的反彈領(lǐng)頭羊暫時(shí)“交棒”給了半導(dǎo)體板塊。

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人工智能的熱度，政策的支持，再加上半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)交出亮麗的一季報(bào)，使得市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化的前景信心大增。4月14日，半導(dǎo)體板塊領(lǐng)漲兩市，多只個(gè)股走出兩位數(shù)的漲幅，北方華創(chuàng)更是早盤直接漲停。

一批半導(dǎo)體主題基金“近水樓臺(tái)先得月”，凈值漲幅頗大。事實(shí)上，相比高位接盤ChatGPT概念股，身處低位、周期觸底、有業(yè)績(jī)和政策支撐的半導(dǎo)體板塊更受基金經(jīng)理的青睞，隨著反彈的催化，市場(chǎng)的共識(shí)正在快速凝聚。

硬件交出硬業(yè)績(jī)

半導(dǎo)體“燃遍”兩市

一則業(yè)績(jī)報(bào)告點(diǎn)燃整個(gè)板塊。北方華創(chuàng)4月13日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年一季度營(yíng)業(yè)總收入為36億元至40億元，同比增長(zhǎng)68.56%至87.29%；歸母凈利潤(rùn)為5.6億元至6.2億元，同比增長(zhǎng)171.24%至200.3%。

業(yè)績(jī)的持續(xù)性得到確認(rèn)，使得市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體板塊信心大增。4月14日，半導(dǎo)體板塊化身兩市“最靚的仔”，多只個(gè)股強(qiáng)勢(shì)漲停，其中拓荊科技-U拉出“20cm”漲幅，芯源微大漲18.55%；中微公司、盛美上海、華海清科漲幅均超13%；北方華創(chuàng)、至純科技強(qiáng)勢(shì)漲停，市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體的認(rèn)可程度達(dá)到頂點(diǎn)。

半導(dǎo)體主題基金更是率先受益。據(jù)天天基金網(wǎng)估值數(shù)據(jù)，多只半導(dǎo)體主題產(chǎn)品單日估算漲幅超過(guò)9%。

高位接盤還是低位布局？

基金經(jīng)理的攻守道

3月以來(lái)，隨著科技主線持續(xù)表現(xiàn)，不少基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)參與TMT行情，并獲得了不錯(cuò)的回報(bào)。

申萬(wàn)宏源證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月下旬主動(dòng)權(quán)益基金的調(diào)倉(cāng)力度在整體上明顯加大，且調(diào)倉(cāng)力度非常顯著的基金也在變多。從結(jié)果來(lái)看，先進(jìn)制造（不含新能源）行業(yè)基金、新能源行業(yè)基金、科技創(chuàng)新行業(yè)基金調(diào)倉(cāng)的情況更為明顯，且更多是調(diào)倉(cāng)產(chǎn)生了較高收益，說(shuō)明偏泛科技成長(zhǎng)風(fēng)格的基金經(jīng)理較多都將倉(cāng)位轉(zhuǎn)向了TMT賽道。

但在采訪中，多位基金經(jīng)理表示，在TMT的細(xì)分方向上，相比漲幅已經(jīng)相當(dāng)可觀的軟件股，以半導(dǎo)體為代表的硬件股是他們更為看好的加倉(cāng)方向。

一位資深科技基金經(jīng)理直言，算力是人工智能的底層基石，是大模型應(yīng)用的先決條件。

“根據(jù)公開數(shù)據(jù)測(cè)算，訓(xùn)練100個(gè)GPT-3.5 175B模型對(duì)AI服務(wù)器出貨量的拉動(dòng)接近10個(gè)百分點(diǎn)。如果說(shuō)這是人工智能題材的帶動(dòng)，不如說(shuō)已經(jīng)看到實(shí)際的對(duì)算力芯片的拉動(dòng)。就半導(dǎo)體自身的基本面來(lái)說(shuō)，本輪半導(dǎo)體周期從景氣度分化走向了細(xì)分領(lǐng)域等待復(fù)蘇的時(shí)刻。IC設(shè)計(jì)廠商的庫(kù)存在不斷消耗，渠道和終端客戶廠商的庫(kù)存基本回歸正常，行業(yè)即將進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段，下半年有望看到整個(gè)行業(yè)的復(fù)蘇。”該位基金經(jīng)理表示。

另一位年內(nèi)業(yè)績(jī)居前的TMT基金經(jīng)理也表示，目前更關(guān)注因需求持續(xù)釋放而受益的算力板塊。他表示，隨著國(guó)內(nèi)廠商相繼布局類似模型，算力需求或?qū)⑦M(jìn)一步釋放，算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)增長(zhǎng)新周期。其中，產(chǎn)業(yè)鏈供給端的核心環(huán)節(jié)或?qū)⒙氏仁芤妫蚩芍攸c(diǎn)關(guān)注算力芯片，人工智能數(shù)據(jù)服務(wù)商相關(guān)環(huán)節(jié)上布局較早、技術(shù)突破較成熟的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，以及提供IDC算力服務(wù)相關(guān)的數(shù)據(jù)中心。

基本面疊加周期

半導(dǎo)體板塊后市可期

該怎樣認(rèn)知半導(dǎo)體當(dāng)前的基本面和投資價(jià)值？對(duì)此，銀河基金股票投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理鄭巍山分析認(rèn)為：從庫(kù)存端來(lái)看，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)整體去庫(kù)存效果是較為明顯的。IC設(shè)計(jì)廠商的庫(kù)存在不斷消耗，渠道和終端客戶廠商的庫(kù)存基本回歸正常，行業(yè)即將進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段。

從銷售端來(lái)看，工業(yè)自動(dòng)化控制等領(lǐng)域呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，手機(jī)、PC（個(gè)人電腦）、家電等表現(xiàn)較弱。消費(fèi)電子方面，手機(jī)在2月的銷售數(shù)據(jù)同比、環(huán)比均降低。相較于去年四季度報(bào)表中顯示的庫(kù)存較高，個(gè)別公司目前渠道庫(kù)存已基本恢復(fù)正常。PC的需求整體則表現(xiàn)得較為萎靡。服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)從產(chǎn)品升級(jí)周期轉(zhuǎn)向庫(kù)存周期，但是ChatGPT拉動(dòng)了對(duì)GPU和AI服務(wù)器等需求。

綜合來(lái)看，鄭巍山認(rèn)為本輪半導(dǎo)體周期從景氣度分化走向了細(xì)分領(lǐng)域等待復(fù)蘇的時(shí)刻。由于市場(chǎng)通常先于板塊基本面有所表現(xiàn)，因此在當(dāng)前板塊仍處于較低的狀態(tài)下時(shí)，半導(dǎo)體板塊后續(xù)的發(fā)展可以繼續(xù)關(guān)注。

半導(dǎo)體板塊哪些方向值得重點(diǎn)關(guān)注？華夏基金投資研究部高級(jí)副總裁、華夏半導(dǎo)體龍頭基金經(jīng)理高翔認(rèn)為有三大線索值得關(guān)注。

第一條線索是站在2023年，行業(yè)景氣度逐步回升，一些半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司和IDM公司后續(xù)有可能逐步會(huì)跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇恢復(fù)增幅。

第二條線索國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)像設(shè)備、制造、封測(cè)等領(lǐng)域，其中的龍頭公司正在持續(xù)研發(fā)進(jìn)行攻堅(jiān)，一些研發(fā)成果也在逐步落地。

第三條線索是在人工智能逐步拉動(dòng)算力芯片需求的大背景下，產(chǎn)業(yè)鏈公司會(huì)因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步而獲得更多的驗(yàn)證機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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