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兩大名嘴“隔空論戰(zhàn)”!萬億板塊一度崩了 2023-04-10 15:44:42  來源:中國(guó)基金報(bào)

4月10日上午,白酒板塊大跌,中證白酒指數(shù)最高跌幅超4%,迎駕貢酒最大跌幅超8%。


(資料圖片)

在4月9日的糖酒會(huì)相關(guān)論壇上,在酒水行業(yè)頗為知名的盛初咨詢董事長(zhǎng)王朝成放出大利空,認(rèn)為酒業(yè)整體將長(zhǎng)期進(jìn)入銷量負(fù)增長(zhǎng)、收入低增長(zhǎng)或0增長(zhǎng)、利潤(rùn)低增長(zhǎng)的內(nèi)卷時(shí)代,并且很可能剛剛開始。

不過,王朝成認(rèn)為,上市公司作為優(yōu)勢(shì)酒企群體,增長(zhǎng)動(dòng)能仍未完全耗盡,但短期次高端承壓。

知名白酒行業(yè)分析師、華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)董廣陽,在4月10日發(fā)布的糖酒會(huì)感受則認(rèn)為:

白酒價(jià)位需求分化,區(qū)域形勢(shì)分化,廠商信心分化;存量競(jìng)爭(zhēng),價(jià)格帶內(nèi)卷,龍頭份額加速提升;復(fù)蘇方向確定,力度仍在蓄勢(shì),上半年走量為主,年中或有機(jī)會(huì)價(jià)盤提升;結(jié)論不變,新起點(diǎn),布局期。

此前,董廣陽4月6日在長(zhǎng)城基金的一場(chǎng)線上對(duì)話中稱,白酒行業(yè)的板塊行情,第一輪是2022年11月到2023年2月底,是一波以補(bǔ)償式修復(fù)為主導(dǎo)的行情;在一波技術(shù)性回調(diào)之后,4月份開始,到今年中秋國(guó)慶,這是基本面業(yè)績(jī)、信心改善帶來的行情。全年分兩波,第一輪已經(jīng)完成了,第二輪剛剛開始。

董廣陽還認(rèn)為,比較高端的白酒肯定會(huì)持續(xù)不錯(cuò),一些次高端的公司在未來一段時(shí)間會(huì)走得更加強(qiáng)勁,這都是非常明顯的。

截至收盤,中證白酒指數(shù)跌幅明顯收窄,收盤跌幅為1.7%。

盛初咨詢董事長(zhǎng)王朝成:

酒業(yè)銷量負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代很可能剛開始

短期次高端承壓

4月9日糖酒會(huì)期間,對(duì)于疫情消除后白酒到底會(huì)怎樣,中長(zhǎng)期趨勢(shì)是什么的問題,在酒水行業(yè)頗負(fù)盛名的盛初咨詢董事長(zhǎng)王朝成表示:

第一,2023年是行業(yè)的分水嶺,從場(chǎng)景-量?jī)r(jià)-集中度看趨勢(shì),真正的高端消費(fèi)在疫情場(chǎng)景中并沒有太受影響,次高端庫存仍未消化,區(qū)域酒借助消費(fèi)恢復(fù)較快。

高端的恢復(fù)沒有看到更強(qiáng)的動(dòng)力,仍然在低位徘徊,一二季度上市公司業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)增速放緩和進(jìn)一步分化。

第二,從白酒供需-庫存周期看趨勢(shì),現(xiàn)在存在三個(gè)矛盾:

一是產(chǎn)區(qū)和供需的矛盾,大產(chǎn)區(qū)都在擴(kuò)產(chǎn)能,但銷量在下降;

二是名酒企業(yè)都在向下擴(kuò)展產(chǎn)品線,和地方酒廠會(huì)產(chǎn)生矛盾;

三是名酒企業(yè)渠道重心下移,和地方酒企的渠道有矛盾。

其具體表現(xiàn)是:2022年白酒行業(yè)銷量為671萬噸,而2016年是1305萬噸,行業(yè)600萬噸消失的主要是100塊錢以下的價(jià)位帶,其原因在于城市化,大部分勞動(dòng)人口從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市后,消費(fèi)習(xí)慣變了,導(dǎo)致未來升級(jí)空間基數(shù)變??;超高端從5萬噸上漲到10萬噸,次高端(售價(jià)在300-800元)的量至少漲了兩倍。

因此,王朝成認(rèn)為:

第一,酒業(yè)整體將長(zhǎng)期進(jìn)入銷量負(fù)增長(zhǎng)、收入低增長(zhǎng)或0增長(zhǎng)、利潤(rùn)低增長(zhǎng)的內(nèi)卷時(shí)代,并且很可能剛剛開始。

第二,上市公司作為優(yōu)勢(shì)酒企群體,增長(zhǎng)動(dòng)能仍未完全耗盡,部分酒企仍可憑借品牌產(chǎn)品線延伸、全國(guó)化橫向滲透和深度加強(qiáng),中檔和中低檔消費(fèi)升級(jí)三大動(dòng)力享受集中度提升,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)分化增長(zhǎng)。

第三,短期次高端承壓。

知名白酒分析師董廣陽:

第二輪剛開始!新起點(diǎn)、布局期

高端會(huì)持續(xù)不錯(cuò),次高端可能會(huì)更強(qiáng)勁

4月10日,知名白酒行業(yè)分析師、華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)董廣陽也發(fā)布了糖酒會(huì)感受,他認(rèn)為:

1、(白酒)價(jià)位需求分化,區(qū)域形勢(shì)分化,廠商信心分化;

2、存量競(jìng)爭(zhēng),價(jià)格帶內(nèi)卷,龍頭份額加速提升;

3、復(fù)蘇方向確定,力度仍在蓄勢(shì),上半年走量為主,年中或有機(jī)會(huì)價(jià)盤提升;

4、品牌制勝,管理制勝;

5、賣方研究和專家公司內(nèi)卷,把機(jī)構(gòu)過早引到成都,過早離開,新收獲少;

6、結(jié)論不變:新起點(diǎn),布局期。

此前的4月6日,董廣陽在糖酒會(huì)調(diào)研期間,在長(zhǎng)城基金的一場(chǎng)線上對(duì)話中指出,企業(yè)經(jīng)過2022年底到2023年一季度冰火兩重天的變化,四季度基本是動(dòng)銷的凍結(jié)。2023年1月份開始,動(dòng)銷開始快速周轉(zhuǎn),幾個(gè)名酒企業(yè)上半年基本上都能把動(dòng)銷壓力緩解下來,接下去就進(jìn)入一個(gè)新的向上周期。上半年以量的動(dòng)銷為主,下半年價(jià)格回升。

董廣陽認(rèn)為,白酒行業(yè)的板塊行情,第一輪是從2022年11月到2023年2月底,是一波以補(bǔ)償式修復(fù)為主導(dǎo)的行情。

在一波技術(shù)性回調(diào)之后,4月份開始,以糖酒會(huì)為起點(diǎn),到今年中秋國(guó)慶。這是隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)、大家收入水平的提高、出行增加、商務(wù)活動(dòng)增加一系列改善之后,基本面業(yè)績(jī)、信心改善帶來的行情。

全年分兩波,第一輪已經(jīng)完成了,第二輪剛剛開始。按經(jīng)驗(yàn)來講,下半年到明年上半年應(yīng)該都處于這波行情的階段之中。

在董廣陽看來,拋開地緣政治格局這種大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素,白酒行業(yè)自身回升的確定性已經(jīng)非常強(qiáng),概率和勝率是非常高的。

回升的力度和節(jié)奏可能有一些不確定性,但向上的確定性已經(jīng)很強(qiáng)。

總體而言,名酒企業(yè)會(huì)階段性適應(yīng)新環(huán)境新技術(shù)的變化,最后這些龍頭公司還是都能學(xué)會(huì)。短期可能是風(fēng)險(xiǎn),長(zhǎng)期來看是機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)更多是公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格不同,面對(duì)不同環(huán)境的時(shí)候,決策有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)一些問題,但行業(yè)系統(tǒng)性的問題已經(jīng)很少了。

板塊回升的確定性非常高,無非是力度和節(jié)奏可能不如2019年、2020年,不如2016年到2018年強(qiáng)大。

從經(jīng)營(yíng)節(jié)奏、周期來看,以前是“大周期、大波動(dòng)”,現(xiàn)在是“小周期、小波動(dòng)”,未來可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)平穩(wěn)化的狀態(tài),也越來越像國(guó)外的公司一樣。

董廣陽稱,目前來看,比較高端的領(lǐng)域肯定會(huì)持續(xù)不錯(cuò),一些次高端的公司在未來一段時(shí)間會(huì)走得更加強(qiáng)勁,這都是非常明顯的。

(文章來源:中國(guó)基金報(bào))

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