北京時間3月10日晚，美股小幅低開，道指跌0.20%，納指跌0.11%，標普500指數(shù)跌0.11%。隨后，美股三大指數(shù)跌幅擴大，截至發(fā)稿前，道指下跌0.5%，納指下跌1.3%，標普500指數(shù)跌0.89%。

(資料圖)

當?shù)貢r間3月10日，美國勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)31.1萬人，預期為22.5萬人，前值為51.7萬人(修正值為50.4萬人)；美國非農(nóng)新增就業(yè)已經(jīng)連續(xù)11個月超過預期，為1998年彭博追蹤該數(shù)據(jù)以來的最長連漲紀錄。

雖然非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率回升打壓美聯(lián)儲激進加息預期，但市場焦點已轉(zhuǎn)向美國銀行業(yè)的消息面。

隔夜大跌60%的硅谷銀行暫時停牌，美股銀行板塊普遍走低。美股行業(yè)ETF多數(shù)下跌，區(qū)域銀行ETF暴跌5.3%，銀行業(yè)ETF跌超4.3%，金融業(yè)ETF跌1.8%。匯豐控股跌超3%，巴克萊、富國銀行、美國銀行跌約2%，第一共和銀行一度停牌，日內(nèi)最高跌幅達51%。截至發(fā)稿前，該銀行復牌，股價下跌近17%。

硅谷銀行資產(chǎn)負債表規(guī)模約2110億美元，在美國銀行中排名第11，占據(jù)銀行總資產(chǎn)22800億美元的9.2%。倘若它倒閉，將因為銀行間拆借等關(guān)系，波及其他銀行的資產(chǎn)負債表健康，甚至引發(fā)其它銀行的恐慌性擠兌，導致系統(tǒng)性風險。

硅谷銀行銀行爆雷，股價大跌60%

美東時間3月9日，資產(chǎn)規(guī)模超2000億美元(約1.38萬億元人民幣)的美國硅谷銀行(Silicon Valley Bank，SVB)股價暴跌逾60%，單日市值蒸發(fā)95.8億美元(約合人民幣660億元)創(chuàng)紀錄最大跌幅。美國主要銀行也受到?jīng)_擊，摩根大通(JPM.US)跌幅超過5%，美國銀行(BAC.US)與富國銀行(WFC.US)收跌超6%，花旗集團(C.US)收跌4%，四大銀行市值總共損失了465億美元。

3月10日美股盤前，美國硅谷銀行經(jīng)歷了一波過山車。硅谷銀行先是跌超60%，隨后在宣布停牌前突然飆升并上漲50%。

澎湃新聞報道，美國白宮經(jīng)濟顧問Ramamurti稱，財政部正在“非常仔細地”監(jiān)控硅谷銀行。

盤前復牌后，硅谷銀行跌幅再次擴大至60%。據(jù)CNBC最新報道，SVB嘗試融資的行動遭遇失敗。該公司正在進行談判以尋求整體出售。截至發(fā)稿，硅谷銀行股票停牌中。

據(jù)財聯(lián)社援引路透社，SVB告訴員工，公司正在討論銀行的下一步措施，員工在家工作，直到另行通知。

硅谷銀行緣何值得關(guān)注？

據(jù)新京報，資料顯示，硅谷銀行創(chuàng)辦于1983年，是一家沒有零售業(yè)務，專注于PE/VC和科技型企業(yè)融資的中小型銀行，此前一直被市場認為是投貸聯(lián)動模式的典范。硅谷銀行的盈利模式是向高科技等企業(yè)發(fā)放較高利率貸款，且通常附帶認股權(quán)證，由此獲利；此外與PE/VC機構(gòu)及其高管業(yè)務黏性較高，發(fā)展財富管理業(yè)務。

硅谷銀行的目標市場定位于高新技術(shù)企業(yè)，銀行采取的模式是投貸聯(lián)動，貸款對象是接受過風投機構(gòu)A輪或A+輪投資的企業(yè)。硅谷銀行沒有個人儲蓄業(yè)務，不吸收公眾存款，其資金來源于貸款客戶及風投機構(gòu)的存款。風投機構(gòu)的存款為隨時可能用來投資的資金，因此多數(shù)為活期賬戶，資金成本較低，有利于提高息差收益；由于高科技型中小企業(yè)有高風險性，硅谷銀行給予這些企業(yè)的貸款利率普遍較高。

過去15年，硅谷銀行的PB(平均市凈率)估值持續(xù)高于同業(yè)平均。截至2021年12月27日，硅谷銀行PB估值達3.31倍，在標普500的銀行個股中排首位，其估值較20年低點(疫情暴發(fā)20年3月)上漲157%。其他財務數(shù)據(jù)方面，2020年末，硅谷銀行資產(chǎn)增速為62.7%，2021年二季度資產(chǎn)增速為90.6%，顯著快于同業(yè)。

招商證券銀行業(yè)分析師廖志明指出，近年來硅谷銀行的資產(chǎn)加速擴張，第一是與美國蓬勃發(fā)展的VC(風險投資)市場有關(guān)；第二是其與PE(私募股權(quán)投資)/VC密切合作，實現(xiàn)股權(quán)和債權(quán)有機結(jié)合；第三是其專注目標行業(yè)，高科技、生物醫(yī)療行業(yè)前景較好。

值得注意的是，美國硅谷銀行有限公司與上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司(“浦發(fā)銀行”股票代碼：600000)在中國合資建立了浦發(fā)硅谷銀行，成為中國首家擁有獨立法人地位、致力于服務科技創(chuàng)新型企業(yè)的銀行，也是第一家中美合資銀行。

浦發(fā)硅谷銀行官網(wǎng)資料顯示，其致力于服務中國的科技創(chuàng)新企業(yè)，并在中國打造“科技創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)”。目標是向這一領(lǐng)域不同發(fā)展階段的客戶提供全新的銀行體驗，從而成為中國科技創(chuàng)新企業(yè)及其投資人的優(yōu)選銀行。目標客戶包括生命科學/醫(yī)療、智能制造、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和碳中和等科技創(chuàng)新領(lǐng)域的企業(yè)。

資產(chǎn)負債端的期限錯配引發(fā)流動性危機

從銀行資產(chǎn)負債表看，“借短買長”(即資金來源短期化、資金運用長期化)導致的期限錯配(資產(chǎn)端期限與負債端期限不匹配)是SVB流動性危機和倉促融資的主要原因。

中國人民大學經(jīng)濟學院黨委常務副書記兼副院長、教授王晉斌對澎湃新聞表示，硅谷銀行資產(chǎn)負債表出問題，主要原因是在原來利率很低的時候購買了大量的國債或MBS，在利率不斷上揚的條件下，這部分資產(chǎn)價值估值就會有很大損失，導致其打包證券出售的時面臨著較大的虧空。

“很顯然，硅谷銀行的流動性來源收窄，存款下降會導致流動性的支出緊張，這時候它被迫去賣出這些資產(chǎn)?！蓖鯐x斌說道。

負債端上，SVB此前靠著貨幣市場利率低時期的0.25%存款利率吸引了大量存款，加之前幾年科技創(chuàng)投和IPO市場景氣，讓SVB存款從2019年的617.6億美元躍升至2021年底的1892億美元。

然而，2022年3月開始，美聯(lián)儲啟動了力度空前的加息周期，同時，科技創(chuàng)投市場的不景氣打擊了SVB服務的科技初創(chuàng)公司和風險投資公司。這些因素導致SVB存款下降速度快于預期，且下降速度繼續(xù)加快。截至2022年底，SVB存款降至1731億美元。

據(jù)報道，SVB與幾乎一半的美國風險投資支持的初創(chuàng)公司以及44%去年上市的美國風險投資支持的技術(shù)和醫(yī)療保健公司有業(yè)務往來。隨著美聯(lián)儲加息不斷打擊公司估值并迫使公司尋找現(xiàn)金，這些行業(yè)遭到破壞。

對于儲戶而言，將存款轉(zhuǎn)移到收益更高的替代品中，例如直接購買美債是一個性價比更高的選擇。而對于SVB，大幅快速加息則導致了銀行的負債成本飆升。目前，一些風險資本投資者以流動性問題為由，建議初創(chuàng)公司將資金從SVB撤出。

“硅谷教父”彼得蒂爾的風險投資基金Founders Fund直接建議投資的公司從硅谷銀行撤資；Union Square Ventures告訴投資組合公司“只在SVB現(xiàn)金賬戶中保留最少的資金”；Y Combinator CEO Garry Tan警告其被投初創(chuàng)公司，硅谷銀行的償付能力風險是真實存在的，并暗示他們應該考慮限制對貸方的敞口，最好不要超過25萬美元。

（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）

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