《國際金融報》記者采訪了數(shù)位散戶投資者，他們有著不同的投資經(jīng)驗及操作策略，有的抄底抄在半山腰，有的在黎明來臨之前“割肉”，有的堅定地長期持有。

在疫情、美聯(lián)儲加息等多重內(nèi)外因素影響下，2022年A股出現(xiàn)持續(xù)大跌、震蕩分化行情，股民人均虧損達到7.9萬元。

《國際金融報》記者采訪了數(shù)位散戶投資者，他們有著不同的投資經(jīng)驗及操作策略，有的抄底抄在半山腰，有的在黎明來臨之前“割肉”，有的堅定地長期持有。他們有著各自的復(fù)盤反思，提到了“風(fēng)控、心態(tài)、認知”等關(guān)鍵詞。

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分析人士建議，個人投資者在管理財富時必須有多元化的投資理念，資產(chǎn)分散配置很重要。投資的視野要長一些。投資者應(yīng)該綜合基本面、估值、資金面和政策面來考慮投資決策，宏觀因素也不可忽視，要對各類未來可能發(fā)生的風(fēng)險情形做一個判斷。

“小白”小林：黎明前割肉

90后小林(化名)“入市”三年，2022年虧損最多，心態(tài)最崩。年內(nèi)A股震蕩大跌，市場情緒尤其低迷。全球半導(dǎo)體市場震蕩，A股電子板塊震蕩下跌，2022年1月4日至4月26日累計跌近42%，2022年4月27日至8月18日累計回暖約39%，2022年8月19日至10月11日回調(diào)近27%，2022年10月12日至今回升逾14%。

電子板塊波動及跌幅之大，小林反思直言心態(tài)不好，交了學(xué)費，持有的半導(dǎo)體基金及個股都虧損，基金更是在低點割肉，股票還被套。

2022年3月底，小林在“半山腰上”抄底了一只明星半導(dǎo)體基金，通過多次定投，基金一度止跌為盈，小林萌生過賣出想法，但當(dāng)時考慮到不及盈利目標(biāo)，且基于對賽道的看好，心里想著要長期持有該基金。

8月初起基金持續(xù)大跌，市場彌漫著恐慌情緒，一度出現(xiàn)滬指或?qū)⒌陀?800點等悲觀聲音，小林看著基金虧損率，在10月12日還是選擇“割肉”賣出，轉(zhuǎn)換買入新能源主題的基金，上述基金共計虧損31%。

但是10月中旬政策利好因素提振市場，該基金開始小有回暖。小林在黎明前“閃退”，其反思自己承受虧損的能力弱，嚴重被市場低迷情緒干擾，這是讓投資策略失誤的關(guān)鍵原因。

止損了基金，小林沒有割肉股票。小林在2022年8月8日買了一只半導(dǎo)體個股，意圖“抄底”，但至今被套111天。伴隨著A股回調(diào)，該股也大跌至月底?；谫Y金可能會轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體賽道的判斷，小林進行多次加倉以縮小虧損，2022年9月上旬該股轉(zhuǎn)虧為盈，小林在某天大漲后，尾盤選擇清倉。但因當(dāng)天股票賣出失敗，小林于是開始了新一輪的被套。僅2022年9月上旬至10月上旬，半導(dǎo)體賽道累計跌去17%。

小林安慰自己只要堅持拿住，股價早晚“會回來”，因此沒有割肉清倉。多次加倉后，該股倉位越來越重。2022年四季度至今，盡管該股股價略有回暖，但最新報價離43元的成本價還相差8元，持倉虧損率仍超過19%。

“激進”陳猛：抄在半山腰

90后白領(lǐng)陳猛(化名)操作手法顯得有些激進，在2020年反彈普漲行情下“嘗到甜頭”，但在2022年大跌分化行情下“苦不堪言”，賬戶整體處于虧損狀態(tài)。

陳猛也有心態(tài)“扛不住”的股票，2022年7月5日至10月24日，這只房地產(chǎn)藍籌股累計跌逾55%。陳猛在“黑暗的恐懼”中選擇割肉止損，錯過反彈行情。后來，“三支箭”利好政策出臺，房地產(chǎn)板塊持續(xù)回暖，該股在2022年10月25日至今累計回暖近65%。

陳猛反思道，“虧后就會想去補倉，但這是個怪圈，如果大趨勢不對，會越虧越多。”

而令其欣慰的是，另一只股他拿住了。他抄底抄在半山腰的港股騰訊控股波動更大，好在堅信股價會回來，大跌壓力下拿住了。騰訊控股在2022年6月27日至10月28日累計跌約48%，之后持續(xù)回暖幅度超過100%?！皩Υ袌銮榫w，要有自己的堅持?！标惷头Q。

陳猛直言自己錯過了貴州茅臺，語氣中充滿了遺憾。2022年A股市場悲觀聲音濃郁，貴州茅臺也持續(xù)下跌。8月、9月盤整，10月持續(xù)大跌，10月底跌至1316.2元/股。那段時間，陳猛記得有一次出差上飛機之前想要買入貴州茅臺，但是沒有成功。第二天貴州茅臺繼續(xù)下跌，陳猛信心不足，沒有繼續(xù)買入。此后股價迎來“陽光”，持續(xù)回暖，重新站上1800元/股，陳猛也錯過入場。

如今，陳猛對風(fēng)險認識也更加明確，他表示，將調(diào)整2023年資產(chǎn)配置，比如降低股票、基金權(quán)重，增加收息等相對穩(wěn)定部分，激進和穩(wěn)健配置調(diào)整為“四六”比例，并且會“留足子彈”以更好調(diào)控倉位。他強調(diào)，始終保持理性，賺認知內(nèi)的錢，提高專注力，對待市場情緒要有自己的堅持。

“保守”老劉：多問為什么

老劉是一位大學(xué)教授，2005年接觸了A股，炒股年齡有17年。2022年，其在股市的總體虧損約10%。

2022年初，老劉持倉醫(yī)藥股，但在普跌下選擇了“割肉”。

4月底，老劉又持有了一只元宇宙概念股，該股走勢相對平穩(wěn)。由于預(yù)期該股后期會下跌，老劉在其漲停行情下，選擇了清倉。之后在11中旬又選擇入場建倉，且期間多次補倉，現(xiàn)在持倉一成，基于對基本面的看好，老劉計劃長期持有。

此外，老劉依舊熱愛打新。在大盤整體低迷下，新股破發(fā)更是頻現(xiàn)，老劉打新北證個股就出現(xiàn)虧損，好在份額不多，虧損的資金也不算多。

“以前也是大肆進舉的激進派，操作手法比較沖動。現(xiàn)在是穩(wěn)健派，多問自己幾個原因，也不會全倉。每次選股，要問自己看好的3至5個理由。”2022年市場情緒持續(xù)低迷，老劉直言自己沒有受到市場低迷情緒干擾，不論盈虧，心態(tài)都能承受。因為股市的資金不急著拿來用，最重要的是看好自己所選的股票，選定后還是要堅定持有。

去年A股人均虧近8萬

“有玩笑這樣說，錢僅放在銀行存款，其他什么都不投，收益率就跑贏了80%的人。”某保險公司培訓(xùn)部負責(zé)人褚經(jīng)理在接受《國際金融報》記者采訪時表示，疫情、政策、外部國家加息以及金融政策調(diào)整等多重因素影響下，2022年金融理財整體上與預(yù)期的差距明顯。去年也是資管新規(guī)正式全面實施的第一年，很多理財子公司的理財產(chǎn)品也有比較大的影響，加上三季度以來債券收益波動比較大(此前很多理財產(chǎn)品都將債作為安全性底層資產(chǎn)大量配置)，R2級產(chǎn)品也不盡人意，低風(fēng)險理財破凈率也很高，這對投資者的信心有較大打擊。

2022年在疫情、通脹等內(nèi)外因素影響下，全球經(jīng)濟走低，股市表現(xiàn)震蕩。A股虧錢效應(yīng)明顯，截至2022年12月30日收盤，A股總市值為87.76萬億元，較2021年年末的99萬億元減少11.24萬億。剔除2022年上市新股的總市值規(guī)模，2022年A股總市值縮水了16.66萬億元，按照2022年11月底2.11億A股投資者數(shù)量計算，2022年A股股民人均虧損達到7.9萬元。

如何理解2022年內(nèi)A股震蕩下跌表現(xiàn)？野村東方國際證券研究部首席策略分析師高挺在接受《國際金融報》記者采訪時分析，2022年全球大多數(shù)股市和A股一樣都顯著下跌。但從驅(qū)動力上看，與海外高通脹和央行緊縮相比，A股調(diào)整有較多國內(nèi)因素。其中，房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，拖累整體經(jīng)濟和不少上市公司業(yè)績基本面，疫情也是經(jīng)濟波動的重要擾動因素。如果中國國內(nèi)拖累增長預(yù)期的因素得以逆轉(zhuǎn)，A股可能走出不同與海外的行情。

另外，2022年海外資金流入A股的步子放緩。2021年北向資金凈流入額超過4000億元，而2022年凈流入額不足1000億元。這不僅體現(xiàn)了海外投資者對中國股市的謹慎態(tài)度，也更多反映整體風(fēng)險偏好下降。

“當(dāng)前基本面并不是影響股價的唯一因素?！备咄χ毖裕ツ晔袌鲋斜容^超預(yù)期的行業(yè)表現(xiàn)是房地產(chǎn)板塊，表現(xiàn)明顯跑贏整個A股。這反映即使行業(yè)基本面十分低迷或繼續(xù)惡化，但足夠長時間的行業(yè)數(shù)據(jù)疲弱使市場能比較充分地將其反映到股價上。相反，一些基本面較好的板塊，如電力設(shè)備，在別的板塊大幅下跌之后，估值擔(dān)憂也使市場對其拋售。

今年如何合理配置資產(chǎn)

“從大類資產(chǎn)配置上來講，市場上不乏極端的投資者，要么是大比例參與風(fēng)險投資權(quán)益類市場，要么就是風(fēng)險較大的中短期理財?！瘪医?jīng)理提出建議，如果對本金或者安全性要求較高，應(yīng)該更多關(guān)注存款與保險。房地產(chǎn)涉及的行業(yè)和經(jīng)濟指標(biāo)面非常廣，政策解綁寬松也是趨勢，在抓住固定資產(chǎn)的投資機會時，對于開發(fā)商和地段的挑選上要更加謹慎。剛需人群應(yīng)該抓住機會買房，現(xiàn)在是買方市場，價格和政策都會對購房者有利。黃金可以作為部分資產(chǎn)配置，但是要獲得超額利益是很困難的。外匯投資要謹慎，目前歐洲還有加息空間，通脹的預(yù)期還是非常高。

對于權(quán)益市場，投資者尤其是散戶應(yīng)該怎么做？高挺指出，第一，個人投資者在管理財富時必須有多元化投資理念。股票是金融資產(chǎn)中高風(fēng)險的一類，波動較高，所以在其他類別的資產(chǎn)上分散配置很重要。第二，單看股票，專業(yè)及個人投資者都很難對市場的短期波動精準(zhǔn)把握，要理解“投資”而不是“投機”也很重要，投資的視野要長一些，否則容易追漲殺跌。第三，股市上很多小波動是消息面上帶來的，有些對市場、行業(yè)、個股有重要影響，有些并非如此，如何分析把握這些影響對非專業(yè)的個人投資者來說難度很高，所以個人投資者應(yīng)該考慮是否要把投資交給優(yōu)質(zhì)的專業(yè)投資機構(gòu)來管理。

高挺進一步表示，投資者應(yīng)該綜合基本面、估值、資金面和政策面來考慮投資決策，對各類未來可能發(fā)生的風(fēng)險情形做一個判斷。有兩個要點，一是對各方面未來走勢的判斷。當(dāng)下的情況不那么重要，重要的是將來的預(yù)期能否支持投資決策。二是正是因為未來是不確定的，當(dāng)投資者對市場或個股看法很樂觀時，要問一下自己，如果看法是錯，情況會是什么樣？這是所謂的情形分析，各種可能都考慮到，才是扎實的第一步。市場有句老話，做最壞的打算，希望最好的結(jié)果。

從去年股市表現(xiàn)來看，宏觀因素也不可忽視。摩根大通董事總經(jīng)理、首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑此前在接受本報記者采訪時也提醒，除了疫情影響，A股還疊加地緣政治、通脹上漲、美聯(lián)儲加息的影響，這對于大部分投資人來說，是陌生且難以判斷的因素。因此需要跳出A股看A股，要將其置于更大的環(huán)境中考慮相關(guān)的影響因素。

“當(dāng)前股市相對位置偏低，下行幅度有限，而向上修復(fù)空間和機會更大，股票、基金仍有較大機會。不過選股要考慮公司實際財務(wù)等指標(biāo)，基金更需要找準(zhǔn)買入時機并拉長持有時間，普通投資者可以通過定投來降低波動風(fēng)險，以參與市場獲取中國逐步復(fù)蘇的紅利。預(yù)計2023年理財產(chǎn)品不再像2022年那樣出現(xiàn)大規(guī)模不及預(yù)期甚至破凈，有望逐步恢復(fù)到合理范圍，選擇合適的理財產(chǎn)品與其背后的管理公司也會顯得很重要。”褚經(jīng)理認為。

（文章來源：國際金融報）

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