從“一代豬王”到如今行至破產邊緣，正邦科技（002157.SZ)只用了不到兩年的時間。

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1月17日晚，正邦科技發(fā)布公告稱，經公司財務部門測算，預計2022年度期末凈資產為負值，根據《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》中的相關規(guī)定，上市公司出現“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值”的情形，公司可能被深圳證券交易所實施退市風險警示。

此外，公告還提到，公司已啟動預重整，但公司能否進入重整程序存在不確定性。如果法院裁定受理申請人提出的重整申請，根據相關規(guī)定，深圳證券交易所將對公司股票交易實施退市風險警示。如果公司因重整失敗而被宣告破產，公司股票將面臨被終止上市的風險。

受此影響，1月18日開盤，正邦科技跌停。截至收盤，跌停板仍有68.94萬手封單，正邦科技20.49萬股東被封在跌停板，股價報收3.70元/股，總市值為117.83億元。

18日，時代周報記者多次致電正邦科技證券部，截至發(fā)稿電話未能接通。

預重整期限延長，控股股東也被裁定重整

2022年10月25日，正邦科技被債權人申請預重整的消息傳出，業(yè)界嘩然。誰也沒想到，昔日營收上百億的養(yǎng)豬巨頭，如今竟連922萬元的債務也無力償還。

據正邦科技公告，2022年10月22日，公司收到江西省南昌市中級人民法院（下稱“南昌中院”）送達的《通知書》，申請人錦州天利糧貿有限公司（下稱“錦州天利”）以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向南昌中院申請對公司進行重整及預重整。公告顯示，錦州天利系正邦科技的長期供應商，主要供應玉米等原料。

3天后，正邦科技收到南昌中院送達的《決定書》，南昌中院決定對公司啟動預重整，預重整期間3個月，并指定上海市錦天城律師事務所、上海市錦天城（南昌）律師事務所擔任公司預重整期間的臨時管理人。

然而，兩個多月過去，正邦科技沒能等來法院關于受理重整申請的裁定文書，預重整的期限被延長。

1月17日晚，正邦科技發(fā)布的《法院延長預重整期限決定書的公告》顯示，1月11日，正邦科技預重整臨時管理人以正邦科技系上市公司，資產較多、情況復雜，且預重整期間涉及春節(jié)假期，臨時管理人尚需對正邦科技資產開展詳細調查及梳理等原因，向南昌中院提交延長正邦科技預重整期限的申請。南昌中院最終決定延長正邦科技預重整期間至2023年4月22日。

正邦科技表示，在公司預重整期限延長期間，預重整管理人將繼續(xù)按照法律法規(guī)以及南昌中院的要求履行相關職責，公司也將積極配合完成臨時管理人及法院的相關工作，穩(wěn)步推進公司預重整程序的順利進行。

正邦科技在公告中提到，如果法院正式受理申請人對公司的重整申請且重整順利實施完畢，將有利于改善公司的資產負債結構，推動公司回歸可持續(xù)發(fā)展軌道；但即使法院正式受理重整申請，后續(xù)仍然存在因重整失敗而被宣告破產并被實施破產清算的風險。

1月18日，有媒體以投資者身份致電正邦科技證券部，正邦科技證券部表示，重整成功概率現在無法確定，去年豬價整體不太理想，未來豬周期走勢也無法判斷，光伏項目目前還沒有實質性進展。

如今正邦科技“搖搖欲墜”，控股股東正邦集團的處境也并不樂觀。截至2022年6月，正邦集團總資產435.61億元、負債452.32億元、凈資產-16.71億元（未經審計）。

2022年12月31日，正邦科技發(fā)布公告稱，2022年12月29日，正邦集團及江西永聯管理人收到南昌中院的《民事裁定書》，南昌中院裁定對正邦集團有限公司與江西永聯農業(yè)控股有限公司進行實質合并重整。

豪賭豬周期失利，深陷虧損泥潭

正邦科技創(chuàng)始人林印孫家境貧寒，老家在江西一個貧困小山村，父母靠務農為生。1984年，中專畢業(yè)的林印孫被分配到臨川縣糧食局下屬的大米加工廠工作。一年后，年僅21歲的林印孫被任命為臨川飼料廠廠長。

憑借對技術改革以及飼料產品的創(chuàng)新，林印孫用五年的時間還清了飼料廠的欠債，并順應改革大潮，將飼料廠改制為永惠飼料公司。在此基礎上，1996年，林印孫成立中外合資企業(yè)江西大和實業(yè)有限公司，即正邦科技前身。

2003年，正邦科技收購江西省養(yǎng)豬育種中心，正式涉足生豬養(yǎng)殖業(yè)。然而，一直到2007年上市時，飼料業(yè)務仍是正邦科技的主營業(yè)務，公司超過97%的營業(yè)收入來自飼料銷售，但飼料行業(yè)的毛利率并不高，常年在10%上下波動。

俗話說，“若要富，養(yǎng)豬磨豆腐”。上市之后，正邦科技借助資本優(yōu)勢，不斷擴大生豬養(yǎng)殖規(guī)模，2013年生豬出欄量即突破一百萬頭，此后更是呈倍速增長。

業(yè)內普遍認為，對豬周期的錯判，激進擴張是正邦科技如今深陷泥潭的原因。

2018年，非洲“豬瘟”入侵，2019年開始，生豬價格一路走高。彼時，正邦科技判斷，2019年是生豬價格進入新一輪上漲周期的起始之年，預計本輪豬周期的持續(xù)時間和上漲幅度均有望創(chuàng)出新高。

與此同時，正邦科技開始激進擴張。受益于高豬價，正邦科技在豬周期剛開啟的前兩年確實嘗到了甜頭。數據顯示，2019年，正邦科技生豬養(yǎng)殖業(yè)務實現營收113.82億元，同比增幅49.25%，占全年總收入的46.42%；2020年，養(yǎng)殖業(yè)務實現營收348.34億元，占全年總收入的70.85%，遠超飼料業(yè)務的27.76%，生豬養(yǎng)殖業(yè)務正式取代飼料業(yè)務成為公司主業(yè)。

2020年8月7日，正邦科技股價最高漲至25.98元/股，總市值一度超過650億元。同年，胡潤百富榜顯示，正邦科技創(chuàng)始人林印孫以320億元的身家，問鼎江西首富。

然而，誰也沒想到，這輪豬周期漲得迅速，跌得也猛烈。2021年4月，豬肉價格在達到高點之后開始持續(xù)下跌，僅用6個月時間，就跌至6元/公斤，養(yǎng)豬行業(yè)集體入冬。2021年，正邦科技全年虧損188.19億元，居全行業(yè)之首，一年虧掉了過去十年的利潤。

進入2022年，正邦科技激進擴張帶來的危機陸續(xù)顯現，拖欠代養(yǎng)費、斷糧導致豬吃豬、大幅裁員、資不抵債等負面消息接踵而至。即使生豬價格自下半年開始逐漸回暖，早已陷入泥潭的正邦科技也難以再靠養(yǎng)殖業(yè)務回血。2022年三季度，在各大豬企都在三季度實現盈利時，正邦科技卻因生豬出欄體重下降，產能縮減繼續(xù)虧損。

公司三季報顯示，2022年前三季度，正邦科技營收為133.76億元，同比減少66.54%，歸屬于母公司股東的凈利潤為-76.44億元，同比減少0.22%。

關鍵詞： 正邦科技 激進擴張 深圳證券交易所