每日主題策略討論，東方財(cái)富網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn)，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

華安證券：高端白酒整體表現(xiàn)穩(wěn)定 送禮剛需支撐春節(jié)回款表現(xiàn)

白酒：高端白酒整體表現(xiàn)穩(wěn)定，送禮剛需支撐春節(jié)回款表現(xiàn)。區(qū)域酒渠道反饋積極，受益于疫情政策放開，春節(jié)返鄉(xiāng)人流有望帶來宴席/聚飲等場景回暖，用酒表現(xiàn)將積極支撐大眾價(jià)格帶主流產(chǎn)品動(dòng)銷。次高端渠道反饋，除汾酒外當(dāng)前恢復(fù)相對較慢，受制于庫存壓力及動(dòng)銷表現(xiàn)，預(yù)計(jì)整體回款進(jìn)度不足20%，我們認(rèn)為伴隨消費(fèi)逐步回暖及經(jīng)濟(jì)加速上行，次高端有望迎來需求彈性回補(bǔ)。從短期需求復(fù)蘇節(jié)奏來看，基本面尚未出現(xiàn)全面向上情況，仍需追求確定性，茅、五、瀘、汾、古依舊是首推標(biāo)的。從中長期角度來看，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策頻出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期逐步走強(qiáng)，行業(yè)基本面加速企穩(wěn)回升，以迎駕為代表的優(yōu)質(zhì)區(qū)域酒，伴隨宴席/走訪消費(fèi)場景回暖，需求有望率先修復(fù)，舍得等全國化次高端，有望接力開啟渠道擴(kuò)張。

(資料圖)

山西證券：2023年食品飲料板塊盈利及估值將逐步進(jìn)入改善和修復(fù)通道

我們預(yù)計(jì)2023年宏觀經(jīng)濟(jì)逐步回暖，消費(fèi)場景及消費(fèi)信心逐步恢復(fù)，2023年板塊盈利及估值將逐步進(jìn)入改善和修復(fù)通道。投資主線一：確定為守。站在目前時(shí)點(diǎn)，全年來看報(bào)表端業(yè)績?nèi)跃哂胁淮_定性。2023年春節(jié)較早，作為傳統(tǒng)旺季各企業(yè)的備貨及動(dòng)銷等基本面仍有所承壓，我們預(yù)計(jì)22Q4 和23Q1 報(bào)表端壓力較大。因此擁抱業(yè)績增長的確定性作為我們的首選主線：包括高端白酒及地產(chǎn)酒龍頭、啤酒板塊。

投資主線二：復(fù)蘇為攻。在需求復(fù)蘇方向已定、堅(jiān)守確定性的前提下，把握復(fù)蘇節(jié)奏是取得相對受益的重要前提。2022年餐飲、出行等線下消費(fèi)場景受疫情反復(fù)的擾動(dòng)，現(xiàn)飲渠道占比過半的啤酒板塊、餐飲渠道占比較高的調(diào)味品板塊，以及主要依托門店經(jīng)營的連鎖鹵味板塊等面臨較大壓力；同時(shí)2022年原材料成本均處于高位運(yùn)行，行業(yè)的盈利能力亦承壓。展望2023年，伴隨線下消費(fèi)場景逐步恢復(fù)，同時(shí)疊加成本端壓力的緩解，餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)板塊有望釋放收入及利潤彈性，作為第二條投資主線建議優(yōu)先關(guān)注。

投資建議來看，優(yōu)先確定性和低估值，繼而選擇復(fù)蘇β標(biāo)的：(1)白酒：堅(jiān)守需求韌性及估值優(yōu)勢，優(yōu)先推薦貴州茅臺、五糧液、今世緣，重點(diǎn)關(guān)注瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒；同時(shí)關(guān)注自身改革品種順鑫農(nóng)業(yè)；(2)啤酒：高端化邏輯依舊，同時(shí)受益于防疫優(yōu)化后需求復(fù)蘇，優(yōu)先推薦青島啤酒、重慶啤酒，同時(shí)關(guān)注自身改革品種燕京啤酒；(3)大眾品：消費(fèi)復(fù)蘇方向已定，大眾品迎來困境反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)推薦復(fù)蘇彈性較大的餐飲供應(yīng)鏈標(biāo)的：重點(diǎn)推薦絕味食品、千禾味業(yè)、海天味業(yè)、伊利股份，關(guān)注安琪酵母、甘源食品、鹽津鋪?zhàn)印?/p>

民生證券：當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊估值已經(jīng)處于底部區(qū)域 重點(diǎn)關(guān)注低位成長性個(gè)股

距離春節(jié)僅剩一周多時(shí)間，散戶因豬價(jià)磨底存恐慌出欄現(xiàn)象，規(guī)模場繼續(xù)減重增量出欄，短期內(nèi)生豬供應(yīng)壓力仍存，預(yù)計(jì)小年后城鎮(zhèn)家庭節(jié)前采購需求啟動(dòng)或帶動(dòng)豬價(jià)小幅反彈。往后看，節(jié)前大體重肥豬能否應(yīng)出盡出決定了節(jié)后市場的壓力，若節(jié)前體重不能降到120kg 以下，豬價(jià)或節(jié)后繼續(xù)探底，帶來約一個(gè)季度的產(chǎn)能出清，使得本輪周期高景氣度運(yùn)行的時(shí)間再度超預(yù)期。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)重視豬股左側(cè)布局的機(jī)會(huì)，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊估值已經(jīng)處于底部區(qū)域，重點(diǎn)關(guān)注低位成長性個(gè)股，可穿越周期布局，推薦巨星農(nóng)牧，溫氏股份，華統(tǒng)股份，唐人神。

東吳證券：白酒行業(yè)長期消費(fèi)升級趨勢不變 2023年全年消費(fèi)場景和消費(fèi)意愿有望逐步恢復(fù)

白酒行業(yè)長期消費(fèi)升級趨勢不變，2023年全年消費(fèi)場景和消費(fèi)意愿有望逐步恢復(fù)，復(fù)蘇主線清晰，整體呈現(xiàn)弱動(dòng)銷和慢復(fù)蘇→逐步加快的態(tài)勢，當(dāng)前板塊長期價(jià)值顯現(xiàn)，我們對2023年保持樂觀態(tài)度。主要有三條投資主線：1)短期面對疫情放松后的沖擊+春節(jié)動(dòng)銷相對的未可知：我們優(yōu)先確定性+估值性價(jià)比，主要推薦貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖/迎駕貢酒/古井貢酒；2)全年在復(fù)蘇主旋律下，有望出現(xiàn)階段性的貝塔機(jī)會(huì)，以價(jià)格從優(yōu)的原則，充分考慮彈性+確定性，①經(jīng)濟(jì)β推動(dòng)角度重點(diǎn)推薦五糧液/瀘州老窖；②宴席場景復(fù)蘇的角度重點(diǎn)推薦洋河股份/迎駕貢酒；③受損次高端復(fù)蘇的角度重點(diǎn)推薦舍得酒業(yè)。3)中長期維度下，在消費(fèi)升級驅(qū)動(dòng)&行業(yè)集中度持續(xù)提升的推動(dòng)下，品牌制勝，強(qiáng)者恒強(qiáng)，重點(diǎn)推薦貴州茅臺/山西汾酒/五糧液。

東興證券：豬價(jià)難有大幅反彈空間價(jià)格低迷期 關(guān)注規(guī)模與成本端有優(yōu)勢的穩(wěn)健標(biāo)的

1月上旬是春節(jié)前備貨的最后階段，然而短期終端消費(fèi)仍難見明顯改善，短期豬價(jià)預(yù)計(jì)仍以弱勢震蕩為主。仔豬價(jià)格持續(xù)下跌，母豬價(jià)格基本穩(wěn)定，反映行業(yè)補(bǔ)欄情緒仍然較弱，明年豬價(jià)仍然相對樂觀有支撐。牧原股份、溫氏股份公告2022 年12 月銷售月報(bào)，公司12月分別銷售生豬602.7 萬頭、187.32 萬頭，2022 全年累計(jì)銷售生豬6120.1萬頭和1790.86 萬頭，上市企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，市占率持續(xù)提升。消費(fèi)明顯回升前，豬價(jià)難有大幅反彈空間，價(jià)格低迷期關(guān)注規(guī)模與成本端有優(yōu)勢的穩(wěn)健標(biāo)的。建議持續(xù)關(guān)注產(chǎn)能二次去化可能，板塊估值處于低位，板塊兼具安全性和中長期成長預(yù)期，重點(diǎn)推薦牧原股份、天康生物等。

中信證券：目前龍頭酒企均在健康可持續(xù)發(fā)展的背景下推動(dòng)2023年春節(jié)備貨和動(dòng)銷

2023年春節(jié)返鄉(xiāng)客流預(yù)計(jì)將恢復(fù)至2019年同期70%以上，高端、大眾價(jià)格帶白酒、地產(chǎn)酒品牌預(yù)計(jì)最為受益。目前龍頭酒企均在健康可持續(xù)發(fā)展的背景下推動(dòng)2023年春節(jié)備貨和動(dòng)銷。預(yù)計(jì)在估值合理、行業(yè)基本面長期穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，動(dòng)銷強(qiáng)于預(yù)期或整體宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)強(qiáng)均將推動(dòng)板塊表現(xiàn)。重點(diǎn)兩條主線：①低庫存高端酒企(如茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份等)；②終端動(dòng)銷有望明顯改善地產(chǎn)酒企(如安徽、湖南、河南、河北等春節(jié)銷售占比高的龍頭企業(yè))。配置建議維持：以基本面穩(wěn)健性、抗周期性和定價(jià)權(quán)優(yōu)勢突出的高端白酒為主要配置：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，增配隨行業(yè)景氣回升彈性相對較高的優(yōu)質(zhì)次高端標(biāo)的山西汾酒、中長期改革勢能明顯的洋河股份、庫存更為良性動(dòng)銷打款積極性高的古井貢酒，建議關(guān)注舍得酒業(yè)、酒鬼酒、今世緣、老白干等。

華創(chuàng)證券：當(dāng)前大眾品板塊復(fù)蘇預(yù)期已體現(xiàn)充分 短期建議優(yōu)選低估值龍頭

展望今年春節(jié)，1月以來多地渠道反饋動(dòng)銷明顯修復(fù)，同時(shí)交通運(yùn)輸部預(yù)計(jì)今年春節(jié)客運(yùn)量同比增長99.5%，而參考往年交通部預(yù)測，2020年疫情發(fā)生前預(yù)測精準(zhǔn)度均極高，2020年疫情后雖有誤差但誤差幅度逐步收斂，合理預(yù)計(jì)今年春節(jié)返鄉(xiāng)回流有望大幅改善，疊加各地疫情感染逐步達(dá)峰，禮贈(zèng)場景有望逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)乳制品、植物蛋白及堅(jiān)果等品類，及下沉市場布局更優(yōu)的企業(yè)將更為受益。此外，12月底以來疫情對生產(chǎn)、物流等方面的擾動(dòng)基本消退，當(dāng)前龍頭企業(yè)通過動(dòng)員全員、加大對經(jīng)銷商獎(jiǎng)勵(lì)折扣等方式全力追趕備貨進(jìn)度，預(yù)計(jì)供給端亦有較好保障。

投資建議來看，迎春節(jié)旺季驗(yàn)證，先確定后成長。白酒板塊：優(yōu)選高端及區(qū)域龍頭。2023年復(fù)蘇主線清晰，預(yù)期亦相應(yīng)反映，基本面邊際改善，建議緊密關(guān)注春節(jié)旺季回款備貨與場景修復(fù)的邊際情況，一年內(nèi)建議先核心再彈性。短期首選確定性強(qiáng)、估值合理的高端茅臺、五糧液、老窖，其次優(yōu)選古井、今世緣等區(qū)域龍頭，返鄉(xiāng)數(shù)據(jù)有望催化。此外，持續(xù)推薦兼具彈性及確定性的汾酒，布局低估值洋河。

大眾品板塊：短期優(yōu)選低估值，全年布局高成長。當(dāng)前板塊復(fù)蘇預(yù)期已體現(xiàn)充分，而實(shí)際業(yè)績?nèi)詭冬F(xiàn)，短期建議優(yōu)選低估值龍頭，包括旺季備貨積極、成本預(yù)期回落的安琪，和有望率先受益下沉市場禮贈(zèng)改善的伊利。全年維度看，高成長及疫后修復(fù)彈性仍為主線，一是全面推薦高端化邏輯扎實(shí)、旺季現(xiàn)飲有望催化的啤酒板塊，首推青啤(A+H)、華潤(H 股)，加大關(guān)注改革加速的燕京，推薦重啤；二是軟飲料及餐飲供應(yīng)鏈龍頭二季度起有望迎來加速改善，首推東鵬、立高、絕味，關(guān)注調(diào)味品板塊海天和中炬。此外，港股低估值消費(fèi)標(biāo)的具備雙擊潛力，關(guān)注飛鶴、周黑鴨。

申銀萬國證券：在股價(jià)明顯回調(diào)后！出欄量持續(xù)增長的龍頭豬企逐步進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)

生豬養(yǎng)殖：預(yù)計(jì)2023年豬價(jià)周期性回落，生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，行業(yè)回歸常態(tài)盈利水平245元/頭(自繁自養(yǎng))。在股價(jià)明顯回調(diào)后，出欄量持續(xù)增長的龍頭企業(yè)逐步進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)，依然值得關(guān)注。逐步發(fā)酵的產(chǎn)能去化預(yù)期或成為驅(qū)動(dòng)下一輪周期投資的催化劑。建議關(guān)注溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物、天邦食品等。

肉雞養(yǎng)殖：白雞底部回暖有確定性，黃雞2023年盈利仍可期待。關(guān)注美國禽流感對白羽肉雞祖代種雞引種影響，繼續(xù)看好父母代種雞價(jià)格景氣向上。美國禽流感疫情導(dǎo)致中國祖代種進(jìn)口量大幅減少，白羽肉雞養(yǎng)殖品種供給產(chǎn)生缺口，進(jìn)而傳導(dǎo)致主要父母代雛雞價(jià)格持續(xù)大幅上漲，相關(guān)父母代雛雞供應(yīng)企業(yè)明顯受益。建議重點(diǎn)關(guān)注父母代雛雞生產(chǎn)類企業(yè)：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展。黃羽肉雞：持續(xù)兩年的去產(chǎn)能后22Q3 迎來短暫的高盈利周期，當(dāng)前產(chǎn)能仍在低位，行業(yè)補(bǔ)欄與擴(kuò)產(chǎn)意愿明顯弱于歷史景氣周期，預(yù)計(jì)2023 年行業(yè)整體盈利仍有保障，關(guān)注部分龍頭企業(yè)回調(diào)后價(jià)值布局機(jī)會(huì)。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

關(guān)鍵詞：