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華鑫證券：預(yù)計(jì)2023年光伏裝機(jī)將達(dá)到340GW 存在進(jìn)一步超預(yù)期的空間

(資料圖片僅供參考)

隨著新增硅料產(chǎn)能投放與爬坡，硅料不會成為限制光伏裝機(jī)的因素，硅料與硅片價(jià)格同步下跌，會相繼刺激國內(nèi)與海外的需求，預(yù)計(jì)2023 年光伏裝機(jī)將達(dá)到340GW，存在進(jìn)一步超預(yù)期的空間。硅片產(chǎn)能過剩，重點(diǎn)關(guān)注龍頭企業(yè)的石英砂保供與過去兩年被硅料價(jià)格上漲掩蓋的技術(shù)進(jìn)步，一體化組件依然能夠通過電池新技術(shù)維持較為穩(wěn)定的盈利能力，享受光伏行業(yè)需求釋放。

看好2023年光伏需求釋放，目前仍然處于產(chǎn)業(yè)鏈左側(cè)，關(guān)注硅料降價(jià)后對于隱含需求的刺激，看好一體化組件公司通過新技術(shù)與規(guī)模效應(yīng)維持相對穩(wěn)定的盈利能力，充分享受行業(yè)需求增長，建議關(guān)注隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、橫店東磁(有色組覆蓋)；關(guān)注需求釋放帶來的相應(yīng)輔材的需求釋放，建議關(guān)注中信博、意華股份、清源股份；關(guān)注龍頭企業(yè)高純石英砂的保供情況，建議關(guān)注石英股份、歐晶科技。

華寶證券：政策面+基本面雙重推動 2023年國內(nèi)儲能有望迎來量利齊升

我國新型電力系統(tǒng)建設(shè)正處于加速期，儲能市場需求空間廣闊。2023 年國內(nèi)儲能在政策面和基本面雙重推動的作用下，有望迎來量利齊升。政策端，我國出臺多項(xiàng)具有實(shí)際利益推動作用的儲能相關(guān)政策，政策著眼點(diǎn)落在了儲能發(fā)展規(guī)模、儲能發(fā)展經(jīng)濟(jì)性、推動新型儲能技術(shù)發(fā)展等各個方面，為我國儲能行業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航；基本面上，上游原材料產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，硅料和碳酸鋰價(jià)格均開始見頂回落，硅料價(jià)格有望進(jìn)一步下跌，上游成本的壓縮有望促進(jìn)下游需求的快速提升，大儲經(jīng)濟(jì)性有望提升。預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)儲能需求達(dá)到15GW/31.9GWh，同比增長146.3%/166.6%，其中大儲需求為13.3GW/28.5GWh，同比增長144.6%/165.7%。

投資建議：尋找長期發(fā)展格局具有確定性的環(huán)節(jié)及業(yè)績具有確定性的公司。大儲面向運(yùn)營商、發(fā)電企業(yè)或是電網(wǎng)公司，下游更加注重收益、成本及安全性等問題，大儲具有電力設(shè)備屬性，行業(yè)存在先發(fā)優(yōu)勢，尋找長期發(fā)展格局具有確定性的環(huán)節(jié)，看好儲能產(chǎn)業(yè)鏈的集成商及電池環(huán)節(jié)，此外大儲系統(tǒng)集成技術(shù)路線逐漸被拓?fù)浞桨柑娲?，建議關(guān)注1500V 集中式技術(shù)方案及分布式方案供應(yīng)商仍具備核心地位，高壓級聯(lián)技術(shù)憑借其低成本、高效率優(yōu)勢有望在電網(wǎng)側(cè)、新能源配儲端快速滲透，關(guān)注具備技術(shù)、訂單和運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)將享有先發(fā)優(yōu)勢；同時建議關(guān)注大儲熱管理企業(yè)和消防企業(yè)；尋找大儲業(yè)務(wù)占比含量高的標(biāo)的，看好業(yè)績訂單具有確定性的公司。

申銀萬國證券：建議關(guān)注電池環(huán)節(jié)盈利改善的確定性

盈利方面，2022年上半年以來原材料的快速上漲導(dǎo)致電池企業(yè)成本壓力增大，國內(nèi)電池企業(yè)普遍增收利降，材料企業(yè)則保持較高的盈利水平；2022年下半年開始碳酸鋰價(jià)格高位震蕩，其他材料價(jià)格調(diào)整明顯，企業(yè)盈利出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，電池端盈利迎來改善，2023年隨著材料端產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈利潤從上到下轉(zhuǎn)移趨勢仍將持續(xù)。新技術(shù)方面，CTP/4680/鈉電/復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化提速，2023年有望規(guī)?；瘧?yīng)用，帶動細(xì)分領(lǐng)域需求和價(jià)值量提升。

投資建議來看，關(guān)注邊際改善環(huán)節(jié)和低基數(shù)市場機(jī)會。高滲透焦慮+補(bǔ)貼退出之下，市場對于電動車2023年業(yè)績表現(xiàn)普遍看淡，我們認(rèn)為主賽道方面需要更多催化因素的出現(xiàn)以修復(fù)市場預(yù)期，建議關(guān)注電池環(huán)節(jié)盈利改善的確定性。另一方面，儲能以及新技術(shù)等低基數(shù)市場增速高、想象空間大、估值有彈性，有望接力傳統(tǒng)環(huán)節(jié)，成為2023年投資主線。建議關(guān)注盈利修復(fù)/大力布局儲能賽道的電池企業(yè)，關(guān)注寧德時代、鵬輝能源、珠海冠宇、孚能科技等；建議關(guān)注新技術(shù)從0-1的投資機(jī)會，關(guān)注當(dāng)升科技、廈鎢新能、杉杉股份、璞泰來、翔豐華、新宙邦等。

國信證券：硅料價(jià)格下行帶動光伏行業(yè)景氣上行

光伏：硅料價(jià)格已進(jìn)入下行通道，在促進(jìn)行業(yè)整體放量的同時，也帶動下游產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善。我們推薦：1)電池環(huán)節(jié)，未來1-2 個季度大尺寸產(chǎn)能相對緊缺，盈利性將顯著提升，同時N 型電池議價(jià)能力更強(qiáng)，首推鈞達(dá)股份；2)組件環(huán)節(jié)由于簽單周期較長，具備一定期貨屬性，有望在原材料價(jià)格下行周期受益，推薦硅片自供比例較低的天合光能，N型TOPCon 量產(chǎn)進(jìn)度及技術(shù)工藝領(lǐng)先的晶科能源，以及單瓦盈利能力持續(xù)領(lǐng)先的晶澳科技；3)膠膜價(jià)格目前處在低位，未來隨著組件環(huán)節(jié)盈利壓力緩解，膠膜有望迎來價(jià)格上漲，具備供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢和資金優(yōu)勢的頭部企業(yè)有望受益，N 型技術(shù)滲透率提升帶來POE 類膠膜需求提升，推薦海優(yōu)新材。

風(fēng)電：今年受疫情、風(fēng)機(jī)設(shè)計(jì)定型等因素影響的裝機(jī)將遞延到2023年，明年陸風(fēng)和海風(fēng)新增裝機(jī)容量增速接近100%。目前風(fēng)電企業(yè)全年業(yè)績承壓情緒基本釋放完畢，市場預(yù)期開始向明年切換。今年4-5MW 陸上機(jī)型是批量交付的第一年，風(fēng)電整機(jī)設(shè)計(jì)仍有較大優(yōu)化空間，2023年設(shè)計(jì)降本疊加大宗價(jià)格下行將為整機(jī)企業(yè)帶來盈利能力的邊際修復(fù)。我們長期看好風(fēng)電行業(yè)景氣度，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)海纜企業(yè)東方電纜、漢纜股份，關(guān)注訂單量快速上行、成本具有突出優(yōu)勢的整機(jī)企業(yè)三一重能和海上風(fēng)電整機(jī)龍頭明陽智能，關(guān)注后續(xù)供給緊張的大兆瓦輪轂底座環(huán)節(jié)和海上塔筒/管樁環(huán)節(jié)，建議關(guān)注日月股份。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈：11月國內(nèi)新能源車銷量78.6萬輛，再創(chuàng)單月銷量新高，11月新能源車單月滲透率為35.9%。電池裝機(jī)方面，11月國內(nèi)動力電池裝車量34.3GWh，其中三元裝機(jī)占比32.2%，環(huán)比-3.2pct，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)占比67.4%，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)占比較高，主要系特斯拉、比亞迪在11月份銷量強(qiáng)勁。12月，在鋰鹽價(jià)格高企的背景下，其他材料如正極、負(fù)極、電解液、PVDF 出現(xiàn)價(jià)格下調(diào)，同時寧德時代、億緯鋰能等電池企業(yè)積極持續(xù)推進(jìn)自身鋰礦項(xiàng)目，仍有望支撐其盈利能力保持穩(wěn)定。

東吳證券：中美歐三大市場齊爆發(fā) 儲能迎來黃金發(fā)展期

中美歐三大市場齊爆發(fā)，儲能迎來黃金發(fā)展期。得益于中美大儲和歐洲戶儲的爆發(fā)，我們預(yù)計(jì)2023/2025年全球儲能容量需求分別為120/402GWh，2023年同增134%，2022-2025年CAGR為98.8%，考慮到裝機(jī)和出貨之間有一定的時間差，因此出貨端我們預(yù)計(jì)2023/2025年分別為255/709GWh，2023年同增103%，2022-2025年CAGR為78.0%。在供給端，儲能行業(yè)新進(jìn)入者涌現(xiàn)，渠道為王。電芯格局較為集中，寧德時代出貨量全球第一，比亞迪億緯派能等出貨保持高速增長；儲能逆變器注重渠道及品牌服務(wù)，格局集中度提升，陽光IGBT保供能力強(qiáng)在大儲市場穩(wěn)居龍頭，戶儲逆變器享受高增速，戶儲龍頭出貨連續(xù)幾倍的增長。

投資建議來看，能源加速轉(zhuǎn)型下，2023年光伏地面電站成本下降迎來安裝高峰，加速推動中美大儲爆發(fā)；戶儲2022年在歐洲爆發(fā)，2023年仍將保持翻倍增長，美國和東南亞等新興區(qū)域戶儲也將成為主流趨勢，儲能迎來黃金發(fā)展期，全面看好，強(qiáng)烈推薦：1)美國儲能：陽光電源、科士達(dá)、寧德時代、億緯鋰能、德業(yè)股份、比亞迪，關(guān)注盛弘股份、科華數(shù)據(jù)、科陸電子；2)歐洲戶儲：錦浪科技、派能科技、固德威、禾邁股份、昱能科技、鵬輝能源等；3)國內(nèi)大儲：南網(wǎng)科技、金盤科技，關(guān)注南都電源、上能電氣等。

中信證券：圍繞量增邏輯+技術(shù)迭代兩條主線布局光伏材料

展望2023年，我們認(rèn)為通過硅料價(jià)格下行來實(shí)現(xiàn)組件價(jià)格以及裝機(jī)成本下行，從而帶來的量增邏輯非常明確，因硅料價(jià)格下跌而出現(xiàn)的利潤缺口將順著產(chǎn)業(yè)鏈向下游傳導(dǎo)。我們建議關(guān)注同時受益于量增邏輯以及N 型電池技術(shù)迭代過程帶來偏緊供需結(jié)構(gòu)的三個光伏材料環(huán)節(jié)。1)焊帶：受益SMBB 及低溫產(chǎn)品放量，推薦宇邦新材，建議關(guān)注威騰電氣、同享科技。2)POE 膠膜：建議關(guān)注粒子保供能力強(qiáng)的POE 膠膜龍頭，推薦膠膜行業(yè)龍頭福斯特，建議關(guān)注激智科技、賽伍技術(shù)、海優(yōu)新材、明冠新材。3)銀漿：建議關(guān)注在N 型漿料技術(shù)上布局領(lǐng)先的公司，建議關(guān)注聚和材料、帝科股份、蘇州固锝。

東亞前海證券：風(fēng)電行業(yè)前景廣闊 具備長期成長空間

短期來看，光伏中上游價(jià)格正處于步入下行周期，從供給端來看：硅料供給周期拐點(diǎn)已至，硅料已不再成為行業(yè)內(nèi)的卡脖子環(huán)節(jié)，隨著2023年新增硅料產(chǎn)能的集中釋放，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的整體有效供給有望迎來快速增長。從需求端來看：展望2023年，國內(nèi)方面建議關(guān)注大基地建設(shè)開工情況；海外方面，受俄烏沖突影響，在能源短缺的形勢下歐洲市場的光伏裝機(jī)需求仍將維持高景氣度，此外隨著反規(guī)避調(diào)查影響的減弱，美國市場的裝機(jī)需求也有望迎來釋放。結(jié)合供需格局來看：硅料價(jià)格持續(xù)下行，主產(chǎn)業(yè)鏈利潤將迎來重新分配，下游裝機(jī)需求有望隨著經(jīng)濟(jì)性的提升迎來高增。

從長時間維度來看，在“雙碳”以及2025年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到20%左右目標(biāo)明確的背景下，疊加光伏發(fā)電成本持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)性不斷提升，光伏裝機(jī)需求高增長確定性較強(qiáng)。相關(guān)標(biāo)的：1)產(chǎn)能及成本行業(yè)領(lǐng)先、擁有新技術(shù)或產(chǎn)品布局的硅料龍頭通威股份、大全能源、協(xié)鑫科技；2)組件一體化龍頭隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源；3)受益于光伏+儲能雙輪驅(qū)動逆變器龍頭陽光電源、錦浪科技、固德威；4)受益于雙玻組件滲透率提升光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5)受制于原材料供應(yīng)瓶頸，供需格局緊俏EVA 膠膜龍頭福斯特、海優(yōu)新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。

風(fēng)電：從短期來看，進(jìn)入2023年，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)密集擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)張步伐匆匆，風(fēng)機(jī)大型化趨勢顯著，產(chǎn)業(yè)整體成本有望繼續(xù)下降，風(fēng)電景氣度有望提升。從中長期來看，風(fēng)電是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，風(fēng)電行業(yè)前景廣闊，具備長期成長空間。同時，海上風(fēng)電是解決東部沿海地區(qū)發(fā)電不足與用電負(fù)荷之間的矛盾的關(guān)鍵。具備成本優(yōu)勢與技術(shù)核心競爭力相關(guān)標(biāo)的：大金重工、天順風(fēng)能、天能重工、日月股份、明陽智能、金風(fēng)科技、中材科技、金雷股份等。

廣發(fā)證券：硅料價(jià)格驟降將刺激需求快速回暖 2023年裝機(jī)有望大超預(yù)期

光伏：硅料價(jià)格驟降將刺激需求快速回暖，2023年裝機(jī)有望大超預(yù)期。近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)下行，我們認(rèn)為主要系需求負(fù)反饋疊加各環(huán)節(jié)主動降低庫存所致，根據(jù)PV-InfoLink，上周硅料最低報(bào)價(jià)達(dá)185 元/kg，國內(nèi)市場已有近3周庫存，預(yù)計(jì)1月硅料長單價(jià)格可能閃崩。隨著主產(chǎn)業(yè)鏈快速降價(jià)，亦有望刺激春節(jié)后需求迅速回暖，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)也將在節(jié)前陸續(xù)補(bǔ)庫，將推動價(jià)格企穩(wěn)甚至反彈。根據(jù)全國能源工作會議，國家能源局宣布2023年風(fēng)電及太陽能新增裝機(jī)合計(jì)目標(biāo)將達(dá)到1.6 億千瓦(160GW)左右，隨著光伏主產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)刺激項(xiàng)目收益率提升，2023年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)有望全面釋放，預(yù)計(jì)達(dá)120-140GW。

風(fēng)電：多個大規(guī)模項(xiàng)目啟動招標(biāo)，并網(wǎng)有序進(jìn)行。山東發(fā)布碳達(dá)峰實(shí)施方案：到2030年風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到4500萬千瓦，打造千萬千瓦級海上風(fēng)電基地。天津財(cái)政局要求落實(shí)可再生能源稅收減免等激勵措施，推進(jìn)風(fēng)能、太陽能等可再生能源項(xiàng)目建設(shè)。國電電力發(fā)布象山1 號海上風(fēng)電(二期)工程項(xiàng)目動態(tài)，總投資49.74億元，裝機(jī)容量50.4萬千瓦。北京京能發(fā)布烏蘭察布150 萬千瓦風(fēng)光火儲氫一體化大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目采購招標(biāo)公告。三峽能源河南杞縣100 兆瓦風(fēng)電項(xiàng)目正式全容量并網(wǎng)，成為河南省首批平價(jià)上網(wǎng)風(fēng)電項(xiàng)目中首個全容量并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

關(guān)鍵詞： 光伏裝機(jī)