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全面注冊(cè)制下并購重組市場(chǎng)更活躍,行業(yè)龍頭將大顯身手 2023-03-15 15:47:05  來源:36氪

隨著全面注冊(cè)制改革落地實(shí)施,重大重組項(xiàng)目也在加速推進(jìn)中。滬深交易所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截至3月13日,主板在審重大重組事件共有7單,包括平移完成的5單主板在審重大重組項(xiàng)目,以及近期新受理的2單主板重大重組計(jì)劃,目前均處于“已受理”狀態(tài)。此外,科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的重大重組項(xiàng)目也正常推進(jìn)中,均為往年受理項(xiàng)目。

受訪人士認(rèn)為,全面注冊(cè)制下,將進(jìn)一步激發(fā)并購重組市場(chǎng)的活力,新三板企業(yè)或成為并購標(biāo)的池,行業(yè)龍頭將大顯身手。


(資料圖片僅供參考)

2月17日,證監(jiān)會(huì)印發(fā)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》,完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度。Wind數(shù)據(jù)顯示,2月18日至3月13日,已有6家上市公司披露重大資產(chǎn)重組計(jì)劃。從重組進(jìn)度來看,目前仍處于董事會(huì)預(yù)案階段,在滬深交易所官網(wǎng)未能查詢到其申報(bào)受理狀態(tài)。

從平移完成的5單主板在審重大重組項(xiàng)目來看,目前均處于“新受理”狀態(tài)。此前,上述5單項(xiàng)目在證監(jiān)會(huì)的狀態(tài),處于反饋回復(fù)、恢復(fù)審查、中止審查等階段。之后,其仍需經(jīng)過受理、問詢、回復(fù)、并購重組委審核、提交注冊(cè)、補(bǔ)充審核問詢等環(huán)節(jié)。

值得注意的是,自3月4日起,新受理的主板重大重組項(xiàng)目受理更新速度大大加快,受理日期與交易所官網(wǎng)更新日期均為同一天。3月10日,川能動(dòng)力重大重組項(xiàng)目狀態(tài)更新為“新受理”;3月13日,招商蛇口重大重組項(xiàng)目狀態(tài)更新為“新受理”。

高禾投資管理合伙人劉盛宇對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,全面注冊(cè)制下,上市公司重大資產(chǎn)重組規(guī)則有部分調(diào)整,其目的是進(jìn)一步提高并購重組的規(guī)范性。在“把選擇權(quán)交給市場(chǎng)”的改革宗旨下,有望激發(fā)并購重組市場(chǎng)活力。

并購重組是企業(yè)發(fā)展壯大與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的“助推器”。全面注冊(cè)制下,資本市場(chǎng)如何更好地發(fā)揮并購重組主渠道的作用?

“全面注冊(cè)制下,預(yù)計(jì)并購重組市場(chǎng)會(huì)更加活躍?!眲⑹⒂畋硎?,上市公司主體作為“殼資源”的溢價(jià)率在逐步降低,小公司上市之后無法實(shí)現(xiàn)太多估值溢價(jià),與其選擇IPO,不如選擇被并購。

聯(lián)儲(chǔ)證券總經(jīng)理助理尹中余對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,全面注冊(cè)制下,進(jìn)一步強(qiáng)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板板塊定位,“硬科技”在科創(chuàng)板上市、創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯,更明確的定位也將使得部分不符合上市要求的企業(yè)轉(zhuǎn)向并購重組。

此外,新三板可能成為并購標(biāo)的寶庫。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至3月13日,累計(jì)已有6573家新三板企業(yè),其中創(chuàng)新層1640家、基礎(chǔ)層4933家公司;從流通股本來看,創(chuàng)新層有926.97億股,基礎(chǔ)層有1818.9億股。

在尹中余看來,新三板公司相較于一般標(biāo)的企業(yè),具有規(guī)范性好、信息透明等優(yōu)點(diǎn)。預(yù)計(jì)部分新三板企業(yè)的目標(biāo)將從北交所IPO調(diào)整為上市公司并購標(biāo)的。

劉盛宇表示,全面注冊(cè)制下,一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差逐漸縮小,并購?fù)顺龅膬?yōu)勢(shì)將大于IPO。一些擅長研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè)可以通過并購形式獲得融資,而非等待IPO;同時(shí),考慮到并購的退出速度快、流動(dòng)性好,PE/VC機(jī)構(gòu)將更多選擇以并購方式退出。

并購重組市場(chǎng)更趨活躍,為行業(yè)龍頭公司提供了更廣闊的舞臺(tái)。劉盛宇表示,全面注冊(cè)制下,將進(jìn)一步暢通科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán),推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展,預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)整合式的并購將成為主流。

尹中余認(rèn)為,行業(yè)龍頭將優(yōu)先受益,在并購重組市場(chǎng)中扮演重要角色?!皳?jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2022年并購交易中45%以上是由市值百億元以上規(guī)模的上市公司發(fā)起。市場(chǎng)‘二八效應(yīng)’顯著,有較高并購整合能力及核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè),將成為未來并購市場(chǎng)的受益者?!?/p>

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