美國12月CPI同比增速連續(xù)第六個月放緩,令投資者更加相信美聯儲穩(wěn)處減速加息的正軌。市場的樂觀情緒推動美股上周大漲,納指和標普500均創(chuàng)兩月來最佳周表現。
(資料圖片)
但隨著美國經濟逐步陷入衰退,美股可能很快要戴上“痛苦面具”了。
美銀Michael Hartnett領導的策略師團隊在近期的一份報告中寫道,預計標普500指數將在上半年下跌近10%,至3600點,隨后在下半年反彈17%,至4200點。
他們表示,在經濟和收益衰退期間進行交易“需要耐心”,而這種“痛苦交易”將持續(xù)到美聯儲的利率預測、債券收益率和信貸息差釋放出“金發(fā)姑娘”的信號——即經濟高速增長同時通脹保持平穩(wěn)的狀態(tài)。這意味著在美聯儲釋放出降息的信號之前,美股仍面臨下行風險。
市場和美聯儲的博弈
美聯儲1月5日發(fā)布的“最鷹”會議紀要向市場傳遞了一個信號——如果股市大幅反彈,將大大延長經濟痛苦的時間,但市場并不在意,自那時起,標普500已反彈超1萬億美元。
12月CPI繼續(xù)放緩,美國密歇根大學1年通脹預期創(chuàng)2021年4月來新低,進一步表明物價壓力已經見頂,使美聯儲再次放緩加息步伐的預期升溫。
巴克萊策略師Emmanuel Cau近期的一份報告中寫道:
市場可能有充分的理由看到通脹水平仍然保持在半滿水平,并對央行的鷹派言論不屑一顧。
如今,更多物價壓力放緩的跡象不僅出現在制造業(yè),也出現在服務業(yè),就業(yè)市場也出現了一些裂縫。
不過,隨著摩根大通等華爾街投行正式拉開美股第四季度財報季的大幕,市場的焦點將很快轉向企業(yè)利潤。
高盛David Kostin策略師團隊上周四晚間在一份報告中寫道,“標普500指數(成分股公司)業(yè)績修正預示著硬著陸”,盡管市場預計將出現軟著陸。他們表示,如果經濟沒有衰退,標普500指數成分股公司的每股收益今年將持平。
美股底在哪里?
除了Hartnett,多數華爾街分析師均認為美股今年注定不安寧。
Stifel首席股票策略師Barry Bannister認為,“痛苦交易”將發(fā)生在下半年,上半年股市有望出現反彈。他擔心通脹將在今年晚些時候反彈,迫使美聯儲收緊金融狀況。
美銀股票和量化策略主管Savita Subramanian在周四接受媒體采訪時直言,今年美股股指的表現將不會很出彩,標普500指數可能會最終上漲至4600點,較當前水平上漲15% ,但期間將觸底至3000點,較當前水平下跌約25%。
Subramanian說:
我認為,企業(yè)分析師在未來的利潤率、成本壓力和定價能力方面可能不那么有信心。
我們將看到這些預期下調,而且很可能發(fā)生在企業(yè)指引更大幅度地下調2023年盈利預期之后。
FactSet數據顯示,標普500指數2023年每股盈余(EPS)預期共識為231.05美元,仍遠高于美銀預估的200美元。
摩根士丹利首席美國股票策略師Mike Wilson及其團隊最近表示,目前對2023年企業(yè)盈利的預期“實質上過高”,并指出,鑒于盈利風險較高,股票的股票風險溢價(ERP)“過低”。
Wilson的團隊認為,美股在2023年可能再下跌22%,而他們對標普500指數每股收益的基準預測為195美元,熊市預測為180美元。
美股失寵,誰會贏得投資者青睞?
今年年初,通脹降溫以及央行放緩加息步伐的預期推動了樂觀情緒升溫,全球股市上漲。盡管如此,在利率走高的背景下,策略師們越來越青睞歐洲和亞洲股市,而非美股。
Hartnett表示,歐洲股市相對于美國股市的強勁表現,是“一個時代的開始”,高盛則認為,中國股市還有更大的上漲空間。
根據花旗援引咨詢機構EPFR Global數據發(fā)布的一份報告,截至1月11日的一周,全球股票基金的資金流入為72億美元,但美國和歐洲的基金分別有26億美元和5億美元的贖回。
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