日照興業(yè)汽車配件股份有限公司（以下簡稱“興業(yè)汽配”或“公司”）的IPO申請已于2021年12月28日獲證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部受理。

在新能源汽車產業(yè)高速發(fā)展的當下，專注在商用車車架領域集研發(fā)、設計、制造、銷售的汽車零部件公司能否在接下來的一段時間上市成功，還有待監(jiān)管機構的態(tài)度。

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作為一個傳統(tǒng)的卡車車架供應商，曾借著重卡行業(yè)的東風熬過了一次兩次的改朝換代，但其產品和當前流行的新能源和智能網聯(lián)技術并沒有太大的關聯(lián)。對于那些無法升級的工廠，能否繼續(xù)跨越更迭，未來并不光明。促進產品轉型和提高生產效率，迫在眉睫。

01 鋼材成本成興業(yè)汽配利潤最大的不確定因素

根據(jù)興業(yè)汽配的招股書顯示，從2019年到2021年，興業(yè)汽配的應收分別為143943.57萬元、233467.89萬元和237399.3萬元，扣除非經常損益后歸屬母公司所有者的凈利潤分別為13150.19萬元、20227.29萬元和14364.42萬元。其中，2021年度凈利潤相比于2020年出現(xiàn)明顯下滑，主要還是因為鋼材價格從2020年三季度以來鋼材價格處于上升的過程，價格處在高位。

從2019年到2021年的報告期內，興業(yè)汽配鋼材采購單價分別為3584.85元/噸、3631.27元/噸和4886.78元/噸。也就是說，2021年鋼材采購單價相比于2019年上漲了36%。對于興業(yè)汽配這樣的零部件供應商來說，鋼材上漲成本首先需要內部找方法進行消化，只有消化不了的，才會向整車企業(yè)尋求銷售價格的提升來彌補成本上的虧損。由于鋼材采購占整個興業(yè)汽配主營業(yè)務成本的80%左右，因此直接導致公司利潤出現(xiàn)了明顯下滑。

對于興業(yè)汽配這樣的大量依賴鋼材的汽車零部件公司來說，鎖定未來一段時間的鋼材價格具有比較重要的意義。鋼材價格主要和全球經濟息息相關，如果企業(yè)不能提前逆周期進行一系列的布局，那只能被動接受鋼材價格上漲的壓力。如果這部分壓力沒有辦法完全傳到給下游的整車企業(yè)，則必然導致公司盈利能力的惡化。

02 新項目前景并不明確

此次IPO，興業(yè)汽配計劃募資133182.65萬元，所募資金將用于新建戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產線項目、重慶富興汽車零部件生產項目、EPS金屬表面處理及剪切中心項目和補充流動資金。其中，新建戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產線項目和重慶富興汽車零部件生產項目值得分析一下。

按照興業(yè)汽配的說明，起新建戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產線項目總投資額為30881.42萬元。這筆資金將主要用于引進生產及檢測設備建設戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產線并新增年產量約26萬件，其中10萬件為戴姆勒H6型縱梁，10萬件為其他車架縱梁以及6萬件電泳涂裝產品。

從整體規(guī)劃上來看，這次增加的戴姆勒卡車縱梁相關產能將能夠更好地支持興業(yè)汽配服務戴姆勒卡車的能力。但同時，興業(yè)汽配未來也會面臨潛在的產能過剩的局面。一旦國內商用車市場轉冷，或者戴姆勒卡車自身的需求量無法達到預期，而且興業(yè)汽配并沒有找到新的客戶，那興業(yè)汽配這次重金投入擴張的產能就會被空置，帶來比較大的負擔。

此外，這次興業(yè)汽配IPO募集資金的另外一個方向就是重慶富興汽車零部件生產項目，其投資額為49275.99萬元，計劃使用募集資金35446.40萬元，用于擴大該公司成型縱梁、橫梁總成、連接板以及支撐板等車架零部件產能的擴充。

按照興業(yè)汽配的說法，重慶富興基地的產能的增加，將能夠使得公司更好地服務于西南地區(qū)客戶的需求，從而提升公司整體的經濟效益。但從興業(yè)汽配目前來看的營收情況來看，其從2019年到2021年的三年報告期內，西南地區(qū)的營收占比僅為6.43%、5.58%和4.56%，遠低于其在華東地區(qū)的收入。如果這個是單純因為興業(yè)汽配在西南的確投入不夠，導致市場占有率不高，那的確可以通過增加投入，更好地就近服務客戶來提升業(yè)務量。但如果在西南地區(qū)業(yè)務量不大，是因為當?shù)氐能嚰芄棠芰ζ毡檩^強，或者和當?shù)卣嚻髽I(yè)建立了比較深入的合作關系，那即便興業(yè)汽配增加西南地區(qū)的產能，短時間也沒有辦法提升營收額。

03 高新技術企業(yè)認定不再的隱憂

還有一點值得我們關注，從2019年度至2020年度，興業(yè)汽配都被認定為是高新技術企業(yè)，因此企業(yè)在2019年企業(yè)所得稅按15%的稅率來繳納。但到了2020年度和2021年度，興業(yè)汽配營收出現(xiàn)大規(guī)模增長，導致研發(fā)費用占比低于3%。為此，興業(yè)汽配主動放棄了高興技術企業(yè)的企業(yè)所得稅優(yōu)惠，轉而按25%的稅率繳納企業(yè)所得稅。對于公司來說，表面上來看，公司承擔了更重的稅負，會影響企業(yè)的凈利潤。但從另外一個角度來看，這個也反映出了興業(yè)汽配在研發(fā)投入上的裹足不前。

雖然車架并不容易做，尤其是對尺寸和質量方面，國內外商用車企業(yè)都有比較高的要求。但是和新能源技術以及智能網聯(lián)技術相比，車架相對來說含金量并不高。興業(yè)汽配以自己目前的技術能力就能夠完全滿足主機廠提出的要求，也就沒有必要在車架等車身結構件研發(fā)領域再投入大量的資金來進行研發(fā)。那興業(yè)汽配就需要在考慮提升自己業(yè)務體量的同時，也需要為企業(yè)轉型進行思考。尤其是可以使用高新技術企業(yè)15%企業(yè)所得稅這樣的政策優(yōu)惠，來為研發(fā)籌措更多的資金。

04 和汽車“新四化”脫節(jié)，興業(yè)汽配前途埋藏不小的隱患

除非興業(yè)汽配能夠在成本或者技術上贏得相比于競爭對手代際方面的優(yōu)勢，國內商用車市場相對平穩(wěn)的發(fā)展，都將使得興業(yè)汽配在未來業(yè)務持續(xù)增長面臨越來越大的困難。而且正如上文所說，鋼材這樣的上游原材料出現(xiàn)價格波動，都會對興業(yè)汽配的盈利能力產生直接的影響。而在這方面，興業(yè)汽配并沒有太大的話語權。

當前無論是國內還是全球汽車行業(yè)都處在一個汽車“新四化”技術的變革中。興業(yè)汽配作為一個傳統(tǒng)的卡車車架供應商，其產品和當前流行的新能源和智能網聯(lián)技術并沒有太大的關聯(lián)。所以未來，對于興業(yè)汽配這樣的公司來說，要想實現(xiàn)長遠的可持續(xù)發(fā)展，就必須對企業(yè)現(xiàn)有的業(yè)務進行一個拓展和轉型。全面擁抱汽車“新四化”，不僅是對興業(yè)汽配在資金方面，也是在技術和人才儲備方面的巨大挑戰(zhàn)。當下興業(yè)汽配的主營業(yè)務，和汽車新四化業(yè)務是脫節(jié)的。

對于興業(yè)汽配這樣的傳統(tǒng)汽車機械結構件供應商，應該不是政策重點需要支持和發(fā)力的領域。它雖然是整車制造當中不可或缺的一環(huán)，但未來無論是從企業(yè)的可持續(xù)成長，還是從對上下游拉動效應來看，相對都是比較有限。無論是在乘用車領域，還是在商用車領域，中國汽車市場已經相對飽和。因此，如果無法提供比競爭對手勝出一籌的產品，那其不僅沒有辦法在未來享受到整個行業(yè)成長帶來的紅利，同時也會因為自身競爭力的逐漸下滑而不斷被市場邊緣化。

人無遠慮，必有近憂。興業(yè)汽配在擴充現(xiàn)有產能的同時，真的需要對企業(yè)的未來轉型進行戰(zhàn)略層面的規(guī)劃。否則單純固守車架這樣的結構件的生產，在整個產業(yè)鏈中的話語權必然越來越低。

關鍵詞： 興業(yè)汽配 汽車零部件 企業(yè)所得稅