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環(huán)球焦點!中國股民不信巴菲特 2022-07-26 22:44:22  來源:36氪

關于石油股的投資,股民和股神再一次逆向而行。

01分歧

俄烏沖突以來,全球油價飆升,截止到目前,布倫特原油價格依然維持在100美元/桶以上,相較2021年年初翻了整整一倍。

高景氣背景下,全球主要石油公司都賺的盆滿缽滿。


【資料圖】

根據(jù)能源巨頭??松梨谧钚屡兜臄?shù)據(jù),今年第二季度,公司利潤可能達到180億美元(約合人民幣1206億元),環(huán)比翻倍,并將創(chuàng)下歷史記錄;中石油預計今年上半年歸母凈利潤為795.36億元-850.36億元,同比增長50%-60%;中海油上半年歸母凈利潤預計為705億元-725億元,同比增長112%-118%。

巴菲特再次展現(xiàn)出其非凡的投資嗅覺,俄烏開打之前,伯克希爾便悄悄加倉石油股,隨后持續(xù)加碼。據(jù)統(tǒng)計,巴菲特今年一季度總共逆勢買入了410億美元的股票,其中有一半是石油股。

直到現(xiàn)在,他仍在不遺余力的掃貨。

根據(jù)美國證券交易委員會(SEC)最新披露的文件,伯克希爾哈撒韋在7月11日、12日、13日、14日、15日、18日的6個交易日中總共買入624萬股西方石油。

截至目前,伯克希爾總共持有約1.817億股西方石油,持股總市值高達114.14億美元(約合人民幣770億元)。

今年以來,埃克森美孚股價漲幅在50%左右,西方石油更是翻了一倍還多,對產(chǎn)業(yè)變化給出了正向反饋。

相比之下,同樣有業(yè)績加持的A股石油公司卻并沒有得到投資人的青睞。年初至今,中石油、中石化等公司的股價基本在原地踏步。估值層面,??松梨诘淖钚翽E為14.5,而A股中石油僅為9.20,中石化更是只有6.56.

中美股市在石油股上產(chǎn)生了很大分歧,追根溯源,這種分歧和偏見,與過往那段刻骨銘心的慘痛記憶直接相關。

02夢魘

2007年,中石油衣錦還鄉(xiāng),在石油最景氣的時候回歸A股。

在此之前,中石油港股從2003年的不到2塊錢漲到了2007年的最高超20塊錢,提前布局的巴菲特已經(jīng)大賺了一筆(據(jù)統(tǒng)計賬面收益超6倍),A股股民看在眼里,饞在心里。

這也是中國股市有史以來最癲狂的時期,大盤創(chuàng)下歷史最高的6124點,直到今天仍是一座未被跨越的大山。但在當時的人們看來,這只不過剛剛開始,10000點不是夢。

多重因素疊加在一起,當中石油宣布榮歸故里的時候,國內投資者喜大普奔,把地板縫里的錢都拿了出來。據(jù)當時的統(tǒng)計,中石油IPO申購凍結資金高達3.3萬億元,而那一年國內整個銀行體系的居民存款總額還不到17萬億元,銀行間回購市場利率在短時間內快速上漲。

不夸張的說,中石油的上市差點引發(fā)了流動性危機。

2007年11月5日,中石油正式在A股掛牌,發(fā)行價16.7元,但開盤價卻高達48.60元,漲幅190%,以超萬億美元的市值登頂世界。而當時的貴州茅臺,還不到其總市值的四十分之一。

但散戶依然不覺得貴,沒有申購成功的人在開盤后一擁而入,據(jù)當時的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,中石油掛牌首日成交了700多億,換手率達到驚人的51.58%。

有人買,就得有人賣。

散戶蜂擁而入之時,機構卻奪路而逃,其中賣出最多的一家機構在當天拋售了36億。但在所有機構投資者當中,跑的最早的,也是跑的最快的,還是巴菲特。

從2007年七月開始,巴菲特便醞釀撤退,在3個月的時間內先后減持7次,最終將所持有的中石油股份全部拋掉,套現(xiàn)超200億港元。

機構和散戶博弈,輸?shù)囊欢ㄊ呛笳摺?/p>

中石油的瘋狂僅僅持續(xù)了一天,從第二個交易日開始,公司股價便陷入無盡的下跌。兩個月跌去35%,半年破發(fā),人們以為跌的差不多了,但其實這只是個開始。

伴隨金融危機的到來,國際原油價格暴跌,中石油從此墜入業(yè)績和估值雙殺的深淵,投資者一路買入一路站崗,即便在2015年那輪大牛市中,中石油的股價也只反彈到12.9元/股,先后共有幾百萬投資者、上千億資金被套牢。

于是便有了那個廣為流傳的段子:問君能有幾多愁,恰似滿倉中石油。

這次慘痛的經(jīng)歷在A股投資者心里劃開了一道深深地傷痕,也讓中石油被打上了“扶不起的阿斗”的認知鋼印,再也難以撩撥股民那敏感的投資神經(jīng)。

正是這種偏見,阻礙了投資者客觀理性的看待這一輪石油周期。

03偏差

對于此輪石油股基本面的認知偏差,主要集中在以下兩點:

第一,短期看,認為此輪原油價格上漲的核心原因是俄烏沖突,并類比 2014年俄羅斯占領克里米亞,由地緣政治事件引起的價格上漲也會因沖突緩和而回歸常態(tài)。

第二,長期看,篤定新能源車將逐步取代燃油車。2021年,國內乘用車中零售銷量中燃油車減少了102萬輛,而新能源車增量為188萬輛。因此,投資者認為石油在長期沒有前途。

但事實上,這并不是事情的全部。

首先,俄烏沖突只是石油飆漲的導火索,供需才是根本原因。

回顧2014年克里米亞危機后的油價下跌,其本質也是因為頁巖油革命使得美國頁巖油產(chǎn)量快速增長,而OPEC為爭奪市場也選擇增產(chǎn),供給大量釋放才讓油價回歸。而現(xiàn)在的情況是,供給在短期內很難提上去。

沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、尼日利亞是目前OPEC10中原油產(chǎn)量最大的5個國家,產(chǎn)量占OPEC10的超85%。過去10年內,這五個國家新投產(chǎn)油田的產(chǎn)量極少,沙特更是10年內沒有任何新投產(chǎn)油田,目前主要消耗老油田,后勁明顯不足。此外,據(jù)權威機構估算,油價為保持在82.4美元/桶以上,沙特才能財政盈虧平衡,因此產(chǎn)油國非常樂見于油價高企,這些國家現(xiàn)在對增產(chǎn)非常不積極。

另一邊,美國頁巖油氣企業(yè)2022年的資本開支仍不及2019年水平,今年的產(chǎn)量指引均值同比增長率只有7.69%,以去年728萬桶/天的產(chǎn)量為基數(shù),那么今年美國頁巖油的增量大約為60萬桶/天,這對于每天1億桶的全球消費量而言微不足道。

再看需求端。

目前乘用車占原油消費的比重大約在20%-25%左右,因此短期內新能源車的放量并不會對石油產(chǎn)生致命影響。況且全球汽車銷量還在不斷提升,未來新能源車的比重提升并不意味著燃油車絕對量會同比例下滑。

打個比方,假設現(xiàn)在總共有100輛車,其中燃油車80輛,電動車20輛,電動車占比20%;十年后,汽車總量變?yōu)?60輛,電動車占比提到了50%,那燃油車銷量依然是80輛,對石油的需求沒變。

綜上,國內對于當下石油產(chǎn)業(yè)的認識或存在一定程度的偏差。

最近兩年,市場形成了一種投資必言新能源的風氣,作為舊能源的石油產(chǎn)業(yè)自然成了被鄙視的對象,而這種非理性的扭曲情緒始終是投資之大忌。

2007年巴菲特拋掉中石油后,公司股價曾有過短暫下探,隨后再次反抽,最高時較其清倉價又翻了一倍。有人調侃股神也有看走眼的時候,但后來證明,你大爺永遠是你大爺。

這一次,贏得還是股神。

關鍵詞: 新能源車 同比增長 價格上漲

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