美國還會(huì)飛出另一只“黑天鵝”嗎？

美東時(shí)間5月24日（周三），國際頂級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)（Fitch Ratings）將美國AAA的長期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單，稱其可能會(huì)下調(diào)美國的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，以反映該國政治僵局的惡化。

惠譽(yù)罕見將美國的展望下調(diào)為負(fù)面之際，正值共和黨和民主黨議員就美國債務(wù)上限進(jìn)行談判，不過雙方迄今尚未達(dá)成任何協(xié)議。美國財(cái)長耶倫稱，美國可能在6月1日前無錢償還債務(wù)，屆時(shí)美國可能面臨前所未有的違約，還可能會(huì)對(duì)美國和全球各地產(chǎn)生災(zāi)難性的影響。

(資料圖片僅供參考)

惠譽(yù)在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中稱，該機(jī)構(gòu)的模型暗示違約后美國的主權(quán)信用評(píng)級(jí)將從目前的AAA被下調(diào)至AA-。惠譽(yù)預(yù)計(jì)，任何債務(wù)違約都是相對(duì)短暫的，但更持久的違約情況可能會(huì)對(duì)美國的違約后評(píng)級(jí)產(chǎn)生更嚴(yán)重的影響。

債務(wù)上限談判僵局促惠譽(yù)將美國展望調(diào)為負(fù)面

惠譽(yù)在一份聲明中表示：“‘評(píng)級(jí)展望負(fù)面’反映出，盡管‘X日期’即將到來，但美國政治黨派分裂日益加劇，阻礙了達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議的可能。”惠譽(yù)的聲明發(fā)布后，交易員迅速作出反應(yīng)，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)貨幣日元隨即飆漲，隨后回吐漲幅；美債期貨小幅下挫。

圖片來源：彭博社

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，美國出現(xiàn)史上首次債務(wù)違約可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致大量失業(yè)和借貸成本的飆升。

惠譽(yù)在聲明中稱，“我們認(rèn)為，在‘X日期’之前，債務(wù)上限不會(huì)提高或暫停的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升，因此，美國政府可能無法支付部分債務(wù)?！辈贿^惠譽(yù)目前仍預(yù)計(jì)美國的債務(wù)上限問題將得到解決。國會(huì)在最后一刻達(dá)成協(xié)議的情況并不罕見，此前也出現(xiàn)過類似的局面。

據(jù)彭博社，眾議院院長麥卡錫美東時(shí)間周三對(duì)白宮和共和黨的談判代表將及時(shí)達(dá)成協(xié)議表示樂觀?！拔胰匀徽J(rèn)為我們有時(shí)間達(dá)成協(xié)議，并完成這項(xiàng)工作?！丙溈ㄥa說道。

麥卡錫的樂觀態(tài)度是在與拜登親自挑選的談判代表進(jìn)行了4個(gè)小時(shí)的會(huì)談后發(fā)表的，這也讓市場更加樂觀地認(rèn)為，美國國會(huì)將在6月1日的最后期限之前采取行動(dòng)。不過美國財(cái)長耶倫此前已經(jīng)警告稱，美國可能在6月1日前無錢償還債務(wù)，屆時(shí)美國可能面臨前所未有的違約，還可能會(huì)對(duì)美國和全球各地產(chǎn)生災(zāi)難性的影響。

2011年，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)（S&P Global Ratings）曾因類似的違約風(fēng)險(xiǎn)將美國的評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+而遭到抨擊，這導(dǎo)致了全球股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的拋售，但諷刺的是，當(dāng)時(shí)由于投資者紛紛尋求避險(xiǎn)，這反倒提振了美債。

新加坡瑞穗銀行經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略主管Vishnu Varathan表示，惠譽(yù)周三的警告“是非常具有象征意義的，在某種程度上可能會(huì)迫使另一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪效仿。這也將使人們更加關(guān)注美元和美債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)以及其無風(fēng)險(xiǎn)利率的特點(diǎn)?！?/p>

若違約，美國信用評(píng)級(jí)或被降至AA-

惠譽(yù)在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中稱，債務(wù)上限問題的邊緣政策、美國當(dāng)局未能有效應(yīng)對(duì)中期財(cái)政挑戰(zhàn)（這將導(dǎo)致預(yù)算赤字上升）以及債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重，都預(yù)示著美國信用面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，美國債務(wù)在今年1月中旬就達(dá)到了31.4萬億美元的債務(wù)上限，當(dāng)時(shí)財(cái)政部便開始采取措施以避免違約。美國財(cái)政部表示，這些非常措施最早可能在2023年6月1日用盡。截至5月23日（本周二），美國財(cái)政部的現(xiàn)金余額僅為765億美元。然而，6月1日~2日美國將有大筆的債務(wù)到期，這意味著“X日期”可能如財(cái)政部所說的那樣，在眾議院和參議院達(dá)成協(xié)議或最終投票之前到來。

圖片來源：惠譽(yù)

惠譽(yù)指出，如果美國未能在“X日期”之前就提高或暫停債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，將是一個(gè)負(fù)面信號(hào)，表明美國的整體治理水平和及時(shí)履行債務(wù)的意愿不強(qiáng)。惠譽(yù)認(rèn)為，這與美國當(dāng)前的AAA評(píng)級(jí)不太相符。同樣，通過非常規(guī)手段避免違約，例如繼續(xù)鑄造萬億美元的貨幣或援引第14修正案，也不太符合美國AAA的評(píng)級(jí)，還可能面臨法律方面的挑戰(zhàn)。

根據(jù)惠譽(yù)的主權(quán)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，如果美國兩黨未能在“X日期”前就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，將導(dǎo)致債務(wù)違約，并將導(dǎo)致惠譽(yù)將美國主權(quán)IDR下調(diào)至限制性違約（DR），受影響的債務(wù)將被降級(jí)為D。此外，其他將在未來30天內(nèi)到期的長期債務(wù)也可能會(huì)被降級(jí)為CCC。

惠譽(yù)在郵件中稱，確定美國違約后評(píng)級(jí)的一個(gè)關(guān)鍵考慮因素是惠譽(yù)的主權(quán)評(píng)級(jí)模型（SRM），該模型暗示違約后美國的主權(quán)信用評(píng)級(jí)將從目前的AAA被下調(diào)至AA-。惠譽(yù)預(yù)計(jì)，任何債務(wù)違約都是相對(duì)短暫的，但更持久的違約情況可能會(huì)對(duì)美國的違約后評(píng)級(jí)產(chǎn)生更嚴(yán)重的影響。

惠譽(yù)認(rèn)為，美國還存在治理方面的挑戰(zhàn)——相對(duì)于其他目前同樣信用評(píng)級(jí)為AAA的國家/地區(qū)，美國的治理是一個(gè)弱點(diǎn)?；葑u(yù)指出，2020年有爭議的總統(tǒng)大選、為推進(jìn)政治議程采取的債務(wù)限額邊緣政策，以及未能就國家的財(cái)政挑戰(zhàn)達(dá)成共識(shí)，都是近期美國治理惡化的跡象。此外，由于缺乏中期財(cái)政框架和復(fù)雜的預(yù)算編制過程，導(dǎo)致債務(wù)激增。政治上的黨派關(guān)系帶來了反復(fù)的債務(wù)限額邊緣化，導(dǎo)致了可能削弱政府償債能力信心的違約事件的發(fā)生。

惠譽(yù)的數(shù)據(jù)還顯示，到2022年底，美國政府總債務(wù)占GDP的比例雖然已經(jīng)降至112.5%，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于評(píng)級(jí)為AAA的國家/地區(qū)的中位數(shù)（36.1%）。惠譽(yù)預(yù)計(jì)，到2024年底，美國債務(wù)占GDP的比例將增至117%。

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

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