今日(4月14日)滬深兩市全線高開(kāi)，盤(pán)初股指震蕩拉升，接著出現(xiàn)一波跳水之后，指數(shù)又逐步攀升，午后股指維持高位震蕩，強(qiáng)勢(shì)格局一覽無(wú)遺。

從盤(pán)面上來(lái)看，輕指數(shù)重個(gè)股，其余行業(yè)與概念板塊輪動(dòng)提速，局部賺錢(qián)效應(yīng)仍存。行業(yè)方面，貴金屬、半導(dǎo)體、汽車(chē)整車(chē)、電力、建筑裝飾等板塊表現(xiàn)突出；題材板塊方面，Chiplet、鈷、OLED、黃金概念、鹽湖提鋰等板塊漲幅靠前。

(相關(guān)資料圖)

就此，尋找當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)口，中國(guó)銀河證券表示，目前A股黃金板塊估值仍處于相對(duì)安全的位置；西南證券認(rèn)為，關(guān)注低能源成本鋁企業(yè)、加工板塊龍頭及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)；海通證券指出，看好包括黃金和白銀在內(nèi)的貴金屬板塊性投資機(jī)會(huì)。

中國(guó)銀河證券：目前A股黃金板塊估值仍處于相對(duì)安全的位置

市場(chǎng)背景：美國(guó)銀行業(yè)的暴雷提升了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，或使美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束本輪加息周期。在3月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)官員均暗示加息周期即將結(jié)束。點(diǎn)陣圖顯示2023年年底美聯(lián)儲(chǔ)官員的利率預(yù)期為5.1%，在3月加息后僅再有一次加息25個(gè)基點(diǎn)的空間。

盡管鮑威爾預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)不降息，但CME利率期貨顯示市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在上半年結(jié)束加息后，最快將于7月開(kāi)始降息，2023年下半年將有三次降息。目前美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束本輪加息周期時(shí)點(diǎn)臨近，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期升溫，或?qū)㈤_(kāi)啟金價(jià)的新一輪上漲周期。

以史為鑒：上一輪黃金牛市(2018年至2020年)的起點(diǎn)發(fā)生在2015-2018年加息周期的末尾，2019-2020年降息周期開(kāi)啟之前。而從1990年以來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)5輪加息周期來(lái)看，在本輪加息結(jié)束至下輪降息周期開(kāi)啟前，黃金絕大多數(shù)時(shí)間在此過(guò)程中收益率出現(xiàn)了明顯的改善。黃金步入牛市，金價(jià)上漲將為黃金板塊帶來(lái)明顯超額收益。

投資策略：目前A股黃金板塊估值仍處于相對(duì)安全的位置，建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金、紫金礦業(yè)、華鈺礦業(yè)。

申銀萬(wàn)國(guó)證券：首選黃金白銀！滯脹環(huán)境下金價(jià)迎來(lái)大周期上漲

黃金：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期末期，美債長(zhǎng)短利率持續(xù)倒掛，未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，展望未來(lái)兩年名義利率下行速度超過(guò)通脹，美國(guó)實(shí)際利率下行帶動(dòng)金價(jià)進(jìn)入上漲周期。

白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，預(yù)期2023年有望進(jìn)入降息通道，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進(jìn)入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價(jià)格有望進(jìn)入高彈性上行周期。

銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024年全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價(jià)有望迎來(lái)長(zhǎng)上漲周期。

工業(yè)硅：預(yù)計(jì)2022年8月至2023年6月國(guó)內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬(wàn)噸+，有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動(dòng)工業(yè)硅需求快速增長(zhǎng)，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。

鉬：2022年下游新增500萬(wàn)噸，300系不銹鋼產(chǎn)能，鉬終端消費(fèi)受化工、石化、天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動(dòng)維持高景氣，供需緊張下2023年鉬價(jià)有望維持高位。

公司股票池：首選黃金白銀，滯脹環(huán)境下金價(jià)迎來(lái)大周期上漲(紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金)，投資屬性與工業(yè)屬性共振下白銀價(jià)格上漲(盛達(dá)資源)，看好銅2023-2024年的持續(xù)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)(紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè)等)，工業(yè)硅龍頭(合盛硅業(yè))，2023年鉬價(jià)持續(xù)高位(金鉬股份)。

國(guó)開(kāi)證券：黃金價(jià)格接近歷史高位 各國(guó)央行需求大增

市場(chǎng)背景：根據(jù)World Gold Council(世界黃金協(xié)會(huì))數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年世界黃金總供給分別為4726.4噸、4682.4噸和4754.5噸，同比增速為-3.08%、-0.93%和1.54%，2020-2022年世界黃金總需求分別為3678噸、4012.8噸和4740.8噸，同比增速為-15.54%、9.10%和18.14%。目前，世界黃金仍處于供大于求的階段，但隨著2022年需求快速走高，黃金供需處于緊平衡狀態(tài)。

市場(chǎng)現(xiàn)狀：2023年1-2月，中國(guó)大陸、新加坡和土耳其央行繼續(xù)購(gòu)入黃金，分別達(dá)到39.8噸、51.4噸和45.6噸。在“去美元化”和“回歸金本位”呼聲日益高漲的今天，黃金地位有望重塑，黃金價(jià)格有望迎來(lái)基本面支撐而持續(xù)走高。

東吳證券：復(fù)盤(pán)歷史！美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)次加息的頂點(diǎn)往往是黃金牛市的起點(diǎn)

復(fù)盤(pán)歷史價(jià)格來(lái)看：金價(jià)與實(shí)際利率走勢(shì)總是呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，數(shù)次加息的頂點(diǎn)往往也是黃金牛市的起點(diǎn)。美國(guó)3月ADP、ISM 非制造業(yè)指數(shù)及2月份的職位空缺數(shù)均顯著低于預(yù)期，顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)有所降溫；盡管失業(yè)率降低且時(shí)薪上漲超預(yù)期，系美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)韌性較強(qiáng)，此前超強(qiáng)加息周期作用還仍需時(shí)間。

雖然市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)5月加息25BP概率有所上升，但在緊縮帶來(lái)銀行風(fēng)險(xiǎn)事件的影響下、加息步入尾聲已成定局。美債長(zhǎng)短收益率倒掛并非長(zhǎng)久，短端收益率下降來(lái)修正收益率曲線為必然之勢(shì)；實(shí)際利率作為黃金價(jià)格的反向錨，中樞下移，黃金價(jià)格看漲。

投資策略：綜合公司黃金業(yè)務(wù)占比、儲(chǔ)量產(chǎn)量單位指標(biāo)、漲價(jià)業(yè)績(jī)彈性以及成長(zhǎng)性來(lái)看，建議關(guān)注：1、中金黃金(估值低、黃金唯一央企、噸儲(chǔ)量市值低)；2、山東黃金(漲價(jià)彈性大、最純黃金成長(zhǎng)龍頭)；3、紫金礦業(yè)(儲(chǔ)量最大，金銅雙輪驅(qū)動(dòng))。

川財(cái)證券：長(zhǎng)期看好黃金投資機(jī)會(huì) “入場(chǎng)”黃金需要擇時(shí)

行業(yè)配置：長(zhǎng)期看好黃金投資機(jī)會(huì)，但“入場(chǎng)”黃金需要擇時(shí)。首先，在當(dāng)前宏觀背景下，長(zhǎng)期通脹中樞短期內(nèi)難以快速回落；美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，美債名義利率曲線倒掛無(wú)法長(zhǎng)期維持，實(shí)際利率中樞將因此而下降；全球央行持續(xù)增持黃金，黃金的戰(zhàn)略配置地位正在不斷提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)已行至高位，入場(chǎng)還需等待合適的時(shí)機(jī)。如果系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到遏制，市場(chǎng)恐慌情緒將得到暫時(shí)緩解，黃金存在回調(diào)機(jī)會(huì)，需要擇時(shí)進(jìn)場(chǎng)。當(dāng)前全球央行對(duì)貨幣金融自主可控程度越發(fā)重視，央行購(gòu)金需求維持在高位。在需求總量保持穩(wěn)定的前提下，黃金“超主權(quán)”貨幣的屬性將持續(xù)凸顯，將對(duì)優(yōu)化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、保持黃金在外匯儲(chǔ)備中占比以及穩(wěn)定幣種信用起到至關(guān)重要的作用，對(duì)金價(jià)產(chǎn)生合理支撐。

公司股票池：四川黃金、山東黃金。

西南證券：關(guān)注低能源成本鋁企業(yè)、加工板塊龍頭及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)

貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議措辭轉(zhuǎn)向溫和，美國(guó)制造業(yè)、就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)“衰退-停止加息-降息”預(yù)期升溫，帶動(dòng)金價(jià)再度上行。短期金價(jià)預(yù)計(jì)維持強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)期繼續(xù)看好黃金大周期：美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，貨幣周期切換背景下，長(zhǎng)端美債實(shí)際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長(zhǎng)期通脹中樞難以快速回落；全球央行增持黃金，戰(zhàn)略配置地位提升。

公司股票池：主要標(biāo)的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。

基本金屬：就業(yè)和PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)加息尾聲的預(yù)期，但同時(shí)衰退風(fēng)險(xiǎn)也壓制價(jià)格。年內(nèi)內(nèi)需復(fù)蘇仍是主線方向，短期關(guān)注國(guó)內(nèi)復(fù)蘇強(qiáng)度的預(yù)期驗(yàn)證，把握價(jià)格調(diào)整后的投資機(jī)會(huì)。電解鋁原料成本下行帶動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)向上修復(fù)，維持推薦供給增速低、消費(fèi)持續(xù)受益于新能源高增的銅鋁板塊，關(guān)注低能源成本鋁企業(yè)、加工板塊龍頭及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)。

公司股票池：主要標(biāo)的天山鋁業(yè)、神火股份、紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、鼎勝新材、南山鋁業(yè)。

海通證券：看好包括黃金和白銀在內(nèi)的貴金屬板塊性投資機(jī)會(huì)

投資策略：短期金價(jià)或有壓力，但仍持續(xù)看好包括黃金和白銀在內(nèi)的貴金屬板塊性投資機(jī)會(huì)。此外，央行購(gòu)金有望為金價(jià)產(chǎn)生支撐，自2022年11月中國(guó)央行開(kāi)啟增購(gòu)黃金以來(lái)，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備由6264萬(wàn)盎司增至今年3月末的6650萬(wàn)盎司，累計(jì)增持規(guī)模達(dá)386萬(wàn)盎司。

公司股票池：山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金和盛達(dá)資源；建議關(guān)注：招金礦業(yè)、湖南黃金、中金黃金、四川黃金等。

信達(dá)證券：金屬資源企業(yè)有望迎來(lái)價(jià)值重估的投資機(jī)會(huì)

有色金屬供給側(cè)持續(xù)趨緊，需求側(cè)的支撐效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)，有望支撐未來(lái)幾年有色金屬價(jià)格高位運(yùn)行，金屬資源企業(yè)有望迎來(lái)價(jià)值重估的投資機(jī)會(huì)；金屬新材料企業(yè)受益電動(dòng)智能化加速發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及國(guó)產(chǎn)替代等，步入加速成長(zhǎng)階段。

鋰建議關(guān)注：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、盛新鋰能、永興材料等；

新材料建議關(guān)注：立中集團(tuán)、悅安新材、鉑科新材、和勝股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；

鈦建議關(guān)注：寶鈦股份、安寧股份、西部材料等；

貴金屬建議關(guān)注：貴研鉑業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、盛達(dá)資源、西部黃金、山東黃金、四川黃金、恒邦股份、中潤(rùn)資源、中金黃金、玉龍股份等；

工業(yè)金屬建議關(guān)注：中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、索通發(fā)展、中孚實(shí)業(yè)等；

稀土磁材建議關(guān)注：中國(guó)稀土、北方稀土、寧波韻升、金力永磁。

(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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