今日(4月11日)滬深兩市開盤漲跌不一，盤初股指有所分化，滬指持續(xù)走弱，深證成指與創(chuàng)業(yè)板指一度有拉升上攻跡象，隨后跟隨滬指跳水走低，三大指數(shù)呈現(xiàn)震蕩調整態(tài)勢。

從盤面上來看，輕指數(shù)重個股，行業(yè)及題材再現(xiàn)輪動，局部賺錢效應仍存。行業(yè)方面，傳媒、貴金屬、種植業(yè)、教育、房地產開發(fā)、證券、景點及旅游等板塊表現(xiàn)突出；題材股方面，知識產權保護、手機游戲、文化傳媒、AIGC概念、黃金概念、數(shù)據(jù)要素等板塊漲幅靠前。

就此，尋找當前市場風口，財通證券表示，算力為“餉”、應用為“矛”、安全為“盾”；廣發(fā)證券指出，AIGC催生網安新需求，關注已有布局的公司，預計將率先受益；安信證券認為，深度合成和生成式AI技術被濫用的可能性提高，AI監(jiān)管或將成為下一個增量賽道。

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財通證券：算力為“餉”、應用為“矛”、安全為“盾”

市場背景：以ChatGPT為代表的生成類大語言模型將衍生出大量新型安全隱患，面對技術迭代衍生出的新型攻擊手段，以及數(shù)據(jù)要素加速流通下的全新應用場景，企業(yè)的網絡安全防護也將迎來范式轉移。

以歐洲、美股為代表的國家也相繼出臺了AI 監(jiān)管相關的法案，通過諸如安全通用大模型、聯(lián)邦學習等技術手段實現(xiàn)用戶隱私和數(shù)據(jù)安全的保護也在被企業(yè)積極探索和采納。

投資策略：建議關注算力、算法、安全、GPT產業(yè)鏈等相關公司。

1)算力是AI模型的能源，將最直接受益于人工智能的普及；

2)開發(fā)海外應用和國內基礎層的公司將在中短期受益于行業(yè)“從1 到10”的快速拓荒階段；

3)擁有底層語言模型及機器學習算法框架開發(fā)能力的公司有望作為行業(yè)邊界的開拓者長期受益于產業(yè)趨勢的浪潮。

廣發(fā)證券：AIGC催生網安新需求！關注已有布局的公司 預計將率先受益

事件：隨著大模型在各行業(yè)應用的加速落地，新型安全問題逐漸出現(xiàn)，AIGC時代的安全需求正快速上升。4月6日凌晨，OPEN AI在其官網發(fā)布安全方法《Our approach to AI safety》，就構建安全、可靠的AI 產品，尊重用戶隱私，保護兒童及提高生成數(shù)據(jù)準確性等多方面制定政策。

投資策略：AIGC催生網安新需求，建議關注已有布局的公司，預計將率先受益。

(1)美亞柏科：電子取證龍頭，“慧眼”視頻圖像鑒真工作站助力公安、司法行業(yè)的AIGC 內容鑒定。此外，國投增持公司股份鞏固第一大股東地位，有助于提升公司承接大型項目能力。

(2)綠盟科技：基于多年在AI 應用安全和AI 系統(tǒng)安全防護等創(chuàng)新技術領域研究儲備，以XOps 與安全場景的融合為基礎自主研發(fā)了安全智能分析平臺SecXOps，為人工智能研發(fā)運營體系(MLOps)構建安全底座。

(3)啟明星辰：作為安全管理平臺領軍者，公司于2022 年發(fā)布了PanguBot 安全智慧生命體。目前PanguBot 已經逐漸進入了實戰(zhàn)階段，通過自動化和智能化的安全運營，真正降低了人工和時間成本、提升了產業(yè)效率。

(4)安恒信息：態(tài)勢感知龍頭企業(yè)，已將類ChatGPT 的AI 算法和智能數(shù)據(jù)分類分級、智能生成檢測規(guī)則等多個場景結合，推進研究并逐步落地到產品中。

(5)奇安信：我國網安龍頭，正在基于ChatGPT 相關技術和自身積累的海量安全知識和數(shù)據(jù)，訓練專有的類ChatGPT 安全大模型。

中國銀河證券：AIGC深刻變革游戲產業(yè)鏈 把握商業(yè)化發(fā)展機會

事件：隨著3月份英偉達開發(fā)者大會(GTC)和微軟游戲開發(fā)者大會(GDC)的相繼召開，生成式人工智能(AIGC)顛覆傳統(tǒng)游戲開發(fā)，塑造全新游戲體驗，從而提高用戶付費頻次和實現(xiàn)潛在增收的邏輯基本成立。

投資策略：短期看好受疫情及政策等多方面因素制約，正處于復蘇階段直接受損的子行業(yè)，長期看好有相當大增量空間，具備長期投資價值的優(yōu)質子賽道。

四大方向：1、受疫情沖擊明顯疫后修復彈性較大的營銷板塊(三人行、分眾傳媒等)；2、版號常態(tài)化下目前儲備豐富同時具備出海新動能的頭部游戲公司(吉比特、三七互娛、完美世界、電魂網絡、姚記科技、神州泰岳、祖龍娛樂、網易等)；3、競爭優(yōu)勢顯著的頭部互聯(lián)網企業(yè)(騰訊控股、 快手-W、嗶哩嗶哩-SW、 阿里巴巴、 拼多多等)；4、元宇宙+Web3發(fā)展下新興領域。

安信證券：深度合成和生成式AI技術被濫用的可能性提高 AI監(jiān)管或將成為下一個增量賽道

市場背景：多國相繼發(fā)布政策和聲明，AI監(jiān)管關注度持續(xù)提升近期，伴隨ChatGPT等生成式AI的持續(xù)火熱和演進，針對其暴露的風險隱患也持續(xù)受到全球的關注。

風險點：深度合成和生成式AI技術被濫用的可能性提高，造成安全風險與實質性危害，包括制造虛假視頻、語音進行詐騙、勒索的違法行為不斷增多，給個人、企業(yè)造成肖像、名譽等人格和財產權益損害。此外，部分企業(yè)將內部數(shù)據(jù)直接輸入對應AI模型，或將導致數(shù)據(jù)的泄密風險。

投資策略：AI監(jiān)管的需求將會伴隨生成式AI的需求增長而增長，呈現(xiàn)“矛”和“盾”之間的螺旋上升關系。

具體而言，AI監(jiān)管主要體現(xiàn)在三個方面：

1)對數(shù)據(jù)集獲取的安全合規(guī)性：由于AI模型需要大量數(shù)據(jù)的訓練，在使用過程中也需要上傳數(shù)據(jù)獲取模型輸出結果，因為針對企業(yè)內部在使用AI大模型時候上傳數(shù)據(jù)的安全和保密性需求將會持續(xù)提升，利好數(shù)據(jù)安全和加密類企業(yè)的需求增長，如啟明星辰、安恒信息、奇安信、深信服、安博通、信安世紀、三未信安、格爾軟件等。

2)對人工智能模型的可解釋性和透明性：目前的AI大模型均是基于深度學習搭建，其中的決策機制和過程尚不透明，模型的可解釋性較差，這對于AI的應用構成了比較大的挑戰(zhàn)。未來針對AI 模型可解釋性的研究也將會持續(xù)發(fā)展，利好AI算法類企業(yè)的突破。

3)對人工智能生成內容的識別和審核：由于AI模型本身是否具有歧視性和偏向性尚存在爭議，因此對于人工智能生成內容的識別和審核需求將會提升，包括反生成式AI 系統(tǒng)在內的產業(yè)將會受益，相關公司如美亞柏科等。

開源證券：AI大模型持續(xù)發(fā)布和優(yōu)化 堅定布局“AIGC+電商、教育、IP、XR”

事件：近期Meta AI官網發(fā)布了開源基礎模型Segment Anything Model(SAM)，能夠讓計算機具備識別、理解和分割任何圖片中各個體的通用能力，該模型對于圖像識別生成領域的意義或不亞于文本對話領域ChatGPT的出現(xiàn)，或大幅提升圖像標記、分割、再生成的生產力，為后續(xù)AI視頻生成打下基礎。

基于全球科技巨頭AI大模型的不斷推出和優(yōu)化，應用市場空間打開在即，繼續(xù)建議積極把握AIGC在互聯(lián)網大賽道應用落地機會。

(1)AIGC+電商：大模型或賦能電商平臺人貨匹配，具備流量基礎的導購平臺或更受益于大模型接入帶來的效率提升和流量增長，頭部代運營公司基于AI工具或明顯降本，從而提升凈利率，阿里通義模型在電商領域應用落地尤其值得關注；重點推薦值得買、壹網壹創(chuàng)、東方甄選。

(2)AIGC+教育：AIGC應用市場空間打開疊加政策對AI 教育的重視或推動青少年AI培訓市場規(guī)模加快增長，而垂直細分領域的海量教學數(shù)據(jù)(如題庫)與大模型結合，或驅動AI輔助教學細分市場空間打開，受益標的包括盛通股份、世紀天鴻。

(3)AIGC+IP：多模態(tài)大模型或縮短IP 從上游到下游的變現(xiàn)周期，提高IP 變現(xiàn)效率，IP儲備豐富或擁有頭部IP 的內容公司或更受益，重點推薦奧飛娛樂、閱文集團、芒果超媒，受益標的包括中文在線、上海電影、掌閱科技、光線傳媒、華策影視、捷成股份等。

(4)AIGC+XR：Meta SAM 模型開源或推動VR/AR 內容生產成本大幅降低，推動XR 內容供給釋放，受益標的包括愷英網絡、恒信東方等。

天風證券：從源頭開始 AI監(jiān)管的落地在國家云

行業(yè)背景：大模型數(shù)據(jù)安全的關鍵在訓練數(shù)據(jù)，防止數(shù)據(jù)惡意輸入是當下亟需解決的問題。目前大部分語言模型的訓練數(shù)據(jù)來源是互聯(lián)網的公開數(shù)據(jù)，如百度文心一言的訓練數(shù)據(jù)集包含海量互聯(lián)網文本數(shù)據(jù)、代碼、對話等，這些數(shù)據(jù)輸入層面可能會存在被操縱的風險，包括惡意偏見、虛假信息、隱私外泄等。

監(jiān)管關鍵：如何保證數(shù)據(jù)輸入來源的可靠和安全，保證結果的公平公正合法，成為監(jiān)管的關鍵。隨著大語言模型與垂直行業(yè)相結合，當訓練數(shù)據(jù)涉及行業(yè)數(shù)據(jù)時，在保證數(shù)據(jù)來源的可靠性、安全性之外，防止數(shù)據(jù)泄露更為關鍵。

投資策略：AI監(jiān)管首先應從源頭開始，從數(shù)據(jù)的托管開始(國家云)。大模型數(shù)據(jù)安全的監(jiān)管應當從源頭開始加強，比如在國家統(tǒng)一規(guī)范下對數(shù)據(jù)進行托管，由國家云(云計算“國家隊”運營)提供模型訓練數(shù)據(jù)平臺，保證數(shù)據(jù)的完整性、保密性，再在此基礎上部署數(shù)據(jù)安全產品。

公司股票池：1)國家云：深桑達、中國電信、品高股份、中國聯(lián)通、中國移動；

2)數(shù)據(jù)安全：安恒信息、啟明星辰、信安世紀、深信服、三未信安；

3)數(shù)據(jù)要素：上海鋼聯(lián)、長亮科技、通行寶、京北方、中科江南、山大地緯、久遠銀海。

國泰君安證券：AI主線將從雞犬升天進入去偽存真階段 但并不意味著AI行情結束

行業(yè)背景：由于AI大模型投入過大，將在很長一段時間內都虧損，最終競爭格局將類似公有云寡頭壟斷?；ヂ?lián)網大廠有自己原來的業(yè)務可提供支持，其他小公司不具備持續(xù)投入的能力，尤其是一些現(xiàn)在還在虧損的公司，大模型可能只是用來融資的借口。

投資策略：AI主線將從雞犬升天進入去偽存真階段，但并不意味著AI行情結束。隨著行情的擴散以及大模型稀缺程度減弱，行情最終會開始進入去偽存真階段。也就是說，真正有產品落地，或者業(yè)務受益于人工智能技術發(fā)展的公司，股價才能夠持續(xù)上漲。

公司股票池：金山辦公、科大訊飛、凌志軟件、杰創(chuàng)智能、安博通、中科曙光。

國聯(lián)證券：關注產業(yè)鏈中算力基礎設施、模型商業(yè)化、行業(yè)應用三條主線

事件：4月10日，商湯科技發(fā)布“日日新SenseNova”自研大模型體系，并推出千億級參數(shù)的自然語言處理模型，“商量SenseChat”，展示了AI文生圖創(chuàng)作、2D/3D數(shù)字人生成、大場景/小物體生成等一系列生成式AI模型及應用，并公布了商湯依托AI大裝置SenseCore實現(xiàn)“大模型+大算力”融合創(chuàng)新的研發(fā)體系。

投資策略：此輪行情不僅是ChatGPT所帶來的主題投資機會，更應該重視AI技術創(chuàng)新對全社會生產力提升的長期價值。建議關注產業(yè)鏈中算力(包含網絡)基礎設施、模型商業(yè)化、行業(yè)應用三條主線。

公司股票池：1)算力(包含網絡)基礎設施：算力平臺三大運營商、東數(shù)西算，算力和網絡硬件英偉達、寒武紀-U、紫光股份、中科曙光、天孚通信、太辰光、商湯科技等；

2)AI模型商業(yè)化：大模型百度、商湯、阿里、三六零，行業(yè)模型大華股份、海康威視、科大訊飛、拓爾思，阿里達摩院合作伙伴創(chuàng)業(yè)黑馬等；

3)AI行業(yè)應用：辦公應用：金山辦公、泛微網絡、致遠互聯(lián)；衛(wèi)生應用：嘉和美康、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)惠康；ERP：用友網絡、賽意信息、漢得信息；傳媒應用：新華網、人民網；金融應用：同花順、指南針、財富趨勢、恒生電子、宇信科技、凌志軟件；廣告應用：慧辰股份、藍色光標、光云科技；工業(yè)領域：中控技術、中望軟件、盈建科等。

(本文不構成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。)

（文章來源：東方財富研究中心）

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