今年以來(lái)，盡管A股市場(chǎng)震蕩加劇，但量化基金普遍取得了良好的正收益，440只量化基金中超九成實(shí)現(xiàn)正收益，其中，主動(dòng)量化基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金，跟蹤中證500、中證1000等指數(shù)的量化增強(qiáng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相當(dāng)優(yōu)異。

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多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，今年的大背景是疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，股票市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，絕大部分量化基金取得正收益恰恰反應(yīng)了股票市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。

年內(nèi)最高回報(bào)近25%，超九成實(shí)現(xiàn)正收益

量化投資迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅。數(shù)據(jù)顯示，包括主動(dòng)量化基金、指數(shù)增強(qiáng)量化基金、量化對(duì)沖基金等在內(nèi)的440只量化基金(不同份額合并計(jì)算，下同)中有414只產(chǎn)品今年以來(lái)獲得正收益，占比94%。其中，近60只量化基金年內(nèi)回報(bào)超10%。

具體細(xì)分來(lái)看，主動(dòng)量化基金開(kāi)年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金，跟蹤中證500、中證1000等指數(shù)的量化增強(qiáng)產(chǎn)品也獲得了可觀的超額收益。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，今年以來(lái)，納入統(tǒng)計(jì)的234只主動(dòng)量化基金算術(shù)平均收益率為6.23%，表現(xiàn)好于同期主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金3.82%的平均收益率。其中，華商計(jì)算機(jī)行業(yè)量化A、招商量化精選A、國(guó)泰君安量化選股A、景順長(zhǎng)城專精特新量化優(yōu)選A、萬(wàn)家量化、中歐小盤(pán)成長(zhǎng)A等多只主動(dòng)量化基金開(kāi)年以來(lái)回報(bào)超10%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)位居前列。

不僅主動(dòng)量化產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，通過(guò)量化手段實(shí)現(xiàn)指數(shù)增強(qiáng)的基金也是大放異彩。數(shù)據(jù)顯示，短短2個(gè)多月來(lái)，指數(shù)增強(qiáng)類(lèi)產(chǎn)品年內(nèi)平均收益率達(dá)到6.44%。其中，西藏東財(cái)中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)增強(qiáng)A今年以來(lái)回報(bào)高達(dá)24.31%，此外，西部利得人工智能主題指數(shù)增強(qiáng)A、萬(wàn)家、招商、景順長(zhǎng)城、嘉實(shí)、建信等旗下中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品、以及華夏、長(zhǎng)城、安信等旗下中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的年內(nèi)回報(bào)均超10%。

博道基金量化投資部總經(jīng)理?xiàng)顗?mèng)認(rèn)為，量化基金業(yè)績(jī)出彩得益于市場(chǎng)環(huán)境有所改善。相較于去年四季度顯著的核心資產(chǎn)行情，今年以來(lái)，板塊和個(gè)股表現(xiàn)的分化程度有大幅提升，市場(chǎng)風(fēng)格切換更加頻繁，這種情況下，寬度持股行業(yè)分散的量化投資方式的優(yōu)勢(shì)就開(kāi)始凸現(xiàn)。

“今年以來(lái)的開(kāi)門(mén)紅行情，和往年的開(kāi)門(mén)紅不同，呈現(xiàn)了熱點(diǎn)分散、熱點(diǎn)輪動(dòng)的市場(chǎng)形態(tài)。從微觀來(lái)看，相對(duì)于賽道投資，市場(chǎng)更關(guān)注個(gè)股的業(yè)績(jī)差異。如果今年這種市場(chǎng)風(fēng)格延續(xù)，那么自下而上、以上市公司業(yè)績(jī)?yōu)樽ナ值幕久媪炕呗?，大概率?huì)有較好的相對(duì)收益。”中歐基金量化投資總監(jiān)曲徑談到。

“開(kāi)年至今，市場(chǎng)風(fēng)格明顯偏向小盤(pán)。量化基金憑借選股廣度優(yōu)勢(shì)可以在下沉市值的同時(shí)精選個(gè)股，所以通常在小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)時(shí)表現(xiàn)出眾?！蔽鞑坷没鹬鲃?dòng)量化投資部總經(jīng)理盛豐衍談到。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，其中，主動(dòng)量化基金表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)。開(kāi)源證券金融工程魏建榕團(tuán)隊(duì)研究顯示，截至今年2月10日，在成立滿1年的174只量化主動(dòng)基金中，近1年收益率超過(guò)中證500的基金數(shù)量為96只。在所有滿2年的151只量化主動(dòng)基金中，近2年收益率超過(guò)中證500的基金數(shù)量為31只。

華泰柏瑞基金副總經(jīng)理田漢卿認(rèn)為，首先，今年的大背景是疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，股票市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，絕大部分量化基金取得正收益恰恰反應(yīng)了股票市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。

在此基礎(chǔ)上，較多的量化基金近1年、2年收益率超過(guò)了中證500指數(shù)增強(qiáng)，田漢卿認(rèn)為有幾點(diǎn)原因：

第一，A股市場(chǎng)是一個(gè)弱有效市場(chǎng)，一部分投資人仍然獲得超越市場(chǎng)的收益。量化投資就是通過(guò)數(shù)量化的分析手段，找到這些可以持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的方法，追求給投資人帶來(lái)額外的收益。

第二，全市場(chǎng)股票數(shù)量已經(jīng)超過(guò)5000只了，每只股票的研究成本不斷增加，而人的精力是有限的，專業(yè)的主動(dòng)股票投研團(tuán)隊(duì)覆蓋不了的股票越來(lái)越多，投資機(jī)會(huì)因此也不斷增加。相對(duì)地，量化能夠覆蓋全市場(chǎng)所有股票，股市擴(kuò)容給量化帶來(lái)了很多的投資機(jī)會(huì)。

第三，這兩年機(jī)構(gòu)抱團(tuán)資金松動(dòng)，市場(chǎng)不再像17-20年那么極端地抱團(tuán)炒賽道，股市表現(xiàn)趨于均衡。因?yàn)榱炕Ｐ痛蟛糠侄际腔跀?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析總結(jié)得到的，有均值回歸的特性，所以均衡的市場(chǎng)環(huán)境是有利于量化模型表現(xiàn)的。

公募積極布局量化產(chǎn)品，發(fā)力差異化投資策略

近期，多家公募基金發(fā)力布局量化產(chǎn)品。2月13日，創(chuàng)金合信中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)增強(qiáng)開(kāi)始發(fā)行。2月20日，萬(wàn)家元貞量化選股股票正式發(fā)售；2月24日，華泰柏瑞上證50指數(shù)增強(qiáng)正式發(fā)售。3月3日，天弘國(guó)證2000指數(shù)增強(qiáng)A募集發(fā)行。

開(kāi)源證券金融工程魏建榕團(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為，不同市場(chǎng)風(fēng)格下，投資者偏好不同類(lèi)型量化基金。量化對(duì)沖基金自2020年上半年規(guī)模水平開(kāi)始上漲，一直持續(xù)到2021年，隨后2022年基金規(guī)模水平開(kāi)始下降；滬深300增強(qiáng)基金自2020年下半年規(guī)模水平開(kāi)始上升，而500增強(qiáng)基金是從2021年下半年開(kāi)始被投資者追捧。受益于小市值風(fēng)格，1000增強(qiáng)基金在2022年大放異彩，規(guī)模水平迅速提升。

談到2023年公募量化領(lǐng)域的變化，德邦基金量化投資部總經(jīng)理李榮興表示，第一是隨著中證1000股指期貨上市，公募對(duì)沖產(chǎn)品的選股范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，有助于超額收益的提升；第二是對(duì)沖品種增加后，股指期貨流動(dòng)性改善，負(fù)基差逐漸縮??；第三是隨著人工智能等算法工具的引入，量化投資能力進(jìn)一步提升。不管是量化對(duì)沖還是量化多頭產(chǎn)品，均有望在2023年獲得更可觀的收益。

華泰柏瑞基金副總經(jīng)理田漢卿表示，今年的大環(huán)境是疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在這個(gè)大環(huán)境下大部分行業(yè)都是向好的，從股市角度看，絕大部分行業(yè)基本面都在改善，存在一定的投資機(jī)會(huì)?？傮w來(lái)看，我們認(rèn)為股票市場(chǎng)總體不會(huì)太差，但當(dāng)前時(shí)點(diǎn)去預(yù)判哪個(gè)行業(yè)板塊到年底會(huì)勝出是比較困難的。我們判斷市場(chǎng)相對(duì)前幾年的賽道等結(jié)構(gòu)性行情，今年的股票市場(chǎng)可能會(huì)更加均衡，寬基指數(shù)行業(yè)板塊配置相對(duì)均衡，基于寬基指數(shù)的量化指增產(chǎn)品在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)是比較具有配置價(jià)值的。

“此外，今年市場(chǎng)會(huì)更加注重經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確認(rèn)，因此會(huì)更加看重基本面數(shù)據(jù)，所以基于基本面信息的量化模型相對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可能會(huì)有超額收益。從具體的因子角度考慮，過(guò)去幾年表現(xiàn)不佳的價(jià)值類(lèi)因子今年表現(xiàn)大概率會(huì)回歸，同時(shí)成長(zhǎng)類(lèi)因子仍然可能取得不錯(cuò)的收益?！碧餄h卿提到。

西部利得基金主動(dòng)量化投資部總經(jīng)理盛豐衍則認(rèn)為，從賺錢(qián)效應(yīng)和宏觀背景上分析，小市值強(qiáng)勢(shì)的風(fēng)格或?qū)⒊掷m(xù)，市值偏小的量化策略可能比較適合今年的市場(chǎng)環(huán)境。

“去年的市場(chǎng)環(huán)境屬于”因子配置是相對(duì)比較大的勝負(fù)手“的年份，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)全年風(fēng)格盡管中途會(huì)有波動(dòng)，最終結(jié)果會(huì)相對(duì)均衡，因子配置就不再會(huì)是勝負(fù)手，更重要的是在于改進(jìn)模型因子的有效性?！辈┑阑鹆炕顿Y部總經(jīng)理?xiàng)顗?mèng)談到。

中歐基金量化投資總監(jiān)曲徑表示，無(wú)論是技術(shù)派還是基本面量化派，超額收益來(lái)源都可以歸結(jié)為信息獲取的能力和信息處理的能力——從信息獲取中獲得時(shí)間差，從信息處理上獲得預(yù)期差。此外，量化的超額收益也倚賴模型的理性決策。人性本身的貪婪和恐懼是比較難避免的，利用量化模型，避免了非理性決策帶來(lái)的損失，從另一個(gè)角度也提高了超額收益的穩(wěn)定性。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

關(guān)鍵詞： 量化基金