時隔近9年，貴州茅臺控股股東茅臺集團再次出手增持。而上一次出手后，貴州茅臺股價最終迎來了波瀾壯闊的大牛市，那么這次之后股價會怎樣表現(xiàn)呢？

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大股東再出手

2月10日晚，貴州茅臺發(fā)布公告，茅臺集團公司和茅臺技術開發(fā)公司10日通過集中競價交易方式首次增持了公司股票，合計增持15.45萬股。按當日貴州茅臺成交均價估算，增持金額達2.79億元。

其中，茅臺集團公司通過集中競價交易方式首次增持14.83萬股公司股票，茅臺技術開發(fā)公司通過集中競價交易方式首次增持0.62萬股公司股票。

此次增持實施后，茅臺集團公司持有67844.03萬股公司股票，占公司總股本的54.0074%；茅臺技術開發(fā)公司持有2781.83萬股公司股票，占公司總股本的2.2145%。

茅臺集團公司、茅臺技術開發(fā)公司同時承諾，在增持計劃實施期間及法定期限內不減持所持有的公司股票，增持行為將嚴格按照法律法規(guī)及上海證券交易所的相關規(guī)定執(zhí)行。

貴州茅臺表示，增持計劃尚未實施完畢，公司將持續(xù)關注茅臺集團公司和茅臺技術開發(fā)公司增持公司股票的進展情況。

2月10日，貴州茅臺股價收跌0.44%，報1810元，市值2.3萬億元。從去年11月以來，公司股價已反彈超37%。

去年11月底，茅臺在宣布272億元年中分紅的同時，其控股股東茅臺集團及其全資子公司茅臺技術開發(fā)公司同時宣布，將利用部分特別分紅資金增持貴州茅臺股票，金額不低于15.47億元，不高于30.94億元的股票。

市場分析認為，茅臺集團公司和茅臺技術開發(fā)公司還有增持空間。公告中也顯示：“本次增持計劃尚未實施完畢。”

茅臺在公告中并表示，控股股東本次增持主要基于以下幾方面：一是對公司未來發(fā)展前景和實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長的信心；二是對公司長期價值的認可；三是進一步支持公司長期穩(wěn)定健康發(fā)展。同時，增持主體也提倡其他股東利用該次分紅所得資金自愿增持公司股票。

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上次迎15倍大牛

值得注意的是，此次是茅臺控股股東時隔近9年后再次出手增持，歷史上茅臺控股股東總計有三次增持。

雖然這三次增持，公司股價并未立即出現(xiàn)強烈反應，但從大級別時間維度看，當時大股東買的“便宜”。

具體來看，第一次是在2010年5月，在經歷了2007年的大牛市行情后，市場行情急轉直下，茅臺股價自此也持續(xù)走弱，一直跌至2008年底。隨后2009年期間，貴州茅臺股票整體呈現(xiàn)震蕩反彈走勢，但進入2010年后又再次持續(xù)走弱，隨后茅臺控股股東出手增持。

貴州茅臺當時公告稱，公司控股股東擬在未來的1個月內從二級市場上繼續(xù)擇機增持公司股份，累積增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的1%。隨后，茅臺控股股東累計增持了42.27萬股。

第二次是在2012年12月，受“塑化劑風波”的影響，白酒行業(yè)集體受挫，貴州茅臺也不能幸免。

貴州茅臺當時公告稱，公司控股股東計劃在未來6個月內，從二級市場上擇機增持公司股份，累積增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的1%。隨后，公司控股股東累計增持了45.25萬股。

第三次是2013年9月，茅臺股價已經逐漸逼近歷史大底，茅臺當時公告稱，公司控股股東計劃在未來12個月內，從二級市場上繼續(xù)擇機增持公司股份，累積增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的1%。隨后，公司控股股東在2014年3月開啟了增持計劃，累計增持了191.50萬股。

而在僅3個多月后，茅臺股價終于見底，隨后啟動了一波波瀾壯闊的超級大牛市行情，從最低的80多元/股一直狂飆至2500多元/股，累計漲幅超過了15倍。

廣發(fā)證券稱，貴州茅臺控股股東在2010年、2012年、2013年增持的比例分別為0.04%、0.05%、0.18%，除了2012年底白酒步入深度調整之外，其他兩次增持后茅臺均迎來估值修復。

中信建投證券認為，控股股東增持，且本次增持不設增持價格區(qū)間，彰顯對未來發(fā)展前景和實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長的信心，以及對公司長期價值的認可。

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凈利增速4年之最

業(yè)績方面，去年12月29日晚，貴州茅臺披露2022年度生產經營情況。公司預計2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入1272億元左右，同比增長16.20%左右；預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤626億元左右，同比增長19.33%左右。照此估算，貴州茅臺日均營收約3.48億元，日賺1.72億元。

實際上這份業(yè)績成績單是超出預期的。2022年3月份，茅臺曾在2021年年報提出，2022年營業(yè)總收入計劃較去年增長15%左右，按照前述經營情況公告，這一目標已經超額達成。

國信證券此前發(fā)布研報，預測貴州茅臺2022年收入和凈利潤增幅分別為15.5%和18.9%。

而特別值得注意的是，雖然去年消費場景因客觀因素受限，但茅臺凈利潤19.33%的增幅卻創(chuàng)下近4年之最，凸顯了強大的業(yè)績韌性。

2019年~2021年期間，貴州茅臺營業(yè)總收入分別為888.5億元、979.9億元和1061.9億元，同比增長率分別為15.1%、10.29%和11.71%；分別實現(xiàn)凈利潤為412.06億元、466.97億元和524.6億元，凈利潤同比增長率分別為17.05%、13.33%和12.34%

而從截至目前的機構一致預測看，2023年茅臺凈利潤將繼續(xù)維持不錯的兩位數(shù)增幅，預計凈利潤增幅將超17%，凈利潤總額預計將高達733億元。

中信證券認為，隨著茅臺酒“十四五”技改建設項目落地，預計新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸，創(chuàng)造了長期業(yè)績增量空間。

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直銷占比大增

而直營渠道占比大幅增加，也是機構對于茅臺未來業(yè)績的重點關注方向，直營說白了就是讓中間商賺差價的空間小了，提升企業(yè)本身的利潤。

雖然年報還未正式公布，不過從去年三季報看，茅臺直銷渠道營收占比大增，去年前三季度茅臺直銷渠道實現(xiàn)收入318.82億元，在主營業(yè)務收入占比達到36.67%，較去年同期收入占比提升了16.97個百分點。其中，前三季度i茅臺APP實現(xiàn)酒類不含稅收入84.62億元。

得注意的是，“年輕人不喝茅臺”是看空白酒者反復講述的故事，又在以往上漲過程被證偽。

但也從側面證明了消費品被年輕人接受度的重要性。茅臺通過開發(fā)“i茅臺”等APP平臺與茅臺冰淇淋等新品，來讓茅臺更貼近年輕人。

數(shù)據顯示，i茅臺上線200余天，APP注冊用戶突破3000萬，期間日均申購用戶超300萬，日活用戶近400萬，累計預約人次近19億。

白酒行業(yè)分析師、知趣咨詢總經理蔡學飛認為，“這種增長是基于以i茅臺為代表的直營渠道占比不斷增加，同時茅臺系列酒不斷增長。”

蔡學飛表示，“茅臺取得這樣的成績，和它的年輕化有重要關系。i茅臺APP是直營化改革的一部分，同時也可以看成是茅臺年輕化的一部分。幾千萬的注冊用戶，大量年輕人通過APP申購茅臺，這種年輕化擴大了茅臺在年輕消費群體的認知度和美譽度，特別是i茅臺，擴大了它的消費基數(shù)?！?/p>

西南證券認為，短期看，在外部需求不確定性較大的背景下，公司品牌力一騎絕塵，較大的“批廠價差”提供了充足的安全墊，需求韌性行業(yè)最強，穩(wěn)健增長確定性高。中長期看，在公司擴產的規(guī)劃下，茅臺酒將延續(xù)量價齊升，系列酒有望繼續(xù)快速放量，雙輪驅動下增長路徑清晰。在公司深化改革的背景下，渠道和產品結構更加均衡，中長期量價策略游刃有余，長線發(fā)展后勁十足。

（文章來源：東方財富研究中心）

關鍵詞： 貴州茅臺 波瀾壯闊