隨著防疫措施的優(yōu)化和一系列穩(wěn)經(jīng)濟促增長政策落地,我國經(jīng)濟社會開始逐步回歸“煙火氣”,也提振了各行各業(yè)發(fā)展的信心。2023年,我國經(jīng)濟發(fā)展增速能否持續(xù)回升?A股市場存在怎樣的機會?投資者該如何擇時、擇股?日前,林園投資董事長林園走進證券時報·時報會客廳,暢談了他對2023年市場的洞見,分享了他的投資經(jīng)驗和心得。
林園表示,2023年看好兩條主線,一類是此前受疫情影響較大的行業(yè),還有泡沫快擠完的房地產(chǎn)行業(yè);一類是未來市場不斷擴大的,有持續(xù)增長需求的行業(yè),比如醫(yī)藥等。
股票價格只有10%的時間會漲,要挑選門檻高的行業(yè)
(資料圖片)
證券時報:過去的2022年,有很多投資人都感覺投資挺難,甚至有投資人覺得這是他投資生涯中最難的一年,您對2022年的市場有怎樣的感受?是否給你們的投資帶來壓力?
林園:我們的投資還算正常。去年整個實體經(jīng)濟都經(jīng)歷了不少磨難,這是多年未遇的,但資本市場跟以往的區(qū)別不是很大。其實最難的是2018年,所有資產(chǎn)投資都比較難,但我們因為在市場發(fā)展很久了,所以已經(jīng)習慣了這種波動,我們自身的壓力并不太大。
如果說我們在市場中做得還比較成功,我覺得有幾點可以分享下的:一是,我們的思考或者現(xiàn)在做的事情都會著眼于未來,而不是過去和當下;二是,要有一顆平常心。做買賣首先要判斷資產(chǎn)價格,特別是金融資產(chǎn)的價格。金融資產(chǎn)價格的特性是,90%的時間是不動或者下跌的,只有10%的時間是上漲的,甚至在一些特定的年份連10%的上漲都沒有,可能只有5%的時間上漲。就像去年多數(shù)時間都是下跌的,這也是市場的規(guī)律。
因為我們統(tǒng)計了過去100多年證券市場和資本市場的規(guī)律,基本都是這樣,凡是有投機成分的市場,價格上漲都是很短時間的,因為價格大多數(shù)時間是不動的。
證券時報:您在選擇機會的時候,有什么方法?比如在挑選資產(chǎn)的時候,您會更看重哪一些指標?
林園:能讓當下的投入在未來產(chǎn)生一定的效益!首先,這個資產(chǎn)所在的行業(yè)要排名第一位;其次,投資這個行業(yè)的門檻是多少。我們投資最怕的是投到了一個競爭性行業(yè),競爭過大就容易長期虧損,有門檻的行業(yè)就不容易這樣。比如,醫(yī)生和街邊賣苦力的同樣干一個小時的活,所產(chǎn)出的收益肯定是醫(yī)生更高一些,因為這個職業(yè)門檻更高,投資也一樣的道理。投資是阻斷的,門檻越高越容易獲得收益。所以,我認為行業(yè)的門檻這一點是最為重要的。
現(xiàn)在是牛市初期,關注兩條主線
證券時報:您如何看待2023年的市場機會,是呈現(xiàn)整體的機會還是結(jié)構(gòu)性的機會?您前些年提到過,A股會開啟一個長牛,今年的市場算不算牛市?或者說處于長牛的哪個階段?
林園:我是比較看好2023年的股市表現(xiàn)的,今年應該會恢復到一個正常水平,我們的目標是三年前的水平。我們指的是過去被疫情影響的大多數(shù)行業(yè),他們在市場的占比很大。至于是整體性機會還是結(jié)構(gòu)性機會,我認為一年之內(nèi)不好判斷具體哪個板塊會上漲,但如果從一年的市場來看,會整體上一個臺階。
我認為現(xiàn)在就是牛市初期,從2017年已經(jīng)開始了慢牛了,這種趨勢是不會輕易改變的。目前的牛市不是說所有的股票都會漲,也不意味著大多數(shù)時候都是牛市,如果是全面上漲的話,應該是牛市的中晚期了。當然,我相信牛市發(fā)展到最后階段,就是全面牛市了。
證券時報:您認為,什么板塊會迎來一波上漲?
林園:資產(chǎn)主線方面,我們認為還是過去受傷比較嚴重的資產(chǎn),這是一條主線,比如說地產(chǎn),目前地產(chǎn)的泡沫擠得差不多了。第二條主線是,未來市場會不斷擴大的行業(yè),不管什么環(huán)境,他們的市場都在不斷擴大,有持續(xù)增長的需求。
證券時報:有的受傷嚴重的資產(chǎn),價格其實已經(jīng)提前漲了不少,明年還能有多大修復空間?
林園:衡量這些資產(chǎn)恢復的水平,標準就是看它們疫情之前是什么水平,去尋找離三年前的位置相距比較遠的那些賽道,或者說公司。
對于市場不斷擴大的資產(chǎn),比如醫(yī)療醫(yī)藥,隨著人口老齡化的延續(xù),這個行業(yè)的確定性是非常高的。這個市場無論是銷售金額還是受眾人群,未來幾年的量可能會翻一番,尤其是針對重病、大病的醫(yī)療醫(yī)藥方面,確定性更高一些。雖然去年醫(yī)藥板塊的整體波動比較大,但目前還是可以繼續(xù)持有的。
白酒可繼續(xù)持有,券商股和市場一樣靠天吃飯
證券時報:您一直比較喜歡那些和嘴巴相關的個股,但是和嘴巴相關的品種很多,您是在這個領域分散投資,還是精選其中某個細分領域的一兩家公司,如何定義一家好公司?
林園:因為和嘴巴相關的企業(yè),比如醫(yī)藥行業(yè),已經(jīng)經(jīng)營很多年了。我們首先要看這個企業(yè)是否“根好”,再看企業(yè)的盈利能力,市場到底有多大。我們堅信,十年后世界人口大概率會比現(xiàn)在多的,所以嘴巴是比現(xiàn)在多的。我說的“根好”,指的是掙錢的輕松度,掙錢比較輕松的叫“根兒”。
另外,醫(yī)藥股未來會活得比現(xiàn)在好,不能只注意它的價格,只要它能保持一定的銷量,企業(yè)都一定會有利潤。比如再過五六年,治療慢性病的藥銷售量會翻一番,實際上總利潤還是在增長的。
證券時報:白酒也一直是您非??春玫姆较?。目前階段,以茅臺為代表的白酒,您覺得是處在什么階段?
林園:持有。如果一個人老是想著賣出,那投資不會成功的。因為實際上讓你賺錢的階段是持有的階段,真正賺錢的時候一定是你買入之后等泡沫形成,然后吹泡沫,持有的過程就是吹泡沫的過程,全球市場都是這樣的規(guī)律。
證券時報:我們談一談券商、保險這類金融股,如果說未來市場有一波上漲行情的話,通常大家會認為券商是牛市旗手,您怎么看待券商股未來的投資機會?
林園:券商行業(yè)和股市一樣,都是靠天吃飯的。過去幾年我是規(guī)避這個行業(yè)的,比如說人口老齡化之下,利好的是保險業(yè),但保險業(yè)的主要利潤來源是靠投資,而不是靠保險自身。
價值投資就是要持有,將重拾港股投資機會
證券時報:您認為會持有的人才能賺錢,但股民會說“會買進的是徒弟,會賣出的才是師傅”,您怎么看待這個觀點?
林園:要區(qū)分,到底是投機還是投資。如果本來就沒打算長期投資的,只是市場有機會就摟一把,摟不到就算了,投機也可能會很成功,這就是講究賣出的時機。但如果是投資,做的就是價值投資,就是要持有。
比如我多年持有的企業(yè),中途也有一半的跌幅,甚至還不止一半,但最后算總賬,都還是賺的。我很多個股都是買了不賣的,我覺得不兌現(xiàn)也挺好的。當然,如果這個行業(yè)發(fā)生了變化,比如我們早期投的電視機,天天降價,那肯定會賣掉它。
證券時報:大家都比較關注2023年的港股和美股,您認為會有怎樣的走勢,您會不會在這兩個市場做一些投資?
林園:美股現(xiàn)在走的是牛市,港股我們從2016年開始就沒怎么關注了,但因為現(xiàn)在估值比較低,很多股票確實便宜,我們又開始重新把它撿起來看看了。
(文章來源:證券時報)
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