千億光伏巨頭通威，走到了接班的重要路口。

【資料圖】

2023年3月21日晚間，通威股份發(fā)布公告稱(chēng)，原董事長(zhǎng)謝毅先生因個(gè)人原因向公司申請(qǐng)辭去公司第八屆董事會(huì)董事長(zhǎng)、董事職務(wù)，同時(shí)一并辭去公司 CEO、董事會(huì)戰(zhàn)略決策委員會(huì)召集人、董事會(huì)提名委員會(huì)委員、董事會(huì)薪酬與考核委員會(huì)委員等職務(wù)，辭職后謝毅先生不在公司擔(dān)任其他任何職務(wù)。

同時(shí)，該則公告顯示董事會(huì)選舉出劉舒琪女士為公司第八屆董事會(huì)董事長(zhǎng)，兼任公司 CEO。

劉舒琪。圖源：通威集團(tuán)公眾號(hào)

外界紛紛將目光聚焦到這位“85后”身上。劉舒琪還有另外的一個(gè)身份，她是通威股份創(chuàng)始人劉漢元之女。

公開(kāi)資料顯示，劉舒琪出生于1989年，本科畢業(yè)于英國(guó)倫敦女王瑪麗大學(xué)；此前擔(dān)任通威集團(tuán)監(jiān)事、通威股份第八屆董事會(huì)董事、總裁助理、光伏商務(wù)部總經(jīng)理。

作為一家千億市值的家族民企，企業(yè)的接班是遲早的事。畢竟，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的很多企業(yè)，已經(jīng)有越來(lái)越多的“光二代”正在走向臺(tái)前。

但就通威而言，有聲音認(rèn)為資歷尚淺的劉舒琪，恐難擔(dān)大任。因?yàn)樵谒埃瑹o(wú)論是創(chuàng)立者父親劉漢元，還是繼任者謝毅，都將通威這家的發(fā)展帶到了不同的高度。

尤其謝毅擔(dān)任通威董事長(zhǎng)期間，在其三年十一個(gè)月的任職期內(nèi)，通威集團(tuán)的市值從600億節(jié)節(jié)高升至2022年7月的最高點(diǎn)，突破了3000億。哪怕是近期回落至1700億附近，市值仍翻了近三倍。

加之，此時(shí)通威股份正處于拓展組件業(yè)務(wù)，布局光伏一體化產(chǎn)能的關(guān)鍵階段，人事的變動(dòng)在此時(shí)變得格外敏感，以至于被外界審視并提出擔(dān)憂(yōu)：作為1700億市值的光伏龍頭，通威股份“二代”接班后，高盈利的業(yè)績(jī)表現(xiàn)能否繼續(xù)保持？

01

公開(kāi)資料顯示，通威股份主要從事飼料加工、水產(chǎn)品加工、食品制造業(yè)、獸用藥品制造、農(nóng)林牧漁專(zhuān)用機(jī)械制造、光伏設(shè)備及元器件制造和電池制造等業(yè)務(wù)。其中，光伏發(fā)電是其當(dāng)前的支柱產(chǎn)業(yè)，而食品加工與畜禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)則為次支柱產(chǎn)業(yè)。

在過(guò)去兩年里，硅料價(jià)格持續(xù)高企，成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最賺錢(qián)的環(huán)節(jié)之一，作為硅料龍頭的通威股份亦賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。去年前三季度，其銷(xiāo)售凈利率高達(dá)25.65%。

近日，通威公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年歸母凈利潤(rùn)252-272億元（中值262億元），同比增長(zhǎng)207-231%（中值219%），扣非歸母凈利潤(rùn)260-280億元（中值270億元），同比增長(zhǎng)206-230%（中值218%），2022年Q4公司歸母凈利潤(rùn)34.7-54.7億元（中值44.7億）。

整體來(lái)看，全年保持了高速增長(zhǎng)。中信建投研報(bào)顯示，為公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)大頭的仍然是硅料。但這可能潛在的風(fēng)險(xiǎn)是，公司一體化本是為了降本增厚利潤(rùn)，但今年似乎將會(huì)被上游拖累。

由于供不應(yīng)求，2020年H2-2022年Q4硅料的價(jià)格一路暴漲，通威作為硅料龍頭業(yè)績(jī)自然也是水漲船高。而自去年12月破掉40美元/千克后，硅料價(jià)格便一瀉千里，最低跌至25.14美元/千克，現(xiàn)反彈至32.02美元/千克，但仍不改下行趨勢(shì)。

一位光伏行業(yè)的分析師稱(chēng)，2023年硅料新產(chǎn)能投放較多，如果短時(shí)間內(nèi)硅料產(chǎn)能快速釋放并且快于需求增速，可能會(huì)導(dǎo)致硅料價(jià)格大幅下跌，影響到通威股份業(yè)績(jī)。

而劉舒琪上任后，又將如何解決降價(jià)對(duì)公司利潤(rùn)影響的問(wèn)題，將是一大挑戰(zhàn)之一：是坐等被光伏周期蹂躪，還是另辟蹊徑尋得他法？

一位不具名的光伏行業(yè)從業(yè)人員告訴「商業(yè)秀」，隨著產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移，上游硅料降價(jià)的情況下，其實(shí)對(duì)有一體化優(yōu)勢(shì)的通威影響不會(huì)特別大，只要總量不下滑，上游降價(jià)實(shí)則可以讓利于下游，通威電池、組件或多或少也會(huì)受益。

不過(guò)，擺在劉舒琪面前的不僅僅是產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的問(wèn)題，雖然目前通威在電池領(lǐng)域已展現(xiàn)出較強(qiáng)的成本控制能力，但由于電池環(huán)節(jié)更多比拼的是新技術(shù)，當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)大尺寸電池需求更甚。但如果2023年產(chǎn)能釋放，仍極有可能會(huì)導(dǎo)致盈利水平惡化。

在此刻，通威必須做到未雨綢繆。在通威的發(fā)家史中商業(yè)秀發(fā)現(xiàn)，通威主做原材料提供的生意，而在原材料占據(jù)一定的市場(chǎng)份額時(shí)，通威便會(huì)選擇一體化發(fā)展。

光伏也不例外，先做硅料和電池，再做組件。故而除了硅料、電池片外，擺在劉舒琪面前的還有組件這一難題。

公開(kāi)資料顯示，通威股份早在2016年并購(gòu)?fù)ㄍ?yáng)能（合肥）有限公司時(shí)就已有小規(guī)模組件產(chǎn)能，但一直并未大規(guī)模化量產(chǎn)。直至2022年8月通威才正式宣布進(jìn)軍組件，并于次月宣布投資40億元在江蘇鹽城建設(shè)年產(chǎn)25GW高效光伏組件制造基地項(xiàng)目。

通威的組件雖是新業(yè)務(wù)，但發(fā)展速度令人咂舌。據(jù)北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2023年以來(lái)，通威股份已拿下9個(gè)組件訂單，三峽集團(tuán)、華潤(rùn)電力、國(guó)家能源集團(tuán)、廣東省能源集團(tuán)等央國(guó)企的組件采購(gòu)項(xiàng)目中，通威股份明確中標(biāo)規(guī)模達(dá)到2.6GW。

在通威剛開(kāi)始宣布進(jìn)軍組件時(shí)，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為通威沒(méi)有組件外銷(xiāo)的海外渠道，更多會(huì)依靠低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)獲取二三線廠商的市場(chǎng)份額。但去年11月底，通威便進(jìn)入了彭博Tier1組件名錄。近日，更是拿下多份海外廠商組件訂單。

通威股份之所以能迅速打開(kāi)組件市場(chǎng)是由于自身在光伏行業(yè)本就有的知名度，以及硅料電池環(huán)節(jié)的領(lǐng)先地位和手中充裕的資金，在快速打開(kāi)國(guó)內(nèi)集中式組件市場(chǎng)的同時(shí)逐步向海外市場(chǎng)延伸布局。

據(jù)中信建投數(shù)據(jù)顯示，隨著鹽城25GW、南通25GW基地投產(chǎn)，2023年底通威的組件產(chǎn)能將來(lái)到80GW左右，足以支撐2022-2023年30、50GW以上出貨目標(biāo)。

但通威卻不能因組件有望達(dá)成目標(biāo)便松一口氣，因?yàn)榧幢隳繕?biāo)達(dá)成仍有可能是竹籃打水，賺的是辛苦錢(qián)。畢竟，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中組件現(xiàn)正處于以量換價(jià)，內(nèi)卷嚴(yán)重的階段，尤其通威作為新進(jìn)玩家更甚。

通過(guò)光伏組件公司利潤(rùn)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，隆基綠能組件毛利率在17.06%，晶澳科技組件毛利率為14.15%，天合光能組件毛利率12.43%，而通威僅有8.81%。

加之，通威當(dāng)前組件環(huán)節(jié)已占據(jù)全球60%-70%市場(chǎng)份額，有可能會(huì)設(shè)定更為激進(jìn)的出貨目標(biāo)，導(dǎo)致組件環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)情況進(jìn)一步加劇。

在組件整體競(jìng)爭(zhēng)格局生變的情況下，通威作為后進(jìn)入者以量換價(jià)究竟是不是正確的決策，只能交由市場(chǎng)檢驗(yàn)。

通威倘若僅僅想靠著一體化優(yōu)勢(shì)提高市場(chǎng)份額或許不是長(zhǎng)久之計(jì)，畢竟光伏最終拼的還是發(fā)電效率，下一代TOPCON、HJT等新技術(shù)的成本控制。

對(duì)新上任者劉舒琪而言，能否完美解決硅料利潤(rùn)轉(zhuǎn)移、電池產(chǎn)能釋放、組件以量換價(jià)這三個(gè)難題，某種意義上在于能否守住劉漢元打下的江山。

02

如今，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)進(jìn)入了高速增長(zhǎng)階段。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)于2021、2022年分別完成55.6GW，87.4GW，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年完成140GW的裝機(jī)規(guī)模。

數(shù)據(jù)來(lái)源：弘則產(chǎn)業(yè)調(diào)研

對(duì)比而言，這一增速也并不低，但二級(jí)市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬。光伏板塊自去年八月高點(diǎn)至今已回撤-13.40%。保持高增速，資本卻不買(mǎi)賬，究竟為何？

分析師稱(chēng)，主要是源自市場(chǎng)對(duì)光伏整體盈利格局惡化的擔(dān)憂(yōu)，其主要矛盾還是集中在硅料上。今年，光伏上游硅料受跌價(jià)影響，幾大硅料企業(yè)曾一度聯(lián)合惜售使得硅料價(jià)格出現(xiàn)一次反彈。

一名業(yè)內(nèi)人士告訴「商業(yè)秀」，2022年12月，價(jià)格松動(dòng)的原因是年底在清庫(kù)存，防止年報(bào)存貨過(guò)高。1月，硅料廠又開(kāi)始囤貨，部分硅料廠從1月至今幾乎沒(méi)有出貨，但至多能拖到3月份又一定會(huì)再次出貨，否則會(huì)影響到一季報(bào)。

這次硅料挺價(jià)戰(zhàn)略正由通威領(lǐng)頭。有行業(yè)專(zhuān)家表示，“通威在本次壘庫(kù)挺價(jià)過(guò)程中比較理智，有一半的硅料產(chǎn)出通過(guò)自有電池或者代工產(chǎn)能消化。另外，通威扶持的京運(yùn)通、美克等硅片企業(yè)每月也能消化幾千噸的高價(jià)硅料，這樣，就有三分之二的產(chǎn)量被消化了?！?/p>

但即便如此，后續(xù)隨著新產(chǎn)能的釋放和庫(kù)存累積，情緒性挺價(jià)壘庫(kù)的硅料廠只能降價(jià)，不然大概路會(huì)被踢出局。由此而言，通威這一策略也并非長(zhǎng)久之計(jì)。

從行業(yè)來(lái)看，目前硅料CR6占據(jù)90%的市場(chǎng)份額，分別為大全、新特、通威、東方希望、亞洲硅業(yè)、協(xié)鑫，2023H1會(huì)有7個(gè)新玩家批量投產(chǎn)，加起來(lái)有37萬(wàn)噸，H2會(huì)有另外7個(gè)玩家投產(chǎn)，之前硅料廠商從20多家縮水到6家，今年會(huì)再次回到20多家。

一名業(yè)內(nèi)人士告訴「商業(yè)秀」，老玩家高庫(kù)存加上新廠家投產(chǎn)，硅料這一環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)格局只會(huì)加速惡化。

該人士進(jìn)一步稱(chēng)，“博弈只會(huì)助推新玩家加速投產(chǎn)，同時(shí)促使下游廠商扶持新玩家，加速硅料競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。隨著硅料庫(kù)存的不斷累積，疊加新產(chǎn)能投產(chǎn)，未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)硅料價(jià)格一定會(huì)斷崖式下跌，光伏行業(yè)是一個(gè)缺乏秩序的行業(yè)，價(jià)格的下跌也不是線性的而是突發(fā)性的?！?/p>

這意味著，硅料價(jià)格拐點(diǎn)已現(xiàn)，更意味著有硅料業(yè)務(wù)的企業(yè)不會(huì)太好過(guò)。

光伏今年的主要矛盾在于硅料降價(jià)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，但并非意味著硅片、電池、組件的日子就能過(guò)得很滋潤(rùn)。在上游讓渡利潤(rùn)的同時(shí)，中下游廠家極有可能利用這一利潤(rùn)空間獲取更高市場(chǎng)份額從而出現(xiàn)利潤(rùn)率并未提升的情況。

劉舒琪剛上任不久，客觀而言還缺乏一定的管理經(jīng)驗(yàn)，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為她可能會(huì)面臨極大挑戰(zhàn)無(wú)法交出漂亮的成績(jī)單。當(dāng)然也有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，通威一體化優(yōu)勢(shì)可以幫助劉舒琪平滑業(yè)績(jī)波動(dòng)，以“穩(wěn)”應(yīng)對(duì)行業(yè)周期波動(dòng)。

03

雖說(shuō)34歲的劉舒琪擔(dān)任掌門(mén)人有些資歷尚淺，殊不知，其父劉漢元?jiǎng)?chuàng)業(yè)時(shí)年紀(jì)更小，且通威初創(chuàng)時(shí)并非做的光伏而是賣(mài)魚(yú)。

1981年，16歲的劉漢元從四川省水產(chǎn)學(xué)校畢業(yè)，被分配到眉山縣水電局兩河口水庫(kù)漁場(chǎng)當(dāng)技術(shù)員。不久，細(xì)心的劉漢元發(fā)現(xiàn)，逢年過(guò)節(jié)豬肉不到一塊錢(qián)一斤，鯉魚(yú)卻賣(mài)到12到13塊錢(qián)一斤。經(jīng)過(guò)幾番考量，劉漢元決定養(yǎng)魚(yú)。

但當(dāng)時(shí)養(yǎng)魚(yú)辦法只有兩種，要么池塘養(yǎng)，要么水庫(kù)養(yǎng)。池塘養(yǎng)魚(yú)，可以量產(chǎn)，但是魚(yú)肉有土腥味，不好吃。如果用水庫(kù)養(yǎng)，雖然味道更好，但無(wú)法量產(chǎn)。

于是，劉漢元跑去找新法子，最終他在一本專(zhuān)業(yè)雜志上找到了德國(guó)網(wǎng)箱養(yǎng)魚(yú)技術(shù)。通過(guò)這種技術(shù)，養(yǎng)出來(lái)的魚(yú)好吃又可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化養(yǎng)殖。

隨即，劉漢元向父母借來(lái)500元錢(qián)，建起了一個(gè)64平方米的金屬網(wǎng)箱，并投入了185公斤魚(yú)苗。

1984年，劉漢元從網(wǎng)箱中撈出1390公斤的成鯉魚(yú)，折合畝產(chǎn)1.5萬(wàn)公斤，創(chuàng)下了全省紀(jì)錄。

看到劉漢元賺到了第一桶金，300多戶(hù)群眾也想?yún)⑴c到養(yǎng)殖計(jì)劃中來(lái)。授之以魚(yú)不如授之以漁，劉漢元無(wú)償把養(yǎng)魚(yú)技術(shù)教給鄰里鄉(xiāng)親，而自己卻跑去做上游——給別人供應(yīng)飼料。

因?yàn)椋瑒h元清晰地認(rèn)識(shí)到，網(wǎng)箱養(yǎng)魚(yú)沒(méi)有什么技術(shù)含量，往后競(jìng)爭(zhēng)壓力必然越來(lái)越大。而如果大家都去養(yǎng)魚(yú)，對(duì)上游的魚(yú)飼料的需求肯定會(huì)越來(lái)越大。

1986年底，劉漢元憑借的飼料廠實(shí)現(xiàn)盈利600萬(wàn)元，第二年7月，更是突破了1000萬(wàn)元大關(guān)。

到2004 年，劉漢元發(fā)現(xiàn)，水產(chǎn)飼料行業(yè)增長(zhǎng)空間不大，且行業(yè)的毛利率較低，不利于公司長(zhǎng)期發(fā)展，故而想尋求一個(gè)新的商業(yè)模式。

當(dāng)時(shí)恰逢歐美國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)光伏補(bǔ)貼等支持政策，刺激了全球光伏市場(chǎng)爆發(fā)。想轉(zhuǎn)型的通威股份瞄準(zhǔn)了光伏行業(yè)。

而這一次，劉漢元借鑒了養(yǎng)魚(yú)成功的經(jīng)驗(yàn)，再次選擇從上游切入，賣(mài)硅料。

如劉漢元所推崇的科技強(qiáng)“企”一樣，通威幾次都是通過(guò)從國(guó)外引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，再結(jié)合國(guó)內(nèi)成熟工藝、進(jìn)行技改，從而實(shí)現(xiàn)降本。而低成本的優(yōu)勢(shì)給通威股份提供了向產(chǎn)業(yè)鏈下游電池片和組件延申的底氣。

從養(yǎng)魚(yú)跨界到光伏，劉漢元抓住了時(shí)代發(fā)展的機(jī)遇，打造出通威的商業(yè)帝國(guó)。截至2021年，通威股份業(yè)務(wù)走出了屬于自己特色的路子。

來(lái)源：通威公司2021年年度報(bào)告

2021年通威年報(bào)顯示，通威太陽(yáng)能電池、組件及相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收39.7%，高純晶硅及化工營(yíng)收占總營(yíng)收29.8%。

對(duì)于剛上任的劉舒琪而言，這意味著要想把通威管理好，就繞不開(kāi)“硅料、電池、組件”這三座大山。其上任后面臨第一個(gè)棘手的問(wèn)題，恰恰是硅料降價(jià)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移。

結(jié)語(yǔ)

在國(guó)內(nèi)光伏圈，二代接班、上陣父女兵并不是一個(gè)新話題。劉舒琪站到通威股份的臺(tái)前，從另一個(gè)角度而言，實(shí)際上恰恰是通威一貫的作風(fēng)——管理團(tuán)隊(duì)年輕化。

通威的上一任董事長(zhǎng)謝毅是1984年生人， 27歲時(shí)便以總裁助理的身份正式加入通威集團(tuán)。兩年后，年僅29歲的謝毅就被任命為通威太陽(yáng)能董事長(zhǎng)，打理通威的光伏電池片業(yè)務(wù)，于2019年5月?lián)瓮ㄍ煞荻麻L(zhǎng)一職，也不過(guò)35歲。

或許正是年輕有活力的管理團(tuán)隊(duì)為公司注入朝氣，通威才得以保持著旺盛的生命力。從公司董事會(huì)投票的通過(guò)數(shù)來(lái)看，劉舒琪的工作能力受到董事會(huì)一致認(rèn)可。

但不可否認(rèn)，劉舒琪在通威集團(tuán)工作的時(shí)間尚短，會(huì)被外界認(rèn)為經(jīng)驗(yàn)不足。自2021年5月開(kāi)始，劉舒琪便以通威股份光伏商務(wù)部總經(jīng)理的身份負(fù)責(zé)集晶硅采購(gòu)及營(yíng)銷(xiāo)、電池采購(gòu)及營(yíng)銷(xiāo)、組件采購(gòu)等。但以上述職位在通威內(nèi)部開(kāi)展工作的時(shí)間并未足兩年，對(duì)于劉舒琪及通威而言，尚需時(shí)間去成長(zhǎng)。

相比公司公告中所提的管理能力，光伏圈內(nèi)人士討論更多的則是：前兩年，受益于光伏行業(yè)高景氣增長(zhǎng)，手握上游硅料的通威賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。而今恰逢硅料價(jià)格持續(xù)下跌，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或?qū)⒅匦路峙?，面?duì)變化莫測(cè)的市場(chǎng)，新上任的女掌門(mén)能否力挽狂瀾，保住公司高增長(zhǎng)。

以及，從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，經(jīng)過(guò)二十年起伏的中國(guó)光伏從0到1，在全球制造業(yè)中已獲得較高地位，與此同時(shí)也誕生了許多優(yōu)秀的企業(yè)及企業(yè)家。

一代人終將老去，但總有人正年輕。如今，更多企業(yè)的接力棒傳到“光二代”手中，不禁讓人期待：這些“光二代”掌門(mén)人，會(huì)再造怎樣的輝煌？

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