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觀天下!四川60后夫妻闖關(guān)IPO:路邊攤起家,年入4億 2023-03-30 07:40:36  來源:36氪

調(diào)味品賽道,或?qū)⑴艹鲆粋€(gè)新的IPO。

近日,來自四川洪雅縣的幺麻子食品股份有限公司(以下簡稱“幺麻子”)更新了招股書,沖刺深交所主板,并計(jì)劃募資5.66億元。幺麻子是一家專注于做藤椒油產(chǎn)品、椒麻味型復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品的企業(yè),此前公司曾計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市,根據(jù)招股書,靠著一瓶藤椒油,這家四川公司曾一年進(jìn)賬4億。


(資料圖)

如果本次沖擊上市成功,幺麻子將成為“藤椒油第一股”。

幺麻子成立于2008年,掌舵人是四川的一對(duì)60后夫妻。1992年,趙躍軍和妻子龔萬芬從老家的路邊攤起家,用祖?zhèn)魈俳酚椭谱魇澄铮馔獍l(fā)現(xiàn)藤椒油的商機(jī)??吹綑C(jī)會(huì)的夫妻二人,索性做起了藤椒油生意,一路從小作坊做成了家族企業(yè)。

圖片來自幺麻子官網(wǎng)

值得一提的是,雖說幺麻子是典型的家族企業(yè)——趙躍軍夫婦的長子和次子均在本企業(yè)任職,侄子負(fù)責(zé)產(chǎn)品運(yùn)輸——但其背后還站著鹵味龍頭,絕味食品。2019年3月,絕味食品全資子公司網(wǎng)聚投資1.3億元,而后又通過湖南肆壹伍基金認(rèn)購股份,往幺麻子注資1.6億元。

細(xì)分品類龍頭欲上市,又給調(diào)味品賽道適時(shí)加了一把火。傳統(tǒng)調(diào)味品丹丹豆瓣、太和坊都在沖擊上市,復(fù)合調(diào)味品加點(diǎn)滋味、佐大獅、飯爺也在加速搶占市場(chǎng)。

在廚房爭奪一席之地的幺麻子,真的能走出川渝嗎?一瓶小小的藤椒油,能否撐起一個(gè)IPO?

靠一款爆品,一年進(jìn)賬4億

在藤椒油的江湖中,幺麻子是名副其實(shí)的“老大”。

和君咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,2019年幺麻子在藤椒油市場(chǎng)中的占有率約為35%,占據(jù)龍頭地位。在許多連鎖餐飲店和商超中,消費(fèi)者也時(shí)常能見到幺麻子產(chǎn)品的身影。

從招股書來看,幺麻子近幾年經(jīng)營業(yè)績較為穩(wěn)定。2019-2021年報(bào)告期內(nèi),幺麻子分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.10億元、3.56億元和4.62億元,分別實(shí)現(xiàn)凈利潤9599.82萬元、1.02億元、9789.66萬元。而2022 年 1-9 月,公司經(jīng)審閱的凈利潤為 6,364.42 萬元,扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為 5,482.37 萬元,與去年同期相比,還有小幅上漲。

圖片來自幺麻子招股書

由于在藤椒油市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位,幺麻子要求下游經(jīng)銷商先款后貨,在保證公司的現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上,留存了大量資金。報(bào)告期內(nèi),幺麻子將這部分閑置資金進(jìn)行理財(cái),取得投資收益分別為 617.93 萬元、875.63 萬元、952.79 萬元以及 85.95 萬元。

在食品賽道上,椒香四溢的幺麻子算得上吃香,但公司的缺點(diǎn)也同樣突出——高度依賴大單品藤椒油、品類發(fā)展空間有限。

幺麻子公司產(chǎn)品主要有四個(gè)系列:調(diào)味油、復(fù)合調(diào)味料、蔬菜制品、休閑食品。其中,調(diào)味油系列產(chǎn)品主要包括藤椒油、花椒油、木姜油、熟香菜籽油等調(diào)味油產(chǎn)品。

但報(bào)告期內(nèi),光是藤椒油的銷售收入,就占公司總營收的80%以上??恳豢钚⌒〉奶俳酚?,幺麻子一年進(jìn)賬4億。以基礎(chǔ)調(diào)味品為大眾所熟知的企業(yè),基本都是以爆款開路,像海天醬油、李錦記蠔油等。

然而,成也藤椒油,危也藤椒油。企業(yè)通過單一核心產(chǎn)品打天下,并不稀奇,但并不是所有品類都適用于這一模式,藤椒油畢竟是區(qū)域性產(chǎn)品,消費(fèi)者的接受程度與醬油、醋、料酒等品類不是同一量級(jí)。在這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)上,幺麻子繼續(xù)提升的空間已經(jīng)不大。

從幺麻子的研發(fā)投入來看,2019年至2021年,公司研發(fā)投入分別占營收比例為0.94%、1.95%以及2.37%。公司因藤椒油品類而起,但行業(yè)壁壘并不高,研發(fā)也較為薄弱。

四川夫妻從路邊攤起家,做出家族企業(yè)

或許很少人能想到,這家年?duì)I收超4億的企業(yè),源于一家路邊小攤。

“大旱三年,餓不死廚官,還是做廚師吧?!?992年,父親的一句叮囑點(diǎn)醒了29歲的趙躍軍。他借了300塊錢,和妻子龔萬芬辦起了“幺幺飯店”——說是飯店,其實(shí)只是一個(gè)小攤,設(shè)在去峨眉山必經(jīng)之路的洪雅縣洪高路柑子場(chǎng)。因?yàn)楹檠呸r(nóng)村常用藤椒油來做菜,店面就主打藤椒油調(diào)味的菜品。

夫妻倆意外發(fā)現(xiàn),消費(fèi)者尤其偏愛藤椒雞片、涼拌雅筍等菜品的口味,甚至還有很多顧客專門來買藤椒油,兩人也逐漸萌發(fā)做藤椒油生意的念頭。當(dāng)時(shí),市面上沒有生產(chǎn)藤椒油的廠商。于是 2002年,趙躍軍在小攤對(duì)面盤下倉庫,建了100多平米的加工坊。

據(jù)趙躍軍自述,為了創(chuàng)業(yè),兩人破釜沉舟賣掉了房子,用這筆啟動(dòng)資金擴(kuò)大產(chǎn)能。

為了推銷幺麻子藤椒油,夫妻二人帶著一瓶藤椒油、一張自創(chuàng)的藤椒菜品食譜,一家家飯店、餐館、酒店挨著送,從洪雅到眉山,從雅安再到成都,靠著這些“笨辦法”,幺麻子打開了銷路。

2008年,四川洪雅縣幺麻子食品有限公司成立,藤椒油產(chǎn)品的商業(yè)化生產(chǎn)和銷售之路正式開啟。

如今,幺麻子背后的家族色彩仍然十分濃重。

公開資料顯示,趙躍軍的大兒子趙麒大專肄業(yè),剛滿22歲就開始幫父母打理生意,隨后高中學(xué)歷的小兒子趙麟也進(jìn)入了公司。

從股權(quán)分布看,趙躍軍直接持有公司30.92%股權(quán),龔萬芬持股10%,長子趙麒、次子趙麟分別持有12.13%、15.16%股權(quán),4人合計(jì)持股達(dá)68.2105%。目前公司的4名核心技術(shù)人員中,學(xué)歷從初中、大專到本科不等,學(xué)歷最高的竟是拿到本科的趙躍軍。

家族式企業(yè)的管理,暗含一定的隱形風(fēng)險(xiǎn)。2022年4月,幺麻子遭證監(jiān)會(huì)43問,其中便涉及到內(nèi)部控制缺位、侵占公司利益等問題。

上市路坎坷,幺麻子還能讓年輕人吃“上頭”嗎?

幺麻子的上市之路,并不順利。從2021年起,幺麻子多次沖擊IPO,但上市流程多次停滯。直到今年3月份,公司IPO狀態(tài)才變更為“新受理”。

不過,闖關(guān)的幺麻子,依舊前路坎坷。

第一,本次IPO的募投項(xiàng)目受到了市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑。據(jù)官方消息,幺麻子擬募資5.66億元,主要用于四個(gè)方面——其中3.24億元用于年產(chǎn)2萬噸藤椒油及1800噸藤椒系復(fù)合調(diào)味醬汁及休閑食品建設(shè)項(xiàng)目,1.62億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目,4013.96萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目建設(shè),剩下的4000萬元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

不少行業(yè)人士質(zhì)疑,其中花銷最大的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,似乎沒有太大必要。

本身公司并未滿產(chǎn)。2019-2021年,公司調(diào)味油產(chǎn)能利用率分別為110.43%、79.17%、60.79%,復(fù)合調(diào)味料及休閑食品產(chǎn)能利用率分別為71.29%、68. 77%、24.26%,產(chǎn)能利用率較低。如果投產(chǎn)項(xiàng)目完成,意味著調(diào)味油、復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)能會(huì)翻接近一倍,過剩的產(chǎn)能反而會(huì)帶來閑置生產(chǎn)的成本。

第二,證監(jiān)會(huì)的43問涵蓋了備受質(zhì)疑的內(nèi)控環(huán)境薄弱,募投項(xiàng)目合理性不足等問題。本次報(bào)告期內(nèi),幺麻子更是在招股書中自曝存在使用個(gè)人卡進(jìn)行銷售回款、部分銷售回款實(shí)際付款方與合同簽署方不一致、簽收單不齊全等內(nèi)部流程不規(guī)范等情形。

如何打消市場(chǎng)的質(zhì)疑,仍是幺麻子需要考慮的問題。

第三,在“懶宅經(jīng)濟(jì)”的驅(qū)動(dòng)下,更便利的復(fù)合調(diào)味品受到年輕消費(fèi)者的青睞。一批新興品牌不斷獲得資本青睞,例如加點(diǎn)滋味成立一年內(nèi)獲得3輪融資,仙味爺爺獲得6000萬元Pre-A輪融資,禧寶制研完成數(shù)千萬元Pre-A輪融資。

此外,各種地方風(fēng)味的復(fù)合調(diào)味品同樣加入戰(zhàn)場(chǎng)——主打潮汕風(fēng)味的仙味爺爺,主打湘味的味遠(yuǎn)紅方及以云南番茄為主原料的澄明食品,都在試圖讓更多年輕人吃上“頭”。

作為藤椒油行業(yè)的龍頭,幺麻子已經(jīng)占據(jù)了相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額,如何突破單一產(chǎn)品的限制,究竟是創(chuàng)新口味、拓展品類,還是向復(fù)合調(diào)味料賽道進(jìn)軍,幺麻子急需錨定新的方向。

參考資料:

觀潮新消費(fèi)《“川味大軍”組團(tuán)IPO》

鳳凰網(wǎng)《幺麻子再?zèng)_A股:藤椒油龍頭的含金量不高》

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