說得好聽點,2022年對Facebook、Instagram、WhatsApp的母公司Meta(NASDAQ: Meta)并不友好,股票在標準普爾500指數(shù)(SP500)中的表現(xiàn)遠遠落后于同行。
(資料圖片)
該公司努力讓世界相信Metaverse,不幸的是,元宇宙失敗了,而且是以一種非常公開的方式失敗了。事實上,至少到目前為止,人們似乎對參加虛擬商務會議或在虛擬街道上被虛擬騷擾不感興趣,因為所有這些事情在現(xiàn)實生活中都很容易經(jīng)歷。
總的來說,元宇宙在2022年產(chǎn)生了數(shù)十億美元的虧損,根據(jù)最近的Meta 8-K,它預計現(xiàn)實實驗室在接下來的幾年里將繼續(xù)虧損更多的錢,同時吸收越來越多的現(xiàn)金(Meta的第三季度資本支出為94億美元,同比增長117%,主要歸因于元宇宙的發(fā)展)。
2022年,該公司還面臨多名關鍵領導層的離職,最引人注目的是謝麗爾·桑德伯格(Sheryl Sandberg),她不僅是公司的運營者,還是華爾街公認的成熟人士。
此外,元宇宙 開發(fā)的主要領導者已經(jīng)離開。雖然約翰·卡馬克 (John Carmack) 的知名度不如謝麗爾·桑德伯格 (Sheryl Sandberg),但他的離開令人難以置信。
2022年,Meta發(fā)現(xiàn)自己也成為了監(jiān)管機構(gòu)的目標,因違反隱私準則而向愛爾蘭監(jiān)管機構(gòu)支付了數(shù)億美元(Meta計劃上訴),該公司還支付了7.5億美元來解決 Cambridge Analytica 糾紛
雖然解決訴訟是21世紀大公司做生意的成本之一,但Meta的法律斗爭往往是公開的,并強化了一種觀念,即該公司在涉及客戶隱私時繼續(xù)做錯誤的事情,無論指控是否屬實。
對于其核心業(yè)務來說,更緊迫的是,Meta還沒有找到一種有效的方法來應對蘋果(NASDAQ:AAPL)2021年全面的隱私改革,這使得Meta更難、甚至在某些情況下無法提供其在營銷人員中聞名的超精確廣告定位。
因此,營銷人員越來越多地在競爭平臺上投放廣告(見下圖)。
平臺廣告支出份額(Bloomberg)
放眼整個競爭格局,Meta無法讓人感到安慰,雖然作為Meta的真正競爭對手,Snap Inc.(NYSE:SNAP)似乎已經(jīng)被擊敗,但該公司尚未找到完全有效的對抗TikTok的方法,TikTok在Z世代中廣受歡迎,并正在迅速獲得市場份額。
無論如何,2022年對Meta來說是標志性的一年,因為它可能會被銘記為公司輝煌增長記錄歷史上的一次異常,或者我們都將回顧2022年,認為這是Meta開始大衰退的一年。
然而,事情并不都是壞事。讓我們回過頭來回顧一下Meta平臺的優(yōu)點。
01 介紹
無論如何,許多買方投資者認為,2023年對Meta及其社交媒體資產(chǎn)來說將是積極的一年。摩根大通(NYSE:JPM)最近發(fā)布了一項調(diào)查,受訪者認為Meta將在未來一年成為業(yè)績最好的公司。
此外,盡管元宇宙存在問題,但Meta的其他單位表現(xiàn)得相當不錯。目前,WhatsApp的日活躍用戶已超過20億,而Facebook的日活躍用戶和月活躍用戶仍在以較低的個位數(shù)增長。
Meta的Reel Engagement在吸引觀眾方面非常成功,每天有1500億人在播放。管理層估計,預計這相當于Facebook和Instagram每年的收入為30億美元。
然而,在我們看來,最有希望的是Meta正在尋找新的方式來產(chǎn)生點擊收入。隨著企業(yè)在直接廣告上的支出減少,他們正在加大在Meta的點擊消息功能上的支出。
這一付費功能允許客戶直接從他們的Instagram或Facebook頁面聯(lián)系企業(yè),該公司透露,每天約有1.4億次點擊消息。該公司表示,“點擊消息”的年化收入約為90億美元。
我們對“點擊消息”的增長感到非常興奮,原因如下:
1、它減少了Meta對傳統(tǒng)廣告支出的依賴,并提供了穩(wěn)定、持續(xù)的收入。
2、它增加了用戶粘性。習慣于在社交媒體上與企業(yè)互動的用戶將會變得舒適,并將該平臺作為與某些公司互動的主要方式。
3、它幾乎沒有引起隱私問題,這一問題困擾了Meta多年。
4、它為企業(yè)收集客戶數(shù)據(jù)打開了大門,如果Meta在客戶聯(lián)系企業(yè)時創(chuàng)建某種選擇加入功能,企業(yè)就可以收集客戶數(shù)據(jù)。
最后,我們總是被提醒,當前由元宇宙帶來的麻煩可以通過分拆來輕松解決。這是投資者已經(jīng)開始要求的,而且我們相信,如果扎克伯格鐘愛的項目繼續(xù)毫無生機,這種呼聲只會越來越高。
02 估值
那么,到2023年,情況會如何呢?從純粹的估值角度來看,Meta目前很劃算。
Meta EV/EBITDA (Koyfin)
上圖顯示了Meta過去五年的遠期EV/EBITDA。很明顯,目前的估值為7.1倍,是同一時間段內(nèi)的最低水平??紤]到業(yè)務的核心問題是Metaverse,而其他部門仍保持健康和增長,在某種程度上,投資者可能會忍不住放棄Meta,特別是考慮到Meta的5年平均EV/EBITDA為12.2倍。
Meta價格vs EBITDA (Koyfin)
投資者對Meta未來前景的擔憂可以從上圖中看到。在過去的十年里,Meta的價格一直與其預測的EBITDA保持相對同步,直到2022年初,突然開始轉(zhuǎn)變。
可以肯定的是,預測的EBITDA已經(jīng)下降了,特別是由于元宇宙帶來的新?lián)p失,但目前價格和預測收益之間的分歧非常明顯,很難理解,除非投資者不購買元宇宙,不理解它,也不相信它會像馬克·扎克伯格希望的那樣發(fā)展。
03 結(jié)語
雖然投資者可能很難理解扎克伯格對開發(fā)Metaverse的堅持,但他們應該記住,Meta的核心業(yè)務仍然是該領域的龐然大物,并且不會不戰(zhàn)而退地讓給其他平臺。樂觀地說,在許多情況下,Meta似乎也有一條明確的道路來贏得這些斗爭。
該股目前的價值低于歷史平均水平,以至于我們相信這創(chuàng)造了一個機會——潛在的現(xiàn)金黑洞即元宇宙帶來了一定程度的風險。
不過,F(xiàn)acebook的資產(chǎn)負債表很健康,手頭有大量現(xiàn)金,杠桿率穩(wěn)定。如果Meta最終走下懸崖,不可能會出現(xiàn)斷崖式下跌。對于愿意留意的投資者來說,這些警告信號很可能會響亮而清晰地閃現(xiàn)出來。
話雖如此,有充分的理由認為2023年對Meta平臺公司的股票來說可能是一個好年頭,我們謹慎地看好,尤其是考慮到低迷的估值。
然而,從各方面考慮,我們認為暫時按兵不動可能是最好的辦法。
Meta將在接下來的一個月發(fā)布其年度報告,同時也會有一些關于Metaverse將如何發(fā)展的新見解。到那時,投資者應該有更好的信息來做出關于Meta的決定。
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