周四（1月12日）公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅連續(xù)第六個(gè)月下降，回落到一年多以來(lái)最低水平，而且兩年多來(lái)第一次出現(xiàn)環(huán)比下降，反映出美聯(lián)儲(chǔ)大力收緊貨幣政策帶來(lái)的影響。

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美股三大股指周四集體收高。道指收漲0.6%，標(biāo)普500指數(shù)收漲0.3%，納指連續(xù)第五個(gè)交易日上漲，漲幅0.6%。

相比前幾次通脹數(shù)據(jù)降溫后股市的反應(yīng)，昨天美股漲幅并不大，市場(chǎng)反應(yīng)較為溫和。分析人士認(rèn)為，這主要是因?yàn)橥顿Y者原本希望看到通脹率出現(xiàn)更大幅度的下降，降到足以促使美聯(lián)儲(chǔ)重新考慮是否應(yīng)該繼續(xù)加息的程度。

資管公司Principal Asset Management首席全球策略師?，敗ど嘲?Seema Shah)說(shuō)：“12月通脹數(shù)據(jù)不僅完全符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，也無(wú)法從中判斷美聯(lián)儲(chǔ)今年是否會(huì)改變政策立場(chǎng)?！?/p>

雖然整體通脹出現(xiàn)明顯緩和的跡象，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)中一些領(lǐng)域價(jià)格仍在上漲。Exenical Wealth Advisors首席投資官蒂姆·考特尼(Tim Courtney)說(shuō)：“還有很多沒(méi)得到解決的問(wèn)題會(huì)讓通脹在未來(lái)幾個(gè)季度保持高位?！?/p>

現(xiàn)在更受關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題變成了，通脹率能否繼續(xù)朝美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)下降，還是會(huì)在還沒(méi)有達(dá)到目標(biāo)水平之前就停止回落。

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關(guān)鍵指標(biāo)仍具黏性，未來(lái)通脹繼續(xù)下降難度更大

12月CPI同比漲幅為6.5%，較11月的7.1%大幅放緩；當(dāng)月CPI環(huán)比下降0.1%，是兩年多來(lái)首次環(huán)比下降。12月的數(shù)據(jù)大致符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

12月CPI放緩的主要原因是汽油價(jià)格下跌，推動(dòng)能源價(jià)格環(huán)比下降4.5%。當(dāng)月商品價(jià)格環(huán)比下降0.3%，主要因?yàn)樾萝?chē)和二手車(chē)價(jià)格均有所下降。食品價(jià)格環(huán)比漲幅從之前一個(gè)月的0.5%放緩至0.3%。

2022年6月觸及峰值以來(lái)，美國(guó)CPI同比漲幅穩(wěn)步下降

不過(guò)，除這些類(lèi)別外，12月通脹數(shù)據(jù)顯示出價(jià)格漲勢(shì)依然強(qiáng)勁，其他領(lǐng)域的價(jià)格甚至繼續(xù)加速上漲。這對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹的努力來(lái)說(shuō)是一個(gè)主要障礙，如果沒(méi)有令人信服的證據(jù)表明通脹不僅在放緩，而且在繼續(xù)朝目標(biāo)水平下降的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)停止加息持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此在1月31日至2月1日召開(kāi)的今年第一次會(huì)議上仍有可能繼續(xù)加息，但加息幅度可能會(huì)從上個(gè)月的50個(gè)基點(diǎn)縮小至25個(gè)基點(diǎn)。

投資公司Raymond James首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤金尼奧·阿萊曼(Eugenio Aleman)說(shuō)： “CPI低于預(yù)期并不沒(méi)有降低美聯(lián)儲(chǔ)在2月和3月繼續(xù)加息的必要性。”

12月剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心CPI環(huán)比上漲0.3%，漲幅高于前一個(gè)月的0.2%。但核心CPI的同比漲幅從前一個(gè)月的6%降到了5.7%。

住房?jī)r(jià)格漲幅高于預(yù)期是核心CPI持續(xù)走高的主要原因，當(dāng)月住房?jī)r(jià)格環(huán)比上漲0.8%，漲幅高于11月的0.6%。

但從私營(yíng)部門(mén)的數(shù)據(jù)來(lái)看，住房?jī)r(jià)格漲幅正在下降，只是還沒(méi)有體現(xiàn)在政府公布的數(shù)據(jù)中，而且住房?jī)r(jià)格目前并不是美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)心的問(wèn)題， 住房以外的服務(wù)價(jià)格正在加速上漲增長(zhǎng)是最令美聯(lián)儲(chǔ)感到不安的問(wèn)題。

數(shù)據(jù)顯示，12月服務(wù)價(jià)格（不包括租金）環(huán)比上漲0.4%，11月為與上月持平，10月曾環(huán)比略有下降。12月醫(yī)療保健和交通價(jià)格均出現(xiàn)上漲，扭轉(zhuǎn)了前一個(gè)月下降的趨勢(shì)。

Nationwide首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱西·博斯特?fù)P西克(Kathy Bostjancic)指出，整體通脹同比漲幅下降說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)取得了一些進(jìn)展，但做得還不夠，這說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)可以放慢加息步伐，但加息還沒(méi)結(jié)束。她在報(bào)告中寫(xiě)道：“鮑威爾最關(guān)心的通脹指標(biāo)——不包括租金的核心服務(wù)價(jià)格同比漲幅——12月維持在6.2%不變，與去年9月份達(dá)到的6.5%的近期峰值相比只是略有下降?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)之所以更看重這個(gè)指標(biāo)，是因?yàn)殡S著商品價(jià)格的下降住房?jī)r(jià)格很快也會(huì)跟著下降，但不包括住房的服務(wù)領(lǐng)域的通脹仍具有粘性。服務(wù)價(jià)格與就業(yè)市場(chǎng)密切相關(guān)，勞動(dòng)力短缺下強(qiáng)勁的需求將推動(dòng)工資繼續(xù)上漲。

最近幾周美聯(lián)儲(chǔ)官員已多次表示，失業(yè)率可能必須繼續(xù)上升才能大幅放慢工資和服務(wù)價(jià)格上漲的速度。從相關(guān)指標(biāo)繼續(xù)加速上漲可以看出，雖然整體通脹繼續(xù)下降，但美聯(lián)儲(chǔ)仍須做更多的工作。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)(Economist Intelligence Unit)全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱琳·伯奇(Cailin Birch)說(shuō)：“只要美國(guó)消費(fèi)者需求和勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，對(duì)服務(wù)的整體需求和服務(wù)價(jià)格就會(huì)繼續(xù)上升?！?/p>

如果美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)早放松政策，在服務(wù)價(jià)格居高不下的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可能面臨通脹處于遠(yuǎn)高于其目標(biāo)水平的風(fēng)險(xiǎn)。

Plante Moran Financial Advisors首席投資官吉姆·貝爾德(Jim Baird)說(shuō)：“到今年年中，整體通脹率有望降到4%以下，但繼續(xù)朝2%下降會(huì)變得更困難?！?/strong>