有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)停止加息時(shí)股市會(huì)上漲，但實(shí)際上是當(dāng)債券收益率停止上升時(shí)，股市就會(huì)上漲。

美股最糟糕的時(shí)期可能已經(jīng)過去了。主要股指延續(xù)了秋季的漲勢(shì)，在美國國債市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的推動(dòng)下，年底前可能還會(huì)出現(xiàn)更多上漲。

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上周標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲1.5%，至4026點(diǎn)，道指上漲1.8%，至34347點(diǎn)，納指上漲0.7%，至11226.36點(diǎn)。今年迄今標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)跌幅收窄至15.5%，道指累計(jì)跌幅收窄至5.5%，以科技股為主的納指跌幅依然較大，為28%。

到今年年底，道指可能會(huì)實(shí)現(xiàn)累計(jì)上漲，因?yàn)樵撝笖?shù)是一只價(jià)格加權(quán)指數(shù)，雪佛龍(CVX)、安進(jìn)(AMGN)、Travelers (TRV)和默克(MRK)等權(quán)重較大的成分股的股價(jià)均在100美元以上，今年以來漲幅可觀，給道指帶來了提振。

上周美股走勢(shì)

Leuthold Group首席策略師吉姆·保爾森(Jim Paulsen)說：“我們已經(jīng)看到了好幾次加息，糟糕的通脹數(shù)據(jù)，令人失望的科技公司財(cái)報(bào)和長期債券收益率上升，雖然壞消息滿天飛，但標(biāo)普500指數(shù)目前水平與5月份相同?！?/p>

有一種觀點(diǎn)認(rèn)為美股將經(jīng)歷“失去的十年”，即股市在2020年代的表現(xiàn)會(huì)很糟糕，但保爾森不這么認(rèn)為，美國國債收益率并沒有因?yàn)椴糠置缆?lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論上升是他持此觀點(diǎn)的原因之一。上周，10年期美國國債收益率降至3.68%，繼續(xù)從10月峰值下降，預(yù)計(jì)未來幾周抵押貸款利率將從最近6.6%左右的水平降至6%。

保爾森說：“10年期美國國債未理會(huì)美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)，這種現(xiàn)象常見于緊縮周期處于尾聲時(shí)。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)停止加息時(shí)，股市就會(huì)上漲，但實(shí)際上是當(dāng)債券收益率停止上升時(shí)，股市就會(huì)上漲?！?/p>

保爾森預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將突破1月初創(chuàng)下的近4800點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，明年將達(dá)到5000點(diǎn)，漲幅近25%。按2023年預(yù)期收益計(jì)算，該指數(shù)目前市盈率為17倍，處于合理水平。

保爾森說，在牛市開始時(shí)，股票通常會(huì)先于公司盈利上漲。他對(duì)股市的樂觀看法主要出于幾個(gè)因素，其中包括通貨膨脹率下降和消費(fèi)者和小企業(yè)信心增強(qiáng)。從債券市場(chǎng)的走勢(shì)來看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來五年的年通脹率僅為2.5%，低于近期的8%左右。如果債券市場(chǎng)的看法是正確的，那么股市可能會(huì)大幅走高。

今年有關(guān)通脹和即將到來的經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂預(yù)計(jì)將在2023年見頂，許多華爾街人士預(yù)計(jì)，明年上半年經(jīng)濟(jì)可能陷入低迷，但對(duì)投資者來說，在每個(gè)市場(chǎng)都可以找到提供保護(hù)、甚至獲利的機(jī)會(huì)。

富國銀行(Wells Fargo)高級(jí)全球市場(chǎng)策略師薩米爾·薩馬納(Sameer Samana)建議投資者把握住最近股市和固定收益市場(chǎng)反彈的機(jī)會(huì)。薩馬納認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年快速加息后，儲(chǔ)戶終于可以賺到一些利息，投資者現(xiàn)在可以存放一部分現(xiàn)金。

除了現(xiàn)金，對(duì)于長期投資者來說現(xiàn)在也有很多買入機(jī)會(huì)。

Wolfe Research首席策略師克里斯·塞涅克(Chris Senyek)建議關(guān)注醫(yī)療保健和消費(fèi)必需品等防御性行業(yè)。除了能提供下行保護(hù)外，投資者還能獲得股息。交易所交易基金Health Care Select Sector SPDR (XLV)今年下跌了3%，收益率為1.5%，Consumer Staples Select Sector SPDR ETF (XLP)下跌了1%，收益率為2.5%。

關(guān)鍵詞： 預(yù)計(jì)未來 債券收益率 但實(shí)際上是