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全球新動(dòng)態(tài):索菲亞人事巨變 2022-07-14 18:44:19  來(lái)源:36氪

早期主打“衣柜”概念的索菲亞,穩(wěn)坐“衣柜一哥”之位多年,但核心產(chǎn)品被歐派反超后,多元化和經(jīng)營(yíng)效率等短板開(kāi)始顯現(xiàn)。這不是從對(duì)手挖一個(gè)年薪180萬(wàn)的楊鑫就可以解決的。


(資料圖片)

因?yàn)楦笨偨?jīng)理?xiàng)铞蔚碾x職,索菲亞已經(jīng)連續(xù)下跌4日,市值蒸發(fā)了大約53億元。

7月8日收盤后,A股定制家具巨頭索菲亞發(fā)布公告稱,楊鑫因個(gè)人原因向公司董事會(huì)申請(qǐng)辭去公司副總經(jīng)理職務(wù),之后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

對(duì)于這一變動(dòng),?索菲亞似乎已經(jīng)預(yù)料到給市場(chǎng)帶來(lái)的刺激,因此在公告中求生欲滿滿地說(shuō)明,“公司六大事業(yè)部在營(yíng)銷體系及經(jīng)銷商運(yùn)營(yíng)等方面都有穩(wěn)健的運(yùn)營(yíng)機(jī)制,楊鑫的離職不會(huì)對(duì)索菲亞零售事業(yè)部及公司經(jīng)營(yíng)造成影響”。

但這并沒(méi)能消除市場(chǎng)的擔(dān)憂,經(jīng)過(guò)了一個(gè)周末的消化,索菲亞還是出現(xiàn)了2個(gè)連續(xù)跌停。截至7月14日,索菲亞本周4個(gè)交易日累計(jì)暴跌了23.88%。

楊鑫到底何許人也,為何能讓索菲亞市值出現(xiàn)如此巨震?當(dāng)下的索菲亞又究竟面臨著什么樣的競(jìng)爭(zhēng)格局?

市界研究后發(fā)現(xiàn),市場(chǎng)的悲觀情緒,并不只是高管離職那么簡(jiǎn)單。

楊鑫到底“值”幾個(gè)跌停?

事實(shí)上,楊鑫2021年5月才加入索菲亞,在當(dāng)年年報(bào)中,44歲的楊鑫是索菲亞所披露的董、監(jiān)、高中最年輕的。

到2021年底,不到8個(gè)月時(shí)間,楊鑫拿到的薪酬為180萬(wàn)元,和其他領(lǐng)取完整年度薪酬的董監(jiān)高相比,只有三人超過(guò)楊鑫,待遇在210萬(wàn)元到239萬(wàn)元之間。而2020年年報(bào)顯示,索菲亞5位副總經(jīng)理的年薪,清一色均在180萬(wàn)元至200萬(wàn)元之間。

這意味著空降索菲亞的楊鑫,是帶著一定“光環(huán)”而來(lái)的。而這種光環(huán)來(lái)自楊鑫過(guò)去幾年在歐派任職過(guò)程中打下的一場(chǎng)場(chǎng)“硬仗”。

2003年,25歲的楊鑫入職歐派家居,十余年時(shí)間內(nèi),先后擔(dān)任了區(qū)域經(jīng)理、總監(jiān)、衛(wèi)浴事業(yè)部總經(jīng)理、董事長(zhǎng)營(yíng)銷助理等職務(wù),然后在2015年正式接手歐派衣柜,出任總經(jīng)理,這是楊鑫的關(guān)鍵一年。

在這之后的幾年里,歐派整體衣柜業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛,給老對(duì)手索菲亞造成巨大的壓力——2015年和2019年,索菲亞整體衣柜業(yè)務(wù)規(guī)模分別是歐派家居的2.3倍和1.23倍。

2019年楊鑫升任歐派家居副總裁,分管櫥柜、衣柜、衛(wèi)浴和歐派大家居等事業(yè)部營(yíng)銷業(yè)務(wù),以及電商事業(yè)部。2020年6月,楊鑫曾放話,要在年內(nèi)超過(guò)索菲亞的衣柜業(yè)務(wù)。

這一承諾在2021年實(shí)現(xiàn),當(dāng)年歐派衣柜業(yè)務(wù)營(yíng)收101.72億元,首次反超索菲亞,甚至多出近20億元,一舉拿下“衣柜一哥”的寶座,可以說(shuō)是相當(dāng)揚(yáng)眉吐氣。

但也是這一年4月,楊鑫在朋友圈宣布離開(kāi)歐派,回家遛娃,再之后便是其5月入職“老對(duì)手”索菲亞的消息。

從2015年楊鑫開(kāi)始負(fù)責(zé)衣柜業(yè)務(wù)一直到2021年離開(kāi)歐派,歐派的衣柜業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了6.6倍,同期,作為前衣柜龍頭的索菲亞,此業(yè)務(wù)只增長(zhǎng)了1.69倍。而將楊鑫這一員大將招入麾下后,索菲亞似乎一度堅(jiān)信,自己可以迎頭趕上,重奪龍頭之位。

在2021年年報(bào)中,索菲亞表示“從2022年開(kāi)始,用最快的速度,實(shí)現(xiàn)收入翻番”,直接的大動(dòng)作是,在年末推出了“整家一體定制”的策略,并由楊鑫主導(dǎo)。

值得留意的是,伴隨楊鑫入職的,還有索菲亞在2021年的人事大調(diào)整——年報(bào)披露當(dāng)年共有7位董監(jiān)高離任,理由均是任期屆滿離任。

而包括楊鑫在內(nèi)的管理團(tuán)隊(duì),在“翻番”的目標(biāo)下顯然有些力不從心。要知道2021年雖然是索菲亞總收入破百億的一年,但也是其上市以來(lái)凈利潤(rùn)首次發(fā)生明顯下滑的一年,全年只有1.54億元的凈利潤(rùn),同比減少了87.43%。

主要原因在于,2021年與恒大集團(tuán)對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和其他流動(dòng)資產(chǎn)(預(yù)付房款),合計(jì)計(jì)提了9.09億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,是全年凈利潤(rùn)的590.26%。

與此同時(shí),因?yàn)?021年下半年原材料價(jià)格上漲,索菲亞旗下最主要的整體衣柜業(yè)務(wù)毛利率下滑了4.73個(gè)百分點(diǎn),幾乎是其上市以來(lái)最低水平,也在一定程度上拖累了當(dāng)年業(yè)績(jī)。

可以說(shuō),被寄予厚望的楊鑫沒(méi)有趕上好時(shí)點(diǎn),他遇到了上市以來(lái)最艱難的索菲亞。

而真正細(xì)究起來(lái),在此之前,索菲亞和歐派之間的距離,已經(jīng)不是一個(gè)楊鑫可以解決的了。

索菲亞再想反超,差的不只是一個(gè)楊鑫

從數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的“全貌”來(lái)看,索菲亞已經(jīng)在多個(gè)方面處于下風(fēng),大幅落后于歐派了。

多元化方面,索菲亞的衣柜業(yè)務(wù)雖然在2021年才被全面反超,但不可忽視的是,歐派在衣柜之外的多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,也在穩(wěn)步向前,而索菲亞仍未從“衣柜”這一核心業(yè)務(wù)中走出來(lái)。

2021年,整體衣柜占索菲亞總收入的79%,其他包括廚柜、木門、地板等業(yè)務(wù)合計(jì)只有21.39億元的營(yíng)收。但歐派在衣柜業(yè)務(wù)之外,櫥柜就有75億元收入,其次是12億元收入的木門業(yè)務(wù)和10億元收入的衛(wèi)浴業(yè)務(wù),拼湊出來(lái)一個(gè)比索菲亞大得多的“蛋糕”。

早期主打“衣柜”概念的索菲亞,穩(wěn)坐“衣柜一哥”之位多年,但在核心陣營(yíng)被反超后,早期未充分在多元化方面發(fā)力的弊端開(kāi)始顯現(xiàn)。

顯然,當(dāng)下的索菲亞若想要追趕歐派,單在衣柜業(yè)務(wù)方面使勁已經(jīng)不夠,而這或許就是2021年楊鑫主導(dǎo)“整家定制戰(zhàn)略”的目的所在,但“一口吃成胖子”顯然并非易事。

另外,周轉(zhuǎn)能力方面,索菲亞同樣出現(xiàn)問(wèn)題。

Wind數(shù)據(jù)顯示,索菲亞的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2016年的7.6天提高至2021年的32.3天,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也有所提高,和2016年相比,整體營(yíng)業(yè)周期延長(zhǎng)了大約28天,相比之下,歐派整體則呈現(xiàn)下降趨勢(shì),周轉(zhuǎn)效率是有所提升的。

2017年至2020年, 索菲亞的收入增長(zhǎng)了36%,但應(yīng)收賬款和票據(jù)卻增長(zhǎng)近700%,主要原因就是面向地產(chǎn)商這一類大宗用戶的應(yīng)收款項(xiàng)有明顯增長(zhǎng)。

事實(shí)上,近幾年整個(gè)定制家居行業(yè)都在朝著大宗用戶方向發(fā)展,試圖通過(guò)和地產(chǎn)商形成更緊密的合作關(guān)系,爭(zhēng)取精裝房相關(guān)的業(yè)務(wù)。

反映在數(shù)據(jù)上,定制家居分類下,排除永安林業(yè)和王力安防兩家業(yè)務(wù)類型差距較大的公司后(下同),12家A股上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均值,近6年呈現(xiàn)的是一個(gè)逐漸上漲的趨勢(shì),但索菲亞從2019年開(kāi)始超過(guò)行業(yè)均值,2020年和2021年則和行業(yè)均值之間出現(xiàn)了更明顯的距離。

這意味著,在面向大宗用戶時(shí),定制家居行業(yè)普遍出現(xiàn)趨于寬松的銷售政策,但索菲亞在其中是更為激進(jìn)的。

與此同時(shí),從前五名客戶收入占比情況來(lái)看,索菲亞始終在同行業(yè)中處于高水平——2016年到2021年這一比例在14.5%到21.19%之間徘徊,同一時(shí)期歐派保持在9%以內(nèi),尚品宅配則基本控制在5%以下。

在享受地產(chǎn)大客戶帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)時(shí),索菲亞也面臨激進(jìn)銷售政策和寬松信用政策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),而2021年9.9億元的資產(chǎn)減值損失,只是釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)。

值得關(guān)注的是,索菲亞年報(bào)顯示計(jì)提減值損失的不僅是針對(duì)恒大的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù),還有3.52億元預(yù)付購(gòu)房款也被計(jì)提了2.37億元減值損失。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)這部分主要是恒大欠錢不還,一度計(jì)劃以旗下房產(chǎn)抵債,但2.37億元的資產(chǎn)減值損失,意味著對(duì)應(yīng)房產(chǎn)也貶值了。

除此之外,作為定制家居行業(yè)的特點(diǎn),預(yù)收款的業(yè)務(wù)模式下,索菲亞過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間幾乎是沒(méi)有資金壓力的,但2021年開(kāi)始情況也發(fā)生了變化。

數(shù)據(jù)顯示,2021年末索菲亞貨幣資金與其總額為24.16億元的帶息債務(wù)已經(jīng)相當(dāng)接近,2022年3月末,貨幣資金與短期帶息債務(wù)之間只相差9.84億元,而賬上的合同負(fù)債(預(yù)收客戶訂單款項(xiàng))則為9.43億元。

這意味著,索菲亞的資金情況早已不是過(guò)去那么收放自如,預(yù)收客戶的訂單款項(xiàng),已然成為維持公司運(yùn)轉(zhuǎn)的營(yíng)運(yùn)資金中,相當(dāng)重要的部分,這對(duì)于定制家居來(lái)說(shuō)是一個(gè)有些危險(xiǎn)的信號(hào)。

橫向比較同樣不容樂(lè)觀——2021年末,索菲亞不管是24.16億元的帶息債務(wù)總額,還是19.44%的帶息債務(wù)占總資產(chǎn)比重,在同行業(yè)中均屬于最高水平。

唯一相對(duì)穩(wěn)定的是盈利能力,如果不考慮2021年的大額資產(chǎn)減值,那么索菲亞的毛利率和凈利率在同行業(yè)中都保持在比較高的水平。但如果從絕對(duì)值和大趨勢(shì)來(lái)看,整個(gè)定制家居行業(yè)近幾年盈利能力大都呈現(xiàn)出一定的下滑,身處其中的索菲亞也不能獨(dú)善其身。

對(duì)于未來(lái)的短期業(yè)績(jī),定制家居行業(yè)和房地產(chǎn)有一個(gè)相似之處,即都可以通過(guò)預(yù)收款(合同負(fù)債)的情況對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)做一個(gè)粗略判斷。

2022年一季末,同行業(yè)12家可比上市公司中,有4家的合同負(fù)債(預(yù)收客戶訂單款)較2021年末有所增長(zhǎng),可惜索菲亞并不在其中。

和歐派家居、好萊客及尚品宅配一樣,索菲亞也是一家廣東企業(yè),而其實(shí)際控制人江淦鈞作為其中唯一的大專學(xué)歷,創(chuàng)業(yè)之路也顯得更為曲折。

1964年出生在廣東四會(huì)的一個(gè)普通農(nóng)村家庭,江淦鈞大專畢業(yè)后,先后在華僑友誼公司和一家外貿(mào)企業(yè)任職,經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)失敗和償債的艱辛,最終在年近四十的2003年,和同齡的柯建生共同創(chuàng)業(yè),成立了索菲亞的前身,算是大器晚成。

然而讓江淦鈞成為“四會(huì)首富”的索菲亞,在當(dāng)下的多元化發(fā)展和周轉(zhuǎn)效率方面漸失優(yōu)勢(shì),又在激進(jìn)追趕中掉入“陷阱”。曾經(jīng)的“衣柜一哥”想要反超,可能也不再是一個(gè)年薪180萬(wàn)的楊鑫可以解決的。

關(guān)鍵詞: 歐派家居 整體衣柜

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