主板也迎來了價格交易籠子。

2%上下限制的價格交易籠子最早在科創(chuàng)板股票交易上實行，后來創(chuàng)業(yè)板注冊制改革中也進(jìn)行了適用，本次全面注冊制改革，主板也引進(jìn)了該制度。與此前不同的是，本次還增加了“十個申報價格最小變動單位(即0.1元)”。

(資料圖片)

券商中國記者采訪獲悉，新的價格交易籠子下，在申報買入時，是取2%與0.1元的孰高值。對于部分低價股，在價格申報時可以不必參考2%限制，直接增加或者減少0.1元。此舉是為進(jìn)一步擴(kuò)展低價股的報價空間。對于高價股，價格籠子可以很好地限制股價大漲大跌，降低價格沖擊，改善流動性。

此前，超過價格籠子的申報會暫存在系統(tǒng)，滿足條件時還能成交。新規(guī)是超出范圍的直接是無效申報。業(yè)內(nèi)人士表示，此舉可以減少價格的操縱與散戶的跟風(fēng)。另外，部分券商APP的條件單功能可能會失效，需要進(jìn)一步優(yōu)化。

主板也實行交易價格籠子

上交所發(fā)布的交易規(guī)則(2023年修訂)稱，買賣股票的，在連續(xù)競價階段的限價申報，應(yīng)當(dāng)符合下列有效申報價格范圍的要求：買入申報價格不得高于買入基準(zhǔn)價格的102%和買入基準(zhǔn)價格以上十個申報價格最小變動單位的孰高值；賣出申報價格不得低于賣出基準(zhǔn)價格的98%和賣出基準(zhǔn)價格以下十個申報價格最小變動單位的孰低值。

與此同時，對科創(chuàng)板股票的交易也作出了特別規(guī)定。買賣科創(chuàng)板股票的，在連續(xù)競價階段的限價申報，應(yīng)當(dāng)符合下列有效申報價格范圍的要求：買入申報價格不得高于買入基準(zhǔn)價格的102%；賣出申報價格不得低于賣出基準(zhǔn)價格的98%。

上交所在交易規(guī)則的起草說明中表示，優(yōu)化主板交易制度。其中之一是優(yōu)化有效申報價格范圍規(guī)定，在復(fù)制科創(chuàng)板股票現(xiàn)有2%有效申報價格范圍要求的同時，增加十個申報價格最小變動單位的安排。

深交所在對交易規(guī)則進(jìn)行修訂時表示，同步優(yōu)化主板、創(chuàng)業(yè)板交易制度。其中優(yōu)化了價格籠子機(jī)制。在現(xiàn)行2%有效申報價格范圍基礎(chǔ)上增設(shè)“十個申報價格最小變動單位”機(jī)制安排，當(dāng)2%的有效申報價格范圍不足十個申報價格最小變動單位(即0.1元)時，取至0.1元，給予低價股必要的申報空間。

具體規(guī)定為，股票連續(xù)競價階段限價申報的有效申報價格，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：買入申報價格不得高于買入基準(zhǔn)價格的102%和買入基準(zhǔn)價格以上十個申報價格最小變動單位的孰高值；賣出申報價格不得低于賣出基準(zhǔn)價格的98%和賣出基準(zhǔn)價格以下十個申報價格最小變動單位的孰低值。

充分考慮低價股的報價

本次價格籠子的優(yōu)化，一個較大的亮點(diǎn)是引入了“十個申報價格最小變動單位”。這是什么意思呢？

一家頭部券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人向券商中國記者進(jìn)行了解釋。該人士稱，根據(jù)現(xiàn)在的規(guī)定，一個申報價格最小變動單位是0.01元，那么十個的話就是0.1元。所以就可以將規(guī)定理解為，在買入股票時，不得高于買入基準(zhǔn)價格的2%和0.1元的孰高值。

“此前，在實際的操作過程中，對于部分低價股，不得超過2%的報價導(dǎo)致限制比較嚴(yán)格，報價空間比較窄。比如，2塊錢的股價，買入時的申報價格不得超過2.04元，申報空間最高向上觸及0.04元，就比較窄了。現(xiàn)在的新規(guī)可以取0.04元與0.1元中的孰高值，所以報價可以是2.1元了，有效擴(kuò)展了低價股的報價空間?！鄙鲜鰻I業(yè)部負(fù)責(zé)人表示。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這本質(zhì)上就是對于部分低價股，實行了價格交易籠子的豁免制度。根據(jù)0.1元反推，低于5元的低價股申報價格可以多或者少0.1元，而不用受2%的價格籠子限制。

在北大光華管理學(xué)院金融學(xué)教授劉玉珍看來，價格籠子設(shè)計的初衷主要是防止大單報錯(即“烏龍指”)、大單掃貨或砸盤而造成股價的暴漲暴跌，但此前試點(diǎn)注冊制階段基于個股價格比例設(shè)置有效報價范圍也限制了低價股的報價空間，使得低價股價格的真實信息更難及時在市場上得到揭露。在2%基礎(chǔ)上增設(shè)十個申報價格最小變動單位，能夠兼顧高價股與低價股、給予低價股更多的申報空間，從而在精準(zhǔn)篩選可疑訂單或錯報訂單的同時，減小價格限制對股票價格發(fā)現(xiàn)效率的負(fù)面影響。

防止價格大漲大跌

除了擴(kuò)展低價股的報價空間，價格交易籠子的另一個功能，就是限制高價股的大漲大跌。

“以前主板可以直接打板交易，也就是可以直接以110%的價格進(jìn)行申報，從而迅速拉高股價。有了價格籠子，最多申報102%的價格，起到了穩(wěn)定價格的作用。”一市場資深人士向記者表示。

劉玉珍表示，在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制的價格籠子實施后，有效報價范圍以外的委托比例大幅減少、訂單報價更加集中。而這種集中委托申報的設(shè)計能夠在有限的價格變動范圍內(nèi)撮合更多交易，進(jìn)而帶來了買賣價差的減小和價格沖擊的降低，改善了日內(nèi)短期交易的流動性。

在投資者具體的操作層面，影響是顯而易見的?！皩τ谥靼骞善保挥袧q到8個點(diǎn)才能掛漲停價，7個點(diǎn)的時候下單就是廢單；下單超過現(xiàn)價的上下2%就是廢單；此后，天地板、地天板消失。”上述營業(yè)部人士表示。

另外，本次改革還有一個重大變動。此前，創(chuàng)業(yè)板注冊制價格籠子規(guī)定，超過有效競價范圍的限價申報不能即時參加競價，暫存于交易主機(jī)(訂單暫存機(jī)制)；當(dāng)價格波動使其進(jìn)入有效競價范圍時，交易主機(jī)自動取出申報，參加競價。而最新的規(guī)定是，申報時超過漲跌幅限制價格或有效申報價格范圍的申報為無效申報。

“價格籠子的訂單暫存設(shè)計有股價操縱的隱患，例如擁有信息的投資者可能通過訂單布局，在基準(zhǔn)價格被觸發(fā)后實現(xiàn)一系列暫存訂單的連續(xù)激活，帶來潛在散戶的跟風(fēng)和價格的暴漲暴跌。現(xiàn)在，訂單暫存調(diào)整為直接拒單，在增強(qiáng)交易即時反饋的同時，還能夠減少市場恐慌時散戶的跟風(fēng)行為，從而使市場上的交易活動更加理性?！眲⒂裾湔J(rèn)為。

有券商人士向券商中國記者表示，這一改變，使得目前券商APP上的條件單功能可能失效了，需要根據(jù)新規(guī)進(jìn)一步作出優(yōu)化。

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（文章來源：證券時報）

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