2023年2月1日,全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等規(guī)則已向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。這次公開(kāi)征求意見(jiàn)的制度規(guī)則包括《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等證監(jiān)會(huì)規(guī)章及配套的規(guī)范性文件,涉及注冊(cè)制安排、保薦承銷、并購(gòu)重組等方面。滬深證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司(北交所)、中國(guó)結(jié)算、中證金融等同步就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
【資料圖】
四類股票最為受益
A股全面注冊(cè)制再進(jìn)一步,以下四類股最為受益。
券商
全面注冊(cè)制對(duì)券商板塊是最大利好,有了全面的注冊(cè)制度,經(jīng)紀(jì)行業(yè)有兩個(gè)優(yōu)勢(shì):第一,上市公司必須由經(jīng)紀(jì)公司贊助和承銷,因此經(jīng)紀(jì)公司在IPO過(guò)程中扮演著重要角色,經(jīng)紀(jì)公司的贊助和承銷業(yè)務(wù)收入非常高;第二登記制度意味著股票波動(dòng)更大,同時(shí)股票更活躍,經(jīng)紀(jì)公司的傭金收入也在上升,全面注冊(cè)制度實(shí)施后,將對(duì)經(jīng)紀(jì)行業(yè)產(chǎn)生重大積極影響。
創(chuàng)投
創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的公司主要是將已經(jīng)準(zhǔn)備好的投資項(xiàng)目公布上市,注冊(cè)制有利于提高創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的上市率,因此對(duì)其是利好的。
績(jī)優(yōu)藍(lán)籌
隨著全面注冊(cè)制后,將有更多的IPO上市,隨著新股的增加,二級(jí)市場(chǎng)上的舊股將在最適者生存;全面注冊(cè)制度后,受益于大型藍(lán)籌股優(yōu)質(zhì)白馬股將使這些優(yōu)質(zhì)股票更有價(jià)值,并從二級(jí)市場(chǎng)基金獲得更多投機(jī),優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股將成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。全面推行注冊(cè)制后,績(jī)優(yōu)或有重大利好預(yù)期小盤股容易成為妖股,連續(xù)十幾個(gè)漲停板,天天20%,績(jī)差股、低價(jià)股,不允許炒作,大盤股炒不動(dòng),小盤股票容易炒,在全面的注冊(cè)制度下,業(yè)績(jī)?yōu)橥?,只有未?lái)有一定增長(zhǎng)、需求穩(wěn)定和確定性爆炸的公司才值得長(zhǎng)期投資。
科技創(chuàng)新
全面的注冊(cè)制度是為了讓高質(zhì)量的公司盡快上市,它不會(huì)像以前的審計(jì)制度那樣造成IPO障礙,科技創(chuàng)新是未來(lái)股市的一個(gè)長(zhǎng)期熱點(diǎn),全面的注冊(cè)制度必將有利于科技創(chuàng)新的新能源領(lǐng)域;綜合登記制度降低了上市和除名的門檻,優(yōu)質(zhì)企業(yè)容易上市,劣質(zhì)企業(yè)容易退出市場(chǎng)。
對(duì)券商行業(yè)產(chǎn)生顛覆性影響
傳聞落地,1日券商股異動(dòng)的原因也找到了。1日臨近尾盤,券商板塊直線拉升,紅塔證券漲停,湘財(cái)股份漲超8%,國(guó)金證券漲超5%,華安證券、國(guó)信證券、東方財(cái)富等跟漲。
注冊(cè)制將給券商行業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。國(guó)融證券總裁張智河認(rèn)為,全面注冊(cè)制為證券行業(yè)大力發(fā)展財(cái)富管理、資產(chǎn)證券化、高科技企業(yè) IPO、并購(gòu)重組、OTC 市場(chǎng)業(yè)務(wù)等帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)和市場(chǎng)空間。另一方面,全面注冊(cè)制也意味著對(duì)證券機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式產(chǎn)生顛覆性影響,券商投行的項(xiàng)目定價(jià)及承銷能力將逐步成為其核心競(jìng)爭(zhēng)力。
中金公司投行部負(fù)責(zé)人王曙光表示,全面注冊(cè)制具有多方面積極意義。一是推動(dòng)更多科技創(chuàng)新企業(yè)借助資本市場(chǎng)的力量實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。二是完善多層次市場(chǎng)體系。三是提升資本市場(chǎng)包容度。四是發(fā)行定價(jià)更加市場(chǎng)化,利于資本市場(chǎng)更好的發(fā)揮作用、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。五是激發(fā)創(chuàng)新效果不斷突顯。六是規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)行,建立良好生態(tài)。
國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為,2023年券商行業(yè)將整體實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇,隨著A股開(kāi)年以來(lái)的“開(kāi)門紅”,市場(chǎng)情緒和市場(chǎng)成交額也有了明顯回暖,預(yù)計(jì)2023年一季度券商板塊業(yè)績(jī)有望在去年同期低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。全年來(lái)看,A股有望處于上行態(tài)勢(shì),券商板塊將直接受益,業(yè)績(jī)有望顯著增長(zhǎng),從而促進(jìn)估值回升。
加速投行上下游模式變化
注冊(cè)制推行也將影響投行產(chǎn)業(yè)鏈上下游,加速投行專業(yè)能力提升。對(duì)于上游而言,注冊(cè)制下審核程序優(yōu)化,企業(yè)融資意愿增強(qiáng),潛在上市公司數(shù)量較核準(zhǔn)制有望大幅提升,業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)增多,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,投行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不能再以偶發(fā)性、依賴承攬人員個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的方式進(jìn)行,需要建立體系化的承攬模式;監(jiān)管角色轉(zhuǎn)變、退市新規(guī)和跟投制度的出臺(tái),對(duì)首發(fā)、再融資項(xiàng)目的質(zhì)量要求更為嚴(yán)格,對(duì)投行把關(guān)企業(yè)質(zhì)量的能力提出了更高的要求。
就下游而言,注冊(cè)制新股發(fā)行采用市場(chǎng)化的詢價(jià)、定價(jià)及承銷機(jī)制,監(jiān)管不再對(duì)價(jià)格進(jìn)行干預(yù),機(jī)構(gòu)投資者在詢價(jià)中的參與度和影響力相比核準(zhǔn)制顯著增強(qiáng),新股定價(jià)從機(jī)構(gòu)博弈轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)企業(yè)真實(shí)價(jià)值的判斷。定價(jià)承銷的市場(chǎng)化也改變了投行的業(yè)務(wù)邏輯。保薦機(jī)構(gòu)需要更好地理解上游企業(yè)的價(jià)值和下游投資者的投資意愿,權(quán)衡各方利益關(guān)系,實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行的合理定價(jià)和精準(zhǔn)匹配。
在核準(zhǔn)制下,投行的角色定位更多以協(xié)調(diào)溝通為主,注冊(cè)制的推進(jìn)帶來(lái)的上下游改變對(duì)投行的專業(yè)性提出了更多的要求,推動(dòng)投行進(jìn)一步向價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能轉(zhuǎn)變。
散戶投資難度將越來(lái)越大
在注冊(cè)制下,A股更加成熟,而更成熟的市場(chǎng),意味著散戶的操作難度會(huì)加大,對(duì)于股民而言,如果沒(méi)有過(guò)硬的投資水平,最終逐漸會(huì)轉(zhuǎn)向基民。
現(xiàn)在的藍(lán)籌股具備很強(qiáng)的投資價(jià)值,而大資金愿意賺取這些穩(wěn)定的投資收益,散戶投資者卻熱衷于追逐漲停板?;蛟S從一個(gè)月的時(shí)間看,如果散戶投資者成功買到一只連續(xù)漲停的股票,幾天的收益就能超過(guò)大資金一年的收益水平,但是追逐漲停板并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),有可能連續(xù)漲停,就有可能打開(kāi)漲停板,雖然說(shuō)買中連續(xù)漲停的股票可能會(huì)獲得50%以上的收益率,但如果打開(kāi)漲停,投資者也會(huì)虧損8%-10%甚至更高。
到了注冊(cè)制,優(yōu)質(zhì)公司的估值將會(huì)長(zhǎng)期保持在高位,并且隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)而股價(jià)上漲,然而垃圾公司的股價(jià)卻很容易受到各種不利因素的影響而出現(xiàn)大幅下跌,例如爆雷,例如立案調(diào)查,例如大股東對(duì)其他股東的侵害……
通常而言,投資者認(rèn)為很爽很刺激的交易,數(shù)學(xué)期望大概率是負(fù)值;而那些枯燥的,尋找好股票長(zhǎng)期持有的價(jià)值投資,雖然會(huì)讓投資者感到無(wú)聊,卻是能夠獲得長(zhǎng)期收益的。所以建議投資者,未來(lái)還是要堅(jiān)持價(jià)值投資,選擇好股票長(zhǎng)期持有,如果自己確實(shí)沒(méi)有這種買入并持有藍(lán)籌股的耐心,不妨把2/3的資金用來(lái)購(gòu)買公募基金,然后自己用1/3的資金進(jìn)行追漲殺跌,這樣也能平衡一下投資收益。
(文章來(lái)源:上游新聞)
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