硅谷銀行是很多中國創(chuàng)業(yè)者的青春。
最廣為流傳的故事莫過于王興在2011年給媒體展示自己硅谷銀行的賬戶余額,6000多萬美金的現(xiàn)金余額讓這位當(dāng)時(shí)的年輕人顯得格外壯碩。
(相關(guān)資料圖)
不只是王興,直到今天大部分美元風(fēng)險(xiǎn)基金和被它們投資的公司,都會首選硅谷銀行作為自己在美國的主結(jié)算銀行。拿了美元科技基金又不和硅谷銀行合作,就像進(jìn)了星巴克卻找店員點(diǎn)一杯生椰波波拿鐵。
原因無他,硅谷銀行懂你。你在華爾街西裝佬那里拿不到的貸款,硅谷銀行都可以給你。
長期以來,硅谷銀行與各大科技基金都建立了很好的關(guān)系,自己也有不錯的投資理解。只要創(chuàng)業(yè)者能夠拿到一線基金的融資,硅谷銀行大概率可以給你一筆額外的美元授信。如果運(yùn)氣足夠好,它還可能成為你下一輪的投資方。
所以科技風(fēng)投的金主爸爸輪流換,只有硅谷銀行不動如山。如今全球科技江湖稱得上名號的公司,很多都曾經(jīng)是硅谷銀行“點(diǎn)對點(diǎn)”服務(wù)過的小微企業(yè)。
在硅谷銀行暴雷后,便有業(yè)內(nèi)人士稱,超過80%的VC投資初創(chuàng)企業(yè)都會受到不同程度的影響。而由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)執(zhí)行周薪制度,一些企業(yè)可能會立即面臨現(xiàn)金流斷裂、工資難以兌現(xiàn)的窘境。其中不乏一些融資款還來不及焐熱的新公司。
不過幸好,驚慌過去,美聯(lián)儲和財(cái)政部聯(lián)合出手,將全額保護(hù)硅谷銀行所有儲戶的存款。硅谷銀行的儲戶們,暫時(shí)的安全了。
變質(zhì)的硅谷與它的銀行
硅谷銀行之所以獨(dú)特,歸功于它特有的模式和專業(yè)能力。在“投貸一體”的金融策略下,別人不敢放貸款的公司,硅谷銀行敢放,從中獲得信息差帶來的更高的金融回報(bào)。這種垂直專業(yè)、大膽進(jìn)取的辦事作風(fēng),讓硅谷銀行成為了硅谷與資本之間的最佳紐帶。
雖然聲名顯赫,但在2020年以前硅谷銀行依然算一個“小而美”的金融企業(yè)。即它的資產(chǎn)規(guī)??傮w來說,依然是與硅谷的訴求基本匹配的。以2018年為例,硅谷銀行的總存款量不到500億美金,相當(dāng)于今天我國九江銀行的存款規(guī)模。
真正大水沖進(jìn)硅谷銀行的金庫,發(fā)生在2020年疫情以后。低利率環(huán)境下無處可去的熱錢瞄準(zhǔn)了疫情下的科技公司。
除了翻倍的納斯達(dá)克指數(shù)以外,初創(chuàng)公司也拿到前所未有的投資額。而根據(jù)PitchBook的追蹤數(shù)據(jù)顯示,2021年美國的科技初創(chuàng)公司籌集了3300億美元,幾乎是2020年的兩倍。其中估值超過10億美元的美國科技初創(chuàng)公司有近900家,比過去五年加起來還要多。
遠(yuǎn)程辦公下催生的TMT投資、疫情背景下的生物創(chuàng)新投資,剛好都是硅谷的看家產(chǎn)業(yè)。全球資本快速流向硅谷銀行的客戶們,讓硅谷銀行的存款快速翻倍。
2020年和2021年,硅谷銀行的存款同比增長了66%、85%,達(dá)到了1890億美元的高峰,相比于疫情前剛好增長了3倍。
存款涌入得太快了,大幅超過了硅谷銀行的貸出能力。
硅谷的創(chuàng)業(yè)者們需要時(shí)間來消化這些投資,相應(yīng)的融資規(guī)模并沒有像過去那樣,同等比例地拉動貸款規(guī)模。這本身就代表著對硅谷的投資已經(jīng)過熱,創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目獲得了一些冗余低效的資金。
因此盡管硅谷銀行的經(jīng)理們辛勤工作,但依然追不上快速增長的存款。在2019年時(shí),硅谷銀行資產(chǎn)中的貸款資產(chǎn)占比還有46%。在2021年融資狂熱時(shí),貸款在總資產(chǎn)的比重占比下降到了31%。貸款業(yè)務(wù)丟掉了第一大存量資產(chǎn)的寶座。
硅谷的創(chuàng)業(yè)者們需要時(shí)間來消化這些投資,相應(yīng)的融資規(guī)模并沒有像過去那樣,同等比例地拉動貸款規(guī)模。這本身就代表著對硅谷的投資已經(jīng)過熱,創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目獲得了一些冗余低效的資金。
因此盡管硅谷銀行的經(jīng)理們辛勤工作,但依然追不上快速增長的存款。在2019年時(shí),硅谷銀行資產(chǎn)中的貸款資產(chǎn)占比還有46%。在2021年融資狂熱時(shí),貸款在總資產(chǎn)的比重占比下降到了31%。貸款業(yè)務(wù)丟掉了第一大存量資產(chǎn)的寶座。
圖源:維基百科
因此,從表面上來看,硅谷銀行的破產(chǎn)是其資金策略的巨大失誤。由于管理層完全誤判了美聯(lián)儲的加息決心,因此在看似安全的錯誤資產(chǎn)上下注了過多的籌碼,最終被一冷一熱的資本市場風(fēng)向拖垮。
但如果仔細(xì)思深究硅谷銀行的發(fā)展史,以2020年為分水嶺,硅谷銀行的實(shí)際角色出現(xiàn)了巨大的錯配。
在2020年以前,硅谷銀行本質(zhì)上是一家用金融手段促進(jìn)科技效率的投資公司,一家全球頂尖的科技銀行。但是在2020年后,僅僅從資產(chǎn)負(fù)債表的角度來說,硅谷銀行變成了一家以持有低利率債券為主的保守理財(cái)公司。
保守理財(cái)從來就不是硅谷銀行擅長的。尤其在低利率時(shí)代,這更是一個手藝活。
OpenAI與硅谷銀行
在硅谷銀行突然奪去各家媒體頭條之前,硅谷的焦點(diǎn)還在OpenAI身上,不少人前一秒還在夸贊硅谷正處在它的巔峰,后一秒就急著討論如何向硅谷銀行“維權(quán)”。這讓人有些精神分裂。到底硅谷現(xiàn)在是什么樣的?
事實(shí)上,OpenAI與硅谷銀行代表了兩種不同形態(tài)的硅谷。
硅谷銀行代表了由風(fēng)險(xiǎn)投資搭建起來的初創(chuàng)企業(yè)成長環(huán)境,以900家準(zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)為代表的VC泡沫式大繁榮,將硅谷銀行送上了業(yè)務(wù)規(guī)模的頂峰。而這些VC風(fēng)投資金的退潮又最終擊垮了這家40年歷史的銀行。
而OpenAI其實(shí)是典型的巨頭游戲。他一出生就拿到了世界首富馬斯克等大牌機(jī)構(gòu)的加持,拿下了10億美金的天價(jià)天使輪,前前后后燒掉了幾十億美金才跑出了面向大眾市場的demo。
在硅谷銀行絞盡腦汁思考自己的貸款如何轉(zhuǎn)化成硅谷流動性的時(shí)候,微軟輕輕撥動了一下自己的千億美金現(xiàn)金儲備中的100億美金,投資性控制了如日中天的OpenAI。這個“明星創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目”始于巨頭而終于巨頭。
所以如果再繼續(xù)深究硅谷銀行破產(chǎn)與OpenAI的爆火,其實(shí)是硅谷科技基石投資的主體正在發(fā)生一些變化。
2021年美股初創(chuàng)企業(yè)投資規(guī)模雖然巨大,但其3300億美元的總量其實(shí)剛好和美國五大科技巨頭(蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、臉書)當(dāng)年的總和凈利潤(3044億美元)相當(dāng)。這意味著在前沿科技方面,巨頭在各方面會長期保持先手優(yōu)勢。
而比資本規(guī)模更不如人意的是資本的穩(wěn)定性。
2020年后,硅谷的資金流向顯然極大地受到美聯(lián)儲和華爾街的影響。在低利率環(huán)境下,資本蜂擁而至,超過了硅谷本身的承載范圍;而在高利率政策下,資本又快速抽離。這些流動與邏輯,跟項(xiàng)目本身的盈利能力、賽道的長期判斷甚至曾經(jīng)定義硅谷的理想主義創(chuàng)新精神都沒有關(guān)系——硅谷的錢正在與硅谷無關(guān)。
一個很能說明問題的側(cè)影是:當(dāng)硅谷銀行出現(xiàn)問題的時(shí)候,跑得最快的反而是華爾街,其中不少人不僅取出了資金、還利用做空機(jī)制大賺了一筆。留在原地、取不出錢、發(fā)不出工資的,卻都是那些埋頭做事的創(chuàng)業(yè)者。而后者反而是硅谷銀行曾經(jīng)最忠實(shí)堅(jiān)定的客戶,也是人們曾經(jīng)討論硅谷時(shí)的最主要夸贊對象。
硅谷銀行將大部分錢買了美元債與OpenAI被微軟收購,這兩件事情組合起來就像是一個硅谷的地獄玩笑:
硅谷銀行不再硅谷了,OpenAI也不再Open了。
世界終于還是變了。
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