文 | 姚蘭

編輯 | 喬芊

一家賣體育用品周邊的零售公司最多值多少錢？答案是幾十億美金。

(資料圖片僅供參考)

若它插上NFT的翅膀，殺入既古老又新銳的球星卡市場(chǎng)，又能值多少錢？答案是近300億美金。

這家公司名叫Fanatics，創(chuàng)始人邁克爾·魯賓（Michael Rubin）是一位美籍猶太人?？砍鍪圻\(yùn)動(dòng)服、運(yùn)動(dòng)器材等體育特許商品起家，乘著互聯(lián)網(wǎng)浪潮，F(xiàn)anatics成長(zhǎng)為了全球最大的授權(quán)體育用品零售商。

從2012年的第一筆融資開(kāi)始，F(xiàn)anatics的估值已從15億美元上漲至270億美元，估值整整翻了18倍。

從不性感的生意到性感的生意，只有一步之遙。征服體育特許產(chǎn)業(yè)后，F(xiàn)anatics“入侵”了年交易總額已逾百億美元的球星卡行業(yè)，并開(kāi)始涉足體育博彩業(yè)，其搭建“體育帝國(guó)”的野心日漸顯露。

2021年，F(xiàn)anatics總銷售額超過(guò)30億美元，同比增長(zhǎng)超過(guò)30%。據(jù)熟悉該公司業(yè)務(wù)的人士透露，F(xiàn)anatics2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)約60億美元的收入，同比前一年翻倍。

體育零售巨頭Fanatics是如何一步步擴(kuò)大商業(yè)版圖的？它新近押注的球星卡業(yè)務(wù)又是怎樣一門潛力巨大的生意？

體育用品商跨界打劫

早在高中時(shí)期，魯賓就在費(fèi)城父母家的地下室開(kāi)始了一項(xiàng)成功的滑雪設(shè)備生意。

20多歲從維拉諾瓦大學(xué)輟學(xué)后，魯賓成立了一家服務(wù)電商品牌的第三方軟件平臺(tái)——Global Sports Incorporated。到2011年，魯賓以1.71億美元和價(jià)值1.06億美元的GSI普通股收購(gòu)了當(dāng)時(shí)已運(yùn)營(yíng)超過(guò)250個(gè)電商網(wǎng)站的Fanatics。

Fanatics成立于1995年，總部位于佛羅里達(dá)州，前身為一家獲得NFL球隊(duì)杰克遜維爾美洲虎特許授權(quán)的普通實(shí)體零售店——Football Fanatics，1997年開(kāi)始嘗試網(wǎng)絡(luò)銷售。2012年，魯賓將GSI的線上體育用品業(yè)務(wù)、Fanatics以及其收購(gòu)的另一家體育紀(jì)念品銷售公司Dream. Inc進(jìn)行合并，成立了現(xiàn)在的Fanatics. Inc，并親自擔(dān)任該公司的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。

Fanatics 創(chuàng)始人/執(zhí)行董事長(zhǎng)邁克爾·魯賓，圖 | Mike Coppola /Getty Images

2012年，F(xiàn)anatics完成了一輪1.5億美元融資，風(fēng)投巨頭Andreessen Horowitz（也就是重注web3領(lǐng)域的a16z）和Insight Venture Partners參投，投后估值達(dá)到15億美元。

一年之后，當(dāng)時(shí)尚未赴美上市的阿里巴巴與新加坡淡馬錫領(lǐng)投，向這家一半以上流量來(lái)自于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的公司投入了1.7億美元。在這輪融資中，F(xiàn)anatics的估值再次暴增，達(dá)到了31億美元。

此后近十年里，F(xiàn)anatics的融資步伐從未停下，市值一翻再翻。

截止2021年，F(xiàn)anatics以每年數(shù)十億美元的銷售額，在1000家北美電商平臺(tái)中位列第36位。在全球11個(gè)國(guó)家/地區(qū)擁有8000多名員工，與超過(guò)1000家供應(yīng)商合作，運(yùn)營(yíng)著NBA、NFL、MLS、NHL等各大職業(yè)體育聯(lián)盟的電商平臺(tái)和線下直營(yíng)店，以及超過(guò)150家大學(xué)體育協(xié)會(huì)和數(shù)十支球隊(duì)的周邊商品銷售。

如無(wú)意外，F(xiàn)anatics可能會(huì)作為“全球最大的體育用品周邊零售商”繼續(xù)歲月靜好的生活，然而不期而至的球星卡熱潮，卻讓它成了資本市場(chǎng)中最耀眼的那顆明星。

圖 | Sportico.com

2021年8月，F(xiàn)anatics宣布強(qiáng)勢(shì)闖入體育收藏卡行業(yè)，并在極短時(shí)間內(nèi)接連拿下MLB、NBA、NFL獨(dú)家球星卡版權(quán)，此舉直接導(dǎo)致Topps和Panini兩大發(fā)行商的上市計(jì)劃擱淺，打破了Panini、Topps 、Upper Deck三足鼎立的局面。

同樣是在這個(gè)月，F(xiàn)anatics宣布獲得了來(lái)自MLB、軟銀、Roc Nation、Jay-Z、銀湖等個(gè)人和公司的3.25億美元融資，估值到達(dá)180億美元。

更令人驚訝的是，F(xiàn)anatics旗下新成立的體育收藏卡公司Fanatics Trading Cards 還發(fā)行過(guò)任何體育收藏卡產(chǎn)品，就獲得了一眾頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)青睞，完成3.5 億美元融資，投后估值達(dá)到104億美元。

10月，F(xiàn)anatics旗下另一家成立不到半年的NFT初創(chuàng)公司Candy Digital宣布完成1億美元A輪融資，該輪融資由Insight Partners和軟銀Vision Fund 2領(lǐng)投，目前估值為15億美元。

今年1月初，F(xiàn)anatics以50億美元價(jià)格收購(gòu)球星卡公司Topps，這將拓寬其在體育領(lǐng)域的市場(chǎng)版圖。到3月，F(xiàn)anatics再次完成了15億美元的新一輪融資，公司最新估值達(dá)到270億美元，這也是Fanatics歷史上最大的一輪融資。

在球星卡行業(yè)找到自己的立足點(diǎn)，讓Fanatics迎來(lái)估值起飛的夢(mèng)幻時(shí)刻。

估值起飛：從球星卡到NFT

正如每個(gè)中國(guó)80后都有被干脆面掏空錢包的經(jīng)歷——誕生于19 世紀(jì)晚期的體育收藏卡，很早以前就被美國(guó)煙草、糖果商們作為贈(zèng)品用以提升自己商品的銷量。經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的歷史發(fā)展，這種印有各類體育明星肖像并展示明星相關(guān)信息的卡片，也慢慢變成一種深受體育迷喜愛(ài)的獨(dú)特IP衍生品和收藏品品類。

體育收藏卡分為普卡、特卡、球衣卡、簽名卡、球衣簽名卡等不同種類，其中最為收藏者所津津樂(lè)道的要屬球星卡。

比如2021年，NBA湖人隊(duì)主力勒布朗·詹姆斯的一張簽名球星卡被拍賣出520萬(wàn)美元高價(jià)，刷新了當(dāng)年籃球球星卡的成交價(jià)紀(jì)錄。

高額回報(bào)的加持下，球星卡甚至演變成了一種類似股票的另類資產(chǎn)，誕生了著名的PWCC和Card ladder 50等價(jià)格指數(shù)——專業(yè)公司們通過(guò)分析卡片的價(jià)格波動(dòng)規(guī)律撰寫研究報(bào)告，為投資者提供了一種低買高賣賺取收益的途徑。

以 PWCC指數(shù)為例，它會(huì)從當(dāng)前可供交易的球星卡中選出100 張、500 張和2500 張的卡片組合，計(jì)算后形成PWCC100、500、2500指數(shù)；從投資價(jià)值來(lái)看，2008年以來(lái)PWCC500整體回報(bào)率超過(guò)了800%，PWCC2500的回報(bào)率也在500%以上，遠(yuǎn)高于同期標(biāo)普指數(shù)230%的回報(bào)率。

而2021年球星卡與NFT的聯(lián)手，無(wú)異于已經(jīng)滾燙的市場(chǎng)上又澆了一桶汽油。

與傳統(tǒng)實(shí)物球星卡相比，數(shù)字球星卡的生產(chǎn)邊際成本、保存、保養(yǎng)成本顯然更低，流通性、獨(dú)特性和娛樂(lè)性都得到增強(qiáng)。此外，在網(wǎng)上公開(kāi)交易也更有利于卡牌價(jià)值的市場(chǎng)化。據(jù)德勤全球預(yù)測(cè)，2022年體育媒體的NFT將產(chǎn)生超過(guò)20億美元的交易額，大約是2021年的兩倍。

目前，球星卡在海外已形成完整、成熟、龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，尤以北美地區(qū)的發(fā)展最為繁榮：發(fā)行商從體育聯(lián)盟及球星個(gè)人處獲得 IP 版權(quán)，依據(jù)授權(quán)IP制作、發(fā)行體育收藏卡，再通過(guò)多樣的渠道觸達(dá)一級(jí)消費(fèi)者， 形成一級(jí)市場(chǎng)；下游消費(fèi)者因購(gòu)買目的不同（收藏用、投資用等），有些會(huì)產(chǎn)生再次交易卡片的需求， 二級(jí)交易市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生；而中游評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，則能為卡片市場(chǎng)價(jià)值提供第三方參考，不僅提升了體育收藏卡的金融資產(chǎn)屬性，還增大了體育收藏卡市場(chǎng)的流動(dòng)性。

目前最貴的球星卡，總成交價(jià)超過(guò)660萬(wàn)美元，圖 | Robert Edwards Auctions

由于球星卡IP均為獨(dú)家授權(quán)，上游的版權(quán)環(huán)節(jié)處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的絕對(duì)高地，因此球星卡發(fā)行商的競(jìng)爭(zhēng)壁壘在于IP授權(quán)數(shù)量，屬于“得IP者得天下”。

作為一個(gè)偏小眾的行業(yè)，球星卡上游原本有著較為清晰的界限，基本由Panini、Topps 和 Upper Deck 三分天下，但Fanatics入局之后，采取激進(jìn)的增長(zhǎng)策略，很快掌握主動(dòng)權(quán)，帶領(lǐng)行業(yè)向一體化的商業(yè)模式發(fā)展。

正如開(kāi)頭提到的，F(xiàn)anatics 只用了極短的時(shí)間就從處于絕對(duì)領(lǐng)先位置的Panini手中搶下了MLB、NBA等重磅IP的版權(quán)，將這家歷史上唯一集齊了NFL、NHL、NHLPA、MLBPA和 FIFA五大球星卡全權(quán)發(fā)行授權(quán)的公司打落神壇。

究其原因，除了資本的助力以外，F(xiàn)anatics的成功之處還在于改變了游戲規(guī)則。

Fanatics重新談判了與各大體育聯(lián)盟的合作方式，不再如以往那般依靠協(xié)議綁定，而是以體育賽事聯(lián)盟入股的方式形成利益捆綁。NBA、NBPA、MLB、MLBPA等體育聯(lián)盟將在Fanatics新成立的Fanatics Trading Cards中占據(jù)一定股份，這意味著聯(lián)盟和工會(huì)也將投入資金來(lái)確保球星卡業(yè)務(wù)的推廣和擴(kuò)大，與之續(xù)簽的可能性有所提高。

初戰(zhàn)告捷后，F(xiàn)anatics又把目光盯上了三巨頭中的“老二”——Topps。

作為棒球球星卡巨頭，Topps一直以來(lái)與Panini共同壟斷著相關(guān)業(yè)務(wù)。但在Fanatics鈔能力和分化瓦解的猛烈攻勢(shì)下，Topps很快放棄了抵抗，以50億美元的價(jià)格被后者收入囊中。

兩家聯(lián)合無(wú)疑將讓Fanatics擁有更完善的上下游資源——面對(duì)受挫的老大Panini和相對(duì)弱小的老三Upper Deck，手握大部分熱門賽事IP、幾乎一統(tǒng)上游的Fanatics眼前，通向羅馬的大門似乎已經(jīng)敞開(kāi)。

不過(guò)據(jù)Bloomberg報(bào)道，F(xiàn)anatics的高管們似乎并不打算進(jìn)入球星卡的中游——評(píng)級(jí)領(lǐng)域，而是會(huì)選擇簽約現(xiàn)有的一家公司作為合作伙伴。

投資者們認(rèn)為，下游交易環(huán)節(jié)將會(huì)是Fanatics的下一個(gè)目標(biāo)。魯賓喜歡與消費(fèi)者直接打交道，這意味著Fanatics旗下的新公司Fanatics Trading Cards極有可能打造集授權(quán)、發(fā)行、交易為一體的商業(yè)新模式。在這種模式下，F(xiàn)anatics或?qū)碛凶詈玫氖找姹憩F(xiàn)，聯(lián)賽方也能獲得對(duì)各自有價(jià)值的數(shù)據(jù)。

據(jù)Bloomberg報(bào)道，F(xiàn)antatics正在進(jìn)行一項(xiàng)拆卡操作，即多名玩家合資購(gòu)買一盒球星卡，并用隨機(jī)分配的方式分發(fā)一盒球星卡，類似“團(tuán)購(gòu)+盲盒”的購(gòu)買方式。這樣既可以分?jǐn)偤凶拥某杀荆髅襟w觀眾也可觀看整個(gè)拆包過(guò)程，從中得到娛樂(lè)體驗(yàn)。

除體育運(yùn)動(dòng)外，F(xiàn)anatics也在橫向拓展其他領(lǐng)域，試圖引起更多細(xì)分人群的關(guān)注。

今年3月8日，F(xiàn)anatics聯(lián)合創(chuàng)始人Josh Luber宣布推出專注于流行文化、藝術(shù)和娛樂(lè)領(lǐng)域的全新收藏卡品牌——zerocool，首發(fā)產(chǎn)品來(lái)自知名人士Gary Vaynerchuk NFT項(xiàng)目的收藏卡——VEVeeFriends Trading Cards，這是首次將虛擬的NFT藏品帶到實(shí)體世界。

在花了數(shù)年時(shí)間研究數(shù)學(xué)模型，并與經(jīng)濟(jì)學(xué)家反復(fù)討論后，zerocool最終選擇了獨(dú)特的blind dutch auction（盲荷式拍賣）模式，來(lái)確定拍品的最終價(jià)格。

舉個(gè)例子：10位用戶出價(jià)，前4名可能是1000美元、900美元、700美元、600美元，第10名開(kāi)出400美元，那么最終結(jié)算價(jià)格是400美元，即使出價(jià)1000美元的人也是如此。

這種競(jìng)價(jià)模式比全新品牌本身更具變革性，主要作用有三：

第一，它確保同一時(shí)間購(gòu)買該產(chǎn)品的所有用戶都支付相同的價(jià)格；第二，對(duì)平臺(tái)而言，這是一個(gè)公平的市場(chǎng)價(jià)格，“找出合適的市場(chǎng)價(jià)格”是一個(gè)高層次目標(biāo)；第三，幾乎每位用戶實(shí)際支付的價(jià)格都低于他們的出價(jià)，都很高興自己能少付點(diǎn)錢，所以這對(duì)所有相關(guān)者來(lái)說(shuō)都是一場(chǎng)勝利。

Fantatics Collectives首席愿景官Josh Luber，圖 | Fantatics

新模式的嘗試無(wú)疑代表著Fanatics更大的野心——讓收藏卡真正成為文化的一部分，并使其像過(guò)去十年中的運(yùn)動(dòng)鞋那樣融入文化的各個(gè)部分。

那么，F(xiàn)anatics如何讓收藏卡做到這一點(diǎn)呢？Josh Luber認(rèn)為，不能強(qiáng)迫Travis Scott的粉絲們喜歡籃球卡，但如果zerocool制作了有Travis參與其中的說(shuō)唱歌手卡，就有可能贏得他們的青睞。沒(méi)有人只喜歡一件事，甚至體育卡片收集者也可能有其他愛(ài)好。zerocool的初衷是讓更多體育領(lǐng)域之外的新用戶接觸到收藏卡。

“高速運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)器”的隱憂

在收藏卡、數(shù)字收藏品以及NFT業(yè)務(wù)之外，有消息顯示，F(xiàn)anatics又把擴(kuò)張的目光投向了體育博彩市場(chǎng)，以尋求最快明年內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)IPO。

目前，F(xiàn)anatics擁有8000多萬(wàn)現(xiàn)成目標(biāo)用戶，獲客成本據(jù)稱為19美元/人，低于博彩公司的平均水平。魯賓曾對(duì)媒體說(shuō)道，F(xiàn)anatics超過(guò)一半的用戶在2020年都參與過(guò)體育博彩，82%的用戶還希望能在Fanatics投注。

除了用戶基數(shù)大之外，足夠的交易量也便于平臺(tái)掌握詳細(xì)的用戶相關(guān)數(shù)據(jù)。Fanatics建立了全球最好的球迷數(shù)據(jù)庫(kù)之一，每個(gè)消費(fèi)者擁有至少16個(gè)數(shù)據(jù)屬性，詳細(xì)的用戶畫(huà)像將有助于它為消費(fèi)者提供個(gè)性化服務(wù)，建立新的大規(guī)模數(shù)字體育業(yè)務(wù)。

2021年，F(xiàn)anatics已向紐約州博彩委員會(huì)提交了體育博彩執(zhí)照申請(qǐng)，希望在該領(lǐng)域與DraftKings、FanDuel、Caesars和MGM展開(kāi)較量。有外媒報(bào)道稱，市值為5億美元的博彩公司W(wǎng)ynnBET或?qū)⒊蔀槠湎乱粋€(gè)收購(gòu)對(duì)象。

按照魯賓某位朋友的說(shuō)法，這是一個(gè)了不起的戰(zhàn)略故事：與合適的聯(lián)盟達(dá)成合適的交易，建立一個(gè)令人難以置信的執(zhí)行模式，為聯(lián)盟帶來(lái)比過(guò)去更多的價(jià)值，這是一條正向循環(huán)價(jià)值鏈?！熬拖褚慌_(tái)冒犯性的機(jī)器，是‘自滿’的反面。它在不斷運(yùn)動(dòng)，獲得許可證和關(guān)系，重新定義搜索、銷售和零售的做法?！?/p>

不過(guò)，這臺(tái)“高速運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器”也并非沒(méi)有隱憂。

按照剛剛加入Fanatics董事會(huì)的前愛(ài)彼迎首席營(yíng)銷官M(fèi)ildenhall的說(shuō)法：“Fanatics的品牌能力尚無(wú)法與其業(yè)務(wù)能力相提并論?！?/p>

在Mildenhall看來(lái)，雖然魯賓擅長(zhǎng)組建業(yè)務(wù)并建立公司間的聯(lián)系，但他不知道如何創(chuàng)建品牌標(biāo)識(shí)，大多數(shù)體育迷對(duì)Fanatics只是“模糊的熟悉”。

圖 | ADOBE/DESIGNED BY MARIO PAULIS

除了品牌形象尚不清晰，F(xiàn)anatics全球商業(yè)版圖中的關(guān)鍵一環(huán)——中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)進(jìn)展目前仍處于模糊狀態(tài)。

2021年3月，F(xiàn)anatics宣布與中國(guó)私募股權(quán)公司高瓴資本集團(tuán)合作，共同創(chuàng)辦合資企業(yè)Fanatics China，雙方各持有合資公司50%的股權(quán)，總部位于上海。該合資公司會(huì)進(jìn)行中國(guó)本土化的體育產(chǎn)品設(shè)計(jì)、采購(gòu)、授權(quán)等業(yè)務(wù)。據(jù)CNBC報(bào)道，F(xiàn)anatics預(yù)計(jì)合資公司在中國(guó)的業(yè)務(wù)“將超過(guò)10億美元"。

然而，距離雙方宣布合作過(guò)去了一年多時(shí)間，F(xiàn)anatics至今仍未開(kāi)通中國(guó)地區(qū)官網(wǎng)或在天貓等電商平臺(tái)上線，也未公布任何線下門店信息。

盡管手握眾多特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的Fanatics，對(duì)于進(jìn)入體育用品消費(fèi)值不斷增加的中國(guó)市場(chǎng)充滿信心，但要想突圍而出，可能也并非易事。

首先，美國(guó)企業(yè)能否適應(yīng)中國(guó)的政策和市場(chǎng)環(huán)境，例如Google、Eabay、Amazon、Uber等行業(yè)巨頭因水土不服而遺憾離開(kāi)；其次，能否搭建本土化運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更快響應(yīng)用戶需求；最后，如何撬動(dòng)體育零售體系，增加直面消費(fèi)者的觸點(diǎn)。耐克、阿迪達(dá)斯、安踏、李寧等體育品牌以及耐克、阿迪中國(guó)的最大經(jīng)銷商——滔博運(yùn)動(dòng)均在各大電商開(kāi)設(shè)了直營(yíng)店，線下直營(yíng)零售店也已鋪設(shè)多年。

中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展停滯，美國(guó)國(guó)內(nèi)也不乏懷疑的聲音。一位匿名接受CNBC采訪的公司高管表示，自己仍然不相信Fanatics值這么高的價(jià)格。在他看來(lái)，私人公司可以很容易隱瞞收入方面的困難，因?yàn)槊绹?guó)證券交易委員會(huì)不會(huì)要求它們報(bào)告收益。

面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)以及外界的質(zhì)疑，魯賓認(rèn)為每個(gè)行業(yè)都發(fā)生了根本性的變革，他對(duì)未來(lái)仍持樂(lè)觀態(tài)度?！拔艺J(rèn)為體育運(yùn)動(dòng)是世界上最偉大的娛樂(lè)活動(dòng)，但我們必須通過(guò)創(chuàng)新，使其與人們的生活息息相關(guān)，始終具有新鮮感?！?/p>

有消息稱，F(xiàn)anatics或?qū)⑾?000億美元估值邁進(jìn)。從當(dāng)下來(lái)看，它已經(jīng)足夠大，足夠快，足夠果斷，其成長(zhǎng)之路是否撐得起如此野心，還有待時(shí)間的驗(yàn)證。

參考資料：

[1] Fanatics reveals NFL was biggest backer in $1.5B round announced last month at $27B valuation, TechCrunch

[2] Fanatics Sets Plan for Trading-Card Business, Starts New Brand, Bloomberg

[3] Fanatics wants to be a $100 billion company – here’s how it plans to get there, CNBC

[4] The dynamic career and life of Michael Rubin — billionaire team partner, friend of high-profile rappers, and criminal-justice reform advocate, INSIDER

[5] Fanatics valued at $27B after Michael Rubin’s latest funding round, NEW YORK POST

[6] Fanatics searching for brand identity: former Airbnb marketing officer, NEW YORK POST

[7] How Josh Luber And Fanatics Are Making Trading Cards Cool Again, Forbes

[8] https://www.fanaticsinc.com/michael-rubin

[9] FANATICS TO BUY TOPPS IN $500M DEAL AS TRADING CARD BIZ ZOOMS INTO2022, Sportic

[10] NFL, MLB and players unions lead the latest round of investment in rapidly growing Fanatics, CNBC

[11] Jay-Z Partners With Fanatics In New York Sports Gambling Bid, Forbes

[12] 體育收藏卡行業(yè)研究：兼具收藏與金融價(jià)值的資產(chǎn)， 中信建投證券

[13] 一條62億美元的美國(guó)“鯰魚(yú)”，殺入中國(guó)體育零售市場(chǎng)， 體育大生意

[14] 體育電商巨頭Fanatics估值逼近300億美元，進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)久未落地， 界面新聞

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