2023年3月30日，全球布局的家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)“航母”復(fù)星國際舉行2022年業(yè)績發(fā)布會(huì)交出一份頗具看點(diǎn)的財(cái)報(bào)。

復(fù)星國際財(cái)報(bào)顯示，該公司2022年?duì)I收達(dá)到1753.9億元，整體增長8.7%，其旗下四大業(yè)務(wù)板塊收入均實(shí)現(xiàn)增長。豫園股份、復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)、復(fù)星旅文四大核心子公司，收入貢獻(xiàn)占比為72%。在市場面臨諸多不確定性因素的背景下，實(shí)現(xiàn)業(yè)績正向增長實(shí)屬不易。

值得注意的是，在披露財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)同時(shí)，復(fù)星國際董事長郭廣昌還同時(shí)發(fā)出了一篇《致股東信》。在這封篇幅逾5000字的長信中，郭廣昌坦誠回應(yīng)了投資人高度關(guān)注的債務(wù)、業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略等問題。在30日的業(yè)績會(huì)上，郭廣昌也頗有感慨，“2022年我們說的最多的一句話是‘首先要活著’，機(jī)會(huì)是留給活下來的人，首先要穿越風(fēng)暴和危機(jī)，才有未來?！?

【資料圖】

實(shí)際上，在2022年，復(fù)星國際選擇放手多筆非核心資產(chǎn)股權(quán)，引起了市場高度關(guān)注。隨之的多筆交易塵埃落定，復(fù)星國際財(cái)務(wù)穩(wěn)定性如何？在哪些新的賽道實(shí)現(xiàn)布局？今年能否實(shí)現(xiàn)“深蹲起跳”？復(fù)星國際在財(cái)報(bào)中和業(yè)績會(huì)上，釋放了不少具有價(jià)值的信號(hào)。

“瘦身”揮別非核心資產(chǎn)

“復(fù)星在過去經(jīng)歷過很多周期，但是2022年是最為獨(dú)特的一年，”郭廣昌在2022年業(yè)績會(huì)上直言。對(duì)于2022年，復(fù)星國際方面強(qiáng)調(diào)，財(cái)務(wù)層面的工作重點(diǎn)在于持續(xù)縮減債務(wù)規(guī)模，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)負(fù)債的管理能力。

那么，復(fù)星國際負(fù)債指標(biāo)有何變化？數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)復(fù)星國際財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，總債務(wù)占總資本比率為53.2%，較2022年中期下降3.6個(gè)百分點(diǎn)?，F(xiàn)金、銀行結(jié)余及定期存款達(dá)到1005.6億，這一數(shù)字在完成債務(wù)償還后，仍較2021年底的967.8億元實(shí)現(xiàn)增長，保證了充足的流動(dòng)性。截至2022年底，復(fù)星國際平均債務(wù)成本為4.7%，處于低位，其存量有息負(fù)債的久期也拉長到2年以上。

復(fù)星如何實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)安全？2022年復(fù)星在集團(tuán)層面實(shí)現(xiàn)退出遠(yuǎn)大于投入，全年資產(chǎn)退出簽約口徑超過400億元，現(xiàn)金回流口徑近300億元。郭廣昌在業(yè)績會(huì)上直言，復(fù)星并非是在2022年才開始做非核心業(yè)務(wù)投資“減法”，只不過2022年的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加速了這一進(jìn)程。

在過去的一年中，復(fù)星國際完成了一系列瘦身，持續(xù)退出多個(gè)非核心資產(chǎn)。3月14日，復(fù)星和沙鋼集團(tuán)就南京南鋼60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓簽定正式協(xié)議。同時(shí)今年1月，復(fù)星宣布轉(zhuǎn)讓其所持鋼企建龍系全部股權(quán)，轉(zhuǎn)讓總價(jià)為人民幣67億元。此次完成南京南鋼和建龍系股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，復(fù)星將完全退出鋼鐵行業(yè)賽道。

此外，復(fù)星還轉(zhuǎn)讓永安保險(xiǎn)部分股權(quán)，估清或大幅減持青島啤酒、招金礦業(yè)、中山公用等。而在加大非戰(zhàn)略性、非核心資產(chǎn)退出力度的同時(shí)，復(fù)星也在融資端持續(xù)努力。2022年，集團(tuán)層面完成8.75億美元及16.6億人民幣的銀團(tuán)貸款，完成102億元等值人民幣的境內(nèi)債券發(fā)行及轉(zhuǎn)售，并提前兌付境外數(shù)個(gè)到期債券。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，復(fù)星出售資產(chǎn)，除了償還短期債務(wù)，同時(shí)也是為了后期重點(diǎn)發(fā)展的一些項(xiàng)目儲(chǔ)備資金。安信證券在一份研報(bào)中也表示，2022年以來，公司陸續(xù)退出多個(gè)非核心資產(chǎn)，所得資金除使得財(cái)務(wù)狀況更為健康外，也將為公司聚焦主業(yè)戰(zhàn)略提供儲(chǔ)備。

野村東方國際證券也在近期研報(bào)中認(rèn)為，復(fù)星通過退出非核心業(yè)務(wù)有效管控債務(wù)、夯實(shí)資金安全墊，并主動(dòng)調(diào)整航向，聚焦家庭消費(fèi)主業(yè)，在更高成長性的賽道實(shí)現(xiàn)發(fā)展。面對(duì)未來居民消費(fèi)和內(nèi)需市場的增長，公司有望穿越新一輪的經(jīng)濟(jì)周期。

今年以來，中央多次強(qiáng)調(diào)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，支持民營經(jīng)濟(jì)的政策暖風(fēng)頻吹。復(fù)星國際管理層方面表示，相信2023年民營企業(yè)的融資成本將會(huì)進(jìn)一步降低，融資渠道將會(huì)進(jìn)一步拓寬，為公司業(yè)務(wù)的發(fā)展提供進(jìn)一步的流動(dòng)性支持。

1月初，復(fù)星高科與8家國內(nèi)銀行簽訂貸款協(xié)議。工行、農(nóng)行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行聯(lián)合牽頭行，與中國民生銀行、中國進(jìn)出口銀行、上海浦發(fā)銀行共同組成銀團(tuán)，向復(fù)星高科提供總計(jì)人民幣120億元貸款，充分看好復(fù)星在2023年及未來的發(fā)展和增長。這也是去年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開以來，由五大國有銀行牽頭完成的最大一筆民營企業(yè)貸款。幾乎在同時(shí)，復(fù)星高科發(fā)行10億元超短期融資券，預(yù)計(jì)融資回暖亦與公司戰(zhàn)略布局進(jìn)展有關(guān)。公司投融兩端積極推進(jìn)現(xiàn)金流改善，將為后續(xù)公司發(fā)展夯實(shí)安全墊，提振業(yè)績表現(xiàn)。

需要提及的是，復(fù)星管理層在業(yè)績會(huì)上表示，未來依然會(huì)把穩(wěn)健二字?jǐn)[在當(dāng)頭，以降低杠桿率作為核心目標(biāo)之一，加快退出非核心資產(chǎn)，持續(xù)加大外部融資力度，拓寬融資渠道，堅(jiān)決減少?zèng)]有生態(tài)協(xié)同價(jià)值的企業(yè)。

“深蹲”后“起跳”

“2022年再難，也已經(jīng)過去了，我們應(yīng)該放眼于2023年，”郭廣昌在業(yè)績會(huì)上坦言。

隨著疫情陰霾已逐步消退，市場需求正加速釋放，占據(jù)復(fù)星國際整體營收超四成的快樂板塊有望率先迎來業(yè)績反彈。市場預(yù)計(jì)，伴隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)回暖步調(diào)，復(fù)星國際整體業(yè)績也將迎來邊際改善。

事實(shí)上，復(fù)星快樂板塊兩大旗艦——復(fù)星旅文及豫園股份各項(xiàng)業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢。

據(jù)了解，2023年，全球范圍旅行限制進(jìn)一步放寬后，復(fù)星旅文海內(nèi)外業(yè)務(wù)全面迎來強(qiáng)勢反彈。2023年首兩月，復(fù)星旅文旗下三亞亞特蘭蒂斯全面復(fù)蘇且超越疫情前水準(zhǔn)，錄得營業(yè)額人民幣3.99億元，較2022年同期增長10%，平均客房入住率達(dá)96%；Club Med營業(yè)額較2022年同期增加55%，麗江復(fù)游城營業(yè)額較2022年同期增加149%。

此外，新項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，太倉復(fù)游城工程進(jìn)展順利推進(jìn)，計(jì)劃將于2023年下半年開業(yè)。東吳證券預(yù)計(jì)，未來復(fù)星旅文酒店板塊有望迎來入住率和房價(jià)的逐步回升。

另外，豫園股份方面也表示，2023年該公司旗下各大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)了明顯的復(fù)蘇，珠寶業(yè)務(wù)板塊方面，2023年一季度中春節(jié)、情人節(jié)、三八婦女節(jié)都是黃金珠寶銷售中的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，同時(shí)疊加疫情復(fù)蘇后的整體消費(fèi)回暖，黃金珠寶銷售迎來開門紅。

餐飲方面，2023年一季度豫園股份餐飲業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，旗下南翔小籠、上海老飯店等餐飲網(wǎng)點(diǎn)銷售火爆。綠波廊餐飲1月營收創(chuàng)開店以來歷史單月新高；商圈業(yè)務(wù)中豫園兔年燈會(huì)以山海經(jīng)為藍(lán)本，吸引超過400萬人次觀燈。

東吳證券預(yù)計(jì)，伴隨疫情邊際影響逐漸弱化，海外旅游有望逐步復(fù)蘇，未來復(fù)星國際旗下快樂和健康板塊具備較大增長潛力，盈利能力有望持續(xù)改善，業(yè)績彈性仍待釋放。

創(chuàng)新環(huán)節(jié)的“加法”

盡管外界過去一段時(shí)間內(nèi)，看到的更多是復(fù)星在做“減法”，但實(shí)際則不然，復(fù)星并非一味退出非核心業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)投資，而是“有退有進(jìn)”。在減持非核心資產(chǎn)的同時(shí)，復(fù)星也在積極做“加法”，其圍繞主業(yè)在前瞻性、引領(lǐng)性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局并未減速。

郭廣昌在復(fù)星全球合伙人大會(huì)上提出的兩項(xiàng)要求：“一是所有的產(chǎn)品、所有的投資，如果沒有獨(dú)特性，不能為社會(huì)創(chuàng)造更多獨(dú)特的價(jià)值，原則上就不做；二是必須創(chuàng)新，必須做別人做不了的事。”他在致股東信中和業(yè)績會(huì)上均強(qiáng)調(diào)，復(fù)星決定通過“瘦身健體”，未來繼續(xù)壓低重資產(chǎn)比例，專注于家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，將有限的資源投身于更有成長性的賽道和有優(yōu)勢的領(lǐng)域。

回顧過去一年內(nèi)，復(fù)星國際在創(chuàng)新領(lǐng)域的投入不斷加碼，科技創(chuàng)新逐漸成為推動(dòng)復(fù)星發(fā)展的“核心增長引擎”。數(shù)據(jù)顯示，2022年復(fù)星國際在科創(chuàng)領(lǐng)域投入金額達(dá)到104億元，同比增長17%，截至2022年底，共計(jì)擁有授權(quán)發(fā)明專利1771項(xiàng)。

復(fù)星在哪些新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)布局？目前來看邏輯頗為清晰，其已經(jīng)在包括醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)、機(jī)器人、大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)等賽道逐步完善布局。

在醫(yī)療大健康領(lǐng)域，復(fù)星長期堅(jiān)持的科創(chuàng)投入也持續(xù)收獲成果，例如復(fù)星醫(yī)藥新品和次新品占去年制藥板塊收入的30%，制藥研發(fā)投入51.0億，同比增長13.6%，占制藥業(yè)務(wù)收入的16.5%。

復(fù)宏漢霖作為復(fù)星旗下重要制藥領(lǐng)域獨(dú)角獸，自主研發(fā)的H藥漢斯?fàn)?，成為全球首個(gè)獲批一線治療小細(xì)胞肺癌的抗PD-1單抗。自2022年3月上市以來，H藥已在中國獲批用于治療3項(xiàng)適應(yīng)癥，包括微衛(wèi)星高度不穩(wěn)定實(shí)體瘤、鱗狀非小細(xì)胞肺癌和廣泛期小細(xì)胞肺癌，惠及逾15000名癌癥患者，實(shí)現(xiàn)收入超3億元，是復(fù)星醫(yī)藥47個(gè)銷售過億藥品中的一個(gè)。

而在火熱的機(jī)器人領(lǐng)域，在去年8月，直觀復(fù)星總部及產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目醫(yī)療機(jī)器人制造·研發(fā)中心在張江國際醫(yī)學(xué)園區(qū)開工，總投資超7億元。這是繼2021年10月直觀復(fù)星達(dá)芬奇創(chuàng)新中心在浦東啟用后的又一布局。直觀復(fù)星是2017年由直觀醫(yī)療與復(fù)星醫(yī)藥聯(lián)合成立，旗下達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的裝機(jī)量和手術(shù)量穩(wěn)步提升，未來不僅將滿足中國市場需求，還將實(shí)現(xiàn)“中國造、全球售”。

此外，在醫(yī)療器械及醫(yī)學(xué)診斷領(lǐng)域，復(fù)星打造“5+2體系”。復(fù)星醫(yī)藥在該業(yè)務(wù)板塊體系較為完善，形成了5成員企業(yè)(亞能生物、復(fù)星長征醫(yī)學(xué)、星佰生物、美中互利醫(yī)療、Alma Lasers)和 2 合作企業(yè)(SD Biosensor、Saladax Biomedical)的產(chǎn)業(yè)布局，該板塊2022上半年總營收達(dá)到40.43億元，同比增長42.51%，其毛利率達(dá)到34.35%。

經(jīng)過此輪調(diào)整，復(fù)星“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”定位愈加清晰，業(yè)務(wù)增長后勁進(jìn)一步增強(qiáng)，為穿越周期后的新一輪全面發(fā)展埋下伏筆。

全球運(yùn)營加速

隨著復(fù)星拼圖的逐步完成，其戰(zhàn)略生態(tài)也逐步落地，正借助完善的產(chǎn)業(yè)鏈配套和強(qiáng)大的全球資源整合能力完成從產(chǎn)業(yè)布局到聚焦產(chǎn)業(yè)運(yùn)營的轉(zhuǎn)變。國際化實(shí)際上為其嫁接了全球資源，是復(fù)星實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的重要路徑。

用郭廣昌的話來說，就是“如果企業(yè)家想創(chuàng)新，想再更長遠(yuǎn)發(fā)展，不妨到全世界再去走一走”。他直言：“必須對(duì)這個(gè)世界充滿著好奇心，要去了解低成本的區(qū)域，更要去知道最高新的科技和技術(shù)在哪里，必須走向全球”。

實(shí)際上，早在2010年復(fù)星開始大舉進(jìn)軍海外市場，在產(chǎn)業(yè)、渠道、資本等多方面進(jìn)行全球資源的整合，10多年來，全球化成果顯著。年度業(yè)績報(bào)告顯示，目前復(fù)星在超過35個(gè)國家和地區(qū)擁有產(chǎn)業(yè)布局。

2022年，復(fù)星全球運(yùn)營能力得到進(jìn)一步提升，實(shí)現(xiàn)海外收入人民幣774億元，同比增長14%，占總收入的44%。截至報(bào)告期末，海外品牌企業(yè)達(dá)到43家，海外員工超過4.5萬名。

以復(fù)星醫(yī)藥為例，該公司2022年在中國大陸以外地區(qū)和其他國家收入139.38億元，占營業(yè)收入比重達(dá)31.71%。2022年，復(fù)星醫(yī)藥與安進(jìn)控股子公司就歐泰樂和Parsabiv兩款創(chuàng)新藥物在境內(nèi)的獨(dú)家商業(yè)化授權(quán)許可達(dá)成合作，進(jìn)一步豐富復(fù)星醫(yī)藥在非腫瘤領(lǐng)域的創(chuàng)新產(chǎn)品布局。

而且，復(fù)星醫(yī)藥以美國為海外市場突破口，積極推進(jìn)仿制藥與漢斯?fàn)?斯魯利單抗注射液)的上市，持續(xù)提升美國市場商業(yè)化能力；同時(shí)，Tridem Pharma和Gland Pharma已分別在非洲、印度建立自營銷售隊(duì)伍，未來將進(jìn)一步加大產(chǎn)品在其他新興市場的推廣與銷售。

復(fù)宏漢霖也先后與Getz Pharma 、Eurofarma、Abbott、Organon等全球領(lǐng)先企業(yè)達(dá)成多款產(chǎn)品許可協(xié)議，借助國際領(lǐng)先的合作伙伴覆蓋增量市場。此外，控股子公司 Gland Pharma擬出資不超過2.1億歐元收購歐洲CDMO公司Cenexi，戰(zhàn)略布局歐洲市場 CDMO業(yè)務(wù)，構(gòu)建歐洲本土化制造能力。

2022年12月，Lanvin Group(復(fù)朗集團(tuán))在紐約證券交易所成功上市，成為近年來全球奢侈品行業(yè)增長速度最快的公司之一。在業(yè)內(nèi)看來，未來復(fù)星國際將在海外區(qū)域市場持續(xù)發(fā)力，海外其他地區(qū)有望成為新的盈利增長點(diǎn)。

（文章來源：中國基金報(bào)）

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