CRO龍頭要重新起飛？

近日，摩根大通以每股101.45港元的均價買入61.2萬股藥明康德H股，總金額約為6207.30萬港元，持股比例從7.91%增至8.06%。值得注意的是，2022年四季度以來，摩根大通對藥明康德H股增減持愈發(fā)頻繁，而此前幾個月操作寥寥。

2022年四季度至今，藥明康德H股股價已漲超60%。截至2月3日，藥明康德H股報收101.3港元/股，A股報收93.8元/股，總市值為2749.76億元。1月30日晚，藥明康德還公告了一份創(chuàng)紀錄的業(yè)績增長報告，營收同比增長約72%。

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近兩年，以藥明康德所處的CXO為代表的熱門醫(yī)藥賽道陷入調(diào)整，“跌跌不休”的態(tài)勢持續(xù)近15個月。而從2022年四季度開始，醫(yī)藥板塊開始回暖，走出了一波凌厲的上漲態(tài)勢。機構(gòu)人士認為，2023年醫(yī)藥行業(yè)將會迎來積極變化，投資機會增多。

摩根大通頻繁增減持藥明康德H股

據(jù)港交所披露文件，1月31日，摩根大通以每股101.45港元的均價買入61.2萬股藥明康德H股，總金額約為6207.30萬港元，持股比例從7.91%增至8.06%。

值得注意的是，2022年四季度以來，摩根大通對藥明康德H股增減持愈發(fā)頻繁，而此前幾個月操作寥寥。2022年5月末，摩根大通持有藥明康德H股比例為4.94%，到11月時，持股比例一度達到9.63%，此后隨著公司股價波動，多次增減持。2023年1月9日，摩根大通減持藥明康德H股約279.67萬股，每股平均價為94.6476港元，總金額約為2.65億港元；1月26日，摩根大通減持藥明康德H股405.77萬股至3063.97萬股，按此期間平均股價104.053港元計，涉資約4.22億港元。

此外，1月30日，藥明康德還獲BlackRock， Inc.(貝萊德)在場內(nèi)以每股均價105.1128港元增持17.536萬股，涉資約1843.26萬港元。增持后，BlackRock， Inc.(貝萊德)最新持倉數(shù)目為2781.696萬股，持倉比例由6.99%上升至7.04%。

藥明康德是目前國內(nèi)醫(yī)藥外包一體化服務(wù)平臺龍頭公司，具備CXO全階段的服務(wù)能力，為全球生物醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)提供全方位、一體化的新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)。(醫(yī)藥外包CXO是指相關(guān)公司為醫(yī)藥企業(yè)提供從新藥研發(fā)到生產(chǎn)的各類外包服務(wù))

股價方面，自去年四季度至今，藥明康德A、H股均實現(xiàn)大幅上漲，其中H股漲超60%，A股漲超30%，截至2月3日，藥明康德H股報收101.3港元/股，A股報收93.8元/股，A+H總市值近2750億元。

2022年業(yè)績增幅創(chuàng)紀錄

值得注意的是，就在不久前的1月30日晚，藥明康德公告了一份創(chuàng)紀錄的業(yè)績增長報告，營收同比增長約72%。

具體來看，藥明康德公告稱，公司預(yù)計2022年度實現(xiàn)營業(yè)收入約393.55億元，同比增長約71.84%；預(yù)計歸屬于公司股東的凈利潤約88.14億元，同比增長72.91%；扣非凈利潤約82.6億元，同比增長約103.27%。

藥明康德預(yù)計2022年度營業(yè)收入實現(xiàn)創(chuàng)紀錄的業(yè)績增長，公司獨特的CRDMO(合同研究、開發(fā)與生產(chǎn))和CTDMO(合同測試、研發(fā)與生產(chǎn))業(yè)務(wù)模式持續(xù)驅(qū)動公司高速發(fā)展。

藥明康德表示，2022年，公司在全球各地疫情多次反復(fù)的狀況下，充分發(fā)揮全球布局、多地運營及全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的優(yōu)勢，及時制定并高效執(zhí)行業(yè)務(wù)連續(xù)性計劃，確保了整體業(yè)績目標的達成。公司通過不斷優(yōu)化經(jīng)營效率，持續(xù)提升產(chǎn)能利用率，規(guī)模效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，去年凈利潤增幅高于營業(yè)收入增幅。

除主營業(yè)務(wù)外，2022年對藥明康德利潤總額的影響還有兩點：一是公司資本投資標的產(chǎn)生的公允價值變動和投資損益預(yù)計凈收益1.83億元；二是公司衍生金融工具部分產(chǎn)生的公允價值變動和投資損益預(yù)計凈收益1.1億元。

中信建投研報表示，藥明康德全年業(yè)績實現(xiàn)高速增長，超過此前預(yù)期。在獨特的一體化CRDMO和CTDMO業(yè)務(wù)模式持續(xù)驅(qū)動下，藥明康德克服了全球及國內(nèi)疫情反復(fù)的影響，充分發(fā)揮全球布局、多地運營及全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的優(yōu)勢，經(jīng)營效率和產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，規(guī)模效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，各業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)高速增長。預(yù)計2023 年藥明康德各板塊業(yè)務(wù)繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長，且考慮到海外貝塔修復(fù)預(yù)期，繼續(xù)核心推薦。

國金證券認為，全球領(lǐng)先的CRTDMO業(yè)務(wù)模式持續(xù)驅(qū)動藥明康德高速發(fā)展。預(yù)計藥明康德產(chǎn)能方面持續(xù)擴張，2022年-2024年每年資本開支90億-100億元。整體訂單充沛、保持快速增長，排產(chǎn)飽滿，未來成長確定性強。

醫(yī)藥板塊重歸熱門賽道

近兩年，以藥明康德所處的CXO為代表的熱門醫(yī)藥賽道陷入調(diào)整，“跌跌不休”的態(tài)勢持續(xù)近15個月。而從2022年四季度開始，醫(yī)藥板塊開始回暖，走出了一波凌厲的上漲態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，去年四季度以來，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)上漲已達17.84%，多只以醫(yī)藥領(lǐng)域為主要投資方向的基金取得亮眼成績，尤其是可以投資港股醫(yī)藥的相關(guān)基金均有較大漲幅，其中易方達全球醫(yī)藥行業(yè)人民幣漲超55%，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、易方達中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合ETF等多只基金漲超40%。

去年四季度，融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬民遠表示，當(dāng)下對醫(yī)藥抱有堅定的信心?！霸谛袠I(yè)基本面沒有變化的前提下，便宜是硬道理。我們很難判斷，行業(yè)何時以何種方式迎來催化劑，但是目前是相對底部區(qū)域?！本唧w到行業(yè)，萬民遠看好具有中長期邏輯的細分賽道，包括：CXO、零售藥房、高端器械進口替代、消費醫(yī)療、原料藥以及中藥。

關(guān)于目前的醫(yī)藥板塊反彈，天弘基金股票投資研究部大健康投資總監(jiān)郭相博認為，這波醫(yī)藥反彈的脈絡(luò)清晰，從邏輯角度走了兩個階段：第一階段是政策的過分悲觀預(yù)期修復(fù)，代表子板塊是醫(yī)療器械，尤其是骨科在政策落地后的修復(fù)；第二階段是疫情防控演繹下的抗疫線拉動，隨著防疫政策的巨大變化，出現(xiàn)了明顯的熱點輪動和子版塊切換，抗疫場景切換和抗疫工具包輪動，其中相關(guān)的抗原檢測板塊、中藥抗疫板塊、治療小分子用藥以及醫(yī)院場景用藥板塊都有比較大的漲幅。復(fù)蘇類資產(chǎn)也在四季度末開始有所表現(xiàn)，反映的是后疫情時代的恢復(fù)邏輯。

“2023年醫(yī)藥行業(yè)將會迎來積極變化，投資機會增多?！蹦Ω康だA鑫基金研究管理部總監(jiān)、大摩健康產(chǎn)業(yè)混合基金經(jīng)理王大鵬表示，隨著疫情防控政策優(yōu)化，經(jīng)濟活動逐漸恢復(fù)正常，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇對部分行業(yè)的經(jīng)濟活動和企業(yè)投融資積極帶動，為創(chuàng)新藥、CXO帶來投資機會。而消費場景恢復(fù)也將使醫(yī)療服務(wù)、院內(nèi)診療和科研試劑等受益于疫后復(fù)蘇。國內(nèi)醫(yī)療高端制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級、國產(chǎn)替代、醫(yī)療新基建建設(shè)等，也會在醫(yī)療高端制造行業(yè)帶來一些投資機會。

港股醫(yī)藥投資機會也將增多，創(chuàng)新藥及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)明年景氣度還是會非常高。在疫情防控進一步優(yōu)化情況下，創(chuàng)新藥企業(yè)臨床試驗的推進也會更順暢，在基本面上給港股醫(yī)藥投資提供了很好的支撐。此外，2023年美國的通脹和加息周期可能都會到達頂部，這會給港股市場提供非常好的貨幣環(huán)境。美國加息周期的結(jié)束，實際上對創(chuàng)新藥企業(yè)的估值提升作用也非常大。

（文章來源：券商中國）

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