丘棟榮在管基金四季報(bào)出爐!
2022年的最后一個(gè)季度,丘棟榮在管的4只基金全部錄得正收益,同時(shí)實(shí)現(xiàn)了權(quán)益?zhèn)}位和港股倉位的雙提升。持倉方面,部分基金的前十大重倉股“換血”不少,另一部分基金則新進(jìn)了煤炭股,美團(tuán)掉出前十大重倉股行列。
丘棟榮在四季報(bào)中對最近一年多的宏觀形勢進(jìn)行了詳細(xì)復(fù)盤,他認(rèn)為,投資者應(yīng)從低風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向積極預(yù)期經(jīng)濟(jì)彈性。在他看來,當(dāng)前僅有大盤成長一類的股票還處于中性以上的水平,其他類型的風(fēng)格基本處于低估值區(qū)域,從大盤股到小盤股,從價(jià)值股到成長股,均有較好的布局機(jī)會。資源、能源類公司、地產(chǎn)、金融等價(jià)值股以及港股市場都將是他未來重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。
(資料圖片僅供參考)
權(quán)益?zhèn)}位和港股倉位雙提升
丘棟榮在管的4只基金在2022年四季度權(quán)益?zhèn)}位都有所提高。
具體來看,中庚價(jià)值領(lǐng)航的權(quán)益?zhèn)}位在連續(xù)幾個(gè)季度內(nèi)小幅攀升,2022年二季度末,權(quán)益?zhèn)}位在90.14%,至三季度末的權(quán)益?zhèn)}位升至91.61%,四季度末的權(quán)益?zhèn)}位升至92.34%。中庚小盤價(jià)值的權(quán)益?zhèn)}位則有小幅反彈,2022年三季度末,該基金的權(quán)益?zhèn)}位由前度的93.77%微降至92.36%。去年四季度末,權(quán)益?zhèn)}位又回升至93.17%。中庚價(jià)值靈動(dòng)的權(quán)益?zhèn)}位也是類似情況,2022年二季度末,權(quán)益?zhèn)}位在93.11%,三季度末降為89%,到了四季度末回升至93.72%。中庚價(jià)值品質(zhì)的權(quán)益?zhèn)}位也回升至93.38%,上期則是91.78%。
兩只港股基金,中庚價(jià)值領(lǐng)航和中庚價(jià)值品質(zhì)的港股倉位也都有顯著提升。具體來看,中庚價(jià)值領(lǐng)航的港股倉位占權(quán)益?zhèn)}位的比重由上期的44.91%升至48.89%;中庚價(jià)值品質(zhì)的港股倉位占權(quán)益?zhèn)}位的比重則由上期的47.45%升至49.39%。
基金業(yè)績方面,4只產(chǎn)品第四季度都錄得正收益,其中2只產(chǎn)品相比基準(zhǔn)獲得了超額收益,3只產(chǎn)品成立以來的超額收益率達(dá)到100%及以上。
具體來看,中庚價(jià)值領(lǐng)航2022年第四季度收漲3.16%,超額收益率為-1.79%,合同生效至今的凈值增長率為127.29%,超額收益率達(dá)到99.9%。中庚小盤價(jià)值2022年第四季度收漲6.59%,超額收益率為4.21%,合同生效至今的凈值增長率為124.6%,超額收益率達(dá)到120.6%。中庚價(jià)值靈動(dòng)2022年第四季度收漲5.76%,超額收益率為4.54%,合同生效至今的凈值增長率為113.9%,超額收益率為103.04%。中庚價(jià)值品質(zhì)2022年第四季度收漲2.86%,超額收益率為-1.97%,合同生效至今的凈值增長率為49.03%,超額收益率為67.08%。
增持煤炭減倉美團(tuán),部分基金重倉股大換血
中庚價(jià)值領(lǐng)航的前十大重倉股換血不多,比較大的亮點(diǎn)是美團(tuán)跌出前十大重倉股,取而代之的是港股煤炭股袞礦能源。
去年,丘棟榮重倉港股互聯(lián)網(wǎng)公司的操作一度引發(fā)業(yè)界關(guān)注。在中庚價(jià)值領(lǐng)航2022年的一季報(bào)中,美團(tuán)直接登頂?shù)谝淮笾貍}股,快手也空降第四大重倉股。在此后的二季報(bào)中,美團(tuán)和快手仍持續(xù)被重倉,但重倉占比均有下降,美團(tuán)位列第四,快手位列第八。進(jìn)入三季度,美團(tuán)跌至第十大重倉股,快手則直接離開了前十大重倉股行列。在近日披露的四季報(bào)中,互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)離開了基金的前十大重倉股行列。
此外,地產(chǎn)股越秀地產(chǎn)、有色金屬股中國宏橋獲得了相對較大幅度的增持,銀行股常熟銀行被減持較多。其中,中國宏橋在2022年第四季度表現(xiàn)不錯(cuò),錄得20.78%的漲幅。
中庚小盤價(jià)值的前十大重倉股“換血”較多。金地集團(tuán)、廣匯能源、常熟汽飾、廣信股份、柳藥集團(tuán)都是新增進(jìn)入該基金的前十大重倉股行列。神火股份較上期增持較多,馳宏鋅鍺、康華生物、川儀股份和創(chuàng)業(yè)慧康則較上期有所減持。其中,川儀股份減持幅度較大。就四季度的個(gè)股表現(xiàn)而言,創(chuàng)業(yè)慧康收漲27.58%,常熟汽飾收漲20.88%,柳藥集團(tuán)收漲19.68%,廣信股份收漲15.18%,川儀股份收漲10.68%。
值得注意的是,馳宏鋅鍺、神火股份、川儀股份都是上一季度新增進(jìn)入基金前十大重倉股名單。此番調(diào)整后,這只基金重倉的個(gè)股更偏重能源、資源類公司。
中庚價(jià)值靈動(dòng)的前十大重倉股也換了四只,新增廣匯能源、金地集團(tuán)、中國神華和誠益通。此外,神火股份、常熟汽飾、柳藥集團(tuán)、康華生物獲得增持,蘇農(nóng)銀行、保利發(fā)展被減持。前十大重倉股中,表現(xiàn)較好的是常熟汽飾,收漲20.88%;其次是柳藥集團(tuán),收漲19.68%;再次是誠益通,收漲15.02%。
中庚價(jià)值品質(zhì)本期的新增重倉股包括袞礦能源和中遠(yuǎn)海能,除此之外的其他前十大重倉股中,中國宏橋、馳宏鋅鍺、越秀地產(chǎn)獲得增持,中國海外發(fā)展、中國海洋石油、神火股份、常熟銀行、旺能環(huán)境被減持。重倉股中,中國宏橋表現(xiàn)表現(xiàn)突出。
基本面易超預(yù)期,不妨展開想象
在幾千字的季報(bào)“小作文”中,丘棟榮對過往一年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢做了詳細(xì)而審慎的回顧。他表示,過去一年多,中國的“穩(wěn)增長”與全球范圍內(nèi)的“防通脹”是最重要的宏觀背景,現(xiàn)在這些正在發(fā)生積極變化,方向已經(jīng)給出,幅度更為關(guān)鍵。具體而言,有以下三點(diǎn)。
其一,疫情防控切換,更積極、更專注于經(jīng)濟(jì)基本面。過去幾年,疫情對基本面的影響較大,也對不同市場和行業(yè)的表現(xiàn)產(chǎn)生了影響,共同點(diǎn)是以定價(jià)的大幅度下行反饋風(fēng)險(xiǎn)。在丘棟榮看來,超預(yù)期的疫情防控調(diào)整和自身經(jīng)濟(jì)周期下行進(jìn)入尾聲,各主體將更多的精力專注于經(jīng)濟(jì)基本面,政策和行為具有更強(qiáng)的一致性,擴(kuò)內(nèi)需、提信心、穩(wěn)增長?!斑@意味著迎來參與市場再次起步的時(shí)刻,進(jìn)取的心態(tài),積極的研究,審慎的投資。”他表示。
其二,經(jīng)濟(jì)聚焦國內(nèi),彈性較大。海外經(jīng)濟(jì)逐漸步入衰退,通脹則取決于利率高位的時(shí)間和失業(yè)率的抬升。他認(rèn)為,內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)、政策、節(jié)奏的錯(cuò)位,將使得投資目光更多的聚焦于國內(nèi),政策重心回到經(jīng)濟(jì),由中長期供給側(cè)轉(zhuǎn)向擴(kuò)內(nèi)需,短期核心在于激發(fā)市場信心,讓經(jīng)濟(jì)重啟進(jìn)入良性循環(huán)?!安痪杏谀壳捌醯慕?jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí),不妨對經(jīng)濟(jì)前景展開一定程度的想象,低基數(shù)下的努力容易超預(yù)期,消費(fèi)地產(chǎn)也有足夠必要條件去實(shí)現(xiàn)一定的彈性幅度?!彼诩緢?bào)中寫道,“相應(yīng)的,在股票投資中,當(dāng)疫情影響未來減弱,基本面容易超預(yù)期,應(yīng)從低風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向積極預(yù)期經(jīng)濟(jì)彈性?;久媾c股票定價(jià)的錯(cuò)位,對應(yīng)了時(shí)間和空間上的機(jī)會?!?
其三,壓力和摩擦緩解,市場信心恢復(fù)。在丘棟榮看來,雖然今年廣義流動(dòng)性較為充裕,但多重壓力的情況下,微觀主體卻無法積極。當(dāng)壓力和摩擦邊際緩解時(shí),市場信心與基本面雙升的概率也在增大?!霸倩氐焦乐瞪?,A股整體的估值水平在各類指標(biāo)上均處于周期性的低點(diǎn)區(qū)域,一般在此估值水平上對應(yīng)著系統(tǒng)性的機(jī)會,機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)?!彼硎?。
對于當(dāng)下的宏觀形勢,丘棟榮認(rèn)為,中國的“穩(wěn)增長”與全球范圍內(nèi)的“防通脹”是當(dāng)前最重要的宏觀背景。國內(nèi)防疫措施在不斷修正,預(yù)期對經(jīng)濟(jì)的邊際影響趨弱。風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在年輕人失業(yè)率高企,地產(chǎn)問題仍在持續(xù),信心的恢復(fù)需要更精準(zhǔn)有效的政策。
估值仍處于絕對底部,看好這幾大方向
丘棟榮在總結(jié)自己的投資策略時(shí)表示,他和團(tuán)隊(duì)四季度積極配置權(quán)益資產(chǎn),保持了較高的權(quán)益資產(chǎn)配置比例,同時(shí)也積極配置港股。
在他看來,2022年四季度,國內(nèi)疫情防控政策轉(zhuǎn)向超預(yù)期,但經(jīng)濟(jì)依然偏弱,A股低位震蕩略漲,10年國債小幅上行,中證800股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)至0.90倍標(biāo)準(zhǔn)差水平,但股息率與10年國債到期收益率比值則處于2009年以來的最高區(qū)域。基于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的資產(chǎn)配置策略,他認(rèn)為,權(quán)益資產(chǎn)估值仍處于絕對底部位置,對應(yīng)了很高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平,是系統(tǒng)性配置機(jī)會。
值得注意的是,丘棟榮認(rèn)為,當(dāng)前,僅有大盤成長一類的股票還處于中性以上的水平,其他類型的風(fēng)格基本處于低估值區(qū)域,從大盤股到小盤股,從價(jià)值股到成長股,均有較好的布局機(jī)會。此外,港股四季度V型反彈,但各個(gè)估值維度基本處于歷史20%分位以內(nèi),長期仍具有較高的吸引力。他表示,會保持系統(tǒng)性機(jī)會的判斷,繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。
對于基金的后市投資思路,丘棟榮表示,會堅(jiān)持低估值價(jià)值投資理念,通過精選基本面風(fēng)險(xiǎn)降低、盈利增長積極、估值便宜的個(gè)股,構(gòu)建高性價(jià)比的投資組合,力爭獲得可持續(xù)的超額收益。
具體而言,對于中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)和中庚價(jià)值靈動(dòng),重點(diǎn)關(guān)注的投資方向包括以下兩個(gè)方面。
第一,估值處于歷史低位的價(jià)值股,重點(diǎn)關(guān)注供給端收縮或剛性行業(yè),及其在需求復(fù)蘇情況下的潛在彈性,主要行業(yè)包括大盤價(jià)值股中的地產(chǎn)、金融,基本金屬為代表的資源類公司和能源類公司。同時(shí),港股的價(jià)值股相比對應(yīng)的A股更便宜,同時(shí)對應(yīng)的分紅收益率水平極高,其隱含的預(yù)期回報(bào)水平很高。
第二,低估值但具有成長性的成長股,重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)需求增長為主、供給有競爭優(yōu)勢的高性價(jià)比公司,主要行業(yè)包括醫(yī)藥制造、有色金屬加工、化工、汽車零部件、電氣設(shè)備與新能源、輕工、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、電子等。
對于中庚小盤價(jià)值,重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)方向。第一,中小盤成長股和價(jià)值股。第二,基本金屬為代表的資源類公司和能源類公司。第三,地產(chǎn)、金融等價(jià)值股。
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(文章來源:證券時(shí)報(bào))
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