20億資金到手，丘棟榮可能買些什么？參考答案來了。1月14日，丘棟榮管理的多只基金公布了四季報(bào)，最新調(diào)倉換股情況浮出水面。

除此以外，百億級(jí)基金經(jīng)理陸彬和施成、去年業(yè)績領(lǐng)先的李孝華等基金經(jīng)理管理基金的四季報(bào)均相繼公布，他們都有一個(gè)共同的動(dòng)作：加倉！

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丘棟榮后續(xù)建倉思路曝光

1月12日，中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉運(yùn)作股票基金宣告成立，該基金也是今年以來的第一只“日光基”，首募規(guī)模為19.77億元。

丘棟榮此前表示，這只產(chǎn)品是一只高倉位的港股基金，所以會(huì)盡快滿足這樣一個(gè)投資目標(biāo)的設(shè)定，盡快讓倉位達(dá)到較高水平，這樣它才符合基金契約所定義的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

值得注意的是，丘棟榮管理的多只老基金已公布了四季報(bào)，其最新青睞的標(biāo)的隨之曝光。

從整體來看，去年四季度，丘棟榮管理的4只基金均提高了股票倉位，以九成以上的倉位運(yùn)作。例如，中庚價(jià)值靈動(dòng)股票倉位由去年三季度末的89%提升至四季度末的93.72%，中庚價(jià)值品質(zhì)的股票倉位也從91.78%提升至93.38%。

就具體調(diào)倉路徑而言，以規(guī)模最大的、可投港股的中庚價(jià)值領(lǐng)航混合為例，截至去年四季度末，前十大重倉股包括多只港股：中國宏橋、中國海洋石油、中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)、兗礦能源。

除了兗礦能源是基金新進(jìn)前十大重倉股。和去年三季度末相比，截至四季度末，其余4只重倉股占基金凈值比均有所提升。與此同時(shí)，中國宏橋、中國海洋石油繼續(xù)占據(jù)基金前兩大重倉股。

談及保持高倉位運(yùn)作的原因，丘棟榮表示，基于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的資產(chǎn)配置策略，權(quán)益資產(chǎn)估值仍處于絕對(duì)底部位置，對(duì)應(yīng)了很高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平，是系統(tǒng)性配置機(jī)會(huì)，因此積極配置權(quán)益資產(chǎn)，保持了較高的權(quán)益資產(chǎn)配置比例，同時(shí)也積極配置港股。

“港股去年四季度V型反彈，但各個(gè)估值維度基本處于歷史20%分位以內(nèi)，長期仍具有較高的吸引力，我們保持系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的判斷，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。”展望后市，丘棟榮看好兩大方向。一是估值處于歷史低位的價(jià)值股，重點(diǎn)關(guān)注供給端收縮或剛性行業(yè)，及其在需求復(fù)蘇情況下的潛在彈性，主要行業(yè)包括大盤價(jià)值股中的地產(chǎn)、金融，基本金屬為代表的資源類公司和能源類公司。同時(shí)，港股的價(jià)值股相比對(duì)應(yīng)的A股更便宜，同時(shí)對(duì)應(yīng)的分紅收益率水平極高，其隱含的預(yù)期回報(bào)水平很高。

二是低估值但具有成長性的成長股，重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)需求增長為主、供給有競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的高性價(jià)比公司，主要行業(yè)包括醫(yī)藥制造、有色金屬加工、化工、汽車零部件、電氣設(shè)備與新能源、輕工、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、電子等。

陸彬：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值較高

作為2020年的股基冠軍，陸彬管理的4只基金也披露了四季報(bào)。去年四季度，陸彬依舊選擇高舉高打，4只基金股票倉位均超過92%，平均股票倉位高達(dá)93.23%。

以采取全市場(chǎng)選股策略的匯豐晉信核心成長混合為例，截至去年四季度末，股票倉位為93.95%，和去年三季度末基本持平。

從基金前十大重倉股來看，去年四季度末，匯豐晉信核心成長混合堅(jiān)定持有中國平安，這也是基金的第一大重倉股。值得一提的是，陸彬管理的另一只基金匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略混合，四季度加倉中國平安超200萬股。

此外，艾為電子、東方財(cái)富成為匯豐晉信核心成長混合新進(jìn)前十大重倉股。

展望后市，陸彬依舊頗為樂觀。他表示，過去幾個(gè)月居民的新增存款規(guī)模持續(xù)上升，貸款規(guī)模持續(xù)下降，傳統(tǒng)大類資產(chǎn)的回報(bào)率持續(xù)下行，資產(chǎn)荒情況出現(xiàn)，而權(quán)益資產(chǎn)是當(dāng)前為數(shù)不多的隱含回報(bào)率仍然較高的資產(chǎn)，配置價(jià)值凸顯。

在陸彬看來，從長期看，中國經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)全球依然將保持較高水平，代表未來發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)將持續(xù)涌現(xiàn)，權(quán)益市場(chǎng)的長期結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)已經(jīng)開啟。經(jīng)過近幾月的市場(chǎng)調(diào)整，部分行業(yè)和個(gè)股，估值風(fēng)險(xiǎn)得到了充分釋放，而業(yè)績已經(jīng)筑底并有望邊際改善。

“我們?cè)谛履茉础⑨t(yī)藥、計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)已經(jīng)能夠找到不少估值和基本面匹配，同時(shí)長期空間較大，公司質(zhì)地較好的投資機(jī)會(huì)?！标懕蛘f。

施成：大幅提高股票倉位

另一位百億級(jí)基金經(jīng)理施成管理的6只基金也披露了四季報(bào)。其中，成立于2022年7月21日的國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有混合股票倉位增長尤為顯著。具體來看，國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有混合股票倉位從去年三季度末的54.08%提高至89.27%。值得注意的是，其余5只基金股票倉位均超過90%。

施成重點(diǎn)投資新能源領(lǐng)域，從國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有混合前十大重倉股來看，截至去年四季度末，億緯鋰能、寧德時(shí)代和天齊鋰業(yè)成為基金新進(jìn)前十大重倉股。

展望后市，施成較為看好成長板塊投資機(jī)會(huì)。他表示，預(yù)計(jì)2023年經(jīng)濟(jì)將逐步向好。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是價(jià)值搭臺(tái)而成長唱戲，在增長的大背景下，看好成長的表現(xiàn)。一方面，不少制造業(yè)將走過其產(chǎn)能過剩的節(jié)點(diǎn)，對(duì)于未來展望，盈利能力不再下滑，具備投資價(jià)值。另一方面，上游資源品具備資源屬性，由于其長期供應(yīng)的速度限制，會(huì)長期具備高盈利能力。

李孝華：看好出行鏈板塊

李孝華管理的華富靈活配置混合去年收益率為20.56%，排名躋身主動(dòng)權(quán)益基金前十。從投資策略來看，去年四季度華富靈活配置混合同樣大幅提高股票倉位。截至去年四季度末，華富靈活配置混合股票倉位為89.41%，較去年三季度末提升2.99個(gè)百分點(diǎn)。

從調(diào)倉路徑來看，李孝華表示，去年四季度聚焦于航空、酒店、餐飲、景點(diǎn)及機(jī)場(chǎng)等旅游相關(guān)板塊，側(cè)重于挖掘旅游板塊中小市值個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。針對(duì)質(zhì)地存在差異的個(gè)股采用了不一樣的投資策略，在質(zhì)地較優(yōu)的公司上進(jìn)行動(dòng)量交易，在質(zhì)地相對(duì)差的公司上進(jìn)行反轉(zhuǎn)交易。

從基金前十大重倉股變動(dòng)來看，截至去年四季度末，中國國航、上海機(jī)場(chǎng)、南方航空、首旅酒店、華天酒店、中青旅成為基金新進(jìn)前十大重倉股。

對(duì)于后續(xù)看好的方向，李孝華依舊較為看好出行鏈板塊。他表示，近期不少一二線城市的高頻出行數(shù)據(jù)已初現(xiàn)復(fù)蘇跡象?；谶@一判斷，未來依然會(huì)聚焦以旅游為代表的出行鏈板塊的相關(guān)投資機(jī)會(huì)，同時(shí)將出行鏈中其他存在修復(fù)機(jī)會(huì)的衍生板塊例如快遞物流等行業(yè)納入投資視野。

“在基本面驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，與前期板塊個(gè)股呈現(xiàn)普漲的市場(chǎng)環(huán)境有所不同的是，我們預(yù)計(jì)未來該板塊內(nèi)部個(gè)股走勢(shì)將會(huì)呈現(xiàn)出較大的分化，業(yè)績超預(yù)期的個(gè)股有望取得更為亮眼的表現(xiàn)，反之業(yè)績不及預(yù)期的個(gè)股則很可能表現(xiàn)疲軟。因此未來在個(gè)股及板塊選擇上，會(huì)更為關(guān)注上市公司的業(yè)績兌現(xiàn)情況，更為注重公司質(zhì)地與估值的匹配度，更為青睞成長性突出但股價(jià)未透支基本面的個(gè)股?！?李孝華說。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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