10天內(nèi)，氫能賽道就跑出了2家獨(dú)角獸。

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2022年11月30日，未勢(shì)能源前腳剛宣布完成5.55億元B輪融資，估值達(dá)到了獨(dú)角獸級(jí)別。7天后，國氫科技后腳便告訴外界，我們B輪融資拿到了45億元，估值更是達(dá)到了130億元。

單筆融資45億元，在2022年一級(jí)市場(chǎng)中并不多見。而這筆中國氫能行業(yè)迄今為止單輪融資規(guī)模最大的股權(quán)融資，也讓國氫科技一躍成為中國氫能行業(yè)目前估值最高的獨(dú)角獸，甚至超過了2023年1月12日在港交所上市的有著“氫能第一股”之稱的億華通。

不完全統(tǒng)計(jì)，中國氫能賽道在2022年的投融資事件超過35起。據(jù)中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊觀察，氫能在2022年已經(jīng)成為投資熱點(diǎn)，在眾多投資者的爭搶中，該賽道不少公司估值非常高。

在優(yōu)質(zhì)企業(yè)本就稀少的當(dāng)下，只有抓住合適的投資時(shí)機(jī)，才能順利拿到萬億市場(chǎng)的入場(chǎng)券，而這非?？简?yàn)投資人的判斷和資源調(diào)動(dòng)能力。

上百家投資機(jī)構(gòu)爭搶，一筆融資45億元?jiǎng)?chuàng)紀(jì)錄

從2022年12月啟動(dòng)新一輪融資以來，氫燃料電池解決方案提供商驥翀氫能的融資團(tuán)隊(duì)就忙著接待來自各地的投資人。

這個(gè)場(chǎng)景與團(tuán)隊(duì)2019年初為了公司的天使輪在各處拜訪投資人形成鮮明對(duì)比。當(dāng)時(shí)，該公司在花了4-5個(gè)月時(shí)間后，也只有中科創(chuàng)星和上海重塑愿意拿出數(shù)千萬元投資。

據(jù)驥翀氫能創(chuàng)始人付宇向投中網(wǎng)透露，在最近向外界釋放要融資的消息后，已經(jīng)有數(shù)十家投資機(jī)構(gòu)找過來，目前有5家已經(jīng)完成現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)。

早在2022年1月，被資本追捧的一幕就已經(jīng)在該公司上演。在數(shù)億元的A輪融資中，近百家投資機(jī)構(gòu)便對(duì)這家公司感興趣，其中有十幾家表露出投資的意向，最后卻只有7家投資機(jī)構(gòu)成功拿到份額，其中有3家還是老股東。

從少有人問津，到投資人踏破門檻，這樣的反差也出現(xiàn)在擁有“負(fù)碳+綠氫”技術(shù)的碳中和公司碳能科技身上。2021年12月，這家公司宣布拿到了紅杉中國種子基金和奇績創(chuàng)壇的數(shù)千萬元A輪融資。半年后，該公司又獲得了一輪新融資。天眼查顯示，投資方包括九智投資以及老股東紅杉中國、泰有基金。

有投資人告訴投中網(wǎng)，碳能科技在A輪融資時(shí)比較困難，當(dāng)時(shí)新股東只有紅杉中國種子基金一家投資，但是半年后新的融資就非?；?，會(huì)有二三十家投資機(jī)構(gòu)過來了解情況，其中給TS的就有數(shù)家。

通過一組數(shù)據(jù)，能夠直觀感受到氫能賽道的火熱。畢馬威的報(bào)告顯示，2022年上半年，氫能行業(yè)股權(quán)融資延續(xù)2021年以來的火熱，共發(fā)生融資事件21起，融資金額15.9億元，融資數(shù)量和金額分別同比增加50%和137%。不完全統(tǒng)計(jì)，中國氫能賽道在2022年的投融資事件超過35起。

“2015年的時(shí)候，看這個(gè)賽道的投資人很少，都是投資人在挑項(xiàng)目。現(xiàn)在火了之后，不少公司都容易獲得融資，很多投資機(jī)構(gòu)都在搶份額?！泵桌谙蛲吨芯W(wǎng)表示，氫能在2022年已經(jīng)成為了投資熱點(diǎn)。

份額被爭搶的情況，在未勢(shì)能源和國氫科技這兩家公司身上表現(xiàn)得特別明顯。

作為長城控股集團(tuán)旗下的公司，未勢(shì)能源專注于提供高效氫動(dòng)力系統(tǒng)綜合解決方案。2022年11月，該公司完成了5.55億元B輪融資，投資方包括中建材新材料基金、國投招商和立本能源。

未勢(shì)能源副總裁解超朋告訴投中網(wǎng)，“當(dāng)時(shí)有數(shù)十家投資機(jī)構(gòu)想入股，意向資金就達(dá)到了數(shù)十億元，本輪主要是向戰(zhàn)略投資人開放，再加上資金需求有限，所以份額對(duì)外放得并不多，其他有意向入股的投資機(jī)構(gòu)就只能等后面的機(jī)會(huì)了?！?/p>

至于國家電投集團(tuán)旗下的國氫科技，更是在2022年12月完成了中國氫能行業(yè)迄今為止單輪融資規(guī)模最大的股權(quán)融資，國開制造、綠色發(fā)展基金、混改基金、川投集團(tuán)、嘉興國禾投資、武漢經(jīng)開投、北京大興投資、尚融綠能、共青城氫能、中國信達(dá)、西安唐興科創(chuàng)等11家投資方共拿出45億元入股。

這些投資者涵蓋國有大型投資基金和金融機(jī)構(gòu)、氫能產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴和具有戰(zhàn)略協(xié)同能力的民營資本投資者。有知情人士告訴投中網(wǎng)，“國氫科技在進(jìn)行45億元B輪融資時(shí)，有上百家投資機(jī)構(gòu)想進(jìn)去，份額搶得比較兇?！?/p>

估值水漲船高，有公司高達(dá)130億元

賽道火熱背后，離不開政策利好的巨大推動(dòng)。

從碳中和戰(zhàn)略的提出，到各類支持氫能發(fā)展的政策出臺(tái)，以及燃料電池汽車示范城市群的落地，都給氫能行業(yè)的發(fā)展裝上了加速器。

2023年1月6日，國家能源局綜合司就《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書（征求意見稿）》公開征求意見。該意見稿提出，交通領(lǐng)域大力推動(dòng)新能源、氫燃料電池汽車全面替代傳統(tǒng)能源汽車。

在付宇看來，這是中國第一次提出新能源、氫燃料電池汽車對(duì)傳統(tǒng)能源汽車的全面替代?！爸叭剂想姵仄囀痉冻鞘腥涸?025年的規(guī)劃也只是5萬輛左右，如果這個(gè)政策能落地，那未來新能源和氫燃料電池汽車一年的銷量可能就有幾百萬輛，市場(chǎng)規(guī)模前所未有?！彼f。

從投資人的角度出發(fā)，除了政策這個(gè)重要因素，氫能本身就是未來的大趨勢(shì)。米磊直言，從能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，未來碳會(huì)越來越少，氫會(huì)越來越多，氫能的能量密度也會(huì)越來越高，“氫能源是電動(dòng)車的下一個(gè)方向，同時(shí)也被譽(yù)為‘21世紀(jì)的終極能源’?！遍L期關(guān)注氫能賽道的投資人錢峰認(rèn)為，氫能的市場(chǎng)也在逐漸起量，再加上作為一種新型能源，還能應(yīng)用于儲(chǔ)能等領(lǐng)域，想象空間巨大。

據(jù)中信證券資料顯示，2022年前11個(gè)月，氫車產(chǎn)、銷、上險(xiǎn)量分別為2969、2789、3755輛，預(yù)計(jì)2022年氫能車銷量約為4500-5000輛，2023年銷量有望達(dá)到9000-10000輛。此外，中信證券也預(yù)計(jì)2023年電解槽設(shè)備需求或達(dá)到3GW，同比增長2倍，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模在50-60億元。

在政策利好等因素的作用下，氫能賽道公司成為投資者爭搶的對(duì)象，優(yōu)質(zhì)玩家的估值也隨之水漲船高。

在2019年完成天使輪后，驥翀氫能的估值還只是1億元，而在2022年1月的A輪融資后，這家公司的估值就達(dá)到了數(shù)十億元。有接近交易的投資人透露，碳能科技在2022年完成最新一輪融資后，估值便達(dá)到了10億元左右，是該公司2021年底A輪融資的2.5倍。

未勢(shì)能源和國氫科技更是氫能產(chǎn)業(yè)中的重量級(jí)選手，在估值已經(jīng)不低的情況下，還出現(xiàn)了倍數(shù)級(jí)增長，一級(jí)市場(chǎng)的估值甚至超過了一些上市公司的市值。

從2021年開始，未勢(shì)能源共完成了2輪融資。在拿到9億元A輪融資后，該公司的估值便超過了40億元。緊接著在2022年11月完成5.55億元B輪融資后，這家公司的估值便達(dá)到了獨(dú)角獸級(jí)別。解超朋表示，“我們對(duì)估值沒有太高的要求，不過股東對(duì)增長有所期待，預(yù)計(jì)公司在2023年的估值會(huì)突破100億元?！?/p>

國氫科技在2017年注冊(cè)時(shí)，注冊(cè)資金達(dá)到了5000萬元。從2020年開始，該公司連續(xù)三年都獲得了融資，估值也從10億元漲到41億元，到了2022年12月便升至130億元，一躍成為中國氫能行業(yè)目前估值最高的獨(dú)角獸企業(yè)。

萬億市場(chǎng)，商業(yè)化仍是大問題

在各類報(bào)告的預(yù)測(cè)中，氫能未來將是一個(gè)萬億級(jí)市場(chǎng)，但該賽道公司的商業(yè)化進(jìn)程目前卻普遍緩慢。

從氫能產(chǎn)業(yè)鏈來看，主要包括上游制氫，中游氫儲(chǔ)運(yùn)、加氫站，以及下游燃料電池等多元化的應(yīng)用場(chǎng)景。按照畢馬威在2022年9月發(fā)布的報(bào)告顯示，目前工業(yè)和交通為氫能的主要應(yīng)用領(lǐng)域，建筑、發(fā)電和供熱等領(lǐng)域仍處于探索階段。

在米磊看來，氫能還處于產(chǎn)業(yè)化早期，類似新能源汽車十年前的狀態(tài)，目前難以實(shí)現(xiàn)自我造血，還需要政府的持續(xù)補(bǔ)貼。這也得到了錢峰的認(rèn)同，他判斷氫能目前處于商業(yè)化示范階段，需要依賴政府非常大的補(bǔ)貼或者資本的持續(xù)投入才能真正發(fā)展起來。有關(guān)注新能源賽道的投資人直言，目前這個(gè)賽道的玩家主要是通過示范項(xiàng)目拿到了一些訂單，氫能現(xiàn)在還沒到真正市場(chǎng)化的時(shí)候。

通過億華通招股書中的數(shù)據(jù)，更能感受到氫能賽道公司商業(yè)化之路的艱難。即便身處較易商業(yè)化的氫燃料電池領(lǐng)域，但該公司從2020年開始便持續(xù)虧損，在兩年半的時(shí)間里共虧了2.77億元，預(yù)計(jì)至少在2025年前仍會(huì)處于虧損狀態(tài)。

在交通領(lǐng)域，燃料電池汽車綜合成本通常較高。據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)顯示，與純電動(dòng)汽車及燃油車相比，中國燃料電池汽車在2021年的百公里綜合成本差不多是前者的2倍左右，預(yù)計(jì)2030年的綜合成本會(huì)降低50%左右，同時(shí)高于純電動(dòng)車并低于燃油車。

國家發(fā)展改革委在2022年3月發(fā)布的《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》中提到，中國要在2025年初步建立較為完整的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)體系，同時(shí)氫能示范應(yīng)用取得明顯成效。其中，燃料電池車輛保有量約5萬輛。

多位投資人和創(chuàng)業(yè)者提到，氫能行業(yè)的商業(yè)化拐點(diǎn)可能得到2025年才出現(xiàn)，而且順利程度還得看先前的示范城市群在補(bǔ)貼到期后的政策情況。這也意味著，在氫能行業(yè)真正商業(yè)化前，一些公司或?qū)⒚媾R“生死考驗(yàn)”。

事實(shí)上，這樣的情況已經(jīng)發(fā)生。據(jù)解超朋透露，一些氫能賽道的公司正面臨資金方面的問題。有氫能賽道的公司告訴《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，2022年氫企幾乎都在想辦法解決資金緊張的問題。據(jù)了解，在現(xiàn)行的政策下，財(cái)政補(bǔ)貼要在完成年度示范運(yùn)營并達(dá)到目標(biāo)后才能發(fā)放，因而一些氫能公司容易出現(xiàn)流動(dòng)資金緊張的情況。

在氫能賽道中，玩家通常有國企內(nèi)部孵化、上市公司分拆、自行獨(dú)立創(chuàng)業(yè)等三種類型。如果不能在合適的時(shí)間獲得足夠的資金支持，這個(gè)賽道里面的公司毫無疑問會(huì)面臨更大的壓力。輕則公司估值下跌，重則被低價(jià)并購出局，更慘的怕是會(huì)直接倒閉。

離2025年的到來還有兩年時(shí)間，但要想迎來氫能賽道商業(yè)化的拐點(diǎn)，時(shí)間可能會(huì)更久。對(duì)于已經(jīng)入局的玩家們而言，需要找到辦法讓公司撐下去，也只有這樣才可能迎來屬于自己的春天。

（錢峰為化名）

關(guān)鍵詞： 投資機(jī)構(gòu) 氫燃料電池 燃料電池汽車