操縱股價(jià)被視為股票市場(chǎng)的黑幕,具體手法相對(duì)神秘。證監(jiān)會(huì)近期發(fā)出的《行政處罰決定書(shū)》有相當(dāng)比例的操縱證券市場(chǎng)案例,部分細(xì)節(jié)被披露出來(lái)。同時(shí),證券時(shí)報(bào)記者對(duì)多位市場(chǎng)人士進(jìn)行了采訪,隱藏在這些違法行為背后的“股價(jià)操縱術(shù)”逐步浮現(xiàn)。
【資料圖】
近期被罰的操縱者來(lái)自福州、青島、南京等地,多為省會(huì)城市和新一線城市,“80后”則正在成為參與市場(chǎng)操縱和投機(jī)炒作的主力軍。游擊戰(zhàn)、團(tuán)戰(zhàn)為操縱市場(chǎng)者的重要戰(zhàn)術(shù),違法者利用資金優(yōu)勢(shì)和持股優(yōu)勢(shì),建倉(cāng)、拉抬、出貨,最終實(shí)現(xiàn)投機(jī)閉環(huán)。
一般來(lái)說(shuō),涉案賬戶組買賣量占成交量的比例很高,部分甚至超過(guò)75%。有市場(chǎng)人士認(rèn)為,近期遭罰案例呈現(xiàn)出“短莊游資”的特征。
監(jiān)管“長(zhǎng)出牙齒”,強(qiáng)力打擊股價(jià)操縱行為。更多的上市公司也在通過(guò)制度建設(shè),實(shí)現(xiàn)對(duì)操縱股價(jià)和內(nèi)幕交易等違法行為的隔離。未來(lái),以股價(jià)操縱為代表的投機(jī)派之路,將更為逼仄難行。
游擊戰(zhàn)
從近期證監(jiān)會(huì)披露的《行政處罰決定書(shū)》所涉操縱市場(chǎng)案例來(lái)看,有違法者針對(duì)特定股票進(jìn)行“短平快”操縱,也有人“打一槍換一個(gè)地方”。
前者典型代表是被稱為“華北第一操盤手”的李衛(wèi)衛(wèi),他操縱匯金通34個(gè)交易日,累計(jì)買入4329萬(wàn)股,金額超過(guò)21.33億元,累計(jì)賣出4310萬(wàn)股,金額21.53億元,實(shí)際盈利合計(jì)2070萬(wàn)元。
后者的代表是南京“80后”陳霄。在2019年3月到2020年4月的一年間,他先后操縱了牧高笛、圣龍股份、浙江仙通、奇精機(jī)械等13只股票價(jià)格,打一槍換一個(gè)地方的特征明顯。在這種模式下,實(shí)施違法行為的時(shí)間跨度也明顯增長(zhǎng)。
對(duì)于操縱個(gè)股的選擇,操縱者各有思路。
王寶元操縱股票眾多,最愛(ài)東北公司。在一年之內(nèi),他先后操縱了吉林高速、大連熱電、大慶華科等多只東北個(gè)股。這幾家東北公司都具有國(guó)資背景,且在資本市場(chǎng)一向低調(diào),較低的市值和相對(duì)穩(wěn)定的基本面,應(yīng)是被王寶元選中的重要原因。
此外,被陳霄操縱股價(jià)10余家上市公司,多集中在江浙一帶,包括寧波、無(wú)錫、嘉興等地,顯示出對(duì)華東地區(qū)小規(guī)模民企的熱衷。
反復(fù)多次對(duì)同一只股票實(shí)施操縱行為,也是近期案例的特征之一。例如,王寶元對(duì)吉林高速進(jìn)行過(guò)兩輪操縱。其中,2020年2月3日至3月11日,控制使用24個(gè)賬戶,集中資金優(yōu)勢(shì)連續(xù)買賣,實(shí)現(xiàn)盈利1302萬(wàn)元;兩個(gè)多月后,從5月28日至6月15日,再次控制使用32個(gè)賬戶,采用多種手段影響吉林高速股票交易價(jià)格和交易量,實(shí)現(xiàn)盈利204萬(wàn)元。
有的操縱者建立股票池作為根據(jù)地,也有的操縱者聯(lián)合起來(lái)對(duì)一只股票形成操縱。去年12月中旬,證監(jiān)會(huì)一則行政處罰決定書(shū)中,就包含了唐隆和朱衛(wèi)兩個(gè)人的名字,兩人住址均在青島,在2018到2019年間,共同操縱了得邦照明股票交易價(jià)格,體現(xiàn)出“合謀”特征。
多團(tuán)混戰(zhàn)
近期被罰案例,從操縱手法來(lái)看有“貌散而神聚”的特點(diǎn),賬戶組多團(tuán)作戰(zhàn)是普遍共性。
李衛(wèi)衛(wèi)控制92個(gè)證券賬戶交易匯金通,陳霄在2019年至2020年所控制的證券賬戶數(shù)量達(dá)到142個(gè),王寶元控制并使用的賬戶達(dá)到145個(gè)。
以陳霄操縱牧高笛為例,2019年4月15日至4月25日9個(gè)交易日期間,陳霄控制54個(gè)證券賬戶進(jìn)行交易,累計(jì)買入317萬(wàn)股,買入金額9300萬(wàn)元。其中7個(gè)交易日申買市場(chǎng)排名第一,8個(gè)交易日競(jìng)價(jià)買入成交市場(chǎng)排名第一。短短數(shù)日,陳霄快速獲利超600萬(wàn)元。
大慶華科是王寶元2020年操縱市場(chǎng)時(shí),使用控制賬戶最多的標(biāo)的股之一。當(dāng)時(shí),他控制使用了54個(gè)賬戶,采用多種手段影響大慶華科股票交易價(jià)格和交易量,盈利超7955萬(wàn)元。
北京資管人士王峰(化名)認(rèn)為,利用賬戶組交易股票,一方面利于分散籌碼,另一方面指向逃避監(jiān)管?!袄盟速~戶從事證券交易、借用他人證券賬戶從事證券交易,原本是法律禁止行為,不過(guò)在違法實(shí)踐中卻比較常見(jiàn)?!?/p>
有接近監(jiān)管部門的人士對(duì)記者透露,這些賬戶之間表面往往難以看出任何關(guān)聯(lián),即便進(jìn)行了同一只股票交易,表面關(guān)聯(lián)度也不大。因此,監(jiān)管部門通常會(huì)用技術(shù)手段,判斷證券賬戶在交易涉案股票期間是否存在相關(guān)IP、MAC等關(guān)聯(lián)。
如此高頻率的游擊戰(zhàn),需要較為龐大的資金供給。從監(jiān)管所調(diào)查的案例來(lái)看,除了自有資金,配資資金也是重要的來(lái)源之一。這意味著,杠桿是操縱市場(chǎng)實(shí)施的基礎(chǔ)之一。
控制多個(gè)賬戶實(shí)現(xiàn)股票交易,并非只存在于股票操縱中。有的上市公司相關(guān)方也會(huì)利用信息等優(yōu)勢(shì),通過(guò)多個(gè)馬甲對(duì)自家股票進(jìn)行倒手炒作。這種交易模式雖然暫時(shí)沒(méi)有被定性為操縱股價(jià),但具有持股優(yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì),且更易實(shí)現(xiàn)短期套利。
今年1月7日漢纜股份披露的一則《行政處罰決定書(shū)》,將這一模式告知了市場(chǎng)。2015年夏,正值A(chǔ)股牛市癲狂期。漢纜股份控股股東青島漢河集團(tuán)控制了20個(gè)自然人證券賬戶交易自家股票。在這個(gè)過(guò)程中,賬戶組先是通過(guò)大宗交易買入其減持的漢纜股份,后通過(guò)大宗市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)交易漢纜股份。
王峰對(duì)記者介紹,這種“大宗交易買入、二級(jí)市場(chǎng)賣出”的交易模式,原本是部分FA等機(jī)構(gòu)涵蓋的業(yè)務(wù),包括大小非、產(chǎn)業(yè)資本在內(nèi)的股東將部分持股賣給機(jī)構(gòu),機(jī)構(gòu)再擇機(jī)從二級(jí)市場(chǎng)出售,業(yè)內(nèi)也將這種做差價(jià)的中介稱為資金掮客。但此后這一模式曾一度出現(xiàn)異形變體,個(gè)別公司以減持、轉(zhuǎn)讓名義,掩蓋委托炒股;也有的部分炒作資金通過(guò)大宗交易平臺(tái)購(gòu)入股份,為后期拉抬股價(jià)鎖倉(cāng)。
從漢纜股份案例來(lái)看,中間鏈條斬?cái)?,改為控股股東方全覆蓋。在相當(dāng)一段時(shí)間,漢河集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司是以借款的名義,向賬戶組的名義持有人提供資金,監(jiān)管方所調(diào)查到的這個(gè)數(shù)據(jù)高達(dá)23.74億元。這些資金轉(zhuǎn)入賬戶組名義持有人銀行賬戶后,在漢河集團(tuán)員工的控制下,又會(huì)轉(zhuǎn)入賬戶組,用于從事涉案證券交易活動(dòng)。
聲東擊西
從證監(jiān)會(huì)披露的操縱市場(chǎng)被罰案例來(lái)看,連續(xù)交易是重要特征,具體可分為“建倉(cāng)、拉抬、出貨”三個(gè)階段。在這個(gè)過(guò)程中,另類的申買手法尤其值得關(guān)注。
以陳霄操縱牧高笛建倉(cāng)期為例,牧高笛賬戶組連續(xù)競(jìng)價(jià)階段申買數(shù)量為82萬(wàn)股左右,不低于賣一價(jià)申買數(shù)量接近54萬(wàn)股,占連續(xù)競(jìng)價(jià)賬戶申買數(shù)量比例為65.69%。同時(shí),賬戶組不低于賣一價(jià)申買對(duì)應(yīng)成交數(shù)量,占市場(chǎng)連續(xù)競(jìng)價(jià)總成交量比例13.74%。在拉抬期與此類似,多次出現(xiàn)賬戶組不低于賣一價(jià)申買數(shù)量占連續(xù)競(jìng)價(jià)賬戶申買數(shù)量占比很高的情況。
這種另類的申買手法聲東擊西,與“偽市值管理”常采用的手段有相似之處。“這些掛單并不是為了成交,是配合盤口需要,先申報(bào)后撤銷。”市場(chǎng)人士對(duì)記者解釋。
王峰對(duì)記者表示,“偽市值管理”與股價(jià)操縱往往只有一步之遙。“操縱者通常在建倉(cāng)期間也會(huì)有賣出,在出貨期間也會(huì)常有買入,‘做T’才是常態(tài)。在這個(gè)過(guò)程中,往往伴隨著對(duì)倒交易和虛假申報(bào)。這都是操縱股價(jià)和‘偽市值管理’的常規(guī)手法。”王峰說(shuō)。
建倉(cāng)和拉抬動(dòng)作的基礎(chǔ),是構(gòu)建持股優(yōu)勢(shì)。在監(jiān)管去年12月中旬所披露的唐隆、朱未操縱得邦照明股票價(jià)格案例中,涉案賬戶組買入成交量占市場(chǎng)成交量比例曾一度達(dá)到75.03%,階段性控盤特征明顯。
王峰分析,市場(chǎng)中所謂的“莊家”,無(wú)論機(jī)構(gòu)還是大戶,通常都會(huì)高度控制上市公司二級(jí)市場(chǎng)流通籌碼,改變股票供求關(guān)系,使股票價(jià)格偏離投資價(jià)值。從領(lǐng)罰案例來(lái)看,部分操縱者已經(jīng)有了短期游資的“莊家”特征。
出貨也是市場(chǎng)關(guān)注的重要維度。無(wú)論從證監(jiān)會(huì)此前公布的福建金森等案例來(lái)看,還是從前兩年劉錦燁在南嶺民爆、正川股份等個(gè)股中坐莊實(shí)踐來(lái)看,部分市場(chǎng)操縱采用的是跌停出貨的彪悍方式,導(dǎo)致不少個(gè)股出現(xiàn)“一字?jǐn)嗷甑丁笔降#P(guān)緊了中小散戶的賣出大門。
從證監(jiān)會(huì)近期揭露的案例來(lái)看,相較于“一字?jǐn)嗷甑丁钡某鲐浄绞剑袦睾突呄?。雖然出貨階段,也會(huì)出現(xiàn)對(duì)應(yīng)標(biāo)的股價(jià)較同期滬深指數(shù)和行業(yè)指數(shù)的偏離,不過(guò)較大比例沒(méi)有出現(xiàn)跌停出貨。
上市公司健全制度
更多的上市公司角度對(duì)于操縱證券市場(chǎng)的違法行為也越來(lái)越重視,一大表征就是通過(guò)各種制度規(guī)定的設(shè)定,立好安全閥。這些制度包括公司章程、投資者關(guān)系管理制度、信息披露管理制度、實(shí)控人行為規(guī)范等。
深桑達(dá)A在2023年元旦前最后一個(gè)交易日明確了投資者關(guān)系管理制度,明確公司及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和工作人員開(kāi)展投資者關(guān)系管理工作,不得出現(xiàn)涉嫌操縱證券市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。同時(shí)明確,公司、調(diào)研機(jī)構(gòu)及個(gè)人不得利用調(diào)研活動(dòng)從事市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易或者其他違法違規(guī)行為。
同日,歡瑞世紀(jì)等公司也披露了信息披露管理制度,明確公司不得利用自愿性信息披露從事市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易或者其他違法違規(guī)行為;回購(gòu)報(bào)告書(shū)中應(yīng)該包括“是否存在單獨(dú)或者與他人聯(lián)合進(jìn)行內(nèi)幕交易及市場(chǎng)操縱的說(shuō)明”。
此外,眾業(yè)達(dá)等公司則公布了控股股東,實(shí)際控制人行為規(guī)范,明確公司控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)遵守的若干要求,其中之一就是不得利用公司未公開(kāi)重大信息謀取利益,不得以任何方式泄露公司的未公開(kāi)重大信息,不得從事內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。
王峰指出,如今A股上市公司已經(jīng)突破5000家,這些公司作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓艙石、排頭兵,充分展現(xiàn)出韌性與活力。與之適配的,應(yīng)該是價(jià)值投資理念的普及與深化,使投資者實(shí)現(xiàn)與優(yōu)質(zhì)公司的共成長(zhǎng),背后是公司質(zhì)地,而不是盤面誘導(dǎo),更不是投機(jī)甚至違法操縱。
(文章來(lái)源:證券時(shí)報(bào))
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