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每日視點(diǎn)!銀行理財遭遇“贖回潮”|2022中國經(jīng)濟(jì)年報 2022-12-30 16:47:57  來源:華夏時報

“趕緊緩緩,真要命了?!?2月中旬,某股份行客戶經(jīng)理在社交平臺推介該行一款攤余成本法估值的理財產(chǎn)品時配文說道。


(資料圖)

11月債市調(diào)整帶來的贖回潮仍在繼續(xù)。資管新規(guī)落地元年,在兩輪大規(guī)模產(chǎn)品凈值回撤中,銀行理財完成了對全面凈值化時代的“初體驗(yàn)”。在市場的震蕩起伏中,銀行理財市場并未停止擴(kuò)容的步伐,8家銀行理財子公司相繼獲批開業(yè),更多銀行陸續(xù)加入設(shè)立理財子公司的陣營。

銀行理財市場隨著轉(zhuǎn)型發(fā)展日益規(guī)范,但“凈值化之考”仍在繼續(xù)。

“贖回潮”延續(xù)

“攤余成本法是將未來持有到期的預(yù)期收益提前平均分?jǐn)偟矫總€計息日,與市值法相比,產(chǎn)品凈值曲線走勢更為平滑,投資者持有體驗(yàn)會更好?!庇秀y行理財經(jīng)理向《華夏時報》記者介紹。

11月,債券市場持續(xù)下跌,導(dǎo)致銀行理財產(chǎn)品大面積破凈,引發(fā)投資者“踩踏式”贖回不斷。贖回潮之下,“債市下跌—理財產(chǎn)品凈值回撤—客戶贖回—產(chǎn)品被迫賣債—債市加速下跌—產(chǎn)品凈值進(jìn)一步回撤—客戶繼續(xù)贖回”的負(fù)反饋效應(yīng)形成。

“如不及時阻斷這一鏈條,極端情況下有可能引發(fā)銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)系統(tǒng)性兌付風(fēng)險?!庇袠I(yè)內(nèi)人士直言。

市場承壓之下,批量推出的攤余成本法估值的理財產(chǎn)品成為理財子公司“救市”的又一舉措。

3月份,在資本市場調(diào)整之下,銀行理財市場迎來了第一輪“破凈潮”,為穩(wěn)定市場情緒,理財子公司紛紛推出費(fèi)率優(yōu)惠“讓利”投資者,并大舉自購提振市場信心,同時下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)降低投資者收益預(yù)期。11月份破凈潮來臨之后,推出攤余成本法估值的理財產(chǎn)品成為最新舉措。

“估值穩(wěn)定,無懼波動”是眾多攤余成本法估值理財產(chǎn)品的一大賣點(diǎn)。受到此前保本保息、剛性兌付歷史的影響,投資者對銀行理財產(chǎn)品的“固定收益”有著天然的高期待。但資管新規(guī)以來,銀行理財機(jī)構(gòu)不斷推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型,攤余成本法逐漸淡出市場,市值法估值產(chǎn)品成為主流。投資者對使用市值法估值的理財產(chǎn)品凈值波動感受明顯,一旦產(chǎn)品產(chǎn)生“浮虧”,極易引發(fā)非理性贖回。

但估值穩(wěn)定并不意味著銀行理財“買者自負(fù)”的屬性發(fā)生了改變。

業(yè)內(nèi)人士同時提醒,攤余成本法估值產(chǎn)品雖一定程度上可以優(yōu)化持有體驗(yàn),但容易給投資者保本保息的“錯覺”,從而讓部分投資者忽略市場波動對凈值影響,且如果持有期間出現(xiàn)資產(chǎn)價格下跌,可能導(dǎo)致產(chǎn)品凈值偏離公允值,“出現(xiàn)較大規(guī)模的贖回時,產(chǎn)品凈值會面臨大幅波動,投資者贖回越晚,損失也會越大。”

市場持續(xù)“擴(kuò)容”

2022年,銀行理財子公司持續(xù)“擴(kuò)容”,浦銀理財、施羅德交銀理財、上銀理財、民生理財、高盛工銀理財、恒豐理財、渤銀理財和北銀理財8家相繼獲批開業(yè),法巴農(nóng)銀理財(暫定名)獲批籌建。

截至目前,共有31家理財子公司獲批籌建,30家獲批開業(yè)。整體來看,理財市場“理財公司為主、商業(yè)銀行為輔”的發(fā)展格局基本形成。

銀行理財市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大?!吨袊y行業(yè)理財市場半年報告(2022年上)》顯示,截至2022年6月底,理財產(chǎn)品存續(xù)3.56萬只,存續(xù)余額29.15萬億元,同比增長了12.98%。按照統(tǒng)計機(jī)構(gòu)普益標(biāo)準(zhǔn)88%的覆蓋率估算,截至12月25日,銀行理財產(chǎn)品存量規(guī)模達(dá)到了30.6萬億元。

建信理財董事長劉興華近日也表示,在大資管的制度框架之上,各類資管機(jī)構(gòu)都應(yīng)有各自的市場定位和特色。理財公司要辦出自身特色,無論是產(chǎn)品投資策略、資產(chǎn)選擇,還是制度設(shè)計,都應(yīng)該圍繞理財特色來展開。

“要堅持理財產(chǎn)品低波動、收益穩(wěn)的主要特點(diǎn),產(chǎn)品核心競爭力是‘穩(wěn)’,凈值波動小,為客戶創(chuàng)造穩(wěn)定收益,滿足廣大銀行低風(fēng)險客群的投資理財需求?!眲⑴d華表示。

從產(chǎn)品類型來看,固收類產(chǎn)品仍為當(dāng)前銀行理財市場主流產(chǎn)品。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示,截至12月25日,銀行理財市場市場存續(xù)產(chǎn)品中固收類占比達(dá)89.32%,混合類產(chǎn)品占比達(dá)7.20%,權(quán)益類、商品及金融衍生品類產(chǎn)品合計占比僅為1.26%。

一般情況下,風(fēng)險與收益呈正相關(guān),權(quán)益類產(chǎn)品底層資產(chǎn)較固收類資產(chǎn)波動性更高,也更有機(jī)會博得高收益。然而,受到年內(nèi)市場波動影響,在收益率方面,Wind數(shù)據(jù)顯示,截至三季度末,近一年平均收益率最高的為固收類產(chǎn)品,其中純債固收類收益率最高,平均收益率達(dá)3.86%,權(quán)益類產(chǎn)品平均收益率最低,近一年平均回報率僅為-11.15%。

同時,作為現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品整改的收官之年,各銀行理財機(jī)構(gòu)年內(nèi)集中對旗下產(chǎn)品進(jìn)行了調(diào)整,部分產(chǎn)品贖回規(guī)則從“T+0”變成“T+1”,快速贖回上限由5萬元調(diào)整為單自然日1萬元。

凈值化之考延續(xù)

2022年是資管新規(guī)實(shí)施元年,上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛在接受《華夏時報》記者采訪時指出,銀行理財在產(chǎn)品端進(jìn)入了全面凈值化時代,但投資者投資理念的轉(zhuǎn)變才剛剛開始,需求端的凈值化轉(zhuǎn)型仍任重道遠(yuǎn)。

“投資者對凈值化產(chǎn)品的接受程度,對理財產(chǎn)品凈值波動的反應(yīng)將對銀行理財市場的整體發(fā)展產(chǎn)生決定性的影響。”曾剛表示。

多位投資者曾向《華夏時報》記者坦言,彼時進(jìn)行銀行理財產(chǎn)品投資之時,雖銀行客戶經(jīng)理會提示不保本保息,但由于標(biāo)示是中低風(fēng)險產(chǎn)品,且此前未出現(xiàn)過虧損情況,所以原本是將其作為無風(fēng)險的存款“替代性”產(chǎn)品看待,“相同風(fēng)險,收益更高”是其購買時的主要考慮因素。

這種投資者的高預(yù)期與低現(xiàn)實(shí)之間的落差給銀行理財市場發(fā)展帶來了極大考驗(yàn)。曾剛指出,許多銀行理財投資者本質(zhì)上仍是“儲戶”,理財產(chǎn)品凈值下行時,投資者大規(guī)模贖回,加劇了理財市場波動,這種供需雙方投資理念的錯配,是理財產(chǎn)品規(guī)模變動,甚至一部分理財資金回流存款的根源所在。

“銀行不要一味追求理財規(guī)模擴(kuò)張,要理性認(rèn)識客戶真實(shí)需求,尋找真正的‘有效客戶’,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品屬性和客戶需求的精準(zhǔn)匹配。”曾剛表示,在投資者理念的轉(zhuǎn)型過程中,銀行理財市場可能短期內(nèi)會面臨一定程度上規(guī)模的下降,但中長期來看,當(dāng)客戶適應(yīng)了市場的變化,也會逐步回歸到市場中來,形成真正的有效需求。

民生理財總裁張昌林也在近日回應(yīng)理財市場波動時指出,市場出現(xiàn)波動和“恐慌式贖回”的原因,除了投資者對波動的理解和接受程度不高外,很重要的原因是銀行理財?shù)漠a(chǎn)品體系、產(chǎn)品體系結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品的風(fēng)險收益定位需要進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化。

“降低短期產(chǎn)品收益預(yù)期,從而實(shí)質(zhì)性降低短期產(chǎn)品的風(fēng)險敞口,這是減小產(chǎn)品凈值波動,減小產(chǎn)品規(guī)模波動,從而減少理財產(chǎn)品對市場系統(tǒng)性波動風(fēng)險的根本路徑?!睆埐直硎尽?/p>

“中低風(fēng)險偏好目前仍在銀行客戶群體中占據(jù)主導(dǎo)地位,從這個角度來講,創(chuàng)設(shè)中低風(fēng)險產(chǎn)品仍是銀行主要發(fā)力點(diǎn)。”曾剛也指出。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王高鵬則在受訪時直言,做好投資者適當(dāng)性管理和風(fēng)險匹配將是銀行權(quán)益類理財產(chǎn)品發(fā)展的關(guān)鍵。同時,隨著全面凈值時代開啟,純固收產(chǎn)品也難以避免潛在的凈值波動和回撤,但固收+產(chǎn)品通過多資產(chǎn)配置、低相關(guān)性策略進(jìn)一步增加了產(chǎn)品的穩(wěn)定性,因此,2023年固收+產(chǎn)品規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張。

展望后續(xù),普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王麗婷向《華夏時報》記者表示,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益下滑后,短期限固收類產(chǎn)品、日開的短債產(chǎn)品等替代品的創(chuàng)設(shè)發(fā)行或成為理財公司的發(fā)力點(diǎn)之一,同時,部分機(jī)構(gòu)在四季度開始布局發(fā)售權(quán)益類理財產(chǎn)品,隨著股票市場的回暖,該類產(chǎn)品或迎來新一輪的投資機(jī)會。

“今年以來,全市場混合類和權(quán)益類理財產(chǎn)品有增加基金配置的趨勢,增強(qiáng)底層資產(chǎn)投資組合的分散化程度或是機(jī)構(gòu)應(yīng)對波動行情的措施之一。預(yù)計后續(xù)銀行理財市場特色化的產(chǎn)品體系將進(jìn)一步豐富,多類型的ESG、綠色、FOF、養(yǎng)老和專精特新等主題產(chǎn)品將會增多,客戶將有更為全面的選擇。”王麗婷認(rèn)為,隨著疫情防控政策全面放開,股債兩市的不確定增強(qiáng),后續(xù)如何減少破凈和負(fù)收益產(chǎn)品,平衡收益和風(fēng)險將是銀行理財面臨的挑戰(zhàn)之一。

(文章來源:華夏時報)

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