臘月的早晨，是寒冷的。隨著一波接一波的小陽(yáng)人居家隔離，大街上人更少了，寒風(fēng)呼呼的吹著，顯得格外蕭條。

而此時(shí)的北交所市場(chǎng)表現(xiàn)也很應(yīng)景，上市新股一個(gè)接一個(gè)的破發(fā)，打新者的心也是拔涼拔涼的！

北交所新股發(fā)行現(xiàn)狀

(資料圖片僅供參考)

據(jù)犀牛之星數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，12月以來，北交所共有24家新股上市，僅有凱華材料、康普化學(xué)、辰光醫(yī)療以及格利爾4家公司上市首日未破發(fā)，其余20只均跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)率高達(dá)83%，創(chuàng)北交所月破發(fā)率新高。

值得注意的是，網(wǎng)上獲配比例高于1%的新股基本全軍覆沒，無一幸免。

在注冊(cè)制改革不斷推進(jìn)的大背景下，新股破發(fā)也不是什么稀奇事，但是像這次這么來勢(shì)洶洶，就算是普遍被市場(chǎng)看好的新股也沒能幸免，這令市場(chǎng)關(guān)注度陡然提升。

這到底是何原因呢？

首先，從基本面來看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這24家企業(yè)今年上半年業(yè)績(jī)下滑的有10家，占比近42%。而首發(fā)上市的平均市盈率為20.6倍，高于目前北交所已上市公司18倍左右的平均市盈率。總體來看，整體偏高的估值以及今年以來企業(yè)的業(yè)績(jī)下滑占比較大也一定程度促使了新股破發(fā)加劇。

其次，從資金面來看，目前北交所并沒有什么新的大額資金入場(chǎng)，此前新基金發(fā)行受挫，而近期北交所新股發(fā)行節(jié)奏較之前有所加快，幾乎是平均每天1-2家，對(duì)自身資金也產(chǎn)生分流影響，對(duì)于本就流動(dòng)性不足的北交所來說，無疑是雪上加霜。

然后，從市場(chǎng)面來看，近期大盤下跌，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，是加劇新股破發(fā)的重要因素。反過來來說，新股破發(fā)頻繁又進(jìn)一步使得北交所市場(chǎng)人氣不足，流動(dòng)性下降，兩者相互作用，循環(huán)共振。

最后，從投資者角度來看，北交所企業(yè)總體市值偏小，企業(yè)發(fā)展大多不夠成熟，未來發(fā)展存在不確定也較大。市場(chǎng)成交量的低迷，流動(dòng)性的進(jìn)一步下降，大家都在岸上觀望，參與的人數(shù)非常少，誰也不愿意再投資。再加上剛好碰上年底市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，市場(chǎng)風(fēng)格影響下，以小市值股票為代表的北交所板塊表現(xiàn)欠佳，產(chǎn)生集中“破發(fā)”現(xiàn)象。

除此之外，小編大膽猜測(cè)或許在疫情防控政策的放開之后，北交所大部分的投資者都已陸續(xù)進(jìn)入陽(yáng)圈，與新冠病毒戰(zhàn)斗了吧，已經(jīng)顧不上參與新股投資了。

那么新股的頻頻破發(fā)對(duì)市場(chǎng)而言到底更多是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)？

讓我們從上述四方面原因來分析

僅從這20家破發(fā)企業(yè)的基本面來說，雖然存在今年以來業(yè)績(jī)變現(xiàn)不佳的企業(yè)，但是也不乏業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的企業(yè)。據(jù)犀牛之星數(shù)據(jù)整理，這些企業(yè)上半年?duì)I收平均達(dá)2.49億元，歸母凈利平均為2722.29萬元。業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%以上的有7家，其中春光藥裝歸母凈利實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

值得一提的是，這些破發(fā)企業(yè)中不乏一些醫(yī)藥，運(yùn)輸行業(yè)，隨著疫情政策的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，來年是否會(huì)給這些行業(yè)帶來一些發(fā)展機(jī)會(huì)呢？

從資金端來說，雖然目前北交所相對(duì)資金較為匱乏，對(duì)于剛成立一年多的北交所來說相信這也只是短暫的。后期隨著融資融券，北證50指數(shù)基金的進(jìn)一步推進(jìn)，融資渠道的拓寬，也會(huì)吸引一波長(zhǎng)線增量資金的到來。而近期富國(guó)基金公司發(fā)布《基金合同生效公告》稱，經(jīng)過20天認(rèn)購(gòu)，富國(guó)北證50成份指數(shù)基金（017521）于12月15日結(jié)束募集，共計(jì)募資2.665億元。雖然前期募資受挫，但是結(jié)果是好的，這也為市場(chǎng)帶來了一絲曙光。

從市場(chǎng)端來說，市場(chǎng)就像一只鐘擺，永遠(yuǎn)在短暫的樂觀和不合理的悲觀之間來回?cái)[動(dòng)。而商品價(jià)格受供求關(guān)系的影響,圍繞價(jià)值上下波動(dòng),是價(jià)值規(guī)律的表現(xiàn)形式。破發(fā)潮來勢(shì)洶洶，其本質(zhì)就是市場(chǎng)博弈的結(jié)果，短期的價(jià)格波動(dòng)并不能反應(yīng)公司真正的價(jià)格，高價(jià)值的優(yōu)質(zhì)個(gè)股必然能經(jīng)受住市場(chǎng)的檢驗(yàn)。反過來，現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格處于底部，是否也是投資者低價(jià)建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)呢？

從投資者方面來說，新股頻發(fā)破發(fā)，也讓他們深刻的認(rèn)識(shí)到“新股不敗”的神話已經(jīng)不復(fù)存在。經(jīng)過破發(fā)潮的洗禮，也讓他們變得越發(fā)謹(jǐn)慎，回歸到底層邏輯上，冷靜分析，更加注重價(jià)值投資而非價(jià)格。

結(jié)語

注冊(cè)制下股票供給側(cè)全面放開，供求關(guān)系日益成熟，買方市場(chǎng)逐步形成，在不斷成熟的資本市場(chǎng)下，破發(fā)與高漲將共同成為市場(chǎng)常態(tài)。

作為投資者，擺正好心態(tài)，既不要在牛市行情中，高估自己的能力，因短期的高收益而沾沾自喜；也不因在熊市行情里，因情緒而否定整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)值，從而錯(cuò)失最佳投資機(jī)會(huì)，深入研究公司基本面，挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，靜待長(zhǎng)期價(jià)值回歸。

盛極而衰、否極泰來，往往市場(chǎng)最悲觀、最絕望的時(shí)候，也許是機(jī)會(huì)來臨的好時(shí)候。

關(guān)鍵詞： 新股破發(fā) 新股發(fā)行 來勢(shì)洶洶