短短18個月，這家名不見經(jīng)傳的公司股價，就不費吹灰之力上漲了14倍，凈利潤從虧近2億元到賺超7億元。當然，他還需要給解釋“手術(shù)刀”式的轉(zhuǎn)型與令人眼紅的數(shù)據(jù)都是“真的”。

3月30日，深交所向海南鈞達新能源科技股份有限公司（下稱，鈞達股份）下發(fā)問詢函。不久前，鈞達股份發(fā)布2022年年報顯示，其營收115.97億元，同比增長305.01%；凈利潤7.17億元，同比增長501.44%。鈞達股份業(yè)績大幅增長的原因主要是其轉(zhuǎn)型為光伏電池片，但報告期，其光伏電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利率為11.38%，同比下降1.76%。

(資料圖)

深交所要求鈞達股份說明，其光伏電池業(yè)務(wù)收入大幅增長但毛利率降低的原因及合理性，與行業(yè)趨勢是否一致等12個細分問題，并要求在4月12日前對外公布。

“每日資本論”注意到，2021年，鈞達股份凈利潤虧損1.79億元，同比大跌1418.69%。但僅僅三個月后，其便實現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)——2022年一季度其凈利潤2163.76萬元，同比大增427.14%；到去年中報時，凈利潤已高達2.73億元，同比暴增885.01%。

從數(shù)據(jù)上很容易得出，鈞達股份有如神助，業(yè)績呈現(xiàn)出井噴式發(fā)展。

不僅如此，鈞達股份在二級市場也是一路高歌猛進，成為2022年的少數(shù)漲10倍以上的黑馬股。2021年6月10日，經(jīng)過長時間橫盤震蕩后，其開始從17.65元，一路攀升到2022年11月9日的267.23元。18個月股價上漲了14倍，漲幅之大，速度之快，令人咋舌。

01

公開資料顯示，鈞達股份成立于2003年，是專業(yè)生產(chǎn)汽車儀表板總成、前后保險杠總成、門內(nèi)飾板、立柱等汽車內(nèi)外飾塑料零部件供應(yīng)商?？毓晒蓶|是海南錦迪科技投資有限公司、實控人為“楊氏家族”，包含祖孫三代共9人，楊氏家族事業(yè)的創(chuàng)始人為楊仁元。他的大女兒、大女婿、二女婿、三女婿在鈞達股份分別任職董事長、副董事長、總經(jīng)理等高管職務(wù)，楊仁元由于年齡原因退居幕后。

鈞達股份成立初期，海馬汽車的業(yè)務(wù)對其有決定性影響，營收占比最高曾達到90%以上。之后，客戶雖然增加了不少，但直到2016年海馬汽車仍是其第一大客戶，營收占比36.57%，長豐獵豹為第二大客戶，占比8.92%。

2017年4月25日，鈞達股份在深交所上市，每股發(fā)行價9.05元。上市后，鈞達股份的股價迅速攀升到41.8元，然后就步入下行通道。2020年2月初，其股價探底至11.84元。

從股價走勢上也不難看出，投資者對這家汽車零部件公司的前景并不怎么看好。事實也的確如此。在2019之前，鈞達股份的業(yè)績無特別亮點，凈利潤在4000萬元到7000萬元波動。而到了2019年，情況急轉(zhuǎn)直下，當年凈利潤首度跌進2000萬元以內(nèi)。此后，持續(xù)下滑，尤其到2021年更是虧損了1.79億元。

好了，讓市場大吃一驚的故事上演了。

2022年6月，鈞達股份下定決心快速剝離了其原先的核心汽車飾件業(yè)務(wù)，并獲得2.15億元收益。3個月后，鈞達股份耗資14.34億元獲得捷泰科技51%股權(quán)。后者主要從事光伏電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在江西上饒基地具有年產(chǎn)8.8GW單晶大尺寸（P型）電池產(chǎn)能，在建的安徽滁州基地具有年產(chǎn)8GW N 型單晶大尺寸電池產(chǎn)能。

也就是說，鈞達股份一步進入炙手可熱的光伏賽道。

02

但質(zhì)疑聲也接踵而至。首先是2021年鈞達股份出現(xiàn)巨虧，其解釋原因為整體汽車行業(yè)的持續(xù)下行，汽車零配件業(yè)務(wù)不景氣。但，當年國內(nèi)汽車行業(yè)的產(chǎn)銷分別完成2608.2萬輛和2627.5萬輛，同比分別增長3.4%和3.8%；同期新能源汽車銷售完成350.7萬輛，同比增長1.65倍，連續(xù)7年位居全球第一。

在這種情況下，外界對鈞達股份在剝離汽車業(yè)務(wù)之前“一把虧光”感到不解。

有意思的是，鈞達股份是向?qū)嵖厝藯钍贤顿Y出售所持有的蘇州鈞達100%股權(quán)、海南新蘇100%股權(quán)及公司持有的除蘇州鈞達和海南新蘇的股權(quán)外與汽車飾件業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)組，交易額為10.57億元。這僅相當于，2020年至2021年上半年鈞達股份市值的二分之一到三分之一。

請注意，鈞達股份在剝離汽車業(yè)務(wù)之前，于2021年6月以多家子公司股權(quán)（2020年底評估價值為 4.91 億元）對蘇州鈞達增資，隨后不到一年的時間便將其出售。

相對于賣，鈞達股份的買更是外界的關(guān)注點——其收購捷泰科技51%股權(quán)的是通過“借錢”買下——在14.34億元交易總對價中，有6億元為股東借款，6億元為并購貸款，剩余2.34億元為公司的自有資金和其他自籌資金。

但不管怎么講，鈞達股份畢竟成功轉(zhuǎn)型到了光伏產(chǎn)業(yè)上來。由于近些年，全球?qū)μ寂欧诺闹匾?，新能源呈快速發(fā)展狀態(tài)，這個行業(yè)的很多企業(yè)都賺得盆滿缽滿。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年前11個月，多晶硅價格較年初上漲31.30%；硅片價格較年初上漲24.84%；電池片價格較年初上漲26.41%；組件價格較年初上漲4.45%。

單從這個大背景上看，鈞達股份業(yè)績大幅增長在情理之中。問題是，鈞達股份業(yè)績大漲，但銷售毛利率卻從2021年11.97%，下降到2022年11.6%。但這卻不影響到其凈資產(chǎn)收益率達到了65.4%的驚人水平。

要知道，貴州茅臺的2022年的凈資產(chǎn)收益率也僅為30%左右，銷售毛利率高達91.87%。而同樣在光伏行業(yè)“躺賺”的通威股份，去年三季度就凈賺了217億元，凈資產(chǎn)收益率也不過區(qū)區(qū)44.94%，而其銷售毛利率高達38.59%。

簡單的數(shù)據(jù)對比之下，就不能不讓人覺得鈞達股份的毛利率和凈資產(chǎn)收益率之間的邏輯關(guān)系，似乎并不在正常的頻道上。也難怪深交所要求其說明合理性。

技術(shù)上看，鈞達股份在14倍大漲之后，股價已經(jīng)大幅回撤。截至3月31日，其股價在日K線上已經(jīng)連續(xù)多日運行在250日牛熊分界線之下，周線圖上已經(jīng)跌至60周線，短線或反彈在即。但由于前期漲幅巨大，無論駿達股份怎么回復(fù)深交所的問詢，投資者也應(yīng)該避免這種高位運行的股票，多看少動。

【文章只供交流，并非投資建議，請注意投資風險?！?/strong>