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今日?qǐng)?bào)丨硅谷銀行破產(chǎn)警示錄 2023-03-14 16:50:58  來(lái)源:36氪

硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的危機(jī)仍在持續(xù)。


(資料圖)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日晚,美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)財(cái)政部以及聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司聯(lián)合發(fā)布聲明表示,自3月13日起,所有儲(chǔ)戶可以支取他們所有的資金,與硅谷銀行破產(chǎn)有關(guān)的任何損失都不會(huì)由納稅人承擔(dān)。這對(duì)于目前深陷現(xiàn)金流危機(jī)的創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)至關(guān)重要的保證。

但由于硅谷銀行的破產(chǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)加息直接相關(guān),美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬的鷹派立場(chǎng)也使得大家將其視為此次硅谷銀行破產(chǎn)的“元兇”,并且在未來(lái)的加息強(qiáng)預(yù)期下,會(huì)不會(huì)有更多的銀行陷入與硅谷銀行相似的風(fēng)險(xiǎn)?美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)“懸崖勒馬”?

對(duì)此,清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理研究院副院長(zhǎng)、金融系主任何平教授3月13日接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示,“短期內(nèi)市場(chǎng)如果沒(méi)有很好地消化掉硅谷銀行破產(chǎn)帶來(lái)的恐慌情緒,那么美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有任何加息的必要,這一行為只會(huì)是火上澆油?!焙纹秸f(shuō),“所以3月份(美聯(lián)儲(chǔ))加息的可能性會(huì)很小?!?/p>

01 加息會(huì)放緩嗎?

硅谷銀行為全美前二十大銀行,與其他商業(yè)銀行不同的是,硅谷銀行幾乎沒(méi)有個(gè)人客戶,主要客戶是一些風(fēng)投機(jī)構(gòu)和初創(chuàng)型的科技公司,客戶群體的單一性埋藏了巨大風(fēng)險(xiǎn)。

從2020年開(kāi)始,科技企業(yè)迎來(lái)一波融資熱潮,現(xiàn)金流寬裕,也因此,硅谷銀行接受了這些企業(yè)大量的存款。根據(jù)公開(kāi)匯總數(shù)據(jù)顯示,硅谷銀行的存款總額在2020年6月約為760億美元,但在一年半后的2021年12月,該行的存款總額飆升至1900億美元。

大量存款的流入讓硅谷銀行擁有了可觀的可投資資金,為了賺取更多的利潤(rùn),硅谷銀行買入了大量的美國(guó)債券和MBS(抵押支持債券),相比其他高風(fēng)險(xiǎn)的投資,買入債券風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)較小,但即使是低風(fēng)險(xiǎn)的投資,硅谷銀行的策略也過(guò)于激進(jìn)了。

根據(jù)硅谷銀行的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),2020年中至2021年年末,其增持了約120億美元的美國(guó)債券和800億美元的MBS。

但不斷上升的利率,讓存量的MBS產(chǎn)品收益率不再具有吸引力。

2023年2月1日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.5%至4.75%的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月以來(lái)第八次加息。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息,市場(chǎng)流動(dòng)性收緊,科創(chuàng)企業(yè)的投融資降溫明顯,為了保障經(jīng)營(yíng),企業(yè)們不得不動(dòng)用之前存放在硅谷銀行的存款。為了應(yīng)對(duì)取款壓力,硅谷銀行只能折價(jià)變賣MBS,最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)了市場(chǎng)的多方關(guān)注,由于牽涉面過(guò)廣,市場(chǎng)也在猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏是否會(huì)放緩。

美國(guó)高盛集團(tuán)便下調(diào)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息前景的預(yù)期,高盛經(jīng)濟(jì)分析師揚(yáng)·哈丘斯在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日的研報(bào)中提到,“鑒于銀行系統(tǒng)的壓力,我們認(rèn)為3月22日的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上不會(huì)宣布加息,而是維持利率不變”。高盛同時(shí)預(yù)測(cè),3月之后的加息路徑也存在相當(dāng)大的不確定性。

對(duì)此,何平向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示,硅谷銀行的倒閉有多重因素,其中和短期內(nèi)利率的變化密切相關(guān),如果美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息,未來(lái)不僅美國(guó)一些中小銀行凈值會(huì)縮減,房地產(chǎn)行業(yè)也會(huì)低迷,市場(chǎng)恐慌的情緒也會(huì)加速蔓延。

“短期內(nèi)市場(chǎng)如果沒(méi)有很好地消化掉硅谷銀行破產(chǎn)帶來(lái)的恐慌情緒,那么美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有任何加息的必要,這一行為只會(huì)是火上澆油?!焙纹秸f(shuō),“所以3月份(美聯(lián)儲(chǔ))加息的可能性會(huì)很小?!?/p>

何平進(jìn)一步稱,“對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō),正處于一個(gè)兩難的境地。一方面,不加息的話會(huì)有資本流出美國(guó)的可能,相反,加息則會(huì)使得銀行資產(chǎn)不斷縮水,降低人們對(duì)于銀行的信心?!?/p>

對(duì)于美國(guó)未來(lái)的貨幣政策,何平認(rèn)為,其會(huì)更謹(jǐn)慎權(quán)衡加息利弊。“美國(guó)政府需要重新評(píng)估通脹目標(biāo)和貨幣政策框架,積極調(diào)整貨幣政策思路,綜合考慮通脹、就業(yè)、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及美元指數(shù)。”

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融科技研究室主任尹振濤則認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率不高。其接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)稱:“基本上美國(guó)調(diào)息都是一步到位,但之后到了一定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,可能會(huì)繼續(xù)上調(diào)。”

對(duì)于貨幣政策,尹振濤表示,“具體要看這次硅谷銀行解決得如何。美國(guó)的貨幣政策受到多方面影響,如果在遇到危機(jī)時(shí)處理果斷,應(yīng)該不會(huì)影響后續(xù)的貨幣政策調(diào)整,但如果出現(xiàn)比較大的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng),則會(huì)影響到原定的貨幣政策。”

同日,前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也告訴時(shí)代財(cái)經(jīng),硅谷銀行暴雷可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩?!懊缆?lián)儲(chǔ)過(guò)快加息,會(huì)引發(fā)國(guó)企融資成本高、債券價(jià)格暴跌等問(wèn)題,而硅谷銀行破產(chǎn)正是起到了警示作用?!?/p>

02 政策不會(huì)快速掉頭?

但市場(chǎng)也有另一派觀點(diǎn),認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策不會(huì)改變。

3月12日,中信期貨固定收益組張菁發(fā)布研報(bào)表示,硅谷銀行事件不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮節(jié)奏?!肮韫茹y行事件是美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹不利的結(jié)果,如果美聯(lián)儲(chǔ)因此放緩緊縮節(jié)奏,只會(huì)招致更大的通脹反彈壓力和更極致的加快緊縮,對(duì)金融體系的傷害只增不減?!?/p>

張菁提到,硅谷銀行破產(chǎn)是因?yàn)槠淦谙掊e(cuò)配,存款的快進(jìn)快出打亂資產(chǎn)擺布節(jié)奏。美國(guó)銀行目前的流動(dòng)性總體寬裕,結(jié)構(gòu)性緊張,也尚未出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)傳染特征。

中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家、數(shù)字經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)流派創(chuàng)建者宏皓也在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示,美聯(lián)儲(chǔ)收緊的貨幣政策短時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變,中長(zhǎng)期可能會(huì)逐步做出一些調(diào)整?!俺钦f(shuō)美國(guó)緊接著還有很多家銀行破產(chǎn),不然政策不會(huì)這么快速掉頭,它需要時(shí)間緩沖,未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作主要還是取決于美國(guó)本土的經(jīng)濟(jì)狀況,這也考驗(yàn)他們對(duì)美國(guó)總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。除了銀行事件外,美聯(lián)儲(chǔ)加息讓美國(guó)民眾買房還款的壓力非常大,民眾的承受能力也需要重新評(píng)估?!?/p>

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