硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的危機(jī)仍在持續(xù)。

(資料圖)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日晚，美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)財(cái)政部以及聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司聯(lián)合發(fā)布聲明表示，自3月13日起，所有儲(chǔ)戶可以支取他們所有的資金，與硅谷銀行破產(chǎn)有關(guān)的任何損失都不會(huì)由納稅人承擔(dān)。這對(duì)于目前深陷現(xiàn)金流危機(jī)的創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)至關(guān)重要的保證。

但由于硅谷銀行的破產(chǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)加息直接相關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬的鷹派立場(chǎng)也使得大家將其視為此次硅谷銀行破產(chǎn)的“元兇”，并且在未來(lái)的加息強(qiáng)預(yù)期下，會(huì)不會(huì)有更多的銀行陷入與硅谷銀行相似的風(fēng)險(xiǎn)？美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)“懸崖勒馬”？

對(duì)此，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理研究院副院長(zhǎng)、金融系主任何平教授3月13日接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，“短期內(nèi)市場(chǎng)如果沒(méi)有很好地消化掉硅谷銀行破產(chǎn)帶來(lái)的恐慌情緒，那么美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有任何加息的必要，這一行為只會(huì)是火上澆油?！焙纹秸f(shuō)，“所以3月份（美聯(lián)儲(chǔ)）加息的可能性會(huì)很小?！?/p>

01 加息會(huì)放緩嗎？

硅谷銀行為全美前二十大銀行，與其他商業(yè)銀行不同的是，硅谷銀行幾乎沒(méi)有個(gè)人客戶，主要客戶是一些風(fēng)投機(jī)構(gòu)和初創(chuàng)型的科技公司，客戶群體的單一性埋藏了巨大風(fēng)險(xiǎn)。

從2020年開(kāi)始，科技企業(yè)迎來(lái)一波融資熱潮，現(xiàn)金流寬裕，也因此，硅谷銀行接受了這些企業(yè)大量的存款。根據(jù)公開(kāi)匯總數(shù)據(jù)顯示，硅谷銀行的存款總額在2020年6月約為760億美元，但在一年半后的2021年12月，該行的存款總額飆升至1900億美元。

大量存款的流入讓硅谷銀行擁有了可觀的可投資資金，為了賺取更多的利潤(rùn)，硅谷銀行買入了大量的美國(guó)債券和MBS(抵押支持債券)，相比其他高風(fēng)險(xiǎn)的投資，買入債券風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)較小，但即使是低風(fēng)險(xiǎn)的投資，硅谷銀行的策略也過(guò)于激進(jìn)了。

根據(jù)硅谷銀行的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2020年中至2021年年末，其增持了約120億美元的美國(guó)債券和800億美元的MBS。

但不斷上升的利率，讓存量的MBS產(chǎn)品收益率不再具有吸引力。

2023年2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.5%至4.75%的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月以來(lái)第八次加息。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，科創(chuàng)企業(yè)的投融資降溫明顯，為了保障經(jīng)營(yíng)，企業(yè)們不得不動(dòng)用之前存放在硅谷銀行的存款。為了應(yīng)對(duì)取款壓力，硅谷銀行只能折價(jià)變賣MBS，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)了市場(chǎng)的多方關(guān)注，由于牽涉面過(guò)廣，市場(chǎng)也在猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏是否會(huì)放緩。

美國(guó)高盛集團(tuán)便下調(diào)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息前景的預(yù)期，高盛經(jīng)濟(jì)分析師揚(yáng)·哈丘斯在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日的研報(bào)中提到，“鑒于銀行系統(tǒng)的壓力，我們認(rèn)為3月22日的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上不會(huì)宣布加息，而是維持利率不變”。高盛同時(shí)預(yù)測(cè)，3月之后的加息路徑也存在相當(dāng)大的不確定性。

對(duì)此，何平向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，硅谷銀行的倒閉有多重因素，其中和短期內(nèi)利率的變化密切相關(guān)，如果美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，未來(lái)不僅美國(guó)一些中小銀行凈值會(huì)縮減，房地產(chǎn)行業(yè)也會(huì)低迷，市場(chǎng)恐慌的情緒也會(huì)加速蔓延。

“短期內(nèi)市場(chǎng)如果沒(méi)有很好地消化掉硅谷銀行破產(chǎn)帶來(lái)的恐慌情緒，那么美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有任何加息的必要，這一行為只會(huì)是火上澆油?！焙纹秸f(shuō)，“所以3月份（美聯(lián)儲(chǔ)）加息的可能性會(huì)很小?！?/p>

何平進(jìn)一步稱，“對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，正處于一個(gè)兩難的境地。一方面，不加息的話會(huì)有資本流出美國(guó)的可能，相反，加息則會(huì)使得銀行資產(chǎn)不斷縮水，降低人們對(duì)于銀行的信心?！?/p>

對(duì)于美國(guó)未來(lái)的貨幣政策，何平認(rèn)為，其會(huì)更謹(jǐn)慎權(quán)衡加息利弊。“美國(guó)政府需要重新評(píng)估通脹目標(biāo)和貨幣政策框架，積極調(diào)整貨幣政策思路，綜合考慮通脹、就業(yè)、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及美元指數(shù)。”

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融科技研究室主任尹振濤則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率不高。其接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)稱：“基本上美國(guó)調(diào)息都是一步到位，但之后到了一定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，可能會(huì)繼續(xù)上調(diào)。”

對(duì)于貨幣政策，尹振濤表示，“具體要看這次硅谷銀行解決得如何。美國(guó)的貨幣政策受到多方面影響，如果在遇到危機(jī)時(shí)處理果斷，應(yīng)該不會(huì)影響后續(xù)的貨幣政策調(diào)整，但如果出現(xiàn)比較大的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，則會(huì)影響到原定的貨幣政策。”

同日，前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，硅谷銀行暴雷可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩?！懊缆?lián)儲(chǔ)過(guò)快加息，會(huì)引發(fā)國(guó)企融資成本高、債券價(jià)格暴跌等問(wèn)題，而硅谷銀行破產(chǎn)正是起到了警示作用?！?/p>

02 政策不會(huì)快速掉頭？

但市場(chǎng)也有另一派觀點(diǎn)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策不會(huì)改變。

3月12日，中信期貨固定收益組張菁發(fā)布研報(bào)表示，硅谷銀行事件不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮節(jié)奏?！肮韫茹y行事件是美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹不利的結(jié)果，如果美聯(lián)儲(chǔ)因此放緩緊縮節(jié)奏，只會(huì)招致更大的通脹反彈壓力和更極致的加快緊縮，對(duì)金融體系的傷害只增不減?！?/p>

張菁提到，硅谷銀行破產(chǎn)是因?yàn)槠淦谙掊e(cuò)配，存款的快進(jìn)快出打亂資產(chǎn)擺布節(jié)奏。美國(guó)銀行目前的流動(dòng)性總體寬裕，結(jié)構(gòu)性緊張，也尚未出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)傳染特征。

中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家、數(shù)字經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)流派創(chuàng)建者宏皓也在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)收緊的貨幣政策短時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變，中長(zhǎng)期可能會(huì)逐步做出一些調(diào)整?！俺钦f(shuō)美國(guó)緊接著還有很多家銀行破產(chǎn)，不然政策不會(huì)這么快速掉頭，它需要時(shí)間緩沖，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作主要還是取決于美國(guó)本土的經(jīng)濟(jì)狀況，這也考驗(yàn)他們對(duì)美國(guó)總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。除了銀行事件外，美聯(lián)儲(chǔ)加息讓美國(guó)民眾買房還款的壓力非常大，民眾的承受能力也需要重新評(píng)估?！?/p>

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