首頁>資訊 >
世界新消息丨大健康博弈,京東阿里誰是贏家? 2022-12-11 11:59:50  來源:36氪

“買N95了嗎”“囤藥了嗎”,近期,親友間這樣的問候代替了“吃了么”的寒暄。

線下藥店、外賣送藥、網(wǎng)上購買,買藥途徑變得豐富,也算是一份心安。


(資料圖片)

互聯(lián)網(wǎng)與電商的結(jié)合要從醫(yī)藥分離說起。2014年前后,隨著“醫(yī)藥分離”政策的深入,醫(yī)院用賣藥沖收入的模式被改變,也給藥品經(jīng)營帶來了商機。

2020年后,常態(tài)化的出行限制給實體店帶來不小的負面影響,醫(yī)療電商的發(fā)展出現(xiàn)了新的勢頭,京東健康、叮咚快藥先后上市,老玩家阿里健康也觸到盈利線,凈利潤開始轉(zhuǎn)正。

截止9月30日的六個月,阿里健康實現(xiàn)營收115億元,同比增長22.9%,凈利潤為1.62億,同比實現(xiàn)扭虧。京東健康前三季度營收為307.5億元,凈利潤為3億元,自上市后首次三季度實現(xiàn)盈利。

8年過去了,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的巨頭為什么無法穩(wěn)定盈利?流量更豐沛的阿里健康為什么收入規(guī)模反而更?。渴杖塍w量更大的京東健康為什么賺錢能力更不穩(wěn)?近期的扭虧,是盈利的開端還是偶發(fā)事件?本文將回答這些問題。

01 流量并不為王

醫(yī)改加上醫(yī)藥行業(yè)放寬了對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)準入限制,互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)將目光放在了這個黃金賽道上。

在劉強東看來,大健康這事兒做好了,規(guī)模相當(dāng)于再造一個京東。阿里則通過收購主做藥品追溯的中信21世紀入局,云峰基金也參與了這次收購。

阿里和京東開始以熟悉的方式布局醫(yī)療電商,并依托自身流量,快速帶動收入增長,也奠定了阿里健康和京東健康在業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。

8年的時間,盡管醫(yī)藥已經(jīng)與互聯(lián)網(wǎng)融合,卻沒有服從于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)流量為王的規(guī)律。

從業(yè)務(wù)模式上看,阿里健康和京東健康高度相似,都強調(diào)“藥+醫(yī)”的經(jīng)營模式,具體業(yè)務(wù)包括自營醫(yī)療商品零售,線上平臺服務(wù)、問診服務(wù)等。自營醫(yī)療商品零售是兩家企業(yè)的主要收入來源,占京東健康收入的86.44%,阿里健康的87.66%。

略有差異之處在于,阿里健康繼承了中信21世紀公司的追溯業(yè)務(wù),可以為藥品和疫苗等產(chǎn)品附上追溯碼。同時,在B2B、廣告等業(yè)務(wù)模式上,二者的收費模式略有不同。

從流量入口上看,阿里生態(tài)下的淘寶、淘特、支付寶、餓了么、夸克等等都是阿里健康的流量來源,為藥品附追溯碼也是流量入口之一,京東以及京東健康的流量就遜色不少。

反映到用戶數(shù)量上,截至2021年3月末的財年,阿里健康年活躍用戶量達到2.8億,遠超2020年京東健康年活躍量0.9億。

但同期,京東健康營業(yè)收入為193.83億元,比阿里健康營收高出1/4。

在此后的財報中,阿里健康以線上自營店的年活躍用戶量,代替了全平臺數(shù)據(jù)。截至2022年9月的六個月中,阿里健康自營店每位用戶平均貢獻收入為77.55元,只有2022上半年京東健康用戶貢獻收入的一半。

為何二者的差距會這么大?

第一,京東健康的非藥收入占比更高。

零售藥房市場具體可以細分為兩類,一類是藥品,另一類是保健品、醫(yī)療器械等非藥品。其中非藥品的單價高、購買壁壘小,對企業(yè)收入影響更大。

據(jù)京東健康招股書,2020上半年,公司自營業(yè)務(wù)非藥品銷售收入占比達71%。同年3月~9月,阿里健康非藥品收入只有38.3%。

財通證券研報顯示,此前京東健康自營業(yè)務(wù)中,補腎壯陽藥銷售額占比達20.1%,風(fēng)濕骨傷藥占比為16.2%、補氣養(yǎng)血藥占比為12.1%,是銷售額最高的三類產(chǎn)品。

第二,京東健康的物流速度踩中了急需患者的剛需。

京東健康物流體系中,最快的配送服務(wù)30分鐘內(nèi)可達,2021年,80%的自營藥品訂單實現(xiàn)次日達。另外,對于需要特殊保存的藥物,冷鏈物流已經(jīng)涵蓋全國240多個城市。

此前阿里健康的物流主要依靠通達系和菜鳥,配送速度相對較慢。

對于一些急需的商品,如急性藥或成人用品等,用戶對配送要求高,對價格的敏感程度低,即便是京東健康上的藥品價格會略貴一些,患者也不會太在意。

截至2022年3月,阿里健康完成十七地二十九倉,以及冷鏈物流等物流體系建設(shè),自營藥品訂單次日達比例從50.1%提升至76%,補上了時效性的短板,但目前對客單價的影響還不明顯。

第三,京東健康自營產(chǎn)品品類更精選。

東興證券研報表示,京東健康自營業(yè)務(wù)的商品品類更精選,客戶忠誠度更高,而阿里健康天貓醫(yī)藥平臺的SKU雖然更豐富,但客戶忠誠度相對較低。

另一方面,醫(yī)療產(chǎn)品具有明顯的品牌效應(yīng),大眾會更樂意買品牌知名度高的產(chǎn)品,使得長尾部分的SKU雖然充實了平臺的品類,但實際購買率并不高。

02 賽道廣闊不代表好賺錢

據(jù)叮當(dāng)健康招股書,2021年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模已經(jīng)達到4674億元,并預(yù)計在2025年達到1.6萬億元。

醫(yī)療電商是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場占比最大的細分板塊,2021年達56.18%,是目前少數(shù)盈利模型能跑通的賽道。

其他主打線上醫(yī)療服務(wù)的企業(yè),如平安好醫(yī)生、微醫(yī)、好大夫在線等,仍在虧損的泥潭里。

回到醫(yī)療電商,京東健康和阿里健康即使已經(jīng)做到頭部,也仍在盈利線上掙扎。

從上圖也可以看出阿里健康的利潤穩(wěn)定性好于京東健康,近半年的時間里,凈虧損率也低于京東。

阿里健康和京東健康盈利難主要有兩個原因。

第一,線上零售藥房的毛利率本就不高。

上文提到,自營藥品零售是兩家企業(yè)的主要收入來源,占收入比重均在85%以上。然而線上零售藥房的毛利率并不比線下高。

在平臺、問診、廣告等高毛利率業(yè)務(wù)拉動下,近五年京東健康毛利率最高為25.94%,阿里健康最高為26.12%,而七大上市線下連鎖藥房的平均毛利率,最低也在31%以上。

這部分由于線上零售價格常有促銷,價格更優(yōu)惠,其次線下購藥時,藥房的醫(yī)師或?qū)з復(fù)扑]毛利率的藥品幾乎是潛規(guī)則,而線上購藥用戶擁有更多選擇權(quán)。

近年來,由于毛利率較高的平臺業(yè)務(wù)收入占比下滑、為了提高自營零售業(yè)務(wù)市占率加大促銷力度、以及低毛利處方藥占比提升等原因,阿里健康的毛利率從2018財年的26.12%下滑至今年上半財年的20%。

京東健康的毛利率下滑幅度相對較小,相近時間段內(nèi)只下滑了2.4個百分點,主要是毛利率較高的非零售業(yè)務(wù)收入占比從2018年的11.19%提升至13.56%。

第二,費用率還有待進一步攤薄。

相較線下零售店,阿里健康和京東健康依托平臺本身的知名度,銷售費用率下降10個百分點左右,但多了一筆履約費用。

履約費用是兩大企業(yè)占比最高的一項費用,主要包括物流及倉儲服務(wù)開支、支付服務(wù)開支,以及相關(guān)人員薪酬福利等。

履約費用具有一定的規(guī)模效應(yīng),會隨收入規(guī)模擴大,占比逐漸下降。這也成為線上零售藥房盈利的關(guān)鍵。

得益于京東物流體系的發(fā)展優(yōu)勢,京東健康的履約費用占自營藥品收入比重一直比阿里健康低。

補齊短板后的阿里健康,這部分費用占比也明顯改善,到2022上半財年,阿里健康履約費用占比已經(jīng)降至9.66%,略高于京東健康的9.63%。

不過,京東健康的物流優(yōu)勢已有被追平之勢。

銷售費用主要是平臺推廣費、給商家及用戶的優(yōu)惠補貼等。一直以來,阿里健康在這方面的投入都比京東健康大,占收入比重均在7.5%以上,最高2021年為9.63%,而京東健康最高為7.4%。

2022上半財年,兩家企業(yè)均有降低成本的意向,京東健康的銷售費用率降至4.61%,阿里健康降至7.47%,是導(dǎo)致兩家企業(yè)上半財年凈利潤扭虧的原因之一。

從毛利率和上述兩項費用占比來看,京東健康的盈利能力本應(yīng)比阿里健康更強,然而2020年京東健康上市后,高額股權(quán)激勵導(dǎo)致一般行政費用激增,成為京東健康近兩年凈利潤虧損的主要原因。

如果去掉股權(quán)支付費用,非通用會計準則下,2022上半財年京東健康凈利潤達12.1億元,凈利率5.98%,阿里健康凈利潤3.5億元,凈利率為3.04%。

目前來看,沒有東風(fēng)壓到西風(fēng),阿里健康和京東健康在財務(wù)指標上各有優(yōu)劣。在接下來賽程中,誰能實現(xiàn)穩(wěn)定盈利,就要比拼深層次的服務(wù)質(zhì)量了。

03 服務(wù)質(zhì)量決定最終贏家

想要持續(xù)穩(wěn)定地盈利,擺在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)面前的只有兩條路,一條是在處方外流趨勢下,尋找利潤率更高的賣藥場景,另一條則是針對現(xiàn)有醫(yī)療服務(wù)體系痛點,培養(yǎng)用戶醫(yī)療服務(wù)付費習(xí)慣。

處方藥是阿里健康藥品零售的一大重點。阿里健康自營業(yè)務(wù)中,藥品收入占比為64%,其中處方藥占比40%,自營處方藥收入在截至今年9月的六個月中,增幅46.2%。

京東健康招股書也表示,零售藥房的盈利能力主要取決于處方藥的利用率。新的、成熟的處方藥引進,可以帶動藥品消費增長,而低價的原品牌藥替代品一般具有更高的毛利率。

為了讓大眾能去更優(yōu)惠更方便的地方買藥,成為醫(yī)改趨勢,但其發(fā)展快慢與相關(guān)政策聯(lián)系緊密。

尤其是當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療政策并不完善,網(wǎng)售處方藥作為監(jiān)管的重點,仍將面臨較大的監(jiān)管風(fēng)險。

而且線上零售藥房滲透率并不高的情況下,處方外流的最大受益方仍是與基本醫(yī)療保險掛鉤的醫(yī)院或者院邊店,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)想分一杯羹,仍需有足夠規(guī)模的用戶帶動藥品銷售。

從新增流量來看,目前兩大企業(yè)依托生態(tài)流量帶動活躍用戶增長已經(jīng)到達一定瓶頸。

據(jù)財通證券研報,截至2022年3月末的財年,阿里健康年活躍人數(shù)占阿里零售市場年活躍人數(shù)的32.3%,同比下滑2.2個百分點。

雖然2021年京東健康對于京東生態(tài)流量的滲透率僅有21.6%,但2022上半年年活躍用戶量環(huán)比增幅僅有6%,不及去年同期的20.9%。

因此,服務(wù)場景的多元化以及服務(wù)質(zhì)量的提升,是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)用戶增長和盈利的核心。

由于目前醫(yī)療服務(wù)的盈利模式尚不清晰,阿里健康和京東健康的服務(wù)方向,主要以增加用戶黏性、可導(dǎo)流到藥品銷售的服務(wù)為主,比如慢病管理、新藥研發(fā)等。

截至2022年8月,京東健康已經(jīng)擁有心腦血管、神經(jīng)系統(tǒng)等27個專科中心,而阿里健康的健康關(guān)愛中心有15個。除此之外,基于家庭保健、夜間急診、寵物醫(yī)療等不同場景,京東健康均有布局,阿里健康則在中醫(yī)方面做了更多準備。

截至2022年3月,阿里健康簽約提供健康咨詢服務(wù)的執(zhí)業(yè)醫(yī)師、藥師和營養(yǎng)師有16萬人,日均咨詢量達到30萬次,而到2022上半年時,京東健康日均咨詢量為25萬次。

從這些布局不難看出兩家企業(yè)“由藥轉(zhuǎn)醫(yī)”的趨勢,但目前這些措施仍存在許多漏洞。比如如何保證醫(yī)生的在線回復(fù)效率?如何對醫(yī)生的服務(wù)進行標準化評定?在好醫(yī)生永遠都是稀缺資源情況下,如何提高資源利用率?

這些真正觸及用戶核心痛點的服務(wù)問題解決方案,最終將決定互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)誰會勝出。

04 結(jié)語

傳統(tǒng)醫(yī)療體系中有一個著名的“不可能三角”理論,即對于患者來說,看病的時間效率更高、價格更便宜以及看病過程享受更優(yōu)質(zhì)的服務(wù),三者最多滿足其二,不可同時共存。

原理并不復(fù)雜,因為一定時期,社會的醫(yī)療需求是無限的,而優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源供給相對有限。

我國基于人口眾多且人均收入水平較低的國情,醫(yī)療體系犧牲了服務(wù),偏向高效和便宜,且這一趨勢將隨著人口老齡化等社會問題的突出,更加明顯。

線上醫(yī)療服務(wù)并不改變醫(yī)療資源的總量,但在一定程度上能夠調(diào)節(jié)供需錯配,增加資源管理效率,這也決定了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的潛力遠非“賣藥”這么簡單。

強監(jiān)管環(huán)境下,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療注定是個慢熱的行業(yè),龍頭企業(yè)不僅得“活下去”,還承擔(dān)著探尋出路的責(zé)任。

參考文獻:

[1]《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療之醫(yī)藥電商行業(yè)報告》,財通證券;

[2]《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的價值與成長》,東興證券;

[3]《數(shù)字化推動醫(yī)療零售和服務(wù)變革》,華泰證券;

[4]《京東健康CEO金恩林專訪:“斷舍離”,打掉互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的泡沫》,八點健聞

關(guān)鍵詞: 自營業(yè)務(wù) 活躍用戶

相關(guān)閱讀:
熱點
圖片 圖片