日前,北交所的兩融業(yè)務(wù)有了新的進(jìn)展,于近日完成了首次融資融券業(yè)務(wù)全網(wǎng)測(cè)試,并將第二次全網(wǎng)測(cè)試定在了12月10日進(jìn)行。
進(jìn)度上看,北交所兩融業(yè)務(wù)規(guī)則已經(jīng)齊備,具體業(yè)務(wù)落地更多取決于市場(chǎng)方面的技術(shù)準(zhǔn)備情況,根據(jù)犀牛之星了解到的信息,市場(chǎng)普遍預(yù)期北交所兩融業(yè)務(wù)將在明年初正式上線。
效率很高,速度很快,但是融資融券上線,對(duì)現(xiàn)階段北交所的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)和流動(dòng)性水平能有明顯作用嗎?
(資料圖)
北交所兩融實(shí)施漸近,有何機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)?
融資融券業(yè)務(wù),分別為融資業(yè)務(wù)和融券業(yè)務(wù)。簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)核心就是一個(gè)字: 借。
融資就是借錢(qián)買(mǎi)股票,具體是指證券公司借錢(qián)給客戶買(mǎi)股票,客戶到期償還本息;融券就是借證券來(lái)賣(mài),然后以證券歸還,證券公司出借證券給客戶出售,客戶到期償還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息。
任何事物,都有兩面性。
融資融券就像是一個(gè)放大鏡,盈利了就能將利潤(rùn)放大幾倍,同樣虧了就將虧損放大幾倍。但在北交所,相對(duì)于融資融券加杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),融券業(yè)務(wù)帶來(lái)的長(zhǎng)期投資增加以及融資業(yè)務(wù)帶來(lái)的交易量提升無(wú)疑是更加明顯的。
北交所的弊病最重點(diǎn)就在于:門(mén)檻高延伸的流動(dòng)性低的問(wèn)題。而從業(yè)務(wù)本身來(lái)看,兩融業(yè)務(wù)的開(kāi)展,帶來(lái)的活躍資金對(duì)板塊內(nèi)低迷的交易量來(lái)說(shuō)無(wú)疑是符合當(dāng)前北交所的市場(chǎng)需求的。
而背后延伸的風(fēng)險(xiǎn),即2倍杠桿下的加倍的虧損風(fēng)險(xiǎn),實(shí)踐中可能會(huì)產(chǎn)生助漲助跌,影響則比較可控,畢竟對(duì)于資金、經(jīng)驗(yàn)準(zhǔn)入門(mén)檻都相當(dāng)高的北交所來(lái)說(shuō),場(chǎng)內(nèi)參與交易的就沒(méi)幾個(gè)小白,都是投資經(jīng)驗(yàn)豐富,且做長(zhǎng)線的投資者居多,這類人群跟風(fēng)、炒作者較少。
另外以滬深市場(chǎng)為例,目前的兩融業(yè)務(wù)主要以融資為主(占比超過(guò)九成),通過(guò)觀察融資余額變化,可以反映市場(chǎng)心態(tài)。
根據(jù)犀牛之星研究院的統(tǒng)計(jì)整理,在融資交易占比情況上看,市場(chǎng)的融資買(mǎi)入占比基本長(zhǎng)期處于中低位置,在市場(chǎng)行情比較低迷的時(shí)段有平抑市場(chǎng)波動(dòng)、充當(dāng)緩沖帶的作用。
資金量上看,未來(lái)北交所的兩融業(yè)務(wù)真正落地施行嗎,參考最接近的創(chuàng)業(yè)板,板塊融資余額總量0.18萬(wàn)億,對(duì)于目前日均成交額只有數(shù)億的北交所是什么概念不言而喻。
所以,總的來(lái)說(shuō)兩融的推進(jìn)對(duì)于此階段的北交所來(lái)說(shuō)機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。
接下來(lái)根據(jù)犀牛之星研究院的了解,圍繞兩融業(yè)務(wù),北交所將采取四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制舉措:
一是執(zhí)行“兩步走”策略,初期僅推出兩融基礎(chǔ)業(yè)務(wù),運(yùn)行平穩(wěn)后再推出轉(zhuǎn)融通,確保兩融業(yè)務(wù)落地后初期將以融資業(yè)務(wù)為主,市場(chǎng)上的融券券源有限,整體杠桿水平較低,降低市場(chǎng)整體波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
二是審慎篩選兩融標(biāo)的,把好標(biāo)的股票準(zhǔn)入關(guān)。
三是嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理,把好投資者準(zhǔn)入關(guān),盡量避免單邊行情下投資者追漲殺跌加劇市場(chǎng)波動(dòng)。
四是持續(xù)監(jiān)控市場(chǎng),通過(guò)控制兩融余額的集中度、監(jiān)控?fù)?dān)保品集中度等方式,對(duì)業(yè)務(wù)集中度進(jìn)行總量控制和持續(xù)監(jiān)測(cè),提前研判和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
另外值得注意的,還有北交所將持續(xù)評(píng)估融資融券制度實(shí)踐效果,根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)施情況和市場(chǎng)發(fā)展需要,適時(shí)推出轉(zhuǎn)融通制度,盡可能全面的對(duì)北交所基礎(chǔ)制度進(jìn)行完善。
單邊發(fā)力難達(dá)預(yù)期
在當(dāng)下低迷的交易量下,提高市場(chǎng)活躍度無(wú)疑是未來(lái)一段時(shí)間北交所的一個(gè)重要任務(wù),而推出融資融券業(yè)務(wù)就是活躍北交所市場(chǎng)的舉措之一,根據(jù)前面一部分的討論,我們有充分相信隨著融資融券業(yè)務(wù)正式落地北交所,市場(chǎng)的活躍度會(huì)有所增加。
但是從全市場(chǎng)的角度看,要在活躍度上有質(zhì)的突破,單單兩融的施行落地,可能還稍顯勉強(qiáng)。
從過(guò)去的市場(chǎng)建設(shè)情況看,還有必要在三項(xiàng)制度上取得突破。
首先是要完善北交所的打新制度,將打新制度與A股市場(chǎng)接軌。目前北交所的打新制度自成一統(tǒng),實(shí)行的是資金打新,投資者打新不需要股票市值,只要有錢(qián)就可以打新,打新需要全額繳款,投資者打新期間,所繳納打新款項(xiàng)會(huì)鎖定2到3個(gè)交易日。
開(kāi)市之初實(shí)行這種資金打新是有必要的。畢竟剛開(kāi)始時(shí)持有北交所上市股票的投資者數(shù)量有限,所以不能像A股市場(chǎng)一樣實(shí)行市值打新。但如今,北交所投資者的開(kāi)戶數(shù)超過(guò)了500萬(wàn)人(戶),而北交所交易的股票也達(dá)到了138只,現(xiàn)在完全可以像A股市場(chǎng)一樣按照持股市值來(lái)打新。
這么做的最大意義,就是可以促使投資者持有北交所上市公司的股票。投資者要在北交所市場(chǎng)打新,就必須買(mǎi)進(jìn)并持有北交所上市公司股票,這顯然是有利于增加北交所股票交易的活躍度的。
其次是引入做市商制度。引入做市交易只是對(duì)交易制度的優(yōu)化和補(bǔ)充,并不會(huì)給上市公司內(nèi)在價(jià)值及二級(jí)市場(chǎng)資金面帶來(lái)根本性變化,對(duì)于北交所來(lái)說(shuō),做市交易的引進(jìn),最直接的影響就是很大程度上能解決市場(chǎng)換手率不足、流動(dòng)性不好的局面,穩(wěn)定巿場(chǎng)需求。
在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng),新三板市場(chǎng)是最先引入做市商制度的,做市制度建立,未來(lái)的做市商資格既可以直接平移新三板的做市商,或在新三板與科創(chuàng)板兩個(gè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)間制定一個(gè)差異化的新標(biāo)準(zhǔn),有先例在前,稍作變革的時(shí)間和精力成本都很低,推出后的作用也會(huì)更立竿見(jiàn)影。
最后是或許可以在適當(dāng)時(shí)間點(diǎn)引入T+0交易機(jī)制。T+0是活躍市場(chǎng)的一個(gè)重要交易制度,也是活躍市場(chǎng)的一個(gè)重要手段。
滬深市場(chǎng)對(duì)于恢復(fù)T+0交易機(jī)制一直保持慎重,畢竟在滬深市場(chǎng)資金量和活躍度來(lái)說(shuō),沒(méi)什么太大必要,反而有有加劇市場(chǎng)的波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
但在北交所實(shí)行T+0卻沒(méi)有太大的負(fù)面影響。畢竟北交所市場(chǎng)目前還比較小,即便T+0引發(fā)市場(chǎng)的波動(dòng),影響面也較小,但可預(yù)見(jiàn)的活躍度確是實(shí)打?qū)嵉陌鍓K內(nèi)急需的。而且回到板塊內(nèi)的門(mén)檻問(wèn)題,進(jìn)門(mén)就篩除一大批抗風(fēng)險(xiǎn)能力和投資經(jīng)驗(yàn)比較薄弱的人了。
結(jié)語(yǔ)
近期北交所多項(xiàng)重大制度落地后市場(chǎng)的表現(xiàn)蠻令人失望的,是嗎?
確實(shí),前者沒(méi)有火熱的搶購(gòu)申購(gòu),后者也沒(méi)有預(yù)期的關(guān)注度,對(duì)于一直期待制度推行落地的朋友們來(lái)說(shuō),確實(shí)是有些難以保持信心了。
但什么是市場(chǎng),在行情好的時(shí)候迎接沖擊,在行情差的時(shí)候仍保持信念,終于在反復(fù)的市場(chǎng)起伏中得到最佳回報(bào),或者可惜的交出學(xué)費(fèi),收獲一場(chǎng)失敗的經(jīng)驗(yàn)用于復(fù)盤(pán),這個(gè)頗為糾結(jié)的過(guò)程是投資的真實(shí)經(jīng)過(guò),也是起伏和得失之間,我們感受到投資的意義和魅力。
回到北交所本身,開(kāi)市不過(guò)一年,目前行情雖顯低迷,但就下定論還為時(shí)趁早,目前的各項(xiàng)制度和操作都是政策落地和起步階段,這些渠道新增資金進(jìn)入市場(chǎng)仍需一段時(shí)間,都能不能改變北交所的現(xiàn)狀,會(huì)不會(huì)反轉(zhuǎn),不確定性還很大。
其實(shí),這些都是北交所的基礎(chǔ)制度建設(shè),對(duì)北交所長(zhǎng)期發(fā)展都是利好,關(guān)鍵因素就在于政策紅利尚待兌現(xiàn),行情轉(zhuǎn)好的預(yù)期,尚在一個(gè)不遠(yuǎn)的未來(lái)。
關(guān)鍵詞: 融資融券 滬深市場(chǎng) 上市公司
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