這次中期選舉的競爭比大多數(shù)民調(diào)和政治預(yù)測顯示的要激烈得多,出乎許多觀察人士的預(yù)料。
市場此前預(yù)期的共和黨“紅色浪潮”沒有出現(xiàn),雖然共和黨有望通過再增加5-10個席位奪回眾議院多數(shù)席位,但對參議院的爭奪仍是勝負(fù)難料,而且兩黨在州長和地方選舉中的競爭同樣激烈。
這對美國經(jīng)濟和投資者意味著什么?
首先,市場不喜歡不確定性,僅這一點就可以解釋美國股市最近的下跌。目前參議院100個席位中,民主黨獲得48個席位,共和黨獲得49個席位,剩下3個席位將決定參議院的最終歸屬,這3個席位分屬“搖擺州”佐治亞州、內(nèi)華達州和亞利桑那州,按照佐治亞州規(guī)定,如果候選人在中期選舉中得票率不足50%,將于12月6日舉行決選,因此,誰將拿下參議院的不確定性可能會持續(xù)到下個月。如果對眾議院和參議院的激烈爭奪最終需要法院裁決,這也會導(dǎo)致不確定性持續(xù)不消。
(資料圖片)
其次,兩黨已經(jīng)開始放眼2024年的總統(tǒng)大選,將逐步制定各自的國內(nèi)外政策議程。共和黨面臨的問題包括:總統(tǒng)候選人的選擇、前總統(tǒng)特朗普的支持率下降在多大程度上成了一個包袱、以及一些社會問題——尤其是推翻羅訴韋德案的裁決——是否影響到他們的支持率。另一方面,由于民調(diào)顯示在經(jīng)濟問題上民主黨更不受信任,選民對高通脹和生活水平停滯不前很不滿意,因此民主黨必須謹(jǐn)慎行事,而且拜登是否決定競選連任也還是一個未知數(shù)。從這次中期選舉的初步結(jié)果來看,所有這些問題都還不明朗,進一步增加了不確定性。
第三,雖然市場在中期選舉前獲得“分裂的政府”回歸預(yù)期的提振——這一選舉結(jié)果意味著美國財政和監(jiān)管立法不會發(fā)生重大變化,從而能夠讓美國企業(yè)規(guī)劃未來兩年的業(yè)務(wù)和投資時擁有更清晰的視野,但分裂的政府造成的成本可能會給高管們帶來壓力。這是因為,雖然共和黨獲得眾議院多數(shù)席位能確保他們獲得眾院“議長槌”和對關(guān)鍵委員會的控制,但共和黨也將更加受制于黨內(nèi)更激進的成員,也就是說,無論誰成為眾議院議長,都需要獲得佐治亞州瑪喬麗·泰勒·格林和其他極右翼MAGA成員的支持,以維持對眾議院的控制。未來在一些議題(比如提高債務(wù)上限)上的爭斗不僅會發(fā)生在國會和拜登政府之間,還會發(fā)生在共和黨內(nèi)部。
令人擔(dān)憂的是,國會中的激進共和黨議員可能會把威脅讓政府停擺作為權(quán)宜之計。美國有超過30萬億美元的債務(wù),正在接近其法定借款上限,如果不在2023年初提高債務(wù)上限,美國政府的信用將面臨風(fēng)險。共和黨過去曾兩次將債務(wù)上限作為政治棋子(克林頓和奧巴馬執(zhí)政期間),每次都造成了市場的暴跌,2011年美國還因此失去了AAA主權(quán)信用評級。
第四,雖然一個分裂的政府可以避免未來兩年財政政策出現(xiàn)重大變化,但這對市場的利好不會持續(xù)太久。分裂的政府確實消除了新的財政刺激措施進一步加劇通脹的可能性,但這也意味著維護美國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的責(zé)任將完全由美聯(lián)儲承擔(dān)。然而,如果目前經(jīng)濟面臨的諸多挑戰(zhàn)將美國經(jīng)濟推入程度更深、持續(xù)更長時間的衰退,市場可能會后悔失去了有效的反周期財政政策。因為一個分裂的政府意味著,一旦通脹得到控制,美國將不得不完全依靠貨幣政策刺激來推動經(jīng)濟復(fù)蘇。這是一個令人擔(dān)憂的前景,因為如果說近幾十年來我們學(xué)到了什么,那就是貨幣政策已經(jīng)失去了效力。
第五,在立法方面受到束縛的拜登只有兩條途徑來推動他的議程:行政令和外交政策。從政近40年的拜登一直連任參議員,他不太可能像特朗普和奧巴馬那樣通過廣泛的行政令繞過國會,拜登還必須警惕來自最高法院多數(shù)保守派對他的阻撓。在外交政策方面,除了氣候變化,拜登和特朗普之間存在的分歧比許多人認(rèn)為的要少。拜登傾向于對華強硬立場,沒有表現(xiàn)出取消關(guān)稅的傾向,而且很可能提議增加國防開支。與此同時,對烏克蘭的政策也可能成為兩黨之爭的導(dǎo)火索。
最后,分裂的政府意味著氣候倡議或醫(yī)療改革等議題不會出現(xiàn)重大立法改革,在接下來的兩年里,污染環(huán)境的能源公司和大型制藥公司將獲得喘息的機會,但涌入這些公司的投資者必須知道自己站在了(投資)歷史的錯誤一邊,分裂的政府不會影響《通脹削減法案》的實施,聯(lián)邦政府在基礎(chǔ)設(shè)施和清潔能源補貼方面的支出也不會減少。
最重要的一點是,雖然華爾街歡迎分裂的政府,但投資者的這種情緒已經(jīng)開始消退,中期選舉沒能讓他們感到迷惑的問題變得更清晰。從某種程度上來看,分裂的政府將降低政府在必要時穩(wěn)定經(jīng)濟或市場的靈活性,還會阻礙教育、培訓(xùn)、衛(wèi)生和氣候變化等領(lǐng)域急需的投資,進而妨礙經(jīng)濟健康穩(wěn)定的發(fā)展。在當(dāng)前地緣政治緊張局勢不斷加劇的世界里,分裂的政府意味著經(jīng)濟和市場的動蕩。
資本市場是非常短視的,在中期選舉結(jié)果塵埃未定的情況下,投資者應(yīng)該抬起目光放眼長遠(yuǎn),但他們是否會這樣做還有待觀察。
*本文作者拉里·哈瑟維(Larry Hatheway)和亞歷克斯·弗里德曼(Alex Friedman)是Jackson Hole Economics的聯(lián)合創(chuàng)始人,兩人曾分別任瑞銀(UBS)首席經(jīng)濟學(xué)家和首席投資官。
(本文內(nèi)容僅供參考,投資建議不代表《巴倫周刊》傾向;市場有風(fēng)險,投資須謹(jǐn)慎。)
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