01 信仰崩塌時(shí)刻
打開某炒股軟件的那一刻,我第一次真切地感受到了「工傷」的存在。
不在股市哀鴻遍野時(shí)打開軟件,原本是一名資深「韭菜」的應(yīng)激式自我(qi)保(qi)護(hù)(ren)?,F(xiàn)在為了提取素材,這層「機(jī)制」被打破了。
(相關(guān)資料圖)
某白酒指數(shù)的基金收益率停留在-29.67%。更扎心的是,茅臺(tái)今天一度跌破1400關(guān)口,這意味著今晚的數(shù)值將再次被刷新。
眼看著段永平今年第6次出手、抄底200港元的騰訊,許多股民莫名感到孤單。眾所周知,蘋果、茅臺(tái)、騰訊是段永平的三大摯愛。今年3月20日,他還在雪球上告訴網(wǎng)友:10年或更久的角度看,我沒發(fā)現(xiàn)任何A股公司比茅臺(tái)好。然后,他轉(zhuǎn)身真的拿現(xiàn)金又「買了點(diǎn)」貴州茅臺(tái)。
不過最近,他籌錢出手了騰訊,徒留茅臺(tái)被晾在熱搜上。同樣被晾的,還有截至三季度末重倉茅臺(tái)的1634只基金。
盡管去年以來白酒股一直在經(jīng)濟(jì)周期底部打轉(zhuǎn),但那種跌是鈍刀子割肉式的,許多股民、基民仍心存一絲念想。因?yàn)榫驮?0多天以前,沖上微博熱搜的還是#茅臺(tái)市值超過騰訊位列第一#、#茅臺(tái)前三季度日賺1.62億#。
沒想到10月24日,急風(fēng)驟雨劈頭蓋臉地砸了下來。這一天,茅臺(tái)股價(jià)落至1500元附近,下跌7.56%,創(chuàng)下2020年7月16日以來最大跌幅。
如果看基本面,貴州茅臺(tái)本身并沒有負(fù)面消息,甚至三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)及四季度預(yù)期都還不錯(cuò);排除業(yè)務(wù)層的動(dòng)蕩,專家們只能將暴跌歸因于「情緒」的擾動(dòng)。
比如當(dāng)天國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)——9月份煙酒類消費(fèi)品零售總額465億元,同比增長-8.8%。
當(dāng)然,作為「一醬功成萬股枯」的A股之王,只一個(gè)煙酒類消費(fèi)數(shù)據(jù)并不能佐證更多趨勢。茅臺(tái)代表的從來不只是白酒行業(yè),還有A股股民對于穿越周期標(biāo)的的那種終極信仰。
比如一名奢侈品電商從業(yè)者曾告訴《降噪NoNoise》,「要說中國的奢侈品品牌,我認(rèn)為只有茅臺(tái)。稀缺、貴、保值、品牌影響力,這些奢侈品要素,茅臺(tái)看似都集齊了?!?/p>
其實(shí)如果拉長時(shí)間軸來看,不論是品牌還是股價(jià),茅臺(tái)都不是一步封神的。一名收藏有10萬瓶老酒的白酒老炮兒記得,很長一段時(shí)間里,人們更喜歡以五糧液為代表的濃香型酒,以茅臺(tái)為代表的醬香型酒不占優(yōu)勢,甚至在一次評酒會(huì)上,茅臺(tái)僅排第五,被指酒過香。
但現(xiàn)在快節(jié)奏下人們需要更強(qiáng)刺激來釋放壓力,開始青睞重口味,醬香酒由此上位。
在所有醬香酒之中,赤水河畔的茅臺(tái),憑借特殊的加工制造工藝,以及酒友口口相傳的「不易醉」「易醒酒」的傳說,逐漸封神。慢慢附著的社交貨幣屬性,則讓茅臺(tái)成為當(dāng)之無愧的「液體黃金」。
2021年最夸張的時(shí)候,連一個(gè)茅臺(tái)酒紙箱都被炒到500元。當(dāng)人們質(zhì)疑年輕人不愛喝白酒,茅臺(tái)未來堪憂時(shí),貴州茅臺(tái)前董事長季克良淡定回了一句:年輕人不喝茅臺(tái)酒是因?yàn)椤笡]長大」。
伴隨著這股子底氣,茅臺(tái)股價(jià)在2021年2月18日沖到2627元。當(dāng)時(shí)沖進(jìn)場的人們,大概是相信,只要赤水河不斷流淌,茅臺(tái)股價(jià)還會(huì)一直漲上去的吧。
如今盛宴不再。A股傳來的只有「信仰」破裂的聲音。10月25日,茅臺(tái)股價(jià)跌出了53度飛天的「建議零售價(jià)」(注:1499元),收盤于1479.75元。這一數(shù)據(jù)同時(shí)也打破了持續(xù)兩年多、茅臺(tái)股價(jià)沒下過1500元的「封神」紀(jì)錄。
令人不安的是,紀(jì)錄隨時(shí)有可能被再度打破。比如10月27日下午,茅臺(tái)股價(jià)一度跌破1400元。此時(shí)網(wǎng)友段子開始四處飛,「今天讓我朋友1400附近買點(diǎn)茅臺(tái),他問我哪里有買,他多買幾箱,我說茅臺(tái)股票,結(jié)果他讓我滾?!?/p>
據(jù)《降噪NoNoise》統(tǒng)計(jì),10月以來,貴州茅臺(tái)累計(jì)跌幅達(dá)到25.1%,市值蒸發(fā)了5500億元。按照飛天茅臺(tái)1499元/瓶的建議零售價(jià)計(jì)算,相當(dāng)于蒸發(fā)掉了3.6億瓶53度飛天茅臺(tái)。
即便在疫情之初,茅臺(tái)都沒有收到過如此沖擊。憑借90%以上的毛利率以及穩(wěn)定的盈利增長預(yù)期,茅臺(tái)當(dāng)時(shí)可是消費(fèi)股中的韌性之神、抗周期之王。
但很多人可能忘了,市場與股市是兩套邏輯。白酒市場的貴州茅臺(tái)一路漲價(jià)、逆勢時(shí)也從未打折,但股市的茅臺(tái)就不同了。
資本市場上只有記憶短暫的、一茬接一茬的韭菜,沒有永遠(yuǎn)的「股王」神話。
02 幾次大跌的最大啟示
2001年7月31日上市時(shí),貴州茅臺(tái)的發(fā)行價(jià)只有31.39元。上市首日,收盤價(jià)35.55元,全天成交金額14億元。當(dāng)時(shí)飛天茅臺(tái)終端零售價(jià)每瓶220元左右。
彼時(shí)的白酒老大哥還是五糧液,風(fēng)頭、市值、凈利潤都在茅臺(tái)之上。但五糧液沉迷于OEM模式,先后搞出100多個(gè)參差不齊的子品牌,享受「兒孫滿堂」的同時(shí),也折損了口碑。
2003年,茅臺(tái)開始業(yè)績爆發(fā),當(dāng)年?duì)I收增長30.84%,凈利潤增長56.12%。至2005年,茅臺(tái)市值和凈利潤反超五糧液,2008年又在營收規(guī)模上超過老大哥,成為新的「白酒一哥」。
其實(shí)對于股民來說,當(dāng)時(shí)誰能稱王并不重要。如果能像炒股大牛段永平一樣,動(dòng)輒以十年為維度看估值走勢,當(dāng)時(shí)整個(gè)白酒行業(yè)正處于黃金十年的歷史進(jìn)程當(dāng)中。
但行業(yè)市場跟資本市場有時(shí)是并行甚至割裂的兩個(gè)存在。這一點(diǎn)在茅臺(tái)股價(jià)的幾次大跌中反復(fù)被驗(yàn)證。如果沒有外部環(huán)境的劇變,茅臺(tái)股價(jià)幾乎會(huì)伴隨其品牌高端化的加固進(jìn)而一路上漲,除了偶爾的業(yè)績不及預(yù)期。
茅臺(tái)上市后第一輪大跌發(fā)生在2003年,是受白酒稅收政策及凈利潤不及預(yù)期的雙重沖擊。2003年上半年,茅臺(tái)凈利潤僅有5.9%,加上白酒稅收政策各地執(zhí)行尺度不一,失望的股民直接用腳投票。當(dāng)年9月23日,茅臺(tái)股價(jià)跌至歷史最低的25.88元,最大跌幅達(dá)到35%。這一輪,茅臺(tái)直接跌破了發(fā)行價(jià)。
但在2003年年底,茅臺(tái)通過擴(kuò)產(chǎn)能、發(fā)力渠道等舉措,穩(wěn)住了業(yè)績,至2007年,茅臺(tái)凈利潤增速達(dá)到驚人的89%。疊加2005年到2007年的A股牛市,茅臺(tái)股價(jià)在這幾年內(nèi)開始真正「飛天」,市盈率最高點(diǎn)時(shí)達(dá)到100倍。
大抵也是在這段時(shí)間,股神巴菲特與茅臺(tái)失之交臂。原來巴菲特曾經(jīng)問過茅臺(tái)某大股東,想收購其手上的股份,但對方攥在手里不賣?!腹缮瘛咕瓦@樣錯(cuò)過了120塊錢的茅臺(tái)。這段往事的講述人是段永平——曾從巴菲特天價(jià)午餐中受益匪淺的一個(gè)「資深股民」。
之后,歷史進(jìn)程來到2008年。全球金融危機(jī)、股災(zāi)之下,業(yè)績優(yōu)秀的茅臺(tái)亦難獨(dú)善其身。想想100倍的市盈率,股民仿佛看到了懸于頭頂?shù)难呷?,恐慌性踩踏是在所難免了。那段時(shí)間,茅臺(tái)從年初的230元,跌到11月時(shí)只剩84元,最大跌幅超過60%,妥妥的腰斬。
如果有股民不幸在本輪最高點(diǎn)時(shí)買入茅臺(tái),他至少要在4年以后解套。
當(dāng)然「社交貨幣」畢竟是「社交貨幣」,走出金融危機(jī)的陰影后的茅臺(tái),還是繼續(xù)跌跌撞撞地進(jìn)入上升空間。
至2012年夏天茅臺(tái)估計(jì)漲到266元,相較于2008年年初漲了3.5倍。但隨后半年內(nèi)兩枚「炸彈」投下——先是三公消費(fèi)禁令沖擊高端白酒市場;年底的酒鬼酒塑化劑事件,又對行業(yè)雪上加霜。
「不要買白酒,不要買白酒……」的聲音回蕩在每一個(gè)股吧。整個(gè)行業(yè)入冬,茅臺(tái)由此也終結(jié)了增長神話。
這一次,很多股民包括私募基金大佬都輸?shù)妙伱嫒珶o。堅(jiān)定看好茅臺(tái)的私募大佬董寶珍,跟人打賭:如果茅臺(tái)跌破1500億元市值,他就去裸奔。
2013年9月,茅臺(tái)跌「到位」了。董寶珍說到做到,踐行了自己的賭約。至2014年1月,茅臺(tái)股價(jià)跌到118元,幾乎成了「骨折價(jià)」。
如果有人此時(shí)抄底到了最低點(diǎn),并一直拿在手上,那到2021年,他的資產(chǎn)會(huì)翻20倍。但如果有人在這一輪的最高點(diǎn)時(shí)買入,那他需要等3年才能勉強(qiáng)「回本」。這也是周期的一部分。
2018年,茅臺(tái)股價(jià)再遇調(diào)整,最大跌幅35%。宏觀上,白馬股估值過高;茅臺(tái)業(yè)績本身也出現(xiàn)罅隙,不夠爭氣。三季報(bào)業(yè)績大幅低于預(yù)期,讓次日的茅臺(tái)股價(jià)在開盤后直接一字跌停,這「待遇」在茅臺(tái)上市以來還是第一次。直到2018年年底,茅臺(tái)才止住下跌趨勢。
新一輪上升空間打開了,更多基民、股民涌入,試圖從對「東方神水」的信仰中獲利。茅臺(tái)一度不負(fù)眾望。2021年2月,茅臺(tái)股價(jià)沖高到2623元,傲視A股群雄。
此后,白馬股估值過高的質(zhì)疑、疫情對社會(huì)消費(fèi)的沖擊,宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化,讓茅臺(tái)再次進(jìn)入下行空間。
如今1400元的茅臺(tái)重現(xiàn)江湖,又有人開始怯怯地問:現(xiàn)在到了抄底的時(shí)候嗎?沒人回答。
只是有媒體注意到,A股最大白酒基金——招商中證白酒指數(shù)趁機(jī)放開了申購。但很多基民已經(jīng)快被資本市場割禿了。當(dāng)年哈梭過的 ,現(xiàn)在還有子彈嗎?
如果真要從茅臺(tái)的幾次暴跌中尋找什么規(guī)律,那可能是資本市場沒有永遠(yuǎn)的神話,茅臺(tái)也難逃經(jīng)經(jīng)濟(jì)周期。
除非,你不介意像段永平那樣,買股票就當(dāng)定期理財(cái),先放上個(gè)10年。
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