在2022年提到姚海波，許多投資人和創(chuàng)業(yè)者首先想到的會(huì)是汽車產(chǎn)業(yè)。

(相關(guān)資料圖)

無(wú)論自動(dòng)駕駛還是新一代傳感器，頭部企業(yè)背后總會(huì)有昆仲資本的身影。在文遠(yuǎn)知行、速騰聚創(chuàng)等項(xiàng)目中連續(xù)跟投的風(fēng)格，也讓昆仲相比其他早期機(jī)構(gòu)有著更高的存在感。

最為人熟知的故事當(dāng)屬小鵬汽車。與何小鵬相識(shí)于UC時(shí)代，從車庫(kù)創(chuàng)業(yè)起持續(xù)關(guān)注小鵬汽車，在爭(zhēng)議與質(zhì)疑聲最大時(shí)完成投資，最終讓昆仲資本成為那一輪新造車競(jìng)賽中為數(shù)不多的贏家之一。

拋開汽車產(chǎn)業(yè)近兩年的高光，姚海波在汽車產(chǎn)業(yè)中更多經(jīng)歷的是不看好與冷遇。在昆仲資本開始出手的2016年，TMT和VR才是當(dāng)時(shí)的主流，如今已成標(biāo)配的AI甚至都還沒被吹上風(fēng)口。

“在那幾年已經(jīng)習(xí)慣于對(duì)中國(guó)汽車的看衰?！币２ㄕf(shuō)，“歐美發(fā)展百年的產(chǎn)業(yè)，不是創(chuàng)投邏輯能撬動(dòng)的，類似這樣的話也聽了很多。

而從去年開始，包括二級(jí)市場(chǎng)在內(nèi)的大量分析與研報(bào)中，一輪革命已到半途，產(chǎn)業(yè)將由創(chuàng)新轉(zhuǎn)向競(jìng)爭(zhēng)的聲音開始占據(jù)主流。

但姚海波告訴36kr，屬于中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)才剛開始。

落子在市場(chǎng)冰冷時(shí)

自2014年昆仲資本創(chuàng)立前期，汽車與交通就是姚海波關(guān)注的主要賽道之一。在當(dāng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)界在此的創(chuàng)新幾乎還沒有開始。為了解最新的技術(shù)，姚海波飛到美國(guó)，與停留在“手工”階段的創(chuàng)業(yè)者交流，到實(shí)驗(yàn)室向?qū)W界的專家請(qǐng)教。

到正式扣動(dòng)扳機(jī)投資小鵬汽車，他已在汽車領(lǐng)域研究了整整3年。

在那一輪新造車?yán)顺崩?，小鵬一直不是更被外界看好的一個(gè)。甚至姚海波也承認(rèn)，小鵬在當(dāng)時(shí)看來(lái)是一個(gè)未必勝率很高，但倍率足夠的投資決定。

更多時(shí)候，姚海波傾向于找到細(xì)分領(lǐng)域的第一和唯一，以對(duì)人和技術(shù)的判斷找到更高的勝率。文遠(yuǎn)知行、速騰聚創(chuàng)等后續(xù)發(fā)展迅速的項(xiàng)目，都是這一邏輯下的投資決定。

在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)汽車領(lǐng)域創(chuàng)新“冷漠”的不只是投資圈。面對(duì)技術(shù)產(chǎn)品尚未成熟的創(chuàng)業(yè)公司，大部分主機(jī)廠都面帶疑慮，有開放態(tài)度的屈指可數(shù)。

在速騰聚創(chuàng)的產(chǎn)品還沒實(shí)裝上車時(shí)，姚海波就帶創(chuàng)始人邱純鑫與何小鵬交流。在視覺+毫米波為主流的當(dāng)時(shí)，即使是開放度更高的新勢(shì)力，也很難在初期就考慮尚未成熟的新技術(shù)。

面對(duì)產(chǎn)業(yè)端新技術(shù)的遇冷，昆仲資本對(duì)汽車創(chuàng)新的堅(jiān)持更多來(lái)自于對(duì)未來(lái)的判斷。參與過08年開始的第一波新能源車發(fā)展的姚海波，見到過國(guó)家政策推動(dòng)下產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度。他和整個(gè)昆仲資本團(tuán)隊(duì)都相信，電動(dòng)化與智能化的汽車是未來(lái)的必然。

回顧從冷市場(chǎng)“熬”到風(fēng)口的幾年，姚海波也找到了早期投資在汽車這一超復(fù)雜產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮作用的生態(tài)位與原則：要比產(chǎn)業(yè)鏈更早，尋找可能被卡脖子的技術(shù)，以及在外界無(wú)數(shù)唱衰的聲音下，對(duì)下注領(lǐng)域的篤信。

出海？泡沫中的大機(jī)會(huì)

出乎所有人意料，新能源車的滲透率在今年超過了20%，比國(guó)家的政策規(guī)劃提早了整整三年。

在二級(jí)市場(chǎng)，新能源車概念所附帶的股價(jià)更加激進(jìn)，萬(wàn)億市值和200倍PE都已不新鮮。

作為激進(jìn)看多者的姚海波也承認(rèn)，短期內(nèi)市場(chǎng)涌入了部分非專業(yè)資金，行業(yè)也在部分領(lǐng)域存在泡沫

目前，大到上游的鋰礦資源，小到動(dòng)力電池內(nèi)的隔膜、電解液所有新能源車可能涉及的產(chǎn)業(yè)鏈都已被充分掃描。

一個(gè)支持者甚多的觀點(diǎn)是，隨著大資金入場(chǎng)和新勢(shì)力淘汰賽過半，在汽車與智慧交通領(lǐng)域，早期投資的窗口已開始慢慢關(guān)閉。

但姚海波對(duì)此并不認(rèn)同。在他看來(lái)，無(wú)論整車還是零部件，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈在海外仍然有巨大的機(jī)會(huì)。

從美國(guó)、日本、韓國(guó)等地的汽車產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張史來(lái)看，具備高質(zhì)低價(jià)比較優(yōu)勢(shì)的時(shí)期，是將產(chǎn)業(yè)鏈全球化的黃金期。未來(lái)十年，有能力將智能體驗(yàn)“下放”到平價(jià)車型上的正是中國(guó)。

在歐洲，新一代年輕人對(duì)智能化體驗(yàn)的需求正在迅速提高。但當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)所能提供的低價(jià)位產(chǎn)品，卻難以提供符合年輕群體期待的體驗(yàn)。

在一些分析報(bào)告中，歐洲的下一個(gè)“爆款”車型應(yīng)當(dāng)是一輛只需幾萬(wàn)歐元，卻能提供高度車機(jī)互聯(lián)體驗(yàn)的小型化產(chǎn)品。

從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展速度、制造能力、成本控制等角度看，這一輪機(jī)會(huì)都可能屬于中國(guó)。

“如果局限在在國(guó)內(nèi)，一波創(chuàng)業(yè)風(fēng)口確實(shí)已經(jīng)關(guān)閉?！币２ㄕf(shuō)，“但海外的空間遠(yuǎn)高于市場(chǎng)想象?！?/p>

百年產(chǎn)業(yè)的持續(xù)革新

從一級(jí)市場(chǎng)投資的視角看，姚海波認(rèn)為未來(lái)幾年將是商業(yè)化落地密集的時(shí)期。

享受幾年高光后陷入“落地難”質(zhì)疑的無(wú)人駕駛賽道，可能即將在近期開始加速。盡管robotaxi看上去仍然遙遠(yuǎn)，但在無(wú)人bus、智慧礦山等特定場(chǎng)景下，一些公司已具備超預(yù)期的商業(yè)化能力。據(jù)姚海波透露，部分企業(yè)有望在今年實(shí)現(xiàn)數(shù)億級(jí)別的營(yíng)收。

而在景區(qū)掃地車、觀光車等更細(xì)分的領(lǐng)域，盡管在產(chǎn)品和商業(yè)模式上并不夠“顛覆”，鋪開速度也已超過大部分人的預(yù)期。

而對(duì)于投資標(biāo)的，姚海波仍然認(rèn)為存在屬于早期的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。現(xiàn)在已實(shí)裝上車的技術(shù)，未必會(huì)是最終的答案。

“在已被充分關(guān)注的感知層，毫米波或激光雷達(dá)也未必是最優(yōu)解?！币２ㄕf(shuō)。“整個(gè)產(chǎn)業(yè)都在探索，下一代可能的技術(shù)方向會(huì)是什么。”

除了出海與傳感器，車身和新材料也是近期姚海波關(guān)注的重點(diǎn)。不只是因特斯拉而大受關(guān)注的車架一體成型，基于更高鋁合金/碳纖維含量而帶來(lái)的車身輕量化，可能將會(huì)是在電動(dòng)車減重的剛性需求下的又一輪風(fēng)潮。

相比于六年以前，姚海波認(rèn)為智慧交通的投資環(huán)境已變得更好。在當(dāng)時(shí)，愿意向創(chuàng)新型供應(yīng)商開放的主機(jī)廠僅有個(gè)位數(shù)。而在2022年，創(chuàng)新型的產(chǎn)品和技術(shù)幾乎不用再擔(dān)心被下游忽視。

在中后期階段，產(chǎn)業(yè)資本所帶來(lái)的資源優(yōu)勢(shì)也在為大量創(chuàng)業(yè)公司提供加速度。對(duì)身處早期的昆仲資本來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)可以專注挖掘創(chuàng)新的時(shí)間點(diǎn)。

“智能汽車的發(fā)展剛剛不到十年，站在未來(lái)看，方向盤、儀表盤、屏幕可能都不會(huì)是現(xiàn)在的樣子?！币２ㄕf(shuō)，“在半導(dǎo)體和新材料等基礎(chǔ)領(lǐng)域停止革命前，汽車產(chǎn)業(yè)永遠(yuǎn)有新的機(jī)會(huì)。”

關(guān)鍵詞： 新能源車 二級(jí)市場(chǎng) 投資決定