就在伊利蒙牛眼皮子底下，還有14家不甘心的乳企在扎堆IPO。

這場(chǎng)IPO競(jìng)賽自2020年前后開(kāi)啟，包括品渥食品、熊貓乳品、一鳴食品在內(nèi)的多家乳企已經(jīng)成功登陸上交所。

正在排隊(duì)的還有認(rèn)養(yǎng)一頭牛、四川人最愛(ài)的菊樂(lè)，以及手握500本底稿仍然沒(méi)有過(guò)會(huì)的紅星美羚。曾經(jīng)是三鹿集團(tuán)子公司的君樂(lè)寶也手握IPO的號(hào)碼牌，一旦成功，這家年?duì)I收超過(guò)200億的公司多少會(huì)引得老大哥們多看兩眼。

【資料圖】

如此大規(guī)模的乳企上市實(shí)在是不同尋常。因?yàn)樵贏股，算上養(yǎng)豬順便再養(yǎng)牛的溫氏股份、專供益生菌的科拓生物，乳業(yè)概念股也只有30家，而近兩年扎堆IPO的乳企就已超過(guò)一半。

看似大家都搭上了同一趟車，只不過(guò)命運(yùn)已然出現(xiàn)了分叉：有人大可以走花路，有人只是不想走下牌桌成為歷史。

01 硬著頭皮也得上

除了認(rèn)養(yǎng)一頭牛這個(gè)“云養(yǎng)?！钡模@些嚷著要上市的乳企都是地方的“小眾奶”，營(yíng)收不過(guò)幾個(gè)億。

比如光聽(tīng)名字就能感受到草原豪邁的騎士乳業(yè)，營(yíng)收有七成來(lái)自內(nèi)蒙；江西貢獻(xiàn)了陽(yáng)光乳業(yè)超九成的營(yíng)收；而僅靠著一款四川人從小喝到大的“酸樂(lè)奶”，菊樂(lè)股份就輕松活了二十五年。

這些乳企在本地尚能混口飯吃，但趕上了奶價(jià)上漲的周期，這飯碗眼看著快端不住了。

乳企的上游，是看天吃飯的畜牧業(yè)，周期性特征明顯。奶價(jià)上漲，農(nóng)戶就加大養(yǎng)殖；奶價(jià)一跌，就又忙不迭地開(kāi)始倒奶殺牛。上游的供需失衡傳導(dǎo)到下游，原奶價(jià)格波動(dòng)大，乳企又不能動(dòng)輒漲價(jià)，只能自求多福。

近二十年，中國(guó)乳企大致經(jīng)歷過(guò)三次奶價(jià)上行周期，前兩次都是由安全事件引發(fā)的。比如2008年的三聚氰胺事件后，蒙牛向上整合供應(yīng)鏈，取消散奶收購(gòu)。大量中小牧場(chǎng)和散農(nóng)出清，無(wú)數(shù)奶農(nóng)只能“棄牛打工”，供給減少引發(fā)新一輪奶價(jià)上漲。

而在每一輪奶周期后，贏家都是大企業(yè)。原因很簡(jiǎn)單，家大業(yè)大的乳企更能漲價(jià)。

伊利就曾在2010年后的那輪奶價(jià)上行期順勢(shì)提價(jià)了10%，一邊漲價(jià)一邊拓市場(chǎng)，年?duì)I收從2010年的296億元漲到了2014年的544億元，穩(wěn)坐頭把交椅。

而到了這一輪的奶價(jià)上行期，頭部乳企公司換了種玩法。不光是加速上游牧場(chǎng)整合收購(gòu)，還開(kāi)始推廣生鮮乳，直接導(dǎo)致原奶價(jià)格在2021年攀升到了歷史最高點(diǎn)，各主產(chǎn)區(qū)奶價(jià)維持在4.2元/千克的高位。

原奶在乳企成本構(gòu)成中最高能占到60%，可對(duì)于奶源充足的巨頭來(lái)說(shuō)，原奶市場(chǎng)價(jià)上漲，關(guān)我自己養(yǎng)的牛什么事？

在奶價(jià)上漲周期里，沒(méi)有奶源的地方乳企受傷最深。

陽(yáng)光乳業(yè)超過(guò)八成原奶依賴合作牧場(chǎng)，根本沒(méi)什么議價(jià)權(quán)。因而陽(yáng)光乳業(yè)的采購(gòu)價(jià)維持在4.6-5.1元，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)價(jià)。反映在財(cái)報(bào)上，陽(yáng)光乳業(yè)在2018年-2020年間毛利率連年下降，直接從43%跌到了37%。

陽(yáng)光乳業(yè)的一部分原奶采購(gòu)自現(xiàn)代牧業(yè)，也就是蒙牛的小老弟。于是，陽(yáng)光乳業(yè)一邊苦哈哈過(guò)日子，另一邊，拿捏了奶源的蒙牛卻笑開(kāi)了花。2021年蒙牛凈利潤(rùn)同增42.6%，產(chǎn)自自家牧場(chǎng)的低溫鮮奶“每日鮮語(yǔ)”功不可沒(méi)。

再下一步，除去價(jià)格、渠道方面的降維打擊，巨頭們甚至可以直接“貼臉輸出”。

菊樂(lè)有酸樂(lè)奶，蒙牛就整一個(gè)酸酸乳，只賣1.9元，比正價(jià)的酸樂(lè)奶還便宜2毛錢，菊樂(lè)只能含淚降到1.68元。

因此，在奶價(jià)上漲、巨頭圍剿的雙重夾擊下，即便已經(jīng)第四次IPO、“釘子戶”菊樂(lè)硬著頭皮也要上。

不上市籌錢，就只能等死?？v觀整個(gè)乳制品行業(yè)，乳企數(shù)量從2008年的800多家降到如今的500多家，搞不好就查無(wú)此人了。

茍延殘喘的地方乳企不愿只能活在回憶里，只好含淚上市，向股民討個(gè)飯吃。

02 牧場(chǎng)軍備競(jìng)賽

地方乳企打不過(guò)巨頭、奶周期上行壓力倍增，解決這兩個(gè)問(wèn)題就一招——籌錢建場(chǎng)，自己養(yǎng)牛。

這個(gè)道理乳企們自然也懂，所以騎士乳業(yè)要募2.6億元，菊樂(lè)募資3.39億元，認(rèn)養(yǎng)一頭牛則要拿出募集資金的一半（9.77億），都說(shuō)要養(yǎng)牛。

建牧場(chǎng)首先得財(cái)大氣粗。

相較于個(gè)體戶就能搞定的養(yǎng)豬，養(yǎng)奶牛則需要更多的露天活動(dòng)空間、專業(yè)的取奶設(shè)備，前期投入成本與土地決定了牧場(chǎng)建設(shè)傾向于規(guī)模化。

2021年，我國(guó)牧場(chǎng)建設(shè)新項(xiàng)目幾乎都是大型牧場(chǎng)，設(shè)計(jì)存欄5000頭以上牧場(chǎng)的存欄數(shù)占83%，“萬(wàn)頭牧場(chǎng)”占比在62%[1]。

“10萬(wàn)噸的生產(chǎn)規(guī)模，需要配3萬(wàn)頭牛，需要四五個(gè)億的基礎(chǔ)投資，還不包括運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用?！闭f(shuō)這話的是科迪乳業(yè)的張海清，即使深知投入巨大，仍然在1998年開(kāi)始“先建奶源基地”。

當(dāng)時(shí)連蒙牛伊利都不敢這么搞，因?yàn)闆](méi)錢。蒙牛一百萬(wàn)注冊(cè)資本都是牛根生夫婦賣掉伊利股份湊來(lái)的，沒(méi)有奶源，沒(méi)有市場(chǎng)，沒(méi)有工廠，全靠牛根生刷臉租廠房設(shè)備才能生產(chǎn)乳制品。

而倒欠奶農(nóng)1.4億的科迪屬于是沒(méi)錢硬搞，“巨投十年、巨虧十年”，常年霸榜ST，最終黯然退市。

相比之下，澳亞牧場(chǎng)則是背靠大樹(shù)好乘涼的模范生，左擁日本明治、右抱印尼佳發(fā)，在2008年三聚氰胺事件爆發(fā)后揮金如土、火速抄底，如今坐擁14657畝牧場(chǎng)，已經(jīng)成為“中國(guó)最大的獨(dú)立原料奶生產(chǎn)商”。

不過(guò)，如今是光有錢也不行，牧場(chǎng)不夠用了。

在中國(guó)，70%的牛奶產(chǎn)自橫跨內(nèi)蒙古草原的黃金奶源帶和東北地區(qū)，前者氣候適合優(yōu)質(zhì)牧草生長(zhǎng)，孕育了伊利和蒙牛兩大液態(tài)奶巨頭；而后者提供充足的土地供牧草生長(zhǎng)與奶?；顒?dòng)空間，奶粉龍頭飛鶴誕生于此。

廣州的越秀集團(tuán)要千里迢迢的跨省接手遼寧的輝山乳業(yè)，還不是因?yàn)閺V州實(shí)在不適合放牧。

受制于自然條件，好的牧場(chǎng)都是稀缺資源，巨頭都靠著鈔能力收購(gòu)或并購(gòu)，在乳業(yè)形成乳業(yè)巨頭和牧場(chǎng)巨頭相互綁定的情況。

比如蒙牛身后站著圣牧高科、現(xiàn)代牧業(yè)，而伊利身后則有賽科星、恒天然，有時(shí)一家牧場(chǎng)公司，就能奶起四五家乳業(yè)巨頭。

從商業(yè)、財(cái)務(wù)角度，乳企熱衷于牧場(chǎng)自然是為了控制成本，但在這之上，乳企們對(duì)于牧場(chǎng)的迷戀，還有一個(gè)國(guó)情級(jí)別的問(wèn)題。

03 我的牧場(chǎng)我做主

我國(guó)有一項(xiàng)高新技術(shù)，名為“食品中三聚氰胺的快速檢測(cè)”。早在2009年，路透社還專門寫(xiě)了篇科普文，標(biāo)題是：“什么是三聚氰胺？為什么奶粉里有它？”。

當(dāng)外國(guó)人在糾結(jié)土豆奶燕麥奶哪個(gè)更健康、喝牛奶到底能長(zhǎng)高幾厘米、奶牛有沒(méi)有心情愉悅時(shí)，我們的家長(zhǎng)已經(jīng)坐上飛往全球各地的飛機(jī)，買回最貴的進(jìn)口奶粉，只求孩子喝了不生病。

三聚氰胺作為里程碑式的事件，基本奠定了我國(guó)乳業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)方向只有三個(gè)詞：安全，安全，還是**的安全。只是人們的關(guān)注焦點(diǎn)還停留在安全問(wèn)題的時(shí)候，只能說(shuō)明這行業(yè)還停留在最初級(jí)的階段。

而那些對(duì)國(guó)產(chǎn)奶粉還存有一點(diǎn)信心的家長(zhǎng)，聽(tīng)到的故事往往是：北緯47°是黃金奶源帶，適合牧草生長(zhǎng)。

這個(gè)故事也是歷史的必然產(chǎn)物，因?yàn)樵谌矍璋肥虑楹螅谭酆芸毂蛔匪莸侥膛：湍剔r(nóng)的頭上：生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)奶源，不能靠小作坊，必須靠大牧場(chǎng)，只有草好的地方才適合建牧場(chǎng)。

牛奶的競(jìng)爭(zhēng)最終變成牧場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)樵谥袊?guó)的語(yǔ)境里，奶源自有率直接和安全掛鉤。

畢竟喝奶出了事，消費(fèi)者找超市，超市找乳企，乳企問(wèn)奶站，奶站找奶農(nóng)，奶農(nóng)去問(wèn)奶牛，奶牛“哞”了一聲，大概是怪草不好吃。

因而在2008年之后，乳業(yè)集團(tuán)收購(gòu)牧場(chǎng)蔚然成風(fēng)，光明買輝山，優(yōu)然收購(gòu)賽科星，飛鶴收購(gòu)原生態(tài)，而蒙牛旗下的現(xiàn)代牧業(yè)更是四處并購(gòu)。畢竟大家都深知，中國(guó)乳業(yè)經(jīng)不起第二次質(zhì)量問(wèn)題了，此前默默無(wú)聞的牧場(chǎng)公司，瞬間成了價(jià)值投資。

在喊出重建乳業(yè)信心十多年之后，我國(guó)的奶牛散養(yǎng)占比已經(jīng)降到個(gè)位數(shù)，規(guī)?；B(yǎng)殖逐步提高，但也沒(méi)擋住麥趣爾里還是檢出了丙二醇。

當(dāng)年勸中國(guó)人每天一杯奶，用的是日本人喝了長(zhǎng)高的例子。后來(lái)，泰國(guó)在引入牛奶時(shí)，中國(guó)人又成了學(xué)習(xí)楷模。

中國(guó)人喝牛奶已經(jīng)遍嘗三聚氰胺、肉毒桿菌、丙二醇，不知道元素周期表還夠不夠用。泰國(guó)人在學(xué)中國(guó)人喝牛奶時(shí)，也許順便就煉成百毒不侵了。

04 尾聲

如果要問(wèn)哪個(gè)地方的牛奶最安全，得到的答案反正不會(huì)是中國(guó)。但是要問(wèn)哪個(gè)地方的牛奶最好喝，四川人會(huì)說(shuō)菊樂(lè)，江西人會(huì)說(shuō)陽(yáng)光，內(nèi)蒙人會(huì)說(shuō)騎士。

靠著當(dāng)?shù)厝说男叛鲋?，再加上近幾年?guó)貨回潮，給地方品牌添了一把火。菊樂(lè)換了新包裝，推出了時(shí)下流行的白桃口味，甚至一度收購(gòu)了東北的惠豐乳品，想讓觸角橫跨大半個(gè)中國(guó)。

理想是宏偉的，現(xiàn)實(shí)卻一地雞毛。菊樂(lè)出納曾非法挪用資金近一億元，業(yè)績(jī)多年無(wú)增長(zhǎng)，新收購(gòu)的惠豐乳品酸奶還被檢查出大腸桿菌超標(biāo)，四次IPO仍然杳無(wú)音訊。

[1]中國(guó)牧場(chǎng)十年記，第一財(cái)經(jīng)YiMagzine

關(guān)鍵詞： 現(xiàn)代牧業(yè) 硬著頭皮 活動(dòng)空間