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冠軍基金經(jīng)理又摘“第一”!近一個(gè)月包攬前三 什么情況? 2023-09-08 12:04:23  來(lái)源:券商中國(guó)

去年的冠軍基金經(jīng)理在過(guò)去一個(gè)月又第一了!

數(shù)據(jù)顯示,截至9月7日,黃海管理的萬(wàn)家新利、萬(wàn)家精選A、萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略A近一個(gè)月的收益率分別達(dá)到了10.98%、10.85%、10.6%,近一個(gè)月的收益再次包攬全市場(chǎng)前三。


(資料圖)

黃海近一個(gè)月突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn),仍然得益于他對(duì)煤炭股的重倉(cāng)。近期,煤炭板塊再度走強(qiáng),截至9月7日,中證煤炭指數(shù)已經(jīng)“五連漲”,指數(shù)近一個(gè)月上漲了7.31%,其中山煤國(guó)際上漲超30%,平煤股份、云煤能源等多只個(gè)股都上漲超20%。

黃海在過(guò)去一個(gè)月再獲第一

近期,受安全檢查收縮供給、海外煤價(jià)上漲后優(yōu)勢(shì)減弱等因素影響,國(guó)內(nèi)煤價(jià)在9月份的淡季出現(xiàn)超預(yù)期上漲,帶動(dòng)煤炭板塊大幅反彈,重倉(cāng)煤炭的基金也水漲船高。

數(shù)據(jù)顯示,截至9月7日,黃海管理的萬(wàn)家新利、萬(wàn)家精選A、萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略A近一個(gè)月的收益率分別達(dá)到了10.98%、10.85%、10.6%,近一個(gè)月的收益再次包攬全市場(chǎng)前三,緊隨其后的則為國(guó)泰中證煤炭ETF、富國(guó)中證煤炭A等煤炭指數(shù)基金。

從半年報(bào)來(lái)看,截至二季度末,黃海的持倉(cāng)仍然以煤炭為代表的上游能源股為主,只是在能源股內(nèi)部有一些結(jié)構(gòu)性調(diào)整。以萬(wàn)家新利為例,該基金在二季度加倉(cāng)了山煤國(guó)際至第一大重倉(cāng)股,此外還加倉(cāng)了廣匯能源、華陽(yáng)股份、淮北礦業(yè)、平煤股份,相對(duì)減持了中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、山西焦煤。

雖然一直重倉(cāng)以煤炭代表的能源股,但黃海有著在不同階段的重倉(cāng)邏輯。

在去年年末時(shí),他認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)是弱復(fù)蘇格局,A股呈現(xiàn)“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的態(tài)勢(shì),行情以震蕩整固為主,在這種狀況下,上游能源股具有“高分紅、高確定性、低估值、低負(fù)債”的特征,是攻守兼?zhèn)涞南∪辟Y產(chǎn),將繼續(xù)重倉(cāng)持有。

到了今年一季度,他又增加了“上游資源品再通脹”的邏輯。他認(rèn)為,在這一輪全球的產(chǎn)能周期背景下,通脹大概率呈現(xiàn)螺旋式的多次反復(fù),因此堅(jiān)定看好未來(lái)上游資源品再通脹的過(guò)程。

在最新的半年報(bào)中,黃海則預(yù)期,在宏觀政策作用下,下半年將迎來(lái)復(fù)蘇現(xiàn)實(shí)和預(yù)期趨強(qiáng)的共振,順周期的投資機(jī)會(huì)將顯著增加。他表示,下半年仍將從絕對(duì)收益的視角出發(fā),挖掘在下一階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)庫(kù)存周期見(jiàn)底背景下的低估值、順周期的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。

雖然各個(gè)階段的重倉(cāng)邏輯有細(xì)微不同,但拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看,能源通脹是黃海看好上游能源股的大邏輯。他曾在去年接受券商中國(guó)記者專(zhuān)訪時(shí)表示,從十年的維度來(lái)看,能源都在走一個(gè)大通脹的邏輯,這是一個(gè)長(zhǎng)期判斷。全球的能源資源在過(guò)去十年的資本開(kāi)支是比較低的,供給受限,但需求隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)穩(wěn)步上升,供需從過(guò)剩,到平衡,到緊平衡,再到出現(xiàn)缺口,這是一個(gè)長(zhǎng)期性問(wèn)題。

“能源資源是盤(pán)底階段最穩(wěn)健的選擇”

在半年報(bào)和二季報(bào)中,黃?;仡櫫私衲晟习肽甑暮暧^經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)。他指出,上半年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇,但回升斜率趨于放緩,影響股價(jià)較大的其實(shí)是市場(chǎng)參與者的預(yù)期波動(dòng),從年初的強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期到二季度開(kāi)始討論日本九十年代的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”,落差較大。

特別是今年二季度以來(lái),國(guó)內(nèi)地產(chǎn)鏈、基建鏈、消費(fèi)、出口等經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)指標(biāo)呈現(xiàn)復(fù)蘇邊際放緩的態(tài)勢(shì),同時(shí)海外經(jīng)濟(jì)亦承壓,全球工業(yè)品庫(kù)存處于去化之中。A股主要指數(shù)均出現(xiàn)回調(diào)。目前上證指數(shù)PE-TTM估值回落至過(guò)去5年的50%分位數(shù)以下,大部分行業(yè)的估值已經(jīng)處于歷史偏低區(qū)間。

展望下半年,黃海認(rèn)為,隨著6月份降息全面落地,政策開(kāi)啟了逆周期調(diào)節(jié),7月份的政治局會(huì)議更是提及加大宏觀調(diào)控力度,擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策,實(shí)施一攬子化債方案,這對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期和提振市場(chǎng)信心極為重要。

黃海認(rèn)為,宏觀政策的力度和精準(zhǔn)度將決定下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率, PPI有望超預(yù)期回升,整體上他認(rèn)為下半年將迎來(lái)復(fù)蘇現(xiàn)實(shí)和預(yù)期趨強(qiáng)的共振,順周期的投資機(jī)會(huì)將顯著增加。他表示,下半年仍將從絕對(duì)收益的視角出發(fā),挖掘在下一階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)庫(kù)存周期見(jiàn)底背景下的低估值、順周期的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn),重倉(cāng)持有,以期實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健的投資回報(bào)。

黃海表示,自己仍保持去年底的判斷:今年國(guó)內(nèi)需求是一個(gè)緩慢上升的過(guò)程,外需將承受壓力,上半年市場(chǎng)波動(dòng)仍是“乍暖還寒” 。在這樣背景下,他的策略是以不變應(yīng)萬(wàn)變,持倉(cāng)集中在高股息、低負(fù)債、低估值的價(jià)值股,靜待庫(kù)存周期出清后的經(jīng)濟(jì)回升,其中上游能源資源品是經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)盤(pán)底階段最穩(wěn)健的選擇。

供需偏緊刺激煤價(jià)企穩(wěn)回升

煤價(jià)和供需關(guān)系息息相關(guān),前期,因9月進(jìn)入用電淡季,市場(chǎng)普遍預(yù)期煤價(jià)將進(jìn)入下行區(qū)間,但從實(shí)際情況來(lái)看,當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)量已經(jīng)見(jiàn)頂,海外煤價(jià)在普遍上漲后優(yōu)勢(shì)減弱,煤炭市場(chǎng)反而出現(xiàn)了供需緊平衡,刺激煤價(jià)上行。

對(duì)于近期的煤價(jià)上漲,國(guó)泰基金表示,基本面上看,近期煤礦安全事故增多,供給端產(chǎn)地安全檢查較嚴(yán),供給持續(xù)收縮。而需求側(cè),雖然電廠日耗因天氣轉(zhuǎn)涼逐步下降,但按其長(zhǎng)協(xié)要求,當(dāng)前電廠依然在進(jìn)行補(bǔ)庫(kù),導(dǎo)致需求未出現(xiàn)大幅下降。供需偏緊使得港口地的動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)回升。

另一方面,煤炭板塊中焦煤與地產(chǎn)的相關(guān)性比較強(qiáng)(因?yàn)榻姑菏菬掍撛希摬呐c地產(chǎn)開(kāi)工比較相關(guān)),刺激地產(chǎn)政策對(duì)板塊也構(gòu)成一定利好。此外煤炭板塊高分紅+高股息也使其受到資本市場(chǎng)關(guān)注,多重因素共振導(dǎo)致近期煤炭板塊階段性回暖。

展望后市,國(guó)泰基金認(rèn)為,隨著淡旺季切換,若后續(xù)政策力度持續(xù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回暖,鋼鐵、煤炭可能會(huì)有階段性順周期行情;與此同時(shí),截至8月底,中證煤炭指數(shù)近12個(gè)月股息率高達(dá)9.64%,顯著高于很多紅利類(lèi)指數(shù),高分紅+高股息率使得煤企具備一定的投資價(jià)值。

但是需要注意,雖然煤價(jià)中樞有一定上移,但是當(dāng)前電廠庫(kù)存較高,不太可能出現(xiàn)極端高煤價(jià)的情況,近期煤價(jià)的上行可能更多的是階段性上行,需警惕因下游需求不足、電廠庫(kù)存較高及政策影響帶來(lái)的調(diào)整波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(文章來(lái)源:券商中國(guó))

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