2022年市場(chǎng)行情一波三折，公募基金清盤速度在加快。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，以初始基金為統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，今年共有216只基金清盤，超過了2019年和2020年全年數(shù)量(133只、174只)。特別需要指出的是，2022年以來清盤的股票型基金高達(dá)51只，創(chuàng)下歷年最高紀(jì)錄。此外，目前還有1000多只徘徊于清盤邊緣的“迷你基金”，在全市場(chǎng)逾萬(wàn)只基金中占比也達(dá)到了1/10。

(相關(guān)資料圖)

表面上看，基金清盤是基金優(yōu)勝劣汰的正常表現(xiàn)。但從深層次看，公募微觀主體的淘汰率已開始上升。比如，新基金發(fā)行速度遠(yuǎn)高于清盤速度，市場(chǎng)基金總量仍會(huì)持續(xù)上升。業(yè)內(nèi)人士對(duì)券商中國(guó)記者直言，“有限的市場(chǎng)需求，卻仿佛有著近乎無(wú)限增長(zhǎng)的基金供給，基金市場(chǎng)的擁堵狀況一目了然?！?/strong>

這進(jìn)一步引出以下更深層次問題：基金市場(chǎng)究竟需要多少基金產(chǎn)品？在已超萬(wàn)只的存量基金中，有多少是能真正滿足需求的有效產(chǎn)品？有多少是無(wú)謂的資源浪費(fèi)？進(jìn)一步追問，公募基金市場(chǎng)未來將會(huì)如何出清？

中小公司基金產(chǎn)品成清盤重災(zāi)區(qū)

根據(jù)數(shù)據(jù)，從有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的2014年至今，基金清盤數(shù)量最多的年份是2018年。在當(dāng)年的金融去杠桿熊市中，全年基金清盤數(shù)量達(dá)到430只；其次是2021年的254只。但即便在2018年，股票型基金的清盤數(shù)量也只有31只，不僅低于2021年的39只和2020年的40只，更是比2022年的51只少出20只。

具體看，今年51只清盤的股票型基金除被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品外，還有多只主動(dòng)股票基金，以中小基金公司產(chǎn)品居多，包括長(zhǎng)盛多因子策略優(yōu)選、上投摩根優(yōu)選多因子、泰達(dá)宏利業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)、泰達(dá)宏利量化增強(qiáng)、九泰久元量化、九泰久安量化、國(guó)壽安保創(chuàng)新醫(yī)藥等。

此外，在20多只清盤的偏股混合基金中，還有百嘉聚利、融通研究?jī)?yōu)選、融通核心趨勢(shì)、嘉合消費(fèi)升級(jí)、銀華遠(yuǎn)見、長(zhǎng)盛同錦研究精選、長(zhǎng)盛龍頭雙核驅(qū)動(dòng)等產(chǎn)品。

根據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第四十一條，基金合同生效后，連續(xù)六十個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿二百人或者基金資產(chǎn)凈值低于五千萬(wàn)元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會(huì)進(jìn)行表決。

與上述規(guī)定類似，規(guī)模低于5000萬(wàn)元的基金因徘徊于清盤邊緣，一直被市場(chǎng)稱為“迷你基金”。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至12月18日“迷你基金”數(shù)量為1042只，在全市場(chǎng)10427只基金中占到了1/10。

業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期是表因

表面上看，基金清盤是基金行業(yè)優(yōu)勝劣汰的常態(tài)表現(xiàn)。但如果深入到現(xiàn)象背后去，會(huì)看到一個(gè)從基金業(yè)績(jī)差異到基金公司、銷售渠道、基民等多方主體博弈的眾生相。

業(yè)績(jī)差異最容易看到。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)券商中國(guó)記者表示，2022年以來市場(chǎng)整體賺錢效應(yīng)并不好，業(yè)績(jī)較差或冷門主題基金規(guī)模越來越小，最終導(dǎo)致清盤。實(shí)際上，規(guī)模太小的基金維護(hù)成本較高，通過清盤也能更好集中精力做好績(jī)優(yōu)基金，從這點(diǎn)來看基金行業(yè)的優(yōu)勝劣汰的確在加速。

“今年股債匯行情并不算好，從基金業(yè)績(jī)來看，權(quán)益型基金收到的影響會(huì)更大，基民持基體驗(yàn)較差。在基金收益始終不見好轉(zhuǎn)情況下基民就會(huì)選擇贖回，造成基金規(guī)模大幅縮減，凈值也一路下滑。因此基金清盤的更深層次原因，在于業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期?！毙菆D金融研究院研究員雒佑對(duì)券商中國(guó)記者說。

另有市場(chǎng)分析人士對(duì)券商中國(guó)記者說到，整體而言，中國(guó)基金業(yè)宏觀層面實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)大盤的發(fā)展基調(diào)，微觀層面市場(chǎng)主體的淘汰率已開始上升?！俺灞P基金外，還有數(shù)量龐大的”迷你基金“游走在清盤邊緣，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度可見一斑?！?/p>

楊德龍還提到，從目前情況來看，新基金發(fā)行速度遠(yuǎn)高于清盤速度，這意味著在未來一段時(shí)間市場(chǎng)上基金的數(shù)量仍會(huì)持續(xù)增加。在這一趨勢(shì)下，投資者愿意申購(gòu)的依然是能創(chuàng)造長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的基金，這在全市場(chǎng)中是少數(shù)的。而短期業(yè)績(jī)好但長(zhǎng)期業(yè)績(jī)跟不上的基金，就很難經(jīng)得住市場(chǎng)考驗(yàn)。

這引出了更多的深層次問題：基金市場(chǎng)究竟需要多少基金產(chǎn)品？在已超萬(wàn)只的存量基金中，有多少是能真正滿足需求的有效產(chǎn)品？有多少是無(wú)謂的資源浪費(fèi)？進(jìn)一步追問，公募基金市場(chǎng)未來將會(huì)如何出清？

市場(chǎng)到底需要多少只基金？

談及這些問題時(shí)，上述市場(chǎng)分析人士坦言，從當(dāng)前國(guó)內(nèi)公募基金市場(chǎng)格局來看，數(shù)量破萬(wàn)、新產(chǎn)品層出不窮；但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增速放緩大背景下，有限的市場(chǎng)需求，卻仿佛有著近乎無(wú)限增長(zhǎng)的基金供給，“基金市場(chǎng)的擁堵狀況一目了然?！?/p>

某中小型公募相關(guān)人士度對(duì)券商中國(guó)記者透露到，“迷你基金”主要源于中小基金公司，基金公司在發(fā)展之初會(huì)將主要精力放在投研上，但因銷售資源匱乏(因?yàn)榇笾行颓涝谶M(jìn)行產(chǎn)品準(zhǔn)入時(shí)，會(huì)對(duì)成立時(shí)間、規(guī)模、排名等有嚴(yán)格要求)，所以即使產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，規(guī)模也難提升。

另外該公募人士還提及，不少銷售渠道和基民有贖舊買新的習(xí)慣，基金管理人為應(yīng)對(duì)這種現(xiàn)象，除加大投資者陪伴外，還會(huì)通過持續(xù)發(fā)新基金來承接這些資金。因此，在維持公司整體規(guī)模不變情況下，基金數(shù)量就增加了，其中就有不少是被“厭舊”的“迷你基金”。

在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ娇磥?，市?chǎng)需要多少只基金應(yīng)由市場(chǎng)來決定，投資者會(huì)根據(jù)基金的表現(xiàn)用腳投票，基金清盤就是優(yōu)勝劣汰規(guī)律在發(fā)揮作用；基金公司追求規(guī)模無(wú)可厚非，但還是要追求“功到自然成”的效果，將重點(diǎn)放在投研能力提升、風(fēng)格與策略的打磨、渠道建設(shè)，以及與投資者的溝通上。

“曾令人羨慕的基金經(jīng)理今年紛紛跌落神壇，他們此前是一呼百應(yīng)的市場(chǎng)領(lǐng)頭羊，如今卻因回報(bào)率不及預(yù)期經(jīng)常公開道歉；曾經(jīng)一基難求、買基金比打新股還難的時(shí)刻也少見了。無(wú)論是基金公司、基金經(jīng)理或是基民，都應(yīng)該冷靜思考：基金業(yè)最優(yōu)的發(fā)展模式究竟是什么？”上述市場(chǎng)分析人士說。

未來這些領(lǐng)域應(yīng)比目前有進(jìn)步

該市場(chǎng)分析人士基于產(chǎn)品設(shè)計(jì)和從業(yè)素養(yǎng)兩大維度，給出以下建議：

首先，一個(gè)良性而有序發(fā)展的基金市場(chǎng)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)也應(yīng)該是優(yōu)秀的。從當(dāng)前情況看，公募基金產(chǎn)品依然存在大量同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，這勢(shì)必會(huì)加速行業(yè)內(nèi)卷化和小圈子化，本質(zhì)上不利于國(guó)內(nèi)統(tǒng)一金融大市場(chǎng)建設(shè)。未來，中國(guó)式現(xiàn)代化的基金市場(chǎng)無(wú)論是數(shù)量還是質(zhì)量，都應(yīng)有所優(yōu)化，特別是在產(chǎn)品易懂性、友好性、信息公開度，以及收益率波動(dòng)性和差異性等方面，都應(yīng)比目前的情況有所進(jìn)步。

其次，良性有序發(fā)展的基金市場(chǎng)，從業(yè)者的職業(yè)素養(yǎng)也是優(yōu)秀的。由于基金數(shù)量多且同質(zhì)化嚴(yán)重，基金銷售就會(huì)在很大程度上依托明星基金經(jīng)理，基金原本的核心價(jià)值在于產(chǎn)品設(shè)計(jì)和專業(yè)化維護(hù)，結(jié)果卻變成了“選美大會(huì)”，這會(huì)進(jìn)一步加劇基金市場(chǎng)擁堵和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力匱乏。未來在AI、大數(shù)據(jù)技術(shù)和現(xiàn)代金融科技的加持下，智能投顧應(yīng)將基金經(jīng)理從繁重的客戶關(guān)系管理中解放出來，讓他們充分發(fā)揮出產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投資管理等天賦。

另外，從其他成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來看，一個(gè)良性而有序發(fā)展的基金市場(chǎng)，公募基金和私募基金的比例應(yīng)維持一個(gè)相對(duì)適合的比例。中國(guó)私募基金目前整體發(fā)展還不充分，在與公募基金形成互聯(lián)互補(bǔ)方面還有很大提升空間，需要從頂層設(shè)計(jì)到微觀制度等方面協(xié)同發(fā)力。

最后，對(duì)中國(guó)廣大以制造業(yè)和進(jìn)出口為主的中小微企業(yè)而言，私募基金等小型資管機(jī)構(gòu)是與國(guó)內(nèi)銀行體系間接融資渠道形成互補(bǔ)的有效補(bǔ)充機(jī)制，尤其是在疫情期間，這在緩解外貿(mào)企業(yè)融資貴、融資難問題、助力穩(wěn)外資穩(wěn)外貿(mào)上起到明顯作用。

（文章來源：券商中國(guó)）