明年的整體形勢將是更高的利率、更具粘性的通脹和更加疲軟的經(jīng)濟。

(相關(guān)資料圖)

周三（12月14日），美聯(lián)儲宣布加息50個基點，這是今年的第七次加息行動，此前美聯(lián)儲連續(xù)四次加息75個基點。聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間目前升至4.25%-4.50%，為2007年以來最高水平。

雖然加息幅度如期放慢，但美聯(lián)儲表示最終利率將在2023年升至更高的水平。

從“點陣圖”來看，美聯(lián)儲官員認為2023年利率最高端將升至5.25%，高于官員們9月份預(yù)測的4.75%。有七位官員預(yù)計利率會比5.25%更高，其中兩位認為利率將達到5.75%，根據(jù)政策聲明，一位鷹派官員認為利率從2023年到2025年將一直保持在這一水平。

Comerica Bank首席經(jīng)濟學(xué)家比爾·亞當(dāng)斯(Bill Adams)評論稱，最新的“點陣圖”顯示，大多數(shù)官員認為可以在2023年再加息75個基點，明年年底時利率將保持在5.25%。

亞當(dāng)斯說：“這大大高于市場的預(yù)期，市場此前預(yù)計，聯(lián)邦基金利率將在2023年底回落至3.9%，到2024年底將回落至2.6%?！?/p>

周三美股市場結(jié)束連漲兩日的行情，三大股指集體收跌。道指下跌0.4%，收于33966.35點，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.6%，收于3995.32點，納指下跌0.8%，收于11170.89點。

美聯(lián)儲還預(yù)計，明年美國經(jīng)濟不會像之前預(yù)測的那么強勁，此外，通脹率從幾十年高點回落需要更長的時間。

這些都指向了一個最重要的信息：美聯(lián)儲還不打算轉(zhuǎn)向。明年的整體形勢將是更高的利率、更具粘性的通脹和更加疲軟的經(jīng)濟。

美聯(lián)儲將繼續(xù)保持限制性政策立場

最近公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，通脹形勢正在改善。11月美國CPI同比上漲7.1%，為2021年12月以來的最小年化漲幅，點燃了人們對通脹持續(xù)下降、美聯(lián)儲政策很快轉(zhuǎn)向的希望。

但美聯(lián)儲官員顯然認為還有更多工作要做，并預(yù)計經(jīng)濟須承受更大的痛苦才能實現(xiàn)他們的通脹目標(biāo)。FOMC的政策聲明與11月會議相比幾乎沒有變化，官員們保留了一句完整的話，稱“應(yīng)該保持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的持續(xù)上升”，粉碎了有關(guān)暫停加息或政策轉(zhuǎn)向的希望。

19位FOMC委員的預(yù)測中值顯示，2023年聯(lián)邦基金利率峰值將達到5.1%，高于9月份和6月份的4.6%和3.8%。

鮑威爾和其他官員指出，利率將在“更長時間內(nèi)升至更高水平”。FOMC對2024年和2025年聯(lián)邦基金利率的預(yù)期中值也分別上升至4.1%和3.1%。他們繼續(xù)認為長期內(nèi)聯(lián)邦基金利率將維持在2.5%。

Bolvin Wealth Management Group總裁吉娜·博爾文(Gina Bolvin)說，投資者對美聯(lián)儲短期內(nèi)不太可能調(diào)整政策的前景感到不安。

鮑威爾周三還反駁了2023年可能降息的觀點，稱加息需要更多時間才能對通脹產(chǎn)生足夠的影響。

鮑威爾說：“我們現(xiàn)在最關(guān)注的是讓政策立場變得足夠具有限制性，從而確保隨著時間的推移通脹率能降到2%的目標(biāo)水平，而不是降息。我們認為，在一段時間內(nèi)不得不保持限制性的政策立場。歷史經(jīng)驗強烈告誡我們不要過早放松政策?！?/p>

鮑威爾在講話中把通脹分為三個方面。他指出，商品價格漲幅正在下降，此外，住房價格漲幅也開始放緩，但主要由工資推動的服務(wù)業(yè)通脹仍在上升，而且可能會持續(xù)一段時間。服務(wù)業(yè)在通脹指數(shù)中所占比重最大，約為55%。美聯(lián)儲需要看到就業(yè)市場走軟，才能宣布抗擊通脹成功了。

這需要明年繼續(xù)提高聯(lián)邦基金利率，但鮑威爾表示，考慮到自2022年初以來的加息和縮表，放緩加息步伐是合適的。

市場的注意力將從美聯(lián)儲每次會議的加息幅度轉(zhuǎn)向利率峰值將達到多高。對此鮑威爾說，這將取決于接下來公布的通脹、就業(yè)和經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)。

Glenmede私人財富首席投資官杰森·普萊德(Jason Pride)在報告中寫道：“進入新的一年，在微調(diào)利率時，美聯(lián)儲會對新的通脹趨勢做出越來越多的反應(yīng)，2023年第一季度可能會再加息50-75個基點，直到最終利率達到5%左右，然后美聯(lián)儲可能會讓利率一直保持在該水平，直到他們有足夠的信心認為通脹威脅已經(jīng)消除，利率在2023年大部分時間里將保持在該水平，甚至可能是全年。”

此外，美聯(lián)儲官員預(yù)計2024年將總共降息100個基點，2025年再降息100個基點。

對明年經(jīng)濟繼續(xù)增長的預(yù)測過于樂觀

美聯(lián)儲對2023年美國實際GDP增長率的預(yù)期中值從9月份的1.2%降至0.5%。隨著利率上升給經(jīng)濟帶來壓力，2023年失業(yè)率可能會從目前的3.7%升至4.6%，高于此前預(yù)測的4.4%。

關(guān)于經(jīng)濟將在2023年繼續(xù)擴張并避免衰退的預(yù)測是基于消費者支出給經(jīng)濟帶來的推動作用。

雖然美聯(lián)儲擔(dān)心緊張的勞動力市場可能助長高通脹，但同時也在押注強勁的勞動力需求可以幫助經(jīng)濟避險陷入衰退。

包括鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲官員稱，企業(yè)對裁員持謹慎態(tài)度，由于面臨幾十年來最嚴重的勞動力短缺，過去幾年許多企業(yè)難以找到合適的員工。

鮑威爾周三說：“我們得到的報告顯示，企業(yè)非常不愿裁員，整體而言它們希望留住現(xiàn)有員工，因為現(xiàn)在很難招到人。我們需要更多的人?！?/p>

如果大多數(shù)美國人仍然有工作，他們的支出就有可能有幫助經(jīng)濟避開衰退，因為到目前為止，消費者支出是經(jīng)濟增長的最大驅(qū)動力。

但充滿活力的勞動力市場的另一面是，隨著企業(yè)競相雇傭和留住員工，工資將面臨上行壓力，甚至出現(xiàn)通脹和工資的螺旋式上升。

這也是美聯(lián)儲擔(dān)心高通脹可能不那么容易控制的主要原因。美聯(lián)儲上調(diào)了未來三年的通脹預(yù)期，并預(yù)計至少在2026年之前，通脹率不會回到2%的目標(biāo)。

有分析認為，美聯(lián)儲對于失業(yè)率上升但經(jīng)濟依然保持擴張的預(yù)期過于樂觀。

牛津經(jīng)濟研究所(Oxford Economics)首席經(jīng)濟學(xué)家瑞安·斯威特(Ryan Sweet)說：“從歷史上看，只有經(jīng)濟陷入衰退，失業(yè)率才會出現(xiàn)美聯(lián)儲預(yù)計的上升幅度?！?/p>

許多華爾街經(jīng)濟學(xué)家還指出，如果美聯(lián)儲繼續(xù)提高利率，明年失業(yè)率將超過5%，甚至更高。

也有部分美聯(lián)儲官員首次預(yù)測2023年將出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，根據(jù)他們對明年的預(yù)測，大多數(shù)官員認為經(jīng)濟面臨的風(fēng)險仍然相當(dāng)高。

Amherst Pierpont Securities首席經(jīng)濟學(xué)家斯蒂芬·斯坦利(Stephen Stanley)說：“這相當(dāng)于官員們含蓄地承認，他們相對樂觀的預(yù)測可能難以實現(xiàn)。”

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