動(dòng)力電池領(lǐng)域，又有了新動(dòng)態(tài)。

近日，據(jù)上交所官網(wǎng)披露，蜂巢能源科技股份有限公司（以下稱為“蜂巢能源”）的科創(chuàng)板IPO已被受理，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。據(jù)連線出行獲悉，蜂巢能源目前已有600億元的估值，本次IPO其計(jì)劃募資150億元。

(資料圖片僅供參考)

截圖自蜂巢能源招股書

蜂巢能源沖刺上市，并不令人意外。早在2018年，長(zhǎng)城汽車宣布旗下動(dòng)力電池業(yè)務(wù)（蜂巢能源前身）獨(dú)立時(shí)，就表示蜂巢能源之后會(huì)引入更多資本入股，不排除IPO上市。

其次，從去年開始國(guó)軒高科、中創(chuàng)新航和蜂巢能源等動(dòng)力電池二梯隊(duì)玩家，紛紛向?qū)幍聲r(shí)代、比亞迪等一梯隊(duì)玩家展開進(jìn)攻。當(dāng)看到國(guó)軒高科和中創(chuàng)新航在今年紛紛登陸資本市場(chǎng)后，蜂巢能源自然更坐不住了。

但相比于中創(chuàng)新航等其他二梯隊(duì)玩家，蜂巢能源對(duì)寧德時(shí)代和比亞迪的進(jìn)攻顯得更加激進(jìn)。

立下產(chǎn)能Flag，目前已成為眾多電池廠商的習(xí)慣。去年底，蜂巢能源提出“2025年產(chǎn)能達(dá)到600GWh”的目標(biāo)后，一時(shí)間引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注，因?yàn)檫@一目標(biāo)不僅超過(guò)了中創(chuàng)新航提出的“500GWh”夸張口號(hào)，同時(shí)也接近了寧德時(shí)代和比亞迪同期的規(guī)劃產(chǎn)能。

除了提升產(chǎn)能之外，蜂巢能源還在瘋狂“跑馬圈地”。據(jù)連線出行統(tǒng)計(jì)，蜂巢能源目前在全球已規(guī)劃11家工廠，這一工廠數(shù)量已經(jīng)接近寧德時(shí)代目前官宣的13家全球工廠?；诖耍涑材茉催€宣布要在2025年之前繼續(xù)擴(kuò)建工廠規(guī)模。

就在蜂巢能源努力營(yíng)造出這些較為亮眼“面子”的同時(shí)，它也承受著自身日漸單薄的“里子”。

據(jù)招股書顯示，從2019年到2021年，蜂巢能源的業(yè)績(jī)一直處于“增收不增利”的困局之中，三年虧損累計(jì)達(dá)到了21.81億元。而到了今年上半年，這樣的虧損還在繼續(xù)、且有擴(kuò)大的可能。

業(yè)績(jī)頹勢(shì)的原因，除了與蜂巢能源激進(jìn)上攻的發(fā)展戰(zhàn)略有很大關(guān)系之外，還與其動(dòng)力電池產(chǎn)品缺少行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、車企客戶群體過(guò)于集中和行業(yè)原材料價(jià)格整體抬高等因素有關(guān)。

就此來(lái)看，蜂巢能源目前雖然贏了面子，但也輸了自己的里子。而它的前路，或許依然不太好走。

1、激進(jìn)上攻，贏了面子

為了此次沖擊IPO上市，蜂巢能源已準(zhǔn)備了十年。

十年前，蜂巢能源還只是長(zhǎng)城汽車內(nèi)部的一個(gè)動(dòng)力電池項(xiàng)目組，業(yè)務(wù)是對(duì)電池電芯、模組、Pack、BMS等相關(guān)核心技術(shù)進(jìn)行預(yù)研工作。隨著新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，這一項(xiàng)目組的重要性也隨之提升，以至于在2016年被升至事業(yè)部。

經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，新能源汽車行業(yè)在2018年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在這一背景下，長(zhǎng)城汽車內(nèi)部的這個(gè)電池事業(yè)部在當(dāng)年得以獨(dú)立，蜂巢能源正式成立，并宣稱會(huì)有上市的計(jì)劃。

圖源蜂巢能源官微

在這樣的表態(tài)之后，蜂巢能源相關(guān)高管也多次重申過(guò)這個(gè)計(jì)劃。比如在2019年，蜂巢能源總經(jīng)理?xiàng)罴t新在接受媒體采訪時(shí)曾表示“計(jì)劃2022年下半年申報(bào)科創(chuàng)板”。

隨著蜂巢能源在本月開啟了IPO進(jìn)程，意味著其的上市正在按計(jì)劃進(jìn)行著，但如果把視角放到整個(gè)動(dòng)力電池行業(yè)中，就可以看到蜂巢能源的上市進(jìn)程是較慢的，因?yàn)樵谒皩幍聲r(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科和中創(chuàng)新航都已登陸資本市場(chǎng)。

或許蜂巢能源也意識(shí)到了這點(diǎn)，于是開啟了激進(jìn)的上攻之舉。

按照蜂巢能源的招股書顯示，其上市計(jì)劃募資150億元，這一募資金額已經(jīng)超過(guò)了此前中創(chuàng)新航的101億元募資總額。對(duì)于這一募資，蜂巢能源表示會(huì)主要用于鋰離子電池項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)等擴(kuò)建項(xiàng)目。

這些擴(kuò)建項(xiàng)目包括三個(gè)分別位于常州、湖州和遂寧的鋰離子電池項(xiàng)目、位于無(wú)錫的研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、以及三元高能量密度電池及系統(tǒng)開發(fā)和“二代”無(wú)鈷正極材料、無(wú)鈷電池及系統(tǒng)開發(fā)等九個(gè)項(xiàng)目。

對(duì)于生產(chǎn)基地的擴(kuò)建，蜂巢能源其實(shí)一直在大力布局。去年年底，蜂巢能源拿出了100億元在江西上饒投建了一座產(chǎn)能為16GWh的動(dòng)力電池工廠；再到今年6月，蜂巢能源與四川達(dá)州市政府簽署了相關(guān)項(xiàng)目協(xié)議書，根據(jù)協(xié)議，蜂巢能源將牽頭產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)投資建設(shè)蜂巢達(dá)州鋰電產(chǎn)業(yè)園，總投資170億元。

截至目前，蜂巢能源已在常州、保定、泰州、南京、馬鞍山等地建有生產(chǎn)基地，在無(wú)錫、保定、上海、深圳等地建立研發(fā)中心。蜂巢能源在招股書中還計(jì)劃繼續(xù)在擴(kuò)增產(chǎn)能方面布局，包括在國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)三角區(qū)域、華中區(qū)域、西南區(qū)域布局生產(chǎn)基地。

此外，其還規(guī)劃在海外的歐洲地區(qū)建設(shè)生產(chǎn)基地，在德國(guó)、韓國(guó)等地建設(shè)研發(fā)中心。如果這些計(jì)劃全部落地，蜂巢能源在全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)基地就會(huì)達(dá)到11座左右。

蜂巢能源常州工廠，圖源蜂巢能源官微

需要注意的是，據(jù)寧德時(shí)代官方對(duì)連線出行介紹，目前在全球的市場(chǎng)基地也只有13座。可見蜂巢能源正在進(jìn)一步拉近其與寧德時(shí)代的差距。

蜂巢能源之所以會(huì)對(duì)擴(kuò)建工廠如此上心，也是為了實(shí)現(xiàn)其在產(chǎn)能上的更大野心。

對(duì)于產(chǎn)能的目標(biāo)，蜂巢能源已在近兩年一直加碼。2019年，蜂巢能源首次提出了2025年的產(chǎn)能目標(biāo)，表示到2025年要在全球范圍內(nèi)建成120GWh的動(dòng)力電池產(chǎn)能。

隨后這個(gè)數(shù)字又經(jīng)歷了兩次提升，分別為200GWh和320GWh。而到了去年底的“電池日”發(fā)布會(huì)上，蜂巢能源對(duì)外發(fā)布了“領(lǐng)蜂600”戰(zhàn)略——占據(jù)全球25%的市場(chǎng)份額，按照75%產(chǎn)能利用率來(lái)計(jì)算，2025年要挑戰(zhàn)600GWh的全球產(chǎn)能目標(biāo)。

這一戰(zhàn)略發(fā)布后，一度就引發(fā)了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注和討論，在彼時(shí)業(yè)內(nèi)看來(lái)這一戰(zhàn)略是極為大膽和激進(jìn)的。

因?yàn)閺恼麄€(gè)動(dòng)力電池行業(yè)來(lái)看，到2025年，寧德時(shí)代和比亞迪的產(chǎn)能目標(biāo)都只有600GWh以上，而像同為二梯隊(duì)玩家的中創(chuàng)新航、弗迪電池和國(guó)軒高科的目標(biāo)也分別只有500GWh、450GWh和300GWh。

這就意味著，蜂巢能源600GWh的產(chǎn)能目標(biāo)，不僅會(huì)甩開一眾二梯隊(duì)玩家，同時(shí)還想躋身于第一梯隊(duì)、與寧德時(shí)代和比亞迪正面硬剛。

除了擴(kuò)建工廠和擴(kuò)增產(chǎn)能之外，蜂巢能源也在迭代自身的技術(shù)。

繼去年7月，蜂巢能源率先發(fā)布了“無(wú)鈷”電池之后，到了今年其在電池領(lǐng)域也頻頻做出動(dòng)作。先是在今年7月，蜂巢能源宣布已研發(fā)出國(guó)內(nèi)首批20Ah級(jí)硫系全固態(tài)原型電芯，該系列電芯能量密度達(dá)350-400Wh/kg，量產(chǎn)上車后電動(dòng)車可實(shí)現(xiàn)續(xù)航里程1000公里以上。

蜂巢能源無(wú)鈷電池包，圖源蜂巢能源官微

再到本月，蜂巢能源再次高調(diào)官宣，其自主研發(fā)的第三代高速疊片技術(shù)成功量產(chǎn)。據(jù)連線出行獲悉，這一技術(shù)相比于傳統(tǒng)電池內(nèi)部極片的卷繞結(jié)構(gòu)，可以讓動(dòng)力電池內(nèi)部空間利用更充分，能量密度和安全性也會(huì)得到有效提升，由此也受到了業(yè)內(nèi)的眾多關(guān)注。

這樣來(lái)看，無(wú)論是擴(kuò)建產(chǎn)能、還是布局技術(shù)上，蜂巢能源已經(jīng)以激進(jìn)的態(tài)度來(lái)下注，以至于也為自身贏得了受人矚目的“面子”。但為了支撐這亮眼的“面子”，也讓蜂巢能源的“里子”越來(lái)越單薄。

2、逐漸被“掏空”的里子

一紙招股書，清晰地展示了蜂巢能源的業(yè)績(jī)情況。

根據(jù)蜂巢能源披露的數(shù)據(jù)顯示，2019-2021三年間營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)了9.29億元、17.36億元和44.74億元。營(yíng)收連年增長(zhǎng)的同時(shí)，其凈利潤(rùn)則處于另外一番景象中。

這三年，蜂巢能源在凈利潤(rùn)方面均處于虧損中，分別錄得為3.26億元、7.01億元和11.54億元，可見三年的虧損呈現(xiàn)出連年擴(kuò)大的趨勢(shì)，三年虧損累計(jì)也達(dá)到了21.81億元。

蜂巢能源在招股書中也給出了今年上半年的業(yè)績(jī)，呈現(xiàn)著相似的情況。營(yíng)收實(shí)現(xiàn)為37.38億元，但凈虧損也達(dá)到了8.97億元?；谄浣衲晟习肽甑奶潛p總額已經(jīng)接近去年一年的虧損，在業(yè)內(nèi)看來(lái)蜂巢能源今年全年的虧損或許還將繼續(xù)擴(kuò)大。

蜂巢能源2019-2022上半年?duì)I收和凈虧損走勢(shì)變化，數(shù)據(jù)來(lái)源于招股書，連線出行制圖

結(jié)合以上的數(shù)據(jù)，可知蜂巢能源從2019年至今業(yè)績(jī)基本處于“增收不增利”的困境之中。也正因如此，也導(dǎo)致蜂巢能源的現(xiàn)金儲(chǔ)備顯得不太安全。

數(shù)據(jù)顯示，蜂巢能源在2019年、2020年和2021年底的現(xiàn)金儲(chǔ)備分別為2.79億元、5.09億元和13億元，如此看蜂巢能源這三年的現(xiàn)金儲(chǔ)備是處于連年增長(zhǎng)的，那么按照這個(gè)趨勢(shì)今年上半年應(yīng)該也會(huì)繼續(xù)維持增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

但事實(shí)是，截至今年6月底蜂巢能源的現(xiàn)金儲(chǔ)備錄得為8.07億元，相比于今年初減少了4.92億元。值得注意的是，今年1月蜂巢能源還完成了一筆價(jià)值為3.22億元的戰(zhàn)略融資，換句話說(shuō)如果沒有這筆融資的話，蜂巢能源目前手里的錢或許會(huì)更少。

此外，雖然蜂巢能源在2019-2021三年間實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，但與同年更多的虧損相比，可謂是杯水車薪。

面對(duì)連年擴(kuò)大的虧損，蜂巢能源把原因歸結(jié)為受研發(fā)投入強(qiáng)大較高、擴(kuò)增產(chǎn)能和爬坡以及全球原材料價(jià)格增大等因素所致。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2019-2021年蜂巢能源研發(fā)投入分別達(dá)到了3.75億元、3.80億元和7.24億元，到了今年上半年研發(fā)費(fèi)用為5.72億元，三年半累計(jì)研發(fā)投入為20.51億元。

在研發(fā)細(xì)則方面，蜂巢能源列舉了包括前文所述的全固態(tài)電芯等20多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目，雖然數(shù)目較多，但據(jù)連線出行觀察，其中大多數(shù)項(xiàng)目還仍處于“進(jìn)行中”的狀態(tài)中，這就等于說(shuō)這些未完成研發(fā)的項(xiàng)目未來(lái)依然會(huì)讓蜂巢能源大把花錢。

蜂巢能源部分研發(fā)項(xiàng)目，截圖自招股書

除了研發(fā)投入，銷售和管理費(fèi)用同樣也是蜂巢能源這些年花錢的大頭。

按照數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年蜂巢能源在銷售和管理方面的投入分別為1.73億元、3.2億元和8.6億元。而到了今年上半年，這塊的投入達(dá)到了7.69億元，幾乎與去年全年的投入持平。

對(duì)于銷售和管理投入的連年增長(zhǎng)，蜂巢能源給出的解釋為由于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，導(dǎo)致為職工薪酬及福利費(fèi)、場(chǎng)地辦公費(fèi)以及水電、安保等相關(guān)費(fèi)用隨之增長(zhǎng)所致。這其中自然包括前文所述的工廠擴(kuò)建和產(chǎn)能提升等方面的花銷。

就在蜂巢能源一點(diǎn)點(diǎn)把自身“掏空”的同時(shí)，其賺錢能力也較為堪憂。

對(duì)于以生產(chǎn)、制造和產(chǎn)品銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司來(lái)說(shuō)，毛利率已成為判斷一家企業(yè)是否具備良好賺錢能力的關(guān)鍵指標(biāo)。這個(gè)道理，對(duì)于蜂巢能源同樣適用。

從招股書數(shù)據(jù)來(lái)看，蜂巢能源2019-2022上半年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為6.64%、0.89%、3.23%和4.38%。其在這一指標(biāo)上今年雖然實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，但這幾年的毛利率均未突破10%。

相較之下，今年上半年寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科和孚能科技等玩家的毛利率分別為14.72%、14.71%、12.01%和12.30%，基本上都處于10%以上的較好水平，與蜂巢能源都有較大的優(yōu)勢(shì)。

蜂巢能源與寧德時(shí)代、億緯鋰能等玩家在毛利率上的比較，截圖自招股書

針對(duì)自身毛利率較低的情況，蜂巢能源也在招股書中坦言由于公司生產(chǎn)線不斷投產(chǎn)，部分產(chǎn)線尚處于產(chǎn)能爬坡階段，產(chǎn)品單位成本較高以及還未真正達(dá)到規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

除了這些，蜂巢能源還提到為了應(yīng)對(duì)2020年的新能源政策補(bǔ)貼、以及去年初出現(xiàn)的原材料價(jià)格上漲的不利影響，其在今年上半年對(duì)于旗下產(chǎn)品的售價(jià)進(jìn)行了上調(diào)，以便來(lái)攤薄成本上漲的不利影響。

但就毛利率的表現(xiàn)來(lái)看，蜂巢能源通過(guò)漲價(jià)這一措施雖然讓自身的毛利率，相比于去年有了小幅的增長(zhǎng)，但毛利率依然很低，并未起到很好的效果。

由此來(lái)看，蜂巢能源雖然通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)能和大力投入金錢來(lái)做研發(fā)，充起了自身的“面子”。但正像硬幣有正反兩面一樣，其也掏空了自己的“里子”，讓自身的業(yè)績(jī)和現(xiàn)金儲(chǔ)備處于困境中。

正因如此，蜂巢能源能否走好之后的路，成為眾多人關(guān)注的問題。

3、蜂巢能源，未來(lái)之路能走好嗎？

蜂巢能源想要繼續(xù)發(fā)展下去，上市成為關(guān)鍵一步。

與國(guó)軒高科和中創(chuàng)新航分別選擇瑞士和香港作為上市地不同，蜂巢能源把上市的首選地選在了國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板。

“相比于港股或者美股，國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板的上市審查力度雖然會(huì)更嚴(yán)一些，但就目前來(lái)看，美股上市對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)比較困難，而港股也存在流動(dòng)性不強(qiáng)、容易上市破發(fā)的特點(diǎn)，因此選擇科創(chuàng)板就會(huì)更有優(yōu)勢(shì)一些，在科創(chuàng)板上市會(huì)有更高的估值。”新能源出行領(lǐng)域資深專家張君毅對(duì)連線出行表示。

但也正因這個(gè)選擇，讓蜂巢能源的上市之路存在一定的不確定性。張君毅提到，由于科創(chuàng)板對(duì)于上市公司的盈利能力有著一定的要求，其次蜂巢能源與長(zhǎng)城汽車兩者之間還存在著或多或少的交易，所以蜂巢能源是否能順利登陸科創(chuàng)板，需要拭目以待。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，即便蜂巢能源未來(lái)可以順利登陸科創(chuàng)板，它也會(huì)面對(duì)諸多的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。

首當(dāng)其沖的挑戰(zhàn)，就是資本市場(chǎng)對(duì)其是否認(rèn)可的問題。今年十一假期期間，中創(chuàng)新航高調(diào)登陸港交所，但在當(dāng)日開盤后不久就遭遇破發(fā)，當(dāng)日收盤股價(jià)收于38港元/股，與發(fā)行價(jià)持平。

但隨后的兩日，中創(chuàng)新航股價(jià)繼續(xù)下跌，分別下跌3.55％和5.59％。截至發(fā)稿前，其股價(jià)已經(jīng)跌至17.94港元/股，相較于上市首日收盤股價(jià)下跌了52.78%；市值也只有318億港幣，相比于上市首日的673.5億港元，已經(jīng)蒸發(fā)了接近50%。

如果把中創(chuàng)新航和蜂巢能源擺在一起比較，可以發(fā)現(xiàn)無(wú)論在2019-2021年?duì)I收和凈利潤(rùn)方面，還是在這三年的整體毛利率方面，前者都比后者表現(xiàn)得更好一些。

連線出行曾在《爭(zhēng)上市、拼產(chǎn)能、搶客戶，中創(chuàng)新航“剛”上寧德時(shí)代》一文中詳述了中創(chuàng)新航與寧德時(shí)代比較下，在業(yè)績(jī)、毛利率等方面都處于較大的劣勢(shì)。由此，蜂巢能源與寧德時(shí)代、比亞迪第一梯隊(duì)玩家之間，同樣存在較大差距。

除了這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的差距之外，放眼整個(gè)動(dòng)力電池賽道，蜂巢能源也處于較為落后的位置上。

今年上半年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)份額排名中，寧德時(shí)代47.57%的市占率坐穩(wěn)行業(yè)第一，比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科和LG化學(xué)以21.59%、7.58%、5.02%和2.85%分據(jù)二至五位，而蜂巢能源僅以2.35%位居第六位。

2022年1-6月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池玩家市場(chǎng)份額占比，數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，連線出行制圖

蜂巢能源在招股書中也坦承了這一風(fēng)險(xiǎn)，“隨著國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池企業(yè)加大在產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)能建設(shè)領(lǐng)域的投資，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池廠商面臨更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而發(fā)行人在業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力等方面與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)存在較大差距?！?/strong>

對(duì)于蜂巢能源而言，除了要面對(duì)這些來(lái)自外界的風(fēng)險(xiǎn)之外，其內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)則需要它更加重視。

連線出行此前曾在多篇文章中認(rèn)為，隨著新能源車企不再選擇一家電池廠作為動(dòng)力電池唯一供應(yīng)商之后，以蜂巢能源為代表的電池廠們就需要讓自身的客戶群更多一些，以便保證自身產(chǎn)品銷售的健康度。

但從蜂巢能源的招股書中可以看到，其雖然已經(jīng)開拓了哪吒汽車、吉利汽車等客戶，但主要的客戶依然是長(zhǎng)城汽車，2021年來(lái)自前五大客戶的收入為39..84億元，占總營(yíng)收的比例為93.99%，其中長(zhǎng)城汽車就占據(jù)了86.37%。

相較之下，寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航同期來(lái)自來(lái)自前五大客戶的收入分別為56.47億元和408.26億元，占各自總營(yíng)收的比例為31.32%和82.9%。

客戶集中度較高的同時(shí)，蜂巢能源的售價(jià)定價(jià)問題也成為阻礙它形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)之一。

根據(jù)蜂巢能源給到的數(shù)據(jù)來(lái)看，2019-2021年其產(chǎn)品的平均售價(jià)分別為1.16 元/Wh、0.90 元/Wh和0.84 元/Wh。從數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然有逐年下降的趨勢(shì)，但如果放到整個(gè)行業(yè)中來(lái)看，這個(gè)售價(jià)是較高的。

對(duì)比下，寧德時(shí)代這三年的產(chǎn)品平均售價(jià)分別為1.05元/Wh、0.9元/Wh和0.89元/Wh；而中創(chuàng)新航的平均售價(jià)則更低一些，分別為0.87元/Wh、0.64元/Wh和0.66元/Wh。

2019-2021年蜂巢能源、寧德時(shí)代和中創(chuàng)新航產(chǎn)品平均售價(jià)走勢(shì)，數(shù)據(jù)來(lái)源于公開數(shù)據(jù)，連線出行制圖

這就意味著，蜂巢能源在產(chǎn)品平均售價(jià)上，不僅比同為二梯隊(duì)中創(chuàng)新航的價(jià)格高，甚至比第一梯隊(duì)的寧德時(shí)代還高?；诖?，蜂巢能源的產(chǎn)品在售價(jià)方面，基本在行業(yè)中占不到多少優(yōu)勢(shì)。

綜上分析，即便蜂巢能源未來(lái)順利登陸科創(chuàng)板，其想要走好之后的路也屬實(shí)困難，畢竟未來(lái)很有可能被夾在前有寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航堵截，后有億緯鋰能、孚能科技追趕的局面中。

在這樣日漸激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，如何填充好自身的里子、補(bǔ)足“木桶”上的短板，是蜂巢能源急需解決的關(guān)鍵問題。