“沒有足夠多的船只，沒有足夠多的火車，沒有足夠多的貨車?！?/p>

馬斯克以物流不暢解釋第三季度新車交付受阻的問題，投資者卻對特斯拉的未來增長出現(xiàn)了疑慮。

(資料圖)

美東時間10月19日，特斯拉發(fā)布了2022年第三季度財報：

·第三季度營收214.5億美元，同比增長55.95%，但低于預(yù)估的220.9億美元。

·三季度GAAP口徑下整體毛利率25.1%，低于分析師預(yù)期的26.6%；

·三季度汽車業(yè)務(wù)毛利率27.9%，低于分析師預(yù)期的28.4%，連續(xù)第二個季度低于30%。（此前，截至22年一季度的三個季度都高于30%。）

·歸屬于普通股股東的凈利潤為32.92億美元，同比增長103%，略高于分析師預(yù)期的32億美元。

隨著財報電話會議進行，投資者逐漸傾向于不看好特斯拉的后市表現(xiàn)。財報發(fā)出后，特斯拉股價盤后先迅速上漲，漲幅曾接近3%，后很快跳水轉(zhuǎn)跌，一度跌近7%。

來源：富途牛牛

營收、毛利率均低于預(yù)期，特斯拉股價應(yīng)聲而跌。這家新能源汽車龍頭目前面臨哪些挑戰(zhàn)？未來還能否持續(xù)高成長？

陰云籠罩之下，年交付目標(biāo)“難產(chǎn)”

營收、交付的增長低于預(yù)期，這是特斯拉投資者在財報公布后看空的原因。

營收方面，特斯拉本季度營收與分析師預(yù)計的差值是6.4億美元，其中，“賣碳”收入大幅減少是一個重要因素。

一直以來，特斯拉通過出售“碳排放信用額度”獲取收入。第三季度，特斯拉這部分收入為2.86億美元，較今年一季度所創(chuàng)的高位6.79億美元減少58%，環(huán)比二季度減少17%。

與此同時，雖然利潤略高于分析師預(yù)期，但特斯拉的盈利能力仍然受到不少挑戰(zhàn)：

第一，美元走強影響了特斯拉的收益，外匯對利潤的負(fù)面影響達2.5億美元。

第二，原材料、大宗商品、物流、保修、加急送貨的成本增加。

第三，特斯拉在美國得州和德國柏林工廠生產(chǎn)爬坡的成本，以及4680電池擴大生產(chǎn)的成本。

第四，汽車的平均售價（ASP）環(huán)比二季度下跌。第三季度汽車業(yè)務(wù)毛利率為27.9%，市場預(yù)期為28.4%。

歐美宏觀經(jīng)濟陰云籠罩之下，來自外匯、供應(yīng)鏈與生產(chǎn)成本的挑戰(zhàn)很可能會持續(xù)到第四季度，打擊特斯拉的盈利。

交付方面，特斯拉在第三季度共生產(chǎn)了超過36.5萬輛汽車，交付了超過34.3萬輛汽車，交付量同比增長42.4%、環(huán)比增長34.9%。這個數(shù)據(jù)并不糟糕，但是，卻沒有達到華爾街預(yù)期的約35.8萬輛。

此前，特斯拉曾表示每年產(chǎn)能要提升50%，即今年將交付140多萬輛車。按照這個目標(biāo)，特斯拉第四季度要交付近50萬輛汽車。

顯然，想要實現(xiàn)這一目標(biāo)，就必須像馬斯克預(yù)測的那樣：“似乎我們將擁有史詩般的一年結(jié)尾?！?/p>

然而，特斯拉CFO Kirkhorn在財報電話會議上“打臉”了馬斯克，他稱：“預(yù)計今年的年度交付增速將低于50%?！?/p>

特斯拉今年的交付目標(biāo)有可能“難產(chǎn)”了。

不及預(yù)期，但亮點猶存

2022年，有太多意外影響特斯拉完成既定的業(yè)績目標(biāo)，但這份財報也不乏亮眼之處。

首先，特斯拉的產(chǎn)能正在迅速擴大，全球生產(chǎn)布局逐步完善。

第三季度，特斯拉各個地區(qū)的工廠都創(chuàng)造了各自的單季產(chǎn)量新高。德州工廠的Model Y生產(chǎn)率繼續(xù)逐月提升；加州Fremont工廠的生產(chǎn)率進一步提高；上海工廠生產(chǎn)率創(chuàng)下新高。此外，三季度末，德國柏林的工廠在一周內(nèi)運用2170電池生產(chǎn)了超過2000輛Model Y汽車。

其次，交付情況在季度末開始回暖，新車交付也將為特斯拉帶來新的增長動力。

特斯拉第三季度的交付量中，三分之一集中在最近兩周內(nèi)，說明公司正在解決交付各環(huán)節(jié)中的問題，讓交付在第四季度最大限度的恢復(fù)正常。

同時，根據(jù)財報，特斯拉半掛式電動卡車Semi定于今年12月開始交付首批車。特斯拉CEO馬斯克還說，特斯拉正在研究廉價的下一代車輛平臺。

盡管當(dāng)下困難眾多，但特斯拉重申了長期目標(biāo)：“在多年期間內(nèi)，我們預(yù)計汽車交付量的平均年度增速會達到50%。這一增速將取決于設(shè)備的能力、工廠的正常運轉(zhuǎn)時間、運營效率、供應(yīng)鏈的能力和穩(wěn)定?！?/p>

另外，特斯拉正在涉足原材料生產(chǎn)，解決供應(yīng)鏈問題，并緩解成本壓力。

在財報電話會議上，馬斯克表示，特斯拉正在美國得州修建鋰冶煉廠。他認(rèn)為多數(shù)大宗商品價格已經(jīng)下降，但電池級鋰的價格卻高居不下。如果沒有任何激勵政策的話，特斯拉電池費用恐怕會達到70美元/千瓦時。

此外，馬斯克還補充道，“特斯拉會關(guān)注任何限制性因素，如果我們不得不通過挖礦來獲取電動汽車原材料，那我們就挖礦?！?/p>

最后，特斯拉迎著半導(dǎo)體行業(yè)的逆風(fēng)，推進儲能業(yè)務(wù)發(fā)展。

第三季度，特斯拉部署的能源儲量達2.1兆瓦，創(chuàng)單季度新高，同比增長62%。

特斯拉表示，半導(dǎo)體行業(yè)的挑戰(zhàn)持續(xù)對能源業(yè)務(wù)施加比汽車業(yè)務(wù)更大的影響，但儲能業(yè)務(wù)仍取得了較高的增長水平，特斯拉的儲能產(chǎn)品供不應(yīng)求。

總之，特斯拉三季度持續(xù)擴大產(chǎn)能并逐步解決供應(yīng)鏈問題，其他業(yè)務(wù)也加快布局，給這份財報增添了一些亮色。

新財報有難點也有亮點，特斯拉后續(xù)股價將走向何方？

特斯拉等于兩個沙特阿美？

先看馬斯克的觀點：“我認(rèn)為特斯拉走在市值超過蘋果和沙特阿美的道路上，我預(yù)計特斯拉市值將達到沙特阿美的2倍。”

作為全球市值前二的公司，蘋果和沙特阿美當(dāng)前總市值分別為2.31萬億美元、2.09萬億美元，而特斯拉總市值為6957億美元。

也就是說，在馬斯克心中，特斯拉的市值還能成長至6倍左右。全球首富似乎對于特斯拉應(yīng)對可能到來的經(jīng)濟衰退充滿了信心。

然而，大部分機構(gòu)投資者對于宏觀環(huán)境卻沒有那么樂觀。10月的第一周中，散戶開始采取防御措施，而機構(gòu)交易員在個股上花費了創(chuàng)紀(jì)錄的100億美元，這表明內(nèi)部活動主要是在賣方方面。

簡單來說，機構(gòu)投資者是在通過購買看跌期權(quán)進行對沖，這是一種保護下行風(fēng)險并從市場損失中獲利的保險形式。

今年以來，三大股指紛紛走低，道指跌了16.28%，標(biāo)普500跌了22.47%，納指跌了31.73%。大盤的表現(xiàn)足以證明投資者對于市場的信心在減弱，科技股更是投資者拋售的主要目標(biāo)。

作為個股，特斯拉累計下跌36.97%，跌幅還要超過大盤。更重要的是，機構(gòu)投資者似乎仍然在拋棄特斯拉，10月以來，主力資金大部分交易日都在凈流出。

也就是說，投資者對馬斯克的信心似乎越來越不足了。這是否意味著特斯拉將繼續(xù)向下調(diào)整？

短期來看，特斯拉的走勢還未有明確方向，但有一些積極的消息支持短線資金。

宏觀層面上，美國政府將宣布撥款28億美元，以促進國內(nèi)電動汽車電池的生產(chǎn)并加強關(guān)鍵的礦產(chǎn)供應(yīng)鏈。美國能源部將向至少12個州的20家制造和加工公司提供撥款，用于開發(fā)電池級鋰、石墨和鎳。

根據(jù)報道，最新?lián)芸顚⒃?9 月批準(zhǔn)第一筆9億美元聯(lián)邦資金之后，用于在美國35個州建立電動汽車充電站。

公司層面，馬斯克堅持?jǐn)U產(chǎn)目標(biāo)，“無論雨天還是晴天，我們都會開車出行。無論是否爆發(fā)經(jīng)濟衰退，我們都不會大幅減產(chǎn)?！?/p>

與此同時，馬斯克還表示，特斯拉可能進行50億到100億美元“有意義的”的回購。

從技術(shù)角度，特斯拉也有一些向上的趨勢（如下圖），但是，這種趨勢隨時可能隨著市場環(huán)境惡化，投資者情緒變差而終止。

換句話說，特斯拉股票或許有一些短線機會，但今年公司業(yè)績增長仍然面臨來自經(jīng)濟環(huán)境的挑戰(zhàn)。比起眼前，投資者更應(yīng)該關(guān)注特斯拉的長期趨勢。

對于未來，馬斯克已經(jīng)給出了判斷：“即使電動車的價格成本上升，電動汽車仍將逐漸取代汽油車，汽油車的剩余價值將非常低。”

關(guān)鍵詞： 電動汽車 同比增長